助学贷款证券化的分析模式

本文在对国家助学贷款证券化必要性与可行性进行论证后,又对国家助学贷款的运作模式与证券化产品进行了设计。同时,结合我国的实际情况,对国家助学贷款证券化的相关配套措施提出了要求与改进方法。

一、资产证券化的风险配置功能及国外实践

资产证券化是近三十年来国际金融领域最重要的金融创新之一，但在我国资产证券化还是一

个新鲜事物。资产证券化有广义和狭义之分。

广义的资产证券化是指资产采取证券这一价值形态的过程和技术，是投资银行学研究的

主线，是资本运作业务的高级形式，包括一下四种类型，即现金资产的证券化、实体资产的

证券化、信贷资产的证券化和证券资产的证券化。

狭义的资产证券化是指发起人把持有的流动性较差、期限较长的资产，分类整理为一批资产

组合“真实出售”给特殊目的机构(Special Purpose Vehicle，SPV)，再由该特殊目的机构把

买下的金融资产作为担保发行资产支持证券，收回购买资金。本文以下所指的证券化如非特

别说明，即是狭义的资产证券化(信贷资产证券化)。

资产证券化通过风险的重新分配和转移，有助于改变金融风险过多集中于银行体系的状况，

并且将风险从不愿意或者没有能力承担风险的一方，转移到更加善于管理风险的风险偏好者

一方。

从金融体系的资源配置上看，证券化

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PPP模式中资产证券化应用

作者：刘城近

来源：《经营管理者·上旬刊》2017年第01期

摘 要：当前PPP模式是政府有效缓解财政压力、对融资出现的瓶颈进行突围并有效转变政府职能的有效方式，并将这种模式广泛应用到了其他各种基础性的建设及公共产品服务中。而目前PPP模式的各种项目应用中对银行贷款为主要的传统融资模式是相对处于主导地位，但在融资方式上也是相对单一化的。PPP模式因为在前期投资较大，投资回收期也比较长，这使得私人投资者无法对其产生较高的积极性。而资产证券化的融资模式则可有效协助私人来将融资的资金迅速回收，这在很大程度上体现了两者之间的契合性。本文将对PPP模式中资产证券化的应用展开较为深入的探讨。 关键词：PPP模式 资产证券化 应用

BP模式也即是公私合营模式，它指的是政府在进行基础设置相关项目建设、提供公共设施服务时，在根据政府所有的特许权协议作为根本原则的基础上，来与私人企业之间建立合作式关系的一种模式。在PPP模式中政府在特许经营权、财政补贴等权则做好事先公开的收益约定规则下，让私人企业在这个过程中获得较为稳定且长远的

第一讲 资产证券化基础

1、资产证券化：以特定资产所产生的未来稳定、可预期的现金流为支持，发行证券的一种融资方式。

实质：原始权益人将能够产生可预期稳定现金流的基础资产转让给投资者进行债务融资。对于融资者而言，资产证券化业务是一种债务融资；对于投资者而言，资产证券化产品是一种固定收益品种。

三个核心要素：

①真实出售：即发起人真正把证券化资产的收益和风险转让给SPV。证券化资产只有经过真实出售，才能够和发起人的经营风险完全隔离。证券化资产一旦实现真实出售，即使发起人由于经营不善而破产，发起人的债权人和股东对证券化资产也没有任何追索权。同样，如果基础资产不足以偿还本息，投资者的追索权也仅限于基础资产，对发起人的其他资产也没有任何追索权

②破产隔离：第一，证券化资产与发起人破产风险相隔离；第二，

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证券化资产与SPV 的破产相隔离。破产隔离相当于是对资产支持证券的一种强有力的内部信用增级手段。

③信用增级：为了提高资产证券化产品对投资者的吸引力从而降低融资成本，发起人可以实施信用增级。实践中主要有内部信用增级和外部信用增级两种方法。

适合证券化的金融资产特征：

（1）比较容易实现资产证券化的资产；

（2）资产可以产生稳定的、可预测的现金流

我国资产证券化的三种主要模式

目前我国资产证券化主要模式包括央行和银监会主管的信贷资产证券化、证监会主管的企业资产证券化以及交易商协会主管的资产支持票据。三种业务模式在监管机构、审核方式、发起人、管理人、投资者、基础资产、交易场所、法律关系等方面都有所不同。目前信贷资产证券化发行数量和发行规模都处于首位，企业资产证券化在2015年以来发展十分迅速。

