当地产泡沫破灭日本金融与经济之败

从日本地产泡沫破灭看中国房地产发展

从日本地产泡沫破灭看中国房地产发展

■ 中国社会科学院工业经济研究所主任、研究员 曹建海

日本经济曾经以令人惊讶的年增长率保持了数十年的增长，同时还保持了在工业国家内最低的通货膨胀率,在20世纪80年代被许多分析人士和学者预言将成为世界上规模最大的经济体。然而，从1991年起,日本经济突然陷入崩溃，房地产价格狂跌，多家日本大银行宣布破产，日经指数迅速跌至1990年的不足一半。是什么因素造成了日本经济的崩溃？它留给我们的教训有哪些？很值得我们温故而知新。

央政府的建议,建议他们扩大区域再开发计划。同时,建设省取消了城市计划和建设方面的一些限制,鼓励国内外企业参与再开发计划。这些举动标志着积极的财政政策, 并在经济中产生了大量的投资。

公共支出项目给相关行业,特别是建设行业、原材料和重工行业,首先带来了繁荣增长。政府宏伟的开发计划将土地价格推到了一个非常高的水平。国土厅开始“东京区域改建计划”将东京市中心重新开发成一个国际金融中心之后,东京市中心地价有了很明

驱动的经济造成了生产与消费之间的扭曲,使得资本存量过度，导致经济出现了动态无效率。投资驱动所引起的过度投资爆炸式增长，并最终使得信用与生产循环破裂。

极度宽松的金融和货

总第 344 期

宏观纵览 周刊 2010 年 第 23 期 本期焦点 刊中刊 《领导专递》打印文档 抄送上报

以日本地产泡沫历史为鉴一周看点： 财经数字 权威视点 政策要闻

宏观中国 中国经济应寻求软着陆 工资改革的决心和路径应尽快明确 中国进入温和可控通胀时代 贸易好转 出口降速风险仍在 走出收入分配三大认识误区

海外观察全球 货币政策格局 趋于复杂 美国经济或现“阻尼震荡” 通缩减赤 两难考验日本政府智慧 世界杯将促进南非经济二次飞跃 西班牙经济复苏之路坎坷

行业聚焦 楼市 走出“混沌” 还看执行 国际油价下跌国内需求疲弱 中国进口天然气气价酝酿改革 汽车“以旧换新”延长 中国服务业：下一个朝阳产业

区域动态4 千 万平米公租 房的重庆逻 辑 成都“工业集中区”乱象调查 山西煤改：一个没讲完的故事 南宁被征地农民转型亟待破解 河南“生态省”规划启动

中国宏观经济信息网

登临宏观 一览众山

宏观纵览 周刊

本期焦点

以日本地产泡沫历史为鉴编者按： 当前，认为房地产调控政策可能半途而废的大有人在。很大程度上在于，市 场认为中国可能无法承受起类似 2008 到 2009 年

科技股泡沫破灭的研究

小结：

? 通常科技股泡沫破灭的主要原因和征兆：股价非理性的上涨，脱离基本面，估值水平增速远高于业

绩增长的水平；企业估值贵，而公司成本费用高筑，预期盈利无法实现，在市场资金收紧时期，泡沫破灭也将来临。

? 在当下科技时代，依然是成长为王，业绩占优。真正的成长才是硬道理，而不是单靠资本堆积出来

的，在互联网公司不再依赖烧钱之前，泡沫的风险都将一直存在。科技本身并不是泡沫，泡沫的是资本市场。而真正靠业绩说话的企业才可能取得持续的发展。

一、科技股泡沫的破灭

1、2000年的互联网科技泡沫历史。

1995年到2000年，美国科技类股泡沫经历了从疯狂膨胀到快速破灭。以科技类股为主要成分的纳斯达克指数从1995年的750点一路上涨到2000年3月5048.62点的历史高峰值。但纳斯达克指数从最高峰的5000点快速跌到1200点左右，也只用了2年的时间。

表1：纳斯达克指数当时的走势图表

5000点 750点 1200点

2、科技股泡沫的快速形成，纳斯达克指数快速飞升。

上世纪90年底，微软推出了独立于DOS系统的Windows95的操作系统，它迅速得到普及，并加速了互联网科技时代的到来。于此同时，互联网相关的科技股票从1995年开

