投资资本结构组合法
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资本结构与投资练习与答案
第四章 资金成本和资金结构
一、单项选择题
1、资金成本在企业筹资决策中的作用不包括( )。 A、是企业选择资金来源的基本依据 B、是企业选择筹资方式的参考标准 C、作为计算净现值指标的折现率使用 D、是确定最优资金结构的主要参数
2、某企业发行5年期债券,债券面值为1000元,票面利率10%,每年付息一次,发行价为1100元,筹资费率3%,所得税税率为30%,则该债券的资金成本是( )。
A、9.37% B、6.56% C、7.36% D、6.66%
3、企业向银行取得借款100万元,年利率5%,期限3年。每年付息一次,到期还本,所得税税率30%,手续费忽略不计,则该项借款的资金成本为( )。
A、3.5% B、5% C、4.5% D、3%
4、某公司普通股目前的股价为10元/股,筹资费率为8%,刚刚支付的每股股利为2元,股利固定增长率3%,则该股票的资金成本为( )。
A、22.39% B、21.74% C、24.74% D、25.39%
5、某公司普通股目前的股价为10元/股,筹资费率为8%,刚刚支付的每股股利为2元,股利固定增长率3%,则该企业利用留存收益的资金成本为( )。
A、22.39% B、25
人教版六年级数学举一反三:第16周 用组合法解工程问题
第十六周 用“组合法”解工程问题
专题简析:
在解答工程问题时,如果对题目提供的条件孤立、分散、静止地看,则难以找到明确的解题途径,若用“组合法”把具有相依关系的数学信息进行恰当组合,使之成为一个新的基本单位,便会使隐蔽的数量关系立刻明朗化,从而顺利找到解题途径。
例题1。
7
一项工程,甲、乙两队合作15天完成,若甲队做5天,乙队做3天,只能完成工程的 ,
30乙队单独完成全部工程需要几天?
1
【思路导航】此题已知甲、乙两队的工作效率和是 ,只要求出甲队货乙队的工作效率,
15
则问题可解,然而这正是本题的难点,用“组合法”将甲队独做5天,乙队独做3天,组合成甲、乙两队合作了3天后,甲队独做2天来考虑,就可以求出711
甲队2天的工作量 - ×3= ,从而求出甲队的工作效率。所以
301530
171
1÷【 -( - ×3)÷(5-3)】=20(天)
153015
答:乙队单独完成全部工程需要20天。
练习1
1、 师、徒二人合做一批零件,12天可以完成。师傅先做了3天,因事外出,由徒弟接着
3
做1天,共完成任务的 。如果这批零件由师傅单独做,多少天可以完成?
205
2、
人教版六年级数学举一反三:第16周 用组合法解工程问题
第十六周 用“组合法”解工程问题
专题简析:
在解答工程问题时,如果对题目提供的条件孤立、分散、静止地看,则难以找到明确的解题途径,若用“组合法”把具有相依关系的数学信息进行恰当组合,使之成为一个新的基本单位,便会使隐蔽的数量关系立刻明朗化,从而顺利找到解题途径。
例题1。
7
一项工程,甲、乙两队合作15天完成,若甲队做5天,乙队做3天,只能完成工程的 ,
30乙队单独完成全部工程需要几天?
1
【思路导航】此题已知甲、乙两队的工作效率和是 ,只要求出甲队货乙队的工作效率,
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则问题可解,然而这正是本题的难点,用“组合法”将甲队独做5天,乙队独做3天,组合成甲、乙两队合作了3天后,甲队独做2天来考虑,就可以求出711
甲队2天的工作量 - ×3= ,从而求出甲队的工作效率。所以
301530
171
1÷【 -( - ×3)÷(5-3)】=20(天)
153015
答:乙队单独完成全部工程需要20天。
练习1
1、 师、徒二人合做一批零件,12天可以完成。师傅先做了3天,因事外出,由徒弟接着
3
做1天,共完成任务的 。如果这批零件由师傅单独做,多少天可以完成?