要素 监管机构 审核方式 发起机构 管理人 投资者 SPV及法律关系 基础资产 信贷资产证券化 央行、银监会 备案制+注册制 商业银行、政策性银行、其他银行业金融机构 信托公司、银监会批准的其他机构 银行、保险公司、证券投资基金、企业年金、全国社保基金等 以信托计划为SPT的表外模式，表现为信托关系 企业资产证券化 证监会 备案制 非金融企业、金融租赁公司 证券公司、基金子公司 合格投资者，合计不超过200人 以专项资管计划为SPV的表外模式，表现为委托关系 公开发行或非公开定向发行 表内模式 能产生可预测现金流的财产、财产权利（公共事业未来收益权、政府回购应收款等） 外部增信 公开发行是双评级，非公开定向发行不要求评级 银行间债券市场 上海清算所 资产支持票据（ABN） 银行间交易商协会

建行资产证券化案例分析

摘要：

资产证券化是20世纪最重要的金融创新工具之一，它的诞生对商业银行完善自身资本充足率、改善资产质量、增强流动性有着重大的意义，同时也为商业银行提供了一种新的融资方式。

21世纪初，我国金融领域展开了全面的金融体制改革，这也是一次我国商业银行走向市场化、企业化经营的真正意义上的改革。新巴塞尔资本协议为商业银行的资本充足率提出了更加严格的要求，而且我国商业银行长期以来一直面临着大量流动性差的信贷资产问题。因此，各商业银行纷纷寻找更加有效的金融工具来完善自身的经营能力、改善资本质量。于是，资产证券化作为一种创新型的金融工具在九十年代被引入我国，并逐渐在国内一些领域得到应用。 2005年，随着国家对信贷资产证券化相关法规的颁布，这种金融工具纷纷被各家商业银行青睐，并进行尝试。2005年12月15日，中国建设银行和国家开发银行同时推出了信贷资产支持证券，这是我国首批政策法规下的资产支持证券。作为2005年最重要的金融创新之一，这两只资产证券化产品的启动，标志着我国资产证券化已经进入了实施阶段。

关键词：资产证券化 商业银行 信贷资产 一．背景及研究的意义

资产证券化是1970年以来全球金融

本文认为积极借鉴国外知识产权证券化的实践经验,在我国开展产权证券化,将有利于解决创新型企业尤其是中小创新企业融资难的问题,对我国创意产业的发展有着重要的积极意义。同时应该认识到的是,我国有着不同于发达国家的特点,因此需要寻找一套适合本国国情的发展模式。

品产生收益的渠道相对单一，并且比起电影作品来说其盗版成本也相对较低，这些因素也限制了以音乐作品为基础资产的证券的发展。

知产证化 识权券的中国探 模式讨■李秋 (首都经济贸易大学北京 107 0 0) 0◆ 中图分类号：F 3文献标识码：A 80国，在国内已经形成了基础广泛的可证券内窖接耍：本文认为积极借鉴国外知识产权证券化的实践经验，在我国开展产权证券化，将有利于解决创新型企业尤其是中小创新企业融资难的问 题，对我国创意产业的发展有着重要的积极意义。同时应该认识到的是，

( )多重资产组合有效分散风险二 20 0 0年 7月耶鲁大学通过转让药品

专利许可费，成功融资超过 1亿美元，然而到 2 0年 1月底因为连续三个会计报 02 1告季度，该证券进入提前偿还阶段，这笔

以抗艾新药 Z t e i的专利特许费为基础资 r产的证券化案例宣告失败。分析本次资产证券化失败的原因可能有很多，是对比但随后同

目 录

第1章 绪论 ............................................... 1

1.1 选题目的及意义 .............................................. 1 1.2 研究思路 .................................................... 1

第2章 住房抵押贷款证券化概述 ............................. 2

2.1 住房抵押贷款证券化的概念 .................................... 2 2.2 美国住房抵押贷款证券化的发展 ................................ 2 2.3 美国住房抵押贷款证券化的特点 ................................ 3

2.3.1政府对住房抵押贷款证券化的积极干预和扶持 ............... 3 2.3.2政府性住宅金融机构和商业性住宅金融机构分工协作 ......... 4 2.3.3信用增强和评级机构发展成熟 ...................

