巨灾风险证券化的发展历程

巨灾保险赔付比例过低 欧洲经验： 巨灾险证券化

500年一遇暴雨袭击广东东部、江西抚河唱凯堤决口??连日来，南方多省遭遇暴雨袭击，经济、生活损失令人触目惊心。每当此时，保险赔付占整体损失比例过低的问题就会再度凸显，巨灾体系的建立便成为热议的话题。

“在瑞士，一旦发生巨灾，政府将承担1/3的损失，保险公司承担2/3。”6月下旬，在位于伯尔尼的瑞士联邦环境部会议室，相关负责人Anddreas Goetz告诉本报。Goetz认为，如果中国也有巨灾保险制度，此次南方洪灾，中国政府只需承担诸如建坝护堤之类的少量费用。

瑞士的巨灾债券、指数保险等风险转移方式以及公私合营等应对灾难的对策或许能给中国提供建立巨灾体系的借鉴。瑞士再保险全球非寿险风险转型负责人Martin Bisping透露，如果中国发行巨灾债券，国际投资者也会有兴趣购买，但似乎目前的时机尚不成熟。

将巨灾风险转移至资本市场正在全球范围内迅速发展，到目前为止，许多国家不同种类的自然灾害风险都曾经被证券化，如美国、欧洲各国、日本、澳大利亚、墨西哥、土耳其等国家的洪水、飓风、地震等风险都曾用证券化的手段转移风险。

瑞再是巨灾证券化的领军者。在瑞士再保险公司总部，

G4E-7《资产证券化业务信用风险加权资产汇总表》及相关报表

填报说明

第一部分 引言

本表依据《商业银行资本管理办法（试行）》（简称《办法》，下同）设计，反映填报机构在资产证券化交易中所产生的银行账户信用风险暴露及风险加权资产情况。

为充分抵御因从事资产证券化业务而承担风险，商业银行应当基于交易的经济实质，而不仅限于法律形式计提监管资本。银监会有权根据交易的经济实质，判断商业银行是否持有资产证券化风险暴露，并确定应当如何计提资本。在资本充足率计算中，应准确反映证券化风险暴露，避免遗漏和重复填报。

本系列报表包含：

G4E-7资产证券化业务信用风险加权资产汇总表 （银监统0095号）

G4E-7(a) 资产证券化业务表内风险加权资产情况表（内部评级法）（银监统0096号） G4E-7(b) 资产证券化业务表外风险加权资产情况表（内部评级法）（银监统0097号） G4E-7(b1) 流动性便利和现金透支便利情况工作报表（内部评级法）（银监统0098号） G4E-7(b2) 提前摊还安排的投资者权益风险情况工作报表（内部评级法）（银监统0099号）

第二部分 一般说明

1、报表名称：资产证券化业务信用风险加权资产汇总表及相关报表 2、报表编

第一讲 资产证券化基础

1、资产证券化：以特定资产所产生的未来稳定、可预期的现金流为支持，发行证券的一种融资方式。

实质：原始权益人将能够产生可预期稳定现金流的基础资产转让给投资者进行债务融资。对于融资者而言，资产证券化业务是一种债务融资；对于投资者而言，资产证券化产品是一种固定收益品种。

三个核心要素：

①真实出售：即发起人真正把证券化资产的收益和风险转让给SPV。证券化资产只有经过真实出售，才能够和发起人的经营风险完全隔离。证券化资产一旦实现真实出售，即使发起人由于经营不善而破产，发起人的债权人和股东对证券化资产也没有任何追索权。同样，如果基础资产不足以偿还本息，投资者的追索权也仅限于基础资产，对发起人的其他资产也没有任何追索权

②破产隔离：第一，证券化资产与发起人破产风险相隔离；第二，

- 1 -

证券化资产与SPV 的破产相隔离。破产隔离相当于是对资产支持证券的一种强有力的内部信用增级手段。

③信用增级：为了提高资产证券化产品对投资者的吸引力从而降低融资成本，发起人可以实施信用增级。实践中主要有内部信用增级和外部信用增级两种方法。

适合证券化的金融资产特征：

（1）比较容易实现资产证券化的资产；

（2）资产可以产生稳定的、可预测的现金流

一篇关于中国资产证券化的论文

中国资产证券化发展分析

张高丽

资产证券化在我国还是一项新生事物，截至2000年底，中国现有已实施的资产证券化的尝试全部体现为国际运作。例如，1996年８月，珠海市以交通工具注册费和高速公路过桥费为支持，公开发行２亿美元债券。1997年，中国远洋运输公总司cosco通过私募形式发行３亿美元的浮动利率债券，其证券化的资产是北美航运收入，采取完全离岸交易的方式。 2000年3月，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司与荷兰银行在深圳签署了总金额为8000万美元的应收帐款证券化项目协议，项目期限三年，项目总成本与短期银行贷款方式相当。在3年内，凡是中集集团发生的应收帐款都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据，总发行金额不超过8000万美元。在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团，中集集团的债务人则将应付款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人职责。而商业票据的投资者可以获得高出伦敦同业拆借市场利息率1%的利息。此次出售的应收帐款均来自国际知名的船运公司和租赁公司，并且是在国家外汇管理局的大力支持下进行的，因此，中集集团应收帐款资产评级获得了穆迪、标准普尔在