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2、
资本结构
篇一:资本结构理论的发展
现代企业资本结构理论研究及其发展
叶静雅
(厦门大学金融系,厦门,361005)
摘要: 1958年Franco Modigliani 和Merton Miller提出MM定理,揭开了现代企业资本结构理论研究的序幕。至今,现代企业资本理论研究已经走过了近50年的发展历程。在这50年中,伴随着其他经济理论的提出和发展,企业资本结构理论相继经历了旧资本结构理论和新资本结构理论时期。本文试图追溯其发展历程,并对其主要流派观点作一综述。
关键词:企业资本结构 MM定理 代理理论
Modern Corporate Capital Structure Theory and its Development
Ye Jingya
(Finance Department, Xiamen University, Xiamen, 361005, China)
Abstract: It has been nearly 50 years since Franco Modigliani and Merton Miller raised MM theory, which is regarded as the beginning of modern corpor
资本成本与资本结构
第五章 资本成本与资本结构
自测题
一、单项选择题
1.在个别资本成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是( )
A.长期借款成本 B.债券成本 C.留存收益成本 D.普通股成本 2.下列项目中,同优先股资本成本成反比例关系的是( )
A.优先股年股利 B.所得税税率 C.优先股筹资费率 D.发行优先股总额 3.一般来说,在企业的各种资金来源中,资本成本最高的是( )
A.优先股 B.普通股 C.债券 D.长期银行借款 4.公司增发普通股的市价为12元/股,筹资费率为市价的6%,本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( ) A.5% B.5.39% C..5.68% D.10.34% 5.在筹资总额和筹资方式一定的条件下,为使资本成本适应投资收益率的要求,决策者应进行( )
A.追加筹资决策 B.筹资方式比较决策 C.资本结构决策 D.投资可行性决策
6.某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例
作业(资本成本与资本结构)
1.某企业为了进行一项投资,计划筹集资金500万元,所得税税率为25%。有关资料如下:
①向银行借款100万元,借款年利率为6%,手续费为3%;
②按溢价发行债券,债券面值50万元,溢价发行价格为60万元,票面利率为8%,期限为10年,每年支付一次利息,其筹资费率为5%;
③按面值发行优先股240万元,预计年股利为10%,筹资费率为5%; ④发行普通股75万元,每股发行价格15元,筹资费率为6%,今年刚发放的股利为每股1.5元,以后每年按5%递增; ⑤其余所需资金通过留存收益取得。
要求:①计算该企业各种筹资方式的个别资本成本。
②计算该企业的加权平均资本成本。
2.XYZ公司2009年息税前利润为500万元,资金全部成本由普通股资本组成,股票账面价值为2000万元,普通股股数为100万股,所得税税率为25%。假设无风险报酬率为10%,市场平均收益率为14%。该公司认为目前的资本机构不够合理,准备采用发行债券(手续费忽略不计)购回部分股票的办法予以调整。经市场调查,在不同的负债条件下,债券成本的有关资料如下:选择公司最优资本结构。
不同债务水平下的债务资本成本率和权益资本成本率
债务市场价值B(万元) 税前债务资本成本Kb 0 200 400
投资风险与投资组合
第6章 投资风险与投资组合
一、教学目的和要求
本章是证券投资篇中有关证券投资组合的核心理论。要求学生在理解投资风险与投资溢价等相关概念、以及单一资产收益与风险的计量的基础上,掌握投资组合风险与收益的计算方法,以及投资组合理论所揭示的收益风险关系的经济含义,能用投资组合理论进行投资分析;理解夏普单指数模型的假设条件,学会利用夏普单指数模型来确定资产组合的收益与风险;了解以方差测量投资风险的前提条件以及对它的实证检验。
二、内容提要
第一节 投资风险与风险溢价 一、证券投资风险的界定 二、风险的种类 三、风险的来源
第二节 单一资产收益与风险的计量 一、预期持有期收益率 二、单一资产的投资风险
第三节 投资组合的风险与收益
一、马科维兹假设 二、多元化投资原理
三、有效率投资组合(Efficient Portfolio) 第四节 夏普单指数模式
