沪深300股指期货的交易规则

中国沪深300股指期货推出环境探讨

2009年03期

金卡工程 经济与法

金融财经

中国沪深300股指期货推出环境探讨

□张简

（北京工商大学北京100037）

摘要：从国外经济发展规律上看，股指期货在现代经济金融发展中起到了对股票指数领涨领跌的作用，是一经济体晴雨表的晴雨表。由于股指期货自身的特性，通常可以反映股票指数的未来走势，也为机构投资者提供了抵抗系统性风险的有力武器。当然，股指期货的推出也是有条件的，配套政策也要齐全，不能别人用起来有利的经济工具照搬到国内来，因此本文就探讨了我国股指期货推出时机和推出环境。关键词：沪深300股指期货

在过去的两年中，股指期货就像个"鬼故事"一样困扰着中小投资者。2007年年底，管理当局声称股指期货推出条件已经成熟，可三个多月过去了却迟迟没有推出的迹象。我们就通过审视股指期货的概念功能及其推出给市场带来的影响来预测中国股指期货在2008年是否可以推出。

股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相

Futures and Spot Arbitrage Model and Positive Analysis

For CSI300 Index Futures

Zhang San1,a

1

Ningbo University of Science and Technology Finance Professional，Ningbo，Zhejiang，China

a

123456789@qq.com

*Corresponding author

Key words:CSI300 index futures futures and spot arbitrage positive analysis

Abstract. The listing of CSI300 index futures provides the actual data basis for positive analysis of futures and spot arbitrage. Firstly, the paper introduces the conception and classification of arbitrage. Secondly, it b

中南财经政法大学2012届本科生毕业论文（设计）

论文题目 姓名 学号 班级 年级 专业 学

院 指导教师 完成时间 本科生毕业论文

沪深300股票指数期货与现货价格关

系分析

陈昊 0803090130 金融工程0801班

2008级 金融工程

金融学院 李标讲师

2012年 4 月18日

：：：：：：：：：

中南财经政法大学2012届本科生毕业论文（设计）

作者声明

本毕业论文（设计）是在导师的指导下由本人独立撰写完成的，没有剽窃、抄袭、造假等违反道德、学术规范和其他侵权行为。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。

毕业论文（设计）成果归中南财经政法大学所有。 特此声明。

作者专业 ： 金融工程 作者学号 ： 0803090130 作者签名 ：

年 月 日

中南财经政法大学2012届本科生毕业论文（设计）

沪深300股指期货与现货市场价格关系分析

——基于误差修正模型(ECM)的研究

陈昊

The price relationship analysis of HuShen 300

stock index futures and sp

七夕，古今诗人惯咏星月与悲情。吾生虽晚，世态炎凉却已看透矣。情也成空，且作“挥手袖底风”罢。是夜，窗外风雨如晦，吾独坐陋室，听一曲《尘缘》，合成诗韵一首，觉放诸古今，亦独有风韵也。乃书于纸上。毕而卧。凄然入梦。乙酉年七月初七。

-----啸之记。

股指期货交易规则

目录

交易时间 涨跌停板 保证金 交割日 竞价交易 信息披露 持仓限额 强制减仓 展开

19日，中金所就《交易规则》及其实施细则修订稿，以及《沪深300股指期货合约》向社会公开征求意见。除已发布的投资者适当性制度和多项交易所业务规则修订稿外，证监会将继续统筹期指上市前的各项工作，预计将于4月前后正式上市并接受投资者开户。 从公布的规则以及合约内容分析，有十大要点值得关注：一、交易时间较股市开盘早15分钟，收盘晚15分钟，投资者可利用期指管理风险。二、涨跌停板幅度为10%，取消熔断，与股票市场保持一致。三、最低交易保证金的收取标准为12%，当前点位单手合约保证金需15-20万元左右。四、交割日定在每月第三个周五，可规避股市月末波动。五、遇涨跌停板，按“平仓优先、时间优先”原则进行撮合成交。六、每日交易结束后，将披露活跃合约前20名结算会员的成交量和持仓量。七、单个非套

沪深300股指期货上市以来,与海外股指期货市场推出初期相比,期现套利的空间和收益偏窄。文章论述了沪深300股指期货期现套利产生的原因,提出了四种优化策略,以提高投资收益水平。

公

司

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沪深 3 0 0股指期货期现套利分析与优化策略*上海电机学院【摘

张

辉

要】沪深 3 0 0股指期货上市以来，与海外股指期货市场推出初期相比，期现套利的空间和收益偏窄。文章论述了沪深 30 0股指期

货期现套利产生的原因，出了四种优化策略，提以提高投资收益水平。

【关键词】沪深 3 0 0股指期货；期现套利；优化策略

23 0 0年 4月 1 6日，我国真正意义上的第一只金融期

差套利即期现套利；差套利包括跨期套利、价跨市套利、跨

货——沪深 3 0股指期货终于顺利推出。股指期货的推出 0给投资者提供了多种可应用的投资策略。由于股指期货具有交易成本低廉、现货价格难以预测、多种合约同时存在等收益稳定、风险可控的投资方式，越来越受到投资者的重视，尤其是机构投资者。套利行为可以使市场的错误定价迅

品种套利等。期现套利是股指期货最基本的套利类型。价差套利由于依赖历史真实数据的统计规律，因此需要在市场成熟

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精品毕业论文 毕业论文

沪深300股指期货与现货市场关系的实证研究

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摘 要

文章在借鉴国内外文献基础上，利用2008年1月2日至2012年4月27日沪深300股指日收盘价交易数据和2010年4月16日至2012年4月27日沪深300股指期货日收盘价交易数据，借助ADF单位根检验、E-G协整检验、GARCH模型、ECM模型和Granger因果检验等方法，对沪深300股指期货推出前后股票现货市场波动性以及股指期货市场自身价格发现功能的发挥情况进行了实证研究。