科技股泡沫破灭的研究

小结：

? 通常科技股泡沫破灭的主要原因和征兆：股价非理性的上涨，脱离基本面，估值水平增速远高于业

绩增长的水平；企业估值贵，而公司成本费用高筑，预期盈利无法实现，在市场资金收紧时期，泡沫破灭也将来临。

? 在当下科技时代，依然是成长为王，业绩占优。真正的成长才是硬道理，而不是单靠资本堆积出来

的，在互联网公司不再依赖烧钱之前，泡沫的风险都将一直存在。科技本身并不是泡沫，泡沫的是资本市场。而真正靠业绩说话的企业才可能取得持续的发展。

一、科技股泡沫的破灭

1、2000年的互联网科技泡沫历史。

1995年到2000年，美国科技类股泡沫经历了从疯狂膨胀到快速破灭。以科技类股为主要成分的纳斯达克指数从1995年的750点一路上涨到2000年3月5048.62点的历史高峰值。但纳斯达克指数从最高峰的5000点快速跌到1200点左右，也只用了2年的时间。

表1：纳斯达克指数当时的走势图表

5000点 750点 1200点

2、科技股泡沫的快速形成，纳斯达克指数快速飞升。

上世纪90年底，微软推出了独立于DOS系统的Windows95的操作系统，它迅速得到普及，并加速了互联网科技时代的到来。于此同时，互联网相关的科技股票从1995年开

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

日本房地产泡沫对中国的启示

作者：温振伟 刘保满 来源：《商情》2010年第17期

[摘要]本文首先介绍的是日本90年代房地产泡沫形成的过程及原因,并通过对比分析,阐述其对政府、金融机构等如何保持中国房地产健康稳定发展的启示。 [关键词]房地产 泡沫 启示

日本经济奇迹般的高速持续增长,使日本在短短一二十年时间里成为世界上少数的经济实力强国。20世纪90年代以来出现的泡沫经济,再次引起各方的高度重视并成为热点研究的课题之一。

房地产作为中国经济的命脉,他的蓬勃发展既反映了中国改革开放三十年的伟大成就,也是中国经济得以保持强劲增长的基础保证。但与此同时民间过分的投机需求,银行无视经营风险,放宽信贷条件,增加信贷额度,加之地方政府由于“寻租”所产生的对房地产监管不利,已经部分透支了房地产业未来的发展潜力,泡沫现象已初见端倪。社会各界加强对中国房地产的监督与管理已经到了刻不容缓的地步。 一、日本房地产泡沫产生的原因 1.金融自由化与宽松的货币政策

日本之所以在7

この金融商品取引法の翻訳は、平成一九年法律第九十九号までの改正（平成２０年４月１日施行）について「法令用語日英標準対訳辞書」（平成１９年３月版）に準拠して作成したものです。なお、この法令の翻訳は公定訳ではありません。法的効力を有するのは日本語の法令自体であり、翻訳はあくまでその理解を助けるための参考資料です。この翻訳の利用に伴って発生した問題について、一切の責任を負いかねますので、法律上の問題に関しては、官報に掲載された日本語の法令を参照してください。

This English translation of the Financial Instruments and Exchange Act has been prepared (up to the revisions of Act No.99 of 2007 (Effective April 1, 2008) in compliance with the Standard Bilingual Dictionary (March 2007 edition). This is an unofficial translation. Only the original Japanese texts o

この金融商品取引法の翻訳は、平成一九年法律第九十九号までの改正（平成２０年４月１日施行）について「法令用語日英標準対訳辞書」（平成１９年３月版）に準拠して作成したものです。なお、この法令の翻訳は公定訳ではありません。法的効力を有するのは日本語の法令自体であり、翻訳はあくまでその理解を助けるための参考資料です。この翻訳の利用に伴って発生した問題について、一切の責任を負いかねますので、法律上の問題に関しては、官報に掲載された日本語の法令を参照してください。

This English translation of the Financial Instruments and Exchange Act has been prepared (up to the revisions of Act No.99 of 2007 (Effective April 1, 2008) in compliance with the Standard Bilingual Dictionary (March 2007 edition). This is an unofficial translation. Only the original Japanese texts o