一、夏普单指数模式的特征及假定 二、个别证券收益率和风险的确定 三、资产组合收益与风险的确定
第五节 以方差测量投资风险的前提及其实证检验 一、用方差测量投资风险的前提 二、正态性的检验
三、重点、难点
本章重点:马科威茨模型的假设条件;投资组合的收益与风险;效率边界;有效投资组合
资本结构理论综述
资本结构理论综述
一、前言
资本结构简单的说就是企业各种资本的价值构成及其比例。广义的资本结构指企业全部资产价值的构成及其比例关系;狭义的资本结构指企业各种长期资本价值的构成及其比例,尤其是指长期股权资本与债权资本的构成及其比例。资本结构是企业经营者必须考虑的问题,因为资本结构直接影响企业的融资成本,进而影响企业的经济效益。合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率、获得财务杠杆利益从而增加公司的总价值。在资本结构中,是股权资本多一些,抑或负债资本多一些;是短期资本多一些,抑或长期资本多一些,这些问题都需要资本结构理论的指导,以便于做出正确的选择。当企业资本结构处于什么状态能使企业价值最大,这种关系构成了资本结构理论的焦点。
本文主要从企业的股权资本与债权资本的构成对企业价值的影响为出发点,对近现代以来,专家学者们对资本结构的研究,总结归纳出的各种理论进行学习和总结,并提出自己的一点学习心得和看法。
二、主体
1、相关概念
1.1 财务杠杆
在物理学中,利用一根杠杆和一个支点,就能用很小的力量抬起很重的物体。财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。简单的说,就是无论企业营业利润多少,债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当
资本结构决策作业
资本结构决策作业
1.某企业计划筹集资金100万元,所得税税率为33%。有关资料如下: (1)向银行借款10万元,借款年利率7%;
(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息。
(3)发行优先股25万元,预计年股利率为12%。
(4)发行普通股40万元,每股发行价格10元。预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增。
(5)其余所需资金通过留存收益取得。 要求:(1)个别资本成本;
(2)计算该企业的加权平均资本成本。
2. 某公司拥有长期资金400万元,其中长期借款100万元,普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金为200万元,并维持目前的资本结构。随筹资额增加,各种资金成本的变化如下表: 资金种类 长期借款 40以上 75及以下 普通股 75以上 12% 要求:计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。
3. 某企业拟筹资8 000万元,具体筹资方案为:向银行借款2 000万元,年利率为6%;按面值发行一批债券,总面额为2 000万元,年利率为7%,筹资费用率为1%;发行普通股2 000万股,每股面值1元,发行价2元,
资本结构决策作业
资本结构决策作业
1.某公司2014年销售产品10万件,单价50元,单位变动成本30元,固定成本总额100万元。公司负债60万元,年利息率为12%。 要求:
(1)计算2014年边际贡献; (2)计算2014年息税前利润; (3)计算该公司联合杠杆系数。
2.某公司目前发行在外普通股100万元(每股面值1元),已发行10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润预计增加到200万元。现有两个方案可供选择: (1)按12%的利率发行债券;
(2)按每股20元发行新股,公司适用所得税税率25%。 要求:
(1)计算两个方案的每股净收益;
(2)计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润; (3)计算两个方案的财务杠杆系数; (4)判断哪个方案更好。
3.某公司2014年资产总额1000万元,资产负债率40%,债务平均利息率5%,销售收入1000万元,变动成本率30%,固定成本200万元。预计2015年销售收入提高50%,其他条件不变。 要求:
(1)计算2014年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数; (2)预计2015年每股利润增长率。
4.海天公司有关资料如下:
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