企业并购的财务效益分析

企业并购成本的战略效益分析

2012年08月09日 12:01 来源：《财务与金融》2012年第1期 作者： 字号

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摘要：经过金融危机的洗礼，各国经济复苏发展，企业为了在市场发展中占领战略先机，纷纷通过兼并、重组来扩大市场规模，因此在并购过程中的付出成本成为企业管理层不得不重视的问题。论文试图从企业的战略发展角度出发，剖析企业的并购成本，分析成本对企业并购产生的战略效益，针对战略发展的需要提出减少企业并购成本的措施。

从成本——效益原则上讲，在并购过程中企业希望付出较低的成本来获得较高的效益；从实际意义上讲，企业通过并购可以在扩大市场规模的同时获得协同效益。因此，并购一直深受企业管理层青睐，2011年上半年我国有1475家企业宣布并购，比去年同期增长66．6%。但是我们应该看到，过高的并购成本也使并购的成功率降低，如何降低成本而使并购效益达到最大是值得深思的问题。

一、企业并购的战略动机

企业进行战略并购的根本动机是实现企业的最终目的——股东财富最大化。企业进行一切生产运营活动都是为了达到股东财富最大，战略并购只是一个手段，除了根本动机外，企业进行并购还存在一些基本动机：

（一）

商业大学本科生

学

年

论

文

企业并购的财务分析

指导教师评语：

成 绩：

指导教师签字：

年月 日

目 录

内容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．I 1 导言．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1 2 企业并购概述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1 3 企业并购的财务效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 3.1 正面效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 3.2 负面效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4 4 企业并购的成本分析．．

M & Financial Analysis

Corporate mergers and acquisitions have become a major form of capital operation. Enterprise use of this mode of operation to achieve the capital cost of the external expansion of production and capital concentration to obtain synergies, enhancing competitiveness, spread business plays a very important role. M & A process involves a lot of financial problems and solve financial problems is the key to successful mergers and acquisitions. Therefore, it appears in merger analysis of the financial prob

企业并购的财务效应 ——以万科房地产公司为例

摘要：全球先后发生过五次大的并购浪潮，并不断的发展。与此同时，我国企业的并购也逐渐进入了新的阶段。现在并购作为企业资本运营的重要形式和资本扩张的有效手段，受到越来越多的重视和关注。而对于我国房地产目前的发展来说，并购不仅是企业扩大规模，提高效益的方式，也是企业以小博大，提高竞争力的有效途径。但在此过程中，将涉及大量的资本筹集和投放，企业将面临较大的财务问题，甚至引起财务危机，最终导致破产。本文以万科集团并购为例，首先对一些相关的理论和我国房地产并购的现状进行了一定的分析；其次分析了万科房地产在并购的背景，并深入分析了其并购后存在的财务效应；接着深入研究了引起万科房地产并购过程中存在的原因；最后通过万科房地产并购中出现的财务问题，提出了一些我国房地并购中财务效应，为我国其他房地产并购中的财务效应提供有益的借鉴与参考。

关键词：万科房地产；并购；财务效应

一、相关研究现状

1)效率理论

国外学者有关企业并购的主要理论，当首推“效率理论” (Efficiency Theory)，认为并购是为了提高企业的经营成效，增大社会福利。归纳起来有两种理论依据：一是，并购可实现规模经

基于协同效应的企业并购财务分析

--------以联想并购IBM为例

一、绪论 二、相关概念理解

1、并购的概念理解 2、协同效应概念 3、并购协同效应 三、案例背景

1、联想集团介绍 2、IBM基本情况介绍 3、并购过程简介 四、联想并购IBM财务分析

1、管理的协同效应的财务分析 2、经营的协同效应的财务分析 3、财务的协同效应的财务分析 五、结论及展望

基于协同效应的企业并购财务分析

--------以联想并购IBM为例

（商学院 09产业经济学 李金良 092200731）

【摘要】：当今市场经济发达的国家中，企业越来越依靠并购这一手段来拓展

经营、增强实力、实现生产和资本的集中，达到企业外部增长目标。随着市场经济的发展以及经济的全球化，我国企业的并购活动也越来越活跃。目前，国内大量的并购案例表明，并购的协同效应是企业并购成败的关键。因此如何认识协同效应、追求协同效应和实现协同效应对我国企业的并购活动具有十分重要的理论意义和实践意义。本文主要从财务分析的角度出发，把一系类的财务分析指标引入到企业并购协同效应的

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

企业并购的财务融资风险及策略分析

作者：范晓晨

来源：《现代经济信息》2016年第04期

摘要：投资并购是实现企业扩张增强实力的有效途径，也是一种高风险的经济活动。其中财务风险贯穿整个并购过程，并对投资成败起着重要作用。因此，对企业并购中财务风险做好防范具有重要的意义。

关键词：企业并购；财务风险

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）004-000171-01 在现代市场经济中，企业作为资本组织，为追求价值最大和长远发展，采取投资并购实现迅速扩张非常常见。不论出于什么动机，采取何种方式，投资必然伴随风险。因此投资活动中财务风险控制对投资成败十分关键。下文我结合我单位近年国外收购案例，从筹资角度阐述企业收购面临的财务风险及如何防范。 一、筹资方式产生的财务风险