日本泡沫经济剖析及对我国的启示

[摘要] 日本泡沫经济形成的原因主

要有：大量剩余资本引发泡沫，宏观政策失误，金融自由化和国际化，“土地神话”，投机之风席卷列岛，政治体制不健全；泡

沫经济的破灭给日本经济以沉重的打击。对我国的启示有：正确认识当前经济形势，实施泡沫经济风险教育，制定适当的应对措施，加快推进经济增长方式的转变。

[关键词] 日本；泡沫经济；启示

日本上世纪80年代后期泡沫经济形成

及破灭，教训深刻，这对我国经济发展有诸多启示。本文就此进行一些探讨。

一、日本泡沫经济的形成与破灭

(一)日本泡沫经济的形成。从1956年

至1975年，日本经济举世瞩目，GDP年平均增速%，成为世界上经济发展最快的国家。

20世纪70年代后半期以来，日本经济出现

了“外向化”的趋势，即从高速增长时期的“投资主导型经济”转向了“出口主导型

经济”。随着出口的快速增长，日本外贸顺差不断扩大，且绝大部分来自于美国。为解决美国外贸巨额赤字问题，在1985年9月“广场协议”之后，美、日、英、法、德等五国政府便开始联合干预外汇市场，各国开始抛售美元，造成美元大幅贬值。在不到3年的时间里，美元对日元贬值达50%，也就意味着日元对美元升值了1倍。出于对“日元升值萧条”的恐惧，再加上对其它国

2019高考语文阅读之做人与处世：败于优势

高起点所建立起来的优势，会导致自己陷入虚荣，左顾右盼，患得患失，最终导致一事无成 像大多数大学毕业生一样，周明经过五年医科大学的深造，踏入了求职大军的行列。周明是学生会干部，几乎年年获得奖学金，可谓出类拔萃。学校组织了一场招聘会，他约好友邱斌一同前去，并踌躇满志地说：“我想进一家很有实力的大医院工作，这样才不会辜负大家对我的期望。”邱斌苦笑：“我成绩平平，没你有优势，能有单位愿意要，我就很满足了。” 招聘会现场人头攒动，几十家医疗单位被上千名毕业生围得水泄不通。周明把目光锁定在几家大医院，但他的简历在手里捏出了汗也没投出去，因为人家的招聘条件写得很清楚：学历最低硕士。一天下来，周明毫无斩获，晚上碰到邱斌，邱斌说：“一家小医院正处于发展阶段，很缺人，他们叫我下星期去面试，要不你也去看看吧。”周明想起自己出色的专业成绩和那一大摞荣誉证书，怎么也不甘心屈就一家还没发展起来的小医院，他谢绝了邱斌，并决定到人才市场再去试试。

周明拿着精心制作的简历在人才市场跑了一星期，仍然毫无头绪，倒不是没有单位愿意要他，而是他总找不到自己理想的单位。再次见到邱斌的时候，邱斌已经与那家小医院签定了就业协议。“你去看看吧，他们

房地产泡沫的危害与防范措施

摘 要:叙述了我国房地产市场现状，针对房地产泡沫，分析了房地产泡沫的形成与危害，探讨了房地产泡沫产生的原因，在此基础上，从宏观和微观角度提出了防止房地产泡沫的的对策与措施。 关键词:房地产 经济泡沫 危害 防范措施

房地产业是国民经济的支柱性产业，它不仅是国家资金积累的重要来源，而且它的发展能够带动其他相关产业的发展，但同时也是最容易导致泡沫的行业之一。 近年来，我国房地产业发展迅速，房地产市场持续升温，一些城市房价快速上涨，对于中国房地产市场是否存在泡沫有较多争论，那么，什么是房地产泡沫？它是如何形成的？我们应怎样完善政府的各项制度及各种市场机制，从而达到控制泡沫的目的，使房地产行业保持健康的发展呢？下面就对这些问题进行分析和探讨。

一、房地产泡沫的实质

经济学上对泡沫的定义，普遍被接受的是美国著名经济学家查尔斯·P·金德伯格的观点，他认为泡沫就是\一种资产或一系列资产价格在一个连续过程中的陡然上涨，初始的价格上涨使人们产生价格会进一步上涨的预期，从而吸引新的买者。这些人一般是以买卖资产牟利的投机者，而对资产的使用及其盈利能力并不感兴趣。随着价格的上涨，常常是预期的逆转和价格的暴跌，最后以金融危机告终。\

根据他的