债券是固定收益吗

⑴国际债券：是一国政府，金融机构，工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为计价货币的债券。 ⑵可转换债券：是一种附有选择权的企业债券。其持有者有权在一定时间内将债券转换成确定数量的发行者的普通股票。可转换债券可以使投资者分享公司股票价格上升的好处。可转换债券被视为一种混合证券，兼具股票和债券两种特性，打破了股票和债券的传统界限。 ⑶年金：指在相同的间隔时间内陆续收到或付出相同金额的款项，例如分期付款买房，分期偿还贷款，发放养老金等，都属于年金收付的形式。按照收付的时间，年金可划分为两类： a普通年金：在各期期末收入或付出的年金。b预付年金：在各期期初收入或付出的年金。 ⑷实际利率：是对名义利率按货币购买力的变动修正后的利率。由于借贷双方更关心货币的实际购买力而不是货币的名义额，因此实际利率更能准确地衡量借贷的成本和收益。 ⑸到期收益率：是能使债券未来现金流的现值正好等于债券当前的市场价格（初始投资）的贴现率，用YTM表示。它是按复利计算的收益率，考虑了货币的时间价值，能较好地反映债券的实际收益。

⑥当期收益率：是年利息与债券当时市场价格的市值，它仅仅衡量利息收入的大小。 ⑺利率期限结构：风险，流动性和税收待遇相

第五章 固定收益证券及其定价

第一节 固定收益证券概述

一、固定收益证券的概念及分类

固定收益证券就是指在未来期能够给持有者带来稳定的现金收益的证券，它是对债券性质的证券的统称。（如：债券、优先股）

广义定义：符合以下三个准则之一的公有部门或私有部门的证券都属于固定收益证券：1.定期支付固定金额的证券。

2．定期根据某一公式支付一定金额的证券。

3.到期支付某一固定金额、或由某一公式决定的金额的证券。

下面以债券为例对固定收益证券展开分析。 二、固定收益证券的基本特点： 1. 需要偿还本金 2. 流动性较强

3. 风险性较低（破产清算索偿权在股权之前） 4. 收益较稳定

5. 持续期限比较长（债券最终的偿还期限一般在1年以上） 三、固定收益证券的分类

按发行主体及地域不同基本可划分为政府债券、公司债券、金融证券和国际债券四大类。 1. 政府债券

指中央政府、政府结构和地方政府发行的债券。（政府信用作保所以风险在各种投资工具中是最小的）。它又可细分为以下几类：

（1） 中央政府债券（金边债券） （2） 政府机构债券 （3） 地方政府债券 2. 公司债券

公司为筹措长期运营资本而发行的一种债权债务凭证。

发行债券对比发行股票来说，成本较低、对市场

内蒙古农业大学学报(社会科学版)

JournalofInnerMongoliaAgriculturalUniversity(SocialScienceEdition)

2006年第4期(第8卷 总第30期)

No.4 2006(Vol.8 SumNo.30)

*

利率期限结构下固定收益债券的定价

p 刘筱新,唐万生

(天津大学管理学院,天津300072)

摘 要:本文研究了企业发行零息债券进行融资过程中的债券定价问题。假设无风险利率和债券息差过程是一个离散的马尔科夫过程,给出了此种条件下固定收益债券的定价模型。模型针对无风险利率的期限结构问题和利率的均值回归特性,利用模拟的方法得到远期瞬时无风险利率。并利用企业信用评级的方法,得到企业债券的信用矩阵。同时,考虑了破产下的债券补偿问题,从而得到企业固定收益债券的定价。关键词:债券定价;债券息差;马尔科夫链;破产概率;无风险利率

中图分类号:F830.91 文献标识码:A 文章编号:1009-4458(2006)04-0078-03

一、引言

固定收益证券)般也称为债券,它是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同。企业债券和股票一样是企业进行市场融资的一种基本方式,并具有抵税、财务