（一）现金收购。现金收购是现实中最普遍的支付方式。我公司在2015年收购西班牙某集团75%股权时便采用的此方法。为此项收购，我公司事先权衡公司现状及近期资金需求，增加了资金回收，全面为收购做好

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企业并购的财务融资风险及策略分析

作者：范晓晨

来源：《现代经济信息》2016年第04期

摘要：投资并购是实现企业扩张增强实力的有效途径，也是一种高风险的经济活动。其中财务风险贯穿整个并购过程，并对投资成败起着重要作用。因此，对企业并购中财务风险做好防范具有重要的意义。

关键词：企业并购；财务风险

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）004-000171-01 在现代市场经济中，企业作为资本组织，为追求价值最大和长远发展，采取投资并购实现迅速扩张非常常见。不论出于什么动机，采取何种方式，投资必然伴随风险。因此投资活动中财务风险控制对投资成败十分关键。下文我结合我单位近年国外收购案例，从筹资角度阐述企业收购面临的财务风险及如何防范。 一、筹资方式产生的财务风险

（一）现金收购。现金收购是现实中最普遍的支付方式。我公司在2015年收购西班牙某集团75%股权时便采用的此方法。为此项收购，我公司事先权衡公司现状及近期资金需求，增加了资金回收，全面为收购做好

基于协同效应的企业并购财务分析

--------以联想并购IBM为例

一、绪论 二、相关概念理解

1、并购的概念理解 2、协同效应概念 3、并购协同效应 三、案例背景

1、联想集团介绍 2、IBM基本情况介绍 3、并购过程简介 四、联想并购IBM财务分析

1、管理的协同效应的财务分析 2、经营的协同效应的财务分析 3、财务的协同效应的财务分析 五、结论及展望

基于协同效应的企业并购财务分析

--------以联想并购IBM为例

（商学院 09产业经济学 李金良 092200731）

【摘要】：当今市场经济发达的国家中，企业越来越依靠并购这一手段来拓展

经营、增强实力、实现生产和资本的集中，达到企业外部增长目标。随着市场经济的发展以及经济的全球化，我国企业的并购活动也越来越活跃。目前，国内大量的并购案例表明，并购的协同效应是企业并购成败的关键。因此如何认识协同效应、追求协同效应和实现协同效应对我国企业的并购活动具有十分重要的理论意义和实践意义。本文主要从财务分析的角度出发，把一系类的财务分析指标引入到企业并购协同效应的

企业并购财务风险防范

提要财务风险来自于财务决策。在企业并购中，财务决策包括定价决策、融资决策与支付决策等财务决策。按照财务决策类型，我们可以将并购的财务风险分为目标公司的价值评估风险、融资风险和支付风险。本文分析各种并购风险和相应对策。

关键词：并购；财务风险；防范

企业并购行为通常包括：目标企业的选择、目标企业价值的评估、并购可行性分析、并购资金的筹措、出价方式的确定以及并购后的整合，上述各环节中都可能产生风险。按照财务决策类型我们可以将并购的财务风险分为：目标公司的价值评估风险、融资风险和支付风险，这三种风险来源彼此联系、相互影响和制约，共同决定着并购财务风险的大小。

一、目标公司价值评估风险的防范

目标企业的定价是企业并购成功与否的重要一环。并购企业应充分认识到估价阶段的风险并做好防范。改善信息不对称性，防范并购前目标企业估价风险的措施主要有以下几点：

（一）对目标企业报表进行全面分析，改善获取信息的质量。财务会计报表是被并购企业所提供信息的核心部分，是对目标企业进行价值评估的一个重要依据，只有建立在真实财务报表基础上的财务分析，才能得出有价值的信息和结论。因此，并购企业在并购前取得详尽真实的财务会计报表是并购企业在对被

企业并购财务风险控制研究——基于海信并购科龙的案例分析

在企业的并购过程中，财务活动几乎贯穿于始末，财务活动会引起财务风险， 因此财务风险是企业并购活动中必须进行充分考虑的，对企业并购能否取得成功具 有重要影响。由于我国的经济体制及社会性质的原因，我国对企业并购财务风险重 视度不高，再加上企业并购在我国发展不成熟，在对并购目标企业的估价、融资、 支付及财务整合等方面都存在许多的问题，因此在我国对企业并购财务风险进行研 究是十分重要的。

本文首先在系统回顾和评析国内外相关理论及研究成果的基础上，定位了本文 的研究角度，然后对企业并购的概念进行了界定，在前人研究的基础之上对并购财 务风险定义提出新的观点，在揭示了并购财务风险的来源的基础上分别从内涵、种 类以及成因几方面对目标企业价值评估风险、融资风险、支付风险以及整合风险分 别进行了论述，并对并购财务风险的控制进行了深入的探讨。根据这些理论基础， 本文制定了一个新的并购财务风险识别和控制框架，应用于海信并购科龙案件的分 析中。通过对海信并购科龙的并购动机、财务战略、目标企业价值评估、融资支付、 并购后整合的全过程分析，总结了并购中比较成功的经验，并对有待提升的方面提 出了改进建议。本文对企业并购