宝能系收购万科始末

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宝能系对万科的收购分析

作者：张辉

来源：《智富时代》2017年第06期

（沈阳理工大学经济管理学院，辽宁 沈阳 110000）

【摘 要】在中国经济转型升级过程中，企业控制权争夺事件时有发生，而近年房地产龙头企业万科也陷入了不断升级的控制权争夺战。万科与宝能系控制权争夺的典型案例启示我们，对于业绩优良、前景向好的上市公司而言，若想不被恶意收购，就要防范于未然，通过制定管理战略，提前建立防火墙，以保护公司的控制权。在2015年底，宝能集团动用巨额资金增持地产龙头万科企业股份有限公司（以下简称“万科”）的股权，引发了与万科的控制权之争。在我国资本市场迅猛发展的背景下，万科作为上市公司受到资本市场运作模式的影响和冲击，是上市公司在发展过程中都可能遇到的问题。 【关键词】资本市场；收购；公司治理 一、宝能系对万科收购的动机

宝能系为何钟情万科？甚至以高举高打的彪悍手法不惜背上资本市场“野蛮人”的指称。 万科是A股“蓝筹白马股”的代表，同时也是全球最大的住宅地产开发商。近几年国际机构给万科的信用评

宝能收购万科按案例分析

1. 何为敌意收购？宝能收购万科的行为是否构成敌意收购？

敌意收购，又称恶意收购，是指收购公司在未经目标公司董事会允许，不管对方是否同意的情况下，所进行的收购活动。当事双方采用各种攻防策略完成收购行为，并希望取得控制性股权，成为大股东。当中，双方强烈的对抗性是其基本特点。除非目标公司的股票流通量高可以容易在市场上吸纳，否则收购困难。敌意收购可能引致突袭收购。进行敌意收购的收购公司一般被称作“黑衣骑士”。 宝能收购万科的行为构成敌意收购。

万科管理层一致持有的观点是：宝能系信用不够。具体而言，宝能商业信用不佳，运营经验缺乏，短债长投，杠杆资金风险大，与万科价值观相左，会毁掉万科。敌意并购通常有两个主要特征，一个是事先不跟公司董事会和管理者作良好的沟通；第二个是利用一些杠杆来做收购，博取利益。杠杆收购是一种高成本的借贷收购，天然存在短期获利的需求去填补高成本并归还借贷,短期获利的途径无非就是高分红、资产拆分出售、虚炒股价套现。这些行为是破坏公司长期发展的短视行为，是财富分配的转移而不是再创造价值。 收购在法律上有敌意和善意之分。在敌意收购时,收购人通常在不和对方管理层协商的情况下,在证券交易市场暗自吸纳

顾子明宝能万科之战解析 财政解读「十四」 政事堂

（政事堂按：本文2015年12月18日原载于知乎，并纳入#老王的年底大战系列#。彼时华润、深圳地铁、恒大等势力尚未加入战局，万科与宝能的撕逼也没有开始。政事堂更多的是站在2015年，对2016年的一种展望，并预言了几个可能。政事堂文字未删减，只对部分文字进行加粗和着色，以便于理解。）

关于宝能和万科，首先要理清四个问题： 一、万科为什么会被收购 二、万科为什么能被收购 三、宝能为什么会去收购

四、宝能为什么能去收购---------一、万科为什么会被收购： 万科作为中国最优秀的房地产开发公司，不仅拥有强大的现金流以及盈利能力，而且拥有极强的土地开发能力，单凭这两点中的任何一点，他的真实价值都不可能像去年一样被压制在每股10元以下。 而万科低股价的原因无外乎是一不分红二不回购。自2014年以来，万科股票长期在10元以下徘徊，一度跌到5元，年底也没啥分红举动，2015年股市暴跌，万科的回购计划也迟迟不见踪影。

所以，这个锅，王石和郁亮是甩不掉的。至于万科那么高的现金流和利润被用在哪了呢？

恩，我就不造谣了。

所以对于逐利的资本而言，万科一直都是一块肥肉。但为什么这么低的股价，一直没有人

陈希同、王宝森惊天大案始末

核心提示：一九九五年四月二十七日，新华社一篇仅一百六十五个字的消息犹如惊雷一般，北京市常务副市长王宝森慑于反腐败威力自毙身亡；中央政治局委员、北京市委书记陈希同引咎辞职。