单利、复利练习题

1. 某企业持有一张带息商业汇票,面值1000,票面利率5%,期限90天,则到期利息与到期值分别为多少？

2. 某企业持有一张带息的商业汇票,面额为5000元,票面利率（年利率）为6%,3个月到期,计算票据到期时可得到的利息额。 3.某企业将现金10000元存入银行，期限为5年，年利率为10%。计算该企业存款到期时将得到的本利和（按单利和复利分别计算利息）。

4.某公司经研究决定向银行存入现金80000元，拟在8年后用于更新设备，银行存款年利率为8%，每年复利一次。

（1）计算该公司8年后能从银行取得多少钱用来更新设备； （2）计算该公司8年后能取得的利息。

5.某公司董事会经研究决定6年后用150000元购买一套设备，当前银行存款年利率为9%，每年复利一次。计算该公司为在6年后购买该套设备现在需要一次存入银行的款项。

6.某公司有一项基建工程，分5年投资，每年投入200000元，预计5年后竣工交付使用。该项目投资来源于银行借款，借款年利率为10%，计算该公司该投资项目建成时的投资总额。 7.某公司董事会经研究决定自今年起建立偿债基金，用以偿还第6年年初到期的1600000元债务，在今后5年中，每年年末向银行存入等额款项，银

1.小贾夫妇在银行按揭买了一套新婚用房，在十年后需还贷款20万元，从现在起，10年扣还清。每年末等额存入银行一笔款项，来偿还贷款，假设银行的年利率为8%，则每年需存入银行（ ）元。[单选;5分] A.13806 B.12837 C.15432 D.14510

1.【答案】A

【解析】是一个偿债基金的计算：

A=F×(A/F，i，n)?=200000×(1/14.487)=13806(元)。

或用：现值和通式代入计算

10200000?C/8%（{1?8%）-1}

C=13806.196（元）

2.王某想进行债券投资，某债券面值为100元，票面利率为8%，期限为3年，每年付息一次，已知王某要求的必要报酬率为12%，请为债券发行价格为（ ）时，可以进行购买。[单选；5分] A.100 B.90.39 C.96 D.98

2.【答案】B

【解析】P=100×8%(P/A，12%，3)+100(P/F，12%，3)

=8×2.4018+100×0.7118=90.39(元) 或用债券内在价值计算公式代入： V = C ? {1 – [1/(1 + r)n/r} + F/(1 + r)n V=100*8%{1-1/(1

C13040 固定收益系列课程之一：债券及其特征

90分 一、单项选择题

1. 假设一支10年期债券面值为1万美元，年息票率为6%。如果债券当前价格为10,772美元，它的当前息票收益率是（）。 A. 5.00% B. 5.03% C. 5.57% D. 6.00%

您的答案：C 题目分数：10 此题得分：0.0

2. 如果市场利率超过息票率，则债券将（）。 A. 折价交易 B. 溢价交易 C. 平价交易 D. 按面值交易

您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0

3. 如果债券面值为1万美元，期限为9年，息票率为8%，当前价格为1.05万美元，则其到期收益率为（）。 A. 7.26% B. 8.33% C. 9.00% D. 8.41%

您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0

4. 假设有一支10年期债券，面值为1万美元，年息票率为6%。如果市场利率跌至5%，则投资者一年获得的利息收入是（）。 A. 500美元 B. 600美元 C. 1,000美元

D. 10

单利、复利练习题

1. 某企业持有一张带息商业汇票,面值1000,票面利率5%,期限90天,则到期利息与到期值分别为多少？

2. 某企业持有一张带息的商业汇票,面额为5000元,票面利率（年利率）为6%,3个月到期,计算票据到期时可得到的利息额。 3.某企业将现金10000元存入银行，期限为5年，年利率为10%。计算该企业存款到期时将得到的本利和（按单利和复利分别计算利息）。

4.某公司经研究决定向银行存入现金80000元，拟在8年后用于更新设备，银行存款年利率为8%，每年复利一次。

（1）计算该公司8年后能从银行取得多少钱用来更新设备； （2）计算该公司8年后能取得的利息。

5.某公司董事会经研究决定6年后用150000元购买一套设备，当前银行存款年利率为9%，每年复利一次。计算该公司为在6年后购买该套设备现在需要一次存入银行的款项。