文章的主要结论如下：第一，ADF检验表明，在1%的显著水平下，沪深300股指与其期货交易数据均属一阶单整；第二，E-G协整检验和ECM模型表明，沪深300股指与其期货价格之间存在长期均衡关系，且股指期货对现货价格偏离长期均衡的调整力度为-0.69840；第三，GARCH模型表明，沪深300股指期货交易显著加剧了现指的波动性，且新信息

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沪深300股指期货与现货市场关系的实证研究

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摘 要

文章在借鉴国内外文献基础上，利用2008年1月2日至2012年4月27日沪深300股指日收盘价交易数据和2010年4月16日至2012年4月27日沪深300股指期货日收盘价交易数据，借助ADF单位根检验、E-G协整检验、GARCH模型、ECM模型和Granger因果检验等方法，对沪深300股指期货推出前后股票现货市场波动性以及股指期货市场自身价格发现功能的发挥情况进行了实证研究。

文章的主要结论如下：第一，ADF检验表明，在1%的显著水平下，沪深300股指与其期货交易数据均属一阶单整；第二，E-G协整检验和ECM模型表明，沪深300股指与其期货价格之间存在长期均衡关系，且股指期货对现货价格偏离长期均衡的调整力度为-0.69840；第三，GARCH模型表明，沪深300股指期货交易显著加剧了现指的波动性，且新信息

股指期货及其交易制度

什么是股指期货股票指数期货是一种 股票指数期货是一种 以股票价格指数作 股票价格指数作 为标的物的金融期 货，它的合约价值 就是将股票指数乘 以规定的指数点的 现金值。 现金值。即将推出 的沪深300指数期货， 300指数期货 的沪深300指数期货， 其每个指数点值 300元人民币 元

股指期货的特点股票价格指数期货具有股票和期货的双重 属性。

股 股 票 指 期 货 期 货

期货交易特点1 . 保证金交易 (杠杆交易) 杠杆交易) 2 . 双向操作 3 . T+0制度 制度 4 .到期交割 到期交割

1.保证金交易 .

杠杆效应

股票市场 股票市场10% 10%

期货市场 期货市场10

10%

￥900

￥900

100%200

￥ 100

￥ 100

￥

100

100

110

股票市场 股票市场

期货市场 期货市场100

10%

￥900

￥900

10%￥ 100 ￥ 100 ￥ 90

10%100

100%0

100

2.双向操作卖出开仓 卖出平仓 买入平仓

买入开仓

3.T+0制度 制度期货： 制度； :T+1 期货：T+0制度；股票：T+1制度 制度 股票：T+

4.到期交割

期货合约有到期日， 期货合约有到期日，不能无限 期持有。 期持有。

股指期货的交易制度保证金制度

上海期货交易所交易规则

上海期货交易所交易规则

第一章 总 则

第二章 上市品种和期货合约

第三章 交易大厅管理

第四章 经纪与自营

第五章 交易业务

第六章 风险控制

第七章 结算业务

第八章 交割业务

第九章 异常情况处理

第十章 信息管理

第十一章 监督管理

第十二章 争议处理

第十三章 附 则

第一章 总 则

第一条 为规范期货交易行为，保护期货交易当事人的合法权益和社会公众利益，根据国家有关法律、法规、政策和《上海期货交易所章程》，制定本交易规则。

第二条 上海期货交易所（以下简称交易所）的主要业务是：根据公开、公平、公正和诚实信用的原则，组织经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准的期货交易。

第三条 本交易规则适用于交易所内的一切交易活动，交易所、会员、投资者、指定交割仓库、指定结算银行及其工作人员必须遵守本交易规则。

第二章 上市品种和期货合约

第四条 交易所上市品种为铜、铝、天然橡胶、胶合板、籼米，以及经中国证监会批准的其他期货品种。

第五条 交易日为每周一至五（国家法定假日除外）。每一交易日各品种的交易时间安排，由交易所另行公告。

第六条 期货合约是指由交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

第七条 期货合约的主

上海期货交易所交易规则

上海期货交易所交易规则

第一章 总 则

第二章 上市品种和期货合约

第三章 交易大厅管理

第四章 经纪与自营

第五章 交易业务

第六章 风险控制

第七章 结算业务

第八章 交割业务

第九章 异常情况处理

第十章 信息管理

第十一章 监督管理

第十二章 争议处理

第十三章 附 则

第一章 总 则

第一条 为规范期货交易行为，保护期货交易当事人的合法权益和社会公众利益，根据国家有关法律、法规、政策和《上海期货交易所章程》，制定本交易规则。

第二条 上海期货交易所（以下简称交易所）的主要业务是：根据公开、公平、公正和诚实信用的原则，组织经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准的期货交易。

第三条 本交易规则适用于交易所内的一切交易活动，交易所、会员、投资者、指定交割仓库、指定结算银行及其工作人员必须遵守本交易规则。

第二章 上市品种和期货合约

第四条 交易所上市品种为铜、铝、天然橡胶、胶合板、籼米，以及经中国证监会批准的其他期货品种。

第五条 交易日为每周一至五（国家法定假日除外）。每一交易日各品种的交易时间安排，由交易所另行公告。

第六条 期货合约是指由交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

第七条 期货合约的主