股指期权风险大吗

浅析股指期权风险评估方法局限及完善对

策

[摘要]随着改革开放的深入，我国金融市场日渐开放，金融产品日益丰富，股指期权也将于不久之后出现在公众视野当中，然而，与西方发达的金融市场相比，我国的期权交易市场尚待完善。本文从理论出发，分市场风险和公司内部风险两方面介绍了现行的股指期权风险评估方法，并点出其不足之处与完善对策，最后提出了一个用于评估内部风险的模型雏形。希望能对未来股指期权市场的建设有所贡献。

[关键词] 股指 期权 风险

1、 引言

期权投资的风险主要来源于两方面，一是期权价格和标的资产价格变动的不确定性，这将直接影响投资损益，又被称为市场风险；二是投资企业自身管理不善或所造成的非理性决策带来的风险，称为内部风险。

2、 市场风险

2.1 市场风险评估方法

对于市场风险：现行的应对方法是利用期权定价模型对未来一段时间的期权价格变动进行模拟，主要的定价模型有Black-Scholes模型和二树杈模型，其中，Black-Scholes主要是通过概率论知识预测期权价格，它假设标的资产价格遵循几何布朗运动，进而推算出欧式看涨期权定价公式，再利用期权平价公式倒算欧式看跌期权价格，而由于未到期的期权具有时间价值，因此一般情况下美式期权

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浅析股指期权风险评估方法局限及完善对

策

[摘要]随着改革开放的深入，我国金融市场日渐开放，金融产品日益丰富，股指期权也将于不久之后出现在公众视野当中，然而，与西方发达的金融市场相比，我国的期权交易市场尚待完善。本文从理论出发，分市场风险和公司内部风险两方面介绍了现行的股指期权风险评估方法，并点出其不足之处与完善对策，最后提出了一个用于评估内部风险的模型雏形。希望能对未来股指期权市场的建设有所贡献。

[关键词] 股指 期权 风险

1、 引言

期权投资的风险主要来源于两方面，一是期权价格和标的资产价格变动的不确定性，这将直接影响投资损益，又被称为市场风险；二是投资企业自身管理不善或所造成的非理性决策带来的风险，称为内部风险。

2、 市场风险

2.1 市场风险评估方法

对于市场风险：现行的应对方法是利用期权定价模型对未来一段时间的期权价格变动进行模拟，主要的定价模型有Black-Scholes模型和二树杈模型，其中，Black-Scholes主要是通过概率论知识预测期权价格，它假设标的资产价格遵循几何布朗运动，进而推算出欧式看涨期权定价公式，再利用期权平价公式倒算欧式看跌期权价格，而由于未到期的期权具有时间价值，因此一般情况下美式期权

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一、单项选择题

1. 如果投资者认为合约标的价格将发生大幅波动，但不确定向上还是向下波动，可以通过（ ）组合策略来获利。 A. 蝶式价差策略 B. 看多价差策略 C. 跨期价差策略 D. 跨式组合策略 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0

2. 2013年11月十八届三中全会闭幕后发布公告，内容积极正面。而此时沪深300指数正处于近2个月来的低位，投资者认为短期股市利好，但对长期形势仍然不确定，此时可选择的组合投资策略为（ ）。 A. 看空价差策略 B. 看多价差策略 C. 勒式组合策略 D. 跨式组合策略 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0

3. 在价差策略中，行权价相同，到期日不同的策略是（ ）。 A. 蝶式价差策略 B. 看多价差策略 C. 跨期价差策略 D. 看空价差策略 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0

4. 假设明天到期的行权价为12元的民生银行看涨期权，交易价格为3元，民生银行股票的价格当前为16元。买入该看涨期权并做空民生银行股票进行套利。如果到期后民生银行股价不变，套利收益为（ ）元。