6.某公司有一项基建工程，分5年投资，每年投入200000元，预计5年后竣工交付使用。该项目投资来源于银行借款，借款年利率为10%，计算该公司该投资项目建成时的投资总额。 7.某公司董事会经研究决定自今年起建立偿债基金，用以偿还第6年年初到期的1600000元债务，在今后5年中，每年年末向银行存入等额款项，银

《固定收益证券》综合测试题二

一、单项选择题（每题2分，共计20分）

1．一个不含权的债券其收益率下降1%，如果用修正久期估算其价格波动，会导致（ ）。 A 太大 B 太小 C 可能太大也可能太小 D 无法确定 2. 目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（ ）

A 金融债 B 国债 C 企业债 D 公司债 3. 债券到期收益率计算的原理是（ ）。

A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率

B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率 C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和

D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提

4. 5年期债券的息票率为8％，当前到期收益率为10％，该债券的价格为 （ ）。 A 等于面值 B高于面值 C 低于面值 D 无法确定

5. 5年期，8%的票面利率，半年支付。债券的价格是1000元，每次付息是（ ）。 A.30元 B.40元 C.50元 D.150元

6. 投资人不能迅速或以合理价格出售公司债券，所面临的风险为（ ）。 A．购买

《固定收益证券》综合测试题六

一、单项选择题（每题2分，共计20分）

1．假定到期收益率曲线是水平的，都是 5%。一个债券票面利率为 6%，每年支付一次利息，期限 3年。如果到期收益率曲线平行上升一个百分点，则债券价格变化（ ）。 A．2.32 B. 2.72 C. 3.02 D. 3.22

2. 某一8年期债券，第1~3年息票利率为6.5%，第4~5年为7%，第6 ~7年为7.5%，第8年升为8%就属于（） A. 多级步高债券 B. 递延债券 C.区间债券 D.棘轮债券

3.在纯预期理论的条件下，先下降后上升的的收益率曲线表示：（ ） A.对短期债券的需求下降，对长期债券的需求上升 B.短期利率在未来被认为可能下降

C. 对短期债券的需求上升，对长期债券的需求下降 D.投资者有特殊的偏好

4. 5年期债券的息票率为10％，当前到期收益率为8％，该债券的价格会（ ） A.等于面值 B.高于面值 C.低于面值 D.无法确定

5.下面的风险衡量方法中，对含权债券利率风险的衡量最合适的是（ ）。 A．麦考利久期 B.有效久期 C.修正久期

1

D.凸度

6.

固定收益证券的市场风险分析

近年固定收益证券市场的回顾与展望

摘要：固定收益证券在中国的发展非常迅速，投资人对其市场风险的分析日益重视，并通过多种手段来分析和防范市场风险。本文通过对固定收益证券的市场风险进行存续期间和凸性分析，提出影响市场风险的因素，同时给出证券投资的一些原则和方法。

关键字：固定收益证券；市场风险；存续期间；凸性 固定收益证券所面临的市场风险通常有：利率风险、信用风险、再投资风险、赎回风险和流动性风险。在现今中国投资债券主要考虑的是利率风险、再投资风险和流动性风险。其中利率风险又是其中最主要的风险，下面就固定收益债券的利率风险来评价其市场风险。

一、利率风险的评价

利率风险是指现金流的现值依赖于利率，并随其变化而变化。当市场利率上升时，债券价格就会随之下跌，反之则反是。这就是所谓的利率风险，因利率变动而造成固定收益价格变动的风险。如何评价固定收益证券的利率风险的方法有许多种，这里运用比较常见的方法就是债券的存续期间和凸性来评价利率风险。

所谓债券的存续期间简单地说就是债券的平均到期期限，由于存续期间的长短可以代表债券价格对利率变动之敏感度大小，故为评价利率风险的一项有利工具。

1.存续期间与利率风险

n

债券价格P= ni=