一篇关于中国资产证券化的论文

中国资产证券化发展分析

张高丽

资产证券化在我国还是一项新生事物，截至2000年底，中国现有已实施的资产证券化的尝试全部体现为国际运作。例如，1996年８月，珠海市以交通工具注册费和高速公路过桥费为支持，公开发行２亿美元债券。1997年，中国远洋运输公总司cosco通过私募形式发行３亿美元的浮动利率债券，其证券化的资产是北美航运收入，采取完全离岸交易的方式。 2000年3月，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司与荷兰银行在深圳签署了总金额为8000万美元的应收帐款证券化项目协议，项目期限三年，项目总成本与短期银行贷款方式相当。在3年内，凡是中集集团发生的应收帐款都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据，总发行金额不超过8000万美元。在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团，中集集团的债务人则将应付款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人职责。而商业票据的投资者可以获得高出伦敦同业拆借市场利息率1%的利息。此次出售的应收帐款均来自国际知名的船运公司和租赁公司，并且是在国家外汇管理局的大力支持下进行的，因此，中集集团应收帐款资产评级获得了穆迪、标准普尔在

2015年资产证券化发展报告

中央国债登记结算有限责任公司证券化研究组

2015年，我国资产证券化市场发展提速，在备案制、注册制、试点规模扩容等利好政策的推动下，市场发行日渐常态化，规模持续增长，流动性明显提升，创新迭出，基础资产类型持续丰富，并形成大类基础资产产品，市场参与主体类型更加多样，产品结构设计更加丰富。在我国经济转型升级的大环境下，资产证券化是激活存量资产、提高资金配置效率的重要工具，也是金融企业和实体企业转型发展的有效选择。2016年，资产证券化市场将保持快速发展势头，向万亿级规模进军。建议继续加强制度建设，进一步提升市场流动性，重启不良资产证券化，推动住房抵押贷款证券化的发展，并探索发行跨境证券化产品，抓住发展良机，迎来资产证券化市场的“黄金时代”。 一、监管动态

（一）资产证券化备案制、注册制落地

1月4日，银监会下发文件批准27家商业银行获得开办信贷资产证券化产品的业务资格，标志着信贷资产证券化业务备案制的实质性启动。1月14日，“宝信租赁一期资产支持专项计划资产支持证券”在上交所挂牌，成为证监会企业资产证券化备案制新规以来首只挂牌交易的产品。4月，根据中国人民银行的相关公告，已经取得监管部门相关业务资格、

资产证券化

一、简介 1.概念

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品。

2.分类

广义的资产证券化包括以下四类：

1 ）实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

2 ）信贷资产证券化：是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。

3 ）证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。

4 ）现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。 狭义的资产证券化指信贷资产证券化，按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化和资产支持的证券化。

3.特点

① 资产证券化是资产支持融资

银行贷款、发行证券等传统融资方式，融资者是以其整体信用作为偿付基础，而资产证券化支

国内外资产证券化运作模式及对我国发展资产证券化的思考

摘要

信贷资产证券化的产生是市场经济发展的必然选择。美国自1968年第一次发行转移证券开始迄今已经有三十多年的历史，在欧洲也快速发展。在亚洲,资产证券化发端于上世纪九十年代,日本、韩国和中国香港等地资产证券化发展迅速。 中国资本市场上的资金需求量规模也随着经济的发展而不断扩大，以往国有企业主要通过向银行借款的间接融资来解决资金问题。然而，由于我国的国有商业银行尚未企业化，高比重的间接融资就使得银行风险增大。这反过来也造成了商业银行不良资产的比重逐渐增加。因此，迫切需要多元化的融资工具。启动资产证券化，对国内金融市场来说，是一件里程碑的事件。资产证券化不仅扩展国内金融市场，加快了银行、证券、信托等金融市场融合，增强了银行信贷资产的流动性，而且也增加了金融市场的品种，促进国内金融产品的创新。

对国内金融市场与金融机构及广大投资者来说，资产证券化还是一种十分陌生的产品与市场，这一产品与市场应该否则，资产证券化的产品刚一进入市场就可能出现问题一大堆的情况，国内证券市场以前在这方面就曾有过很多教训，如国债期货的推出与关闭、股票询价制推出的问题，都是十分明

我国巨灾保险的现状及发展

摘要：我国是世界上自然灾害最为严重的国家之一，灾害种类多，分布地域广，发生频率高，造成损失重。在我国70%以上的城市，50%以上的人口分布在气象，地震，地质和海洋等自然灾害严重的地区。近15年来，我国平均每年因各类自然灾害造成约3亿人(次)受灾，倒塌房屋约300万间，紧急转移安置人口约800万人，直接经济损失近2000亿元。在现代社会中，尽管随着科学的发展人民对自然灾害的预测能力有了显著的提高，也通过多种手段在很大程度上减轻了灾害带来的负面影响，但是我们仍然在为此付出沉重的代价。根据相关部门统计，2008年初的雪灾，截至2月12日，低温，雨雪冰冻灾害已造成107人死亡，8人失踪，紧急转移安置151。2万人。因灾造成的直接经济损失1111亿元(未含工矿企业损失)。在如此严重的台风，雪灾，地震等巨大灾害风险之下，我国的灾后融资体制却存在很大的问题，一个突出的表现就是政府成为最大的补偿者，而作为专门因为风险而存在的保险却在这方面很缺位，每当大灾来临就会给我国的财政带来巨大的冲击，势必对我国的经济发展带来不利的影响。在社会的呼吁下，建立我国的巨灾保险制度，选择一种适合我国国情的切实可行的巨灾保险机制及运做模式成为了理论界和实

2015年资产证券化 发展分析报告

XXXXXX公司 2016年 1月29日

版本修订记录

类别：A – 增加 M – 修改 D – 删除 日期

第 2 页 共81 页

版本号 0.1 类别 A 描述 新增文档 作者 李光

目 录

1

资产证券化概述 ..................................................................................................... 5 1.1 1.2 2

资产证券化的定义、流程及特点 ................................................................. 5 新规为证券公司专项资管业务提供了新路径 ...........................