C1404 股指期权应用实务-100分

一、单项选择题

1. 一般地，当标的指数横盘整理，买权和卖权的隐含波动率均下降，那么对行情的判断应是（）。

A. 预期波动加大，后市不是续涨就是获利了结回档 B. 市场预期涨势过热 C. 多空双方退场观望

D. 跌势将结束，预期将出现弹升

您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0

2. 计算买卖权价格时，波动率需以（）波动率表示。 A. 日 B. 月 C. 季 D. 年

您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0

3. 假设投资者买进看涨期权，当出现波动率上升后市下跌时，投资者的最优策略是（）。 A. 维持现状

B. 放空期货组合成买进看跌期权 C. 加上卖出看跌期权合成期货多头 D. 平仓并卖出看涨期权

您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0

4. 假设投资者买进看跌期权，当出现波动率下降后市下跌时，那么投资者的最优策略是（）。 A. 维持现状

B. 作多期货组合成买进看涨期权 C. 加上卖出看涨期权合成期货空方部位

D.

一、单项选择题

1. 在给定目前指数期权市场权利金价格、目前指数价格、行权价格、无风险利率和距到期日时间等市场已知资料，代入理论模型中，反推估出的指数收益率波动率即（ ）。

A. 隐含波动率

B. 实际波动率

C. 预期波动率

D. 历史波动率

2. 一般地，当标的指数上升，买权和卖权的隐含波动率均上升，那么对未来行情的预判应该是（ ）。

A. 预期波动加大，后市不是续涨就是获利了结回档

B. 市场预期涨势过热

C. 多空双方退场观望

D. 跌势将结束，预期将出现弹升

3. 依据隐含波动率的特性，当隐含波动率出现异常（ ）时通常底部就快浮现了，而隐波动率出现异常（ ）时，头部也可能正在形成当中。

A. 高，低

B. 低，低

C. 低，高

D. 高，高

4. 依据隐含波动率的特性，当指数上涨时，隐含波动率常会呈现（ ）的现象，而指数在下跌时隐含波动率常会呈现（ ）的走势。

A. 上扬，盘跌

B. 盘跌，盘跌

C. 上扬，上扬

D. 盘跌，上扬

二、多项选择题

5. 在进行股指期权操作时，下列说法正确的有（ ）。

A. 面对已经构成的错误或亏损，要有控管能力

B. 面对可能出现的盈利，要有冒险挑战

一、单项选择题

1. 从全球衍生品成交情况来看，2012年成交量占场内各股权类衍生品成交量的比重最大的是（ ）。

A. 股票期权

B. 股票期货

C. 股指期货

D. 股指期权

2. 现代期权在1792年（ ）成立后逐步发展，早期的期权交易在场外进行。

A. 纽约证券交易所

B. 欧洲期货交易所

C. 美国证券交易所

D. 芝加哥期权交易所

3. 从全球主要股指期权市场的发展路径来看，发展初期，部分成熟市场先推出个股期权再推出股指期权，以下国家或地区的期权市场采取此发展路径的是（ ）。

A. 美国

B. 香港

C. 日本

D. 韩国

二、多项选择题

4. 以下关于期权的说法，正确的是（ ）。

A. 赋予买方在将来某一确定时间以特定价格交易标的资产的权利

B. 是一类标准化合约

C. 只可以在场外交易

D. 必须持有到期

5. 关于股指期权的功能与作用，下列说法正确的是（ ）。

A. 是推动市场创新更为灵活的基础性构件

B. 不仅能够提供简便易行的“保险”功能，还可以使投资者在风险管理时不放弃获得收益的机会

C. 是一种更为精细的风险管理工具

D. 能够有效度量和管理市场波动的风险

6. 行权价格间

将时间,价格输入就会有结果

当日日期 2012-11-29 沪深300 当月 2115.68 2125.6 股息率 0.304% 无风险利率 3.35% 资金 634704 76521.6 交割日期 2012-12-21 时间差T 22 股指交易单位 股指保证金比例 现货手续费率 印花税率 期货佣金率 跟踪误差成本+冲击成本 300 12% 0.10% 0.10% 0.005% 1.5

下月 2133.6 0.203% 3.82% 76809.6 2013-1-18 50

季月 隔季 2155 2176.2 0.143% 3.374% 3.82% 3.82% 77580 78343.2 2013-3-15 2013-6-21 106 204

当月 下月 季月 隔季

沪深300 2115.68 2115.68 2115.68 2115.68

期指 2125.6 2133.6 2155 2176.2

理论期指 2119.56758 2126.18936 2138.39589 2120.95917

时间差 22 50 106 204

现货手续费 4.23136 4.23136 4.23136 4.23136

印花税 2.11568 2.11568 2.11568 2.