虽然，陈希同的事情已经不是一件新闻了，而且，有关的传说也非常多，但是我们还是愿意发表以下这篇文章，因为它对陈希同案件有一个系统而全面的披露。

一九九五年四月二十七日，新华社一篇仅一百六十五个字的消息犹如惊雷一般，强烈地撼动了国内外人们的心灵：

“北京市常务副市长王宝森慑于反腐败威力自毙身亡；中央政治局委员、北京市委书记陈希同引咎辞职。”

人们不仅要问：王宝森是怎么了？陈希同又是怎么了？ 一、陈希同的简历 陈希同，一九三零年六月生于四川省安岳县。一九四八年十八岁时考入北京大学中文系，同年十月，加入中国民主青年同盟。一九四九年十二月加入中国共产党。在北京解放之初，做过一段时间的基层工作，历任中共北京市西单地区街道工作组成员，北京市公安局内城二分局十二派出所副所长，北京市公安局内城二分局人事股副股长、文书股股长等。

此后不久，大约是在一九五二年左右，陈希同调至北京市委办公室任干事，开始进入权力机构。他头脑灵活，能说会写，在建国初期中国到处都需要干部的情

点击查看更多：“学习强国”征文

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　　初次“相识”，就觉得相见恨晚，“学习强国”学习平台聚合了政治、历史、文化、军事、艺术、法纪、自然与科技等多个领域的学习内容，对我来说如同干涸的沙漠迎来了雨露，贪婪地接受着知识的洗礼。就这样，“学习强国”学习平台“霸道却又不失温软”地融进了我的日常生活。

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万宝中央商务区项目

一、项目建设背景

近年来娄底经济增长速度很快，2009-2011年GDP分别为 570 亿元、678亿元、830亿元。2010年8月，娄底市委、市政府高瞻远瞩，果断启动娄底市水府示范片万宝新区开发建设。2010年12月22日，中共娄底市委、市政府出台《关于支持娄底市水府示范片万宝新区建设发展的若干意见》。2011年1月万宝新区管委会决定在娄底火车南站以北、娄底大道以西、香泉湾路以南、娄星南路以东区域内开发建设万宝中央商务区（CBD）。2011年4月，万宝新城概念性规划设计和核心区城市设计面向国际进行招标。2011年底，万宝CBD开发建设项目列入娄底市“十二五”重点建设项目，作为大力发展现代服务业的重要载体。目前，法国夏瓦纳设计师事务所已经完成万宝新城核心区城市设计，万宝新区正在研究制定支持万宝CBD开发建设的优惠政策。

二、项目建设的优势

1、优越的交通区位条件。项目所在城市娄底位于湖南省的几何中心，是中国南方重要的交通枢纽。湘黔、洛湛铁路以及开工建设的沪昆高铁、规划的安张衡铁路、株娄城际轻轨、岳益娄衡城际轻轨在此交汇，娄底到长株潭的时间将缩短至半小时以内。公路纵横交错，四通八达，上瑞高速、二广高速、娄怀高速、已动工建设的

万能模板+精华句式

模板1：描图类（1）

如果题干提示写解释现象，即用这个模板。 第一段：描图

The picture captures a very special scene: ____________(描图图片). Simple as it is, what the picture conveys to us is thought-provoking. _____(图片含义).

第二段：现象解释

Strikingly, in contemporary society, this sort of phenomenon is becoming increasingly common and eye-catching. Two fundamental factors could account for this social phenomenon. First and foremost, this problem stems from ________(原因1名词). _______(具体阐述). Moreover, this situationcan be seen as a consequence of ________(原因2名词).

科宝种鸡种鸡饲养管理手册

科宝父母代种鸡管理手册

（网站:www.cobb-vantress.com）

青岛正大有限公司 李增光 赵春青 译

（2008年5月）

目 录

1

育雏管理 ..................................................................................................... 5

1．1 接鸡前准备工作 ............................................................................................... 5 1．2 制定接鸡计划 ................................................................................................... 5

1．3 光照 .........................................................................

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1．1 接鸡前准备工作 ............................................................................................... 5 1．2 制定接鸡计划 ................................................................................................... 5

1．3 光照 .........................................................................