国内外资产证券化运作模式及对我国发展资产证券化的思考

摘要

信贷资产证券化的产生是市场经济发展的必然选择。美国自1968年第一次发行转移证券开始迄今已经有三十多年的历史，在欧洲也快速发展。在亚洲,资产证券化发端于上世纪九十年代,日本、韩国和中国香港等地资产证券化发展迅速。 中国资本市场上的资金需求量规模也随着经济的发展而不断扩大，以往国有企业主要通过向银行借款的间接融资来解决资金问题。然而，由于我国的国有商业银行尚未企业化，高比重的间接融资就使得银行风险增大。这反过来也造成了商业银行不良资产的比重逐渐增加。因此，迫切需要多元化的融资工具。启动资产证券化，对国内金融市场来说，是一件里程碑的事件。资产证券化不仅扩展国内金融市场，加快了银行、证券、信托等金融市场融合，增强了银行信贷资产的流动性，而且也增加了金融市场的品种，促进国内金融产品的创新。

对国内金融市场与金融机构及广大投资者来说，资产证券化还是一种十分陌生的产品与市场，这一产品与市场应该否则，资产证券化的产品刚一进入市场就可能出现问题一大堆的情况，国内证券市场以前在这方面就曾有过很多教训，如国债期货的推出与关闭、股票询价制推出的问题，都是十分明

本文认为积极借鉴国外知识产权证券化的实践经验,在我国开展产权证券化,将有利于解决创新型企业尤其是中小创新企业融资难的问题,对我国创意产业的发展有着重要的积极意义。同时应该认识到的是,我国有着不同于发达国家的特点,因此需要寻找一套适合本国国情的发展模式。

品产生收益的渠道相对单一，并且比起电影作品来说其盗版成本也相对较低，这些因素也限制了以音乐作品为基础资产的证券的发展。

知产证化 识权券的中国探 模式讨■李秋 (首都经济贸易大学北京 107 0 0) 0◆ 中图分类号：F 3文献标识码：A 80国，在国内已经形成了基础广泛的可证券内窖接耍：本文认为积极借鉴国外知识产权证券化的实践经验，在我国开展产权证券化，将有利于解决创新型企业尤其是中小创新企业融资难的问 题，对我国创意产业的发展有着重要的积极意义。同时应该认识到的是，

( )多重资产组合有效分散风险二 20 0 0年 7月耶鲁大学通过转让药品

专利许可费，成功融资超过 1亿美元，然而到 2 0年 1月底因为连续三个会计报 02 1告季度，该证券进入提前偿还阶段，这笔

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一篇关于中国资产证券化的论文

中国资产证券化发展分析

张高丽

资产证券化在我国还是一项新生事物，截至2000年底，中国现有已实施的资产证券化的尝试全部体现为国际运作。例如，1996年８月，珠海市以交通工具注册费和高速公路过桥费为支持，公开发行２亿美元债券。1997年，中国远洋运输公总司cosco通过私募形式发行３亿美元的浮动利率债券，其证券化的资产是北美航运收入，采取完全离岸交易的方式。 2000年3月，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司与荷兰银行在深圳签署了总金额为8000万美元的应收帐款证券化项目协议，项目期限三年，项目总成本与短期银行贷款方式相当。在3年内，凡是中集集团发生的应收帐款都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据，总发行金额不超过8000万美元。在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团，中集集团的债务人则将应付款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人职责。而商业票据的投资者可以获得高出伦敦同业拆借市场利息率1%的利息。此次出售的应收帐款均来自国际知名的船运公司和租赁公司，并且是在国家外汇管理局的大力支持下进行的，因此，中集集团应收帐款资产评级获得了穆迪、标准普尔在