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内容提要

一、对股指期货风险管理的认识 二、机构投资者参与股指期货交易 风险要素分析 三、数理定价模型在风险管理中的应用

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对股指期货风险管理的认识

1、金融事件回顾 、时间1987.10.19 1989年末 1989年末

情况美国股市下挫23% 美国股市下挫23% 日本股市泡沫破灭,日经指数从 日本股市泡沫破灭, 39000点下跌到17000点 点下跌到17000 39000点下跌到17000点 亚洲金融风暴

结果美国资本市场缩水1万亿美元 美国资本市场缩水1 资本损失7万亿美元,造成日 资本损失7万亿美元, 本大规模空前的金融危机 印尼、韩国、马来西亚、 印尼、韩国、马来西亚、泰 国股票市值损失约3/4 国股票市值损失约3/4 导致全球金融信用危机， 导致全球金融信用危机，大 型对冲基金—— ——长期资本管 型对冲基金——长期资本管 理公司( 理公司(Long Term Capital anagement) Managem

　　概率还是比拟大的，只是一样平常没有好黉舍和洽专业。一要看报读人几多，二要看本人的分数，参与征集人多而本人分低则但愿不大，反之但愿就大。

征集志愿登科概率

　　分数较高的考生在征集志愿中被登科的概率比分数较低的考生高很多。

　　征集志愿汇总后，教导测验院按照”位次优先、遵循自愿、一轮投档“的平行志愿投档原则，依照1：1的调档比例进行投档，供黉舍审录。行将全部到场征集志愿的考生根据成果的凹凸进行排序，由高到低分进行检索投档，供黉舍审录。

　　由于征集志愿是按平行志愿的填报模式，因此，志愿之间必定要有得当的梯度，不克不及将院校志愿全部填为热门高校。应按照“冲一冲”“稳一稳”“保一保”“垫一垫”来计划，冷热搭配，增大投挡成功的概率。

　　一些黉舍有大概呈现生源缺乏环境，必要降分登科有填报志愿的考生。比方文史理工类本一及本二批次的局部专业，征求志愿后生源缺乏仍缺乏的，经答应可线下20分以内（含20分），在征求志愿有填报该院校专业志愿的考生中，从**到低分投档，由高校择优登科。

征集志愿登科根本环境介绍

　　1、征集志愿会不会降分登科

　　关于差别省份，征集志愿的设置和要求等会有差别，具体报征集志愿时还应当真研读各自省市官网上公布的相关招生信息。填报黉舍可参考之前平

股指故事(台湾股指期货经验传承)[1]

一.高手出招步步为营

进场日期 / 价格 口数 05/15/07 空单 卖出 8,002 点 05/15/07 空单 卖出 7962 点 05/15/07 空单 卖出 7962 点 05/15/07 空单 卖出 7965 点 05/17/07 空单 卖出 8045 点 05/17/07 空单 卖出 8049 点 5 口 5 口 2 口 3 口 2 口 3 口 平仓日期 / 价损益状况 格 05/18/07 每口 损失 6 点 买进 8008 点 亏损 =(8002-8008) × 200 元 / 点× 3 口 =3600 05/18/07 每口 损失 46 点 , 买进 8008 点 亏损 =(8002-8008) × 200 × 2=18400 05/18/07 每口 损失 34 点 买进 7996 点 亏损 =(7962-7996) × 200 × 3=20400 05/18/07 每口 损失 31 点 , 买进 7996 点 亏损 =(7962-7996) × 200 × 3=12400 05/18/07 每口 获利 57 点 , 买进 7988 点 获利 =(8045-7988) × 200