套利定价理论一般表达形式

套利定价理论（一）

APT——套利定价模型

引言：资产定价模型

1、威廉·夏普提出的资本资产定价模型——CAPM

揭示了一项资产的期望收益率与其系统性风险之间的关系。 CAPM的缺陷：

(1)假设条件太多，严重偏离现实。

(2)夏普认为系统性风险是决定证券超额收益率的唯一因素，而且他并没有指出系统性风险的具体来源，感觉很笼统。

针对CAPM的缺陷，斯蒂芬罗斯于1976年提出了套利定价理论。

2、APT理论——均衡资产定价模型 (1)假设条件少——没有齐性预期假设，

对投资者的风险倾向不做要求——CAPM要求投资者必须是 规避型

(2)把系统性风险的来源具体化，市场收益率的变动到底是来源于汇率的变动还是来源于GDP增长率的变动，还是来自于CPI指数的变化。影响证券收益率的变动不再局限于市场收益率的变动，而是几个因素的共同影响——单因素模型和多因素模型。

（一）套利概述

1、套利的定义

利用一个或多个市场上存在的各种价格差异，在不冒任何风险或冒较小风险的情况下，赚取大于零的收益的行为。

要点：利用价格差异

获取无风险套利利润——违背了风险收益等价原理

资本资产定价模型与套利定价理论

第七章 资本资产定价模型与套利定价理论

知识要点

第一节 资本资产定价模型（CAPM）

资本资产定价模型的主要特点是一种资产的预期收益率可以用这种资产的风险相对测度β值来测量。

一、资本资产定价模型的假设

1．投资者通过在单一投资期内的期望收益率和标准差来评价投资组合。

2．投资者永不满足，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较高期望收益率的那一种。

3．投资者是风险厌恶的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的那一种。

4．每种资产都是无限可分的，也就是说，投资者可以买卖单位资产或组合的任意部分。

5．投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金。

6．税收和交易费用均忽略不计。

7．所有投资者的投资期限均相同。

8．对于所有投资者来说，无风险利率相同。

9．对于所有投资者来说，信息都是免费的并且是立即可得的。

10．所有投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差等具有相同的预期。

二、分离定理

分离定理表示风险资产组成的最优证券组合的确定与个别投资者的风险偏好无关。最优证券组合的确定仅取决于各种可能的风险证券组合的预期收益率和标准差。

分离定理使得投资者在做决策时，不必考虑个别的其他投资者对风险的看法。更确切的说，

复数后缀 1． ( ? )-e -(e)n 阳性 绝大多数名词 der Tisch die Tische der Stuhl die Stühle 以 e 结尾及外来词 der Genosse die Genossen der Student die Studenen 中性 单音节及个别多音节外来词 das Jahr –e das Werk -e 少量名词 das Auge -n das Ende - n das Hemd -en 绝大多数（单音节名词） das Buch die Bücher das Fach die F?cher das Bild die Bilder 以-er, -el, -en,-chen,-lein 结尾的名词 das Zimmer - das Fenster - das Zeichen - das Fr?ulein - das M?dchen - 少量外来名词 das Auto -s das Kino -s 阴性 单音节名词 die Stadt die St?dte die Hand die H?nde die Nacht die N?chte 绝大多数名

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第三篇 风险

第十一章 套利定价理论

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章节概要11.1 因素模型：公告、意外和期望收益 11.2 风险：系统性和非系统性 11.3 系统性风险和贝塔系数 11.4 投资组合与因素模型 11.5 贝塔系数与期望收益 11.6 资本资产定价模型与套利定价模型 11.7 资产定价的实证研究方法 11.8 本章小结

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套利定价模型当一个投资者可以构造一个“零的投资组合”, 该组合存在确定的利润，那么套利就产生了。. 在有效的市场中，套利产生的利润将很快消失。

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教学研究成果的表达形式

引言

中小学需要大力推进和开展行动研究。这种研究区别于其他研究的显著特点:

其一，以提高行动质量、解决实际问题为首要目标。

其二，以研究过程与行动过程的结合为主要表现形式。

一谈到教育科研,很多人以为就是撰写长篇大论的学术论文,似乎没有论文发表，就不能称之为研究。没有认识到论文只是教师教科研活动成果的一种表达方式。中小学教师的研究也有自身独到的问题表达样式。案例、叙事、日志、反思记录等,都是教师教科研活动的重要载体。

中小学教师自始至终是生活在教育教学的现实场景之中的，他们的所思、所想、所感、所悟常常不是论文可以承载的，论文话语方式的抽象、叙述结构的刻板、论点论据的严整,是教师所少熟悉的,同时也并不见得是教师表达自身研究成果的最有效形式。

教育研究成果表达的形式多种多样，除教研论文以外,教育日志、教育叙事、教育案例、教育反思、教学课例等也是教师在教育研究中独特的话语方式和对教育的独到理解。这些研究方式和成果表达形式，或自由表达,或理性提升，或问题取向,或直抒胸意,成为教师研究的基本存在形态。现对这些研究方式和成果表达形式逐一作简介、分析。

教育日志：研究成果表达形式之一

教育日志展现的是教师对教育生活事件的定期记录、在他(她)把真实的生

教学研究成果的表达形式

引言

中小学需要大力推进和开展行动研究。这种研究区别于其他研究的显著特点:

其一，以提高行动质量、解决实际问题为首要目标。

其二，以研究过程与行动过程的结合为主要表现形式。

一谈到教育科研,很多人以为就是撰写长篇大论的学术论文,似乎没有论文发表，就不能称之为研究。没有认识到论文只是教师教科研活动成果的一种表达方式。中小学教师的研究也有自身独到的问题表达样式。案例、叙事、日志、反思记录等,都是教师教科研活动的重要载体。

中小学教师自始至终是生活在教育教学的现实场景之中的，他们的所思、所想、所感、所悟常常不是论文可以承载的，论文话语方式的抽象、叙述结构的刻板、论点论据的严整,是教师所少熟悉的,同时也并不见得是教师表达自身研究成果的最有效形式。

教育研究成果表达的形式多种多样，除教研论文以外,教育日志、教育叙事、教育案例、教育反思、教学课例等也是教师在教育研究中独特的话语方式和对教育的独到理解。这些研究方式和成果表达形式，或自由表达,或理性提升，或问题取向,或直抒胸意,成为教师研究的基本存在形态。现对这些研究方式和成果表达形式逐一作简介、分析。

教育日志：研究成果表达形式之一

教育日志展现的是教师对教育生活事件的定期记录、在他(她)把真实的生

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陕西师范大学

硕士学位论文

套利定价理论及保险精算方法在期权定价中

姓名：刘倩

申请学位级别：硕士

专业：应用数学

指导教师：刘新平

20040401

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套利定价理论及保险精算方法在期权定价中的应用

摘要套利是一种常见的，以获利为目的的交易行为，它是基于无风险的超额利润产生的．如果某个资产（组合）存在无风险的超额利润，就会产生套利行为．套利是市场有效的内在力量，所有的市场价格都完全及时地反映了所有可熊得到的信息，任何暂时的价格偏离都将因套利而迅速消失，当市场达到均衡（供给＝需求）状态时，套利将不复存在．因此套利定价理论是以市场有效性为基础的一种均衡价格方法论，是金融产品及其衍生产品定价的理论基础．

期权定价闯题是金融数学的核心闯题之一。在市场有效，均衡的条件下，对期权进行定价可以采用套利定价方法．根据套利理论的思想，当不存在套利机会时，一个无风险的组合只能获得正常的无风险收益，或者说它的价值只能以无风险利率增长，我们可以通过构造无风险的证券组合，或者将证券拆分与复合来为期权定价．

然而，对期权进行定价的传统的套利定价

英语一般将来时的几种表达方式

英语一般将来时的几种表达方式 the Simple Future Tense

吉安县桐坪中学 王婷

英语一般将来时的几种表达方式

1. be going to+动词原形结构的用法(1)这种结构表示主体现在的意图，即打算在最近或将来要做某事 这种结构表示主体现在的意图， 这种结构表示主体现在的意图 A. What are you going to do next Sunday ? 下星期天你打算干什么 B. She’s going to be a teacher . 她打算当一名教师 C. The wall is going to be brushed white . 这面墙将刷成白 (2)表示说话人根据已有的迹象认为很可能即将发生某事。此结构往往表示客观 表示说话人根据已有的迹象认为很可能即将发生某事。 表示说话人根据已有的迹象认为很可能即将发生某事 事态的发展

A.

Look at these black clouds . —It’s going to rain . 看这些乌云。天快要下雨了。 B. I’m afraid I’m going to have a bad cold . 恐怕我要得重感冒

英语一般将来时的几种表达

专题讲座

一般将来时的五种表达方法 汝城五中 曾春梅 一般将来时

am/is/are/going to + do和will/shall + do

1) shall用于第三人称单数，常被will所代替,二者都可以缩写成'll。 will在陈述句中用于各人称，在征求意见时常用于第二人称。 Which paragraph shall I read first.

Will you be at home at seven this evening? 2) be going to +动词原形或地点，表示将来。 a.主语的意图，即将做某事。 What are you going to do tomorrow? b.计划，安排要发生的事。

The play is going to be produced next month。 c.有迹象要发生的事。

Look at the dark clouds, there is going to be a storm.

作业4

套利定价模型练习题

一、回答问题

1.APT 模型的基本原理是什么? 2.APT 相对于CAPM 有什么优点？

3.判断正误，并说明理由：在CAPM 中，投资因承受系统性风险而得到补偿，而在APT 模型中，投资者因为承受总风险而得到补偿。

4.请分析区分下列模型：（1）资本资产定价模型；（2）单因素模型；（3）单指数模型；（4）市场模型

5.一个证券组合投资于很多种股票(n很大)，其中一半投资于股票A，其余部分资金平均投资于其他n-1 种股票，请问：这个组合风险分散效果如何？

6.一个证券组合投资于很多种股票(n很大)，但不是各平均分配，而是其中一半证券各占1.5/n，另一半证券各占0.5/n。试分析该组合的风险分散效果如何？ 二、计算题

1.假设股票的市场收益并不遵从单指数结构。一个投资基金分析了450 只股票，希望从中找出平均方差有效资产组合。它需要计算 个期望收益和 个方差以及 _个协方差。

2.假设股票市场收益遵从单指数结构。一个投资基金分析了250 只股票，希望从中找出平均方差有效资产组合。它需要计算___ 个期望收益的估计值，以及_______个对宏观经济因素的敏感性系数的估计值。

3.考虑单