管理层收购国企能贷款吗

公司治理

对外经济贸易大学

硕士学位论文

管理层收购与国企产权改革

姓名：马海涛

申请学位级别：硕士

专业：金融学

指导教师：宋国良

20041101

公司治理

论文提要

管理层收购（ＭＢＯ）在英美发达国家的历史证明，它在解决委托代理成本

和企业家长期激励问题，提高企业效率等方面发挥了重要作用。自我国十六大提

出国有经济从一般性竞争领域退出的经济发展战略之后，管理层收购开始在我国

升温，并日益成为国有资本退出一般性竞争领域的手段之一。然而由于我国国有

资产所有者缺位和管理层收购本身的特点，使收购过程容易受到内部人的操纵，

在定价和融资等方面出现了许多问题，客观上造成了国有资产大量流失。

本文通过对国外ＭＢＯ发展历史、规律和特点的梳理，结合我国当前国有企

业产权改革和国有资产管理制度的现状，深入分析了ＭＢＯ和我国产权改革之间

的关系，阐述管理层收购对国企产权改革的意义。并针对管理层收购中容易出现

的问题，从信息披露、定价、融资及后期监管等方面提出了一些解决办法。

本文主要论点：

１、产生于我国经济体制改革背景下的ＭＢＯ是解决国有企业产权问题，实

现国退民进的有效手段之一，有利于缓和国企产权改革带来的震动。

２、通过法律形式强制披露ＭＢＯ运作各环节的信息，增加ＭＢＯ的公开性和

透明度，可以减少内

公司治理

对外经济贸易大学

硕士学位论文

管理层收购与国企产权改革

姓名：马海涛

申请学位级别：硕士

专业：金融学

指导教师：宋国良

20041101

公司治理

论文提要

管理层收购（ＭＢＯ）在英美发达国家的历史证明，它在解决委托代理成本

和企业家长期激励问题，提高企业效率等方面发挥了重要作用。自我国十六大提

出国有经济从一般性竞争领域退出的经济发展战略之后，管理层收购开始在我国

升温，并日益成为国有资本退出一般性竞争领域的手段之一。然而由于我国国有

资产所有者缺位和管理层收购本身的特点，使收购过程容易受到内部人的操纵，

在定价和融资等方面出现了许多问题，客观上造成了国有资产大量流失。

本文通过对国外ＭＢＯ发展历史、规律和特点的梳理，结合我国当前国有企

业产权改革和国有资产管理制度的现状，深入分析了ＭＢＯ和我国产权改革之间

的关系，阐述管理层收购对国企产权改革的意义。并针对管理层收购中容易出现

的问题，从信息披露、定价、融资及后期监管等方面提出了一些解决办法。

本文主要论点：

１、产生于我国经济体制改革背景下的ＭＢＯ是解决国有企业产权问题，实

现国退民进的有效手段之一，有利于缓和国企产权改革带来的震动。

２、通过法律形式强制披露ＭＢＯ运作各环节的信息，增加ＭＢＯ的公开性和

透明度，可以减少内

新浪管理层收购案例分析

14会计（2）班 2014326690005 林弘

摘 要

本文以新浪作为研究案例，分析了网络传媒公司管理层收购的过程及其影响。通过大量的文献阅读参考，分析得出：新浪MBO以后市场短期反应是积极正面的但长期反应却无明显变化；管理层收购后企业减少了股权激励报酬机制的使用，代理成本降低，公司价值增加；管理层收购较好地改善了新浪的公司治理，解决了新浪股权过于分散的问题，相对稳定的管理层有利于新浪长期的战略规划以及管理层的决策行为。

关键词：新浪；管理层收购；融资路径；定价

目录

一、引言 ............................................................................................................... 3 二、背景介绍 ....................................................................................................... 3 三、具体操作 ...................................

粤美的管理层收购案例

案例目标

本案例介绍上市公司粤美的通过管理层成立的公司收购粤美的本身股权，从而实现管理层对粤美的控股来完善公司的治理结构的情况，试图说明管理层收购作为一种激励高级管理人员的形式存在的基础及优势和在我国的使用中的一些问题。

一、案例资料

2001年1月上市公司粤美的（股票代码：0527）中代表政府的第一大股东——顺德市美的控股有限公司（以下简称“美的控股”）将其所持粤美的法人股7243.0331万股转让给代表公司管理层的顺德市美托投资有限公司，转让股份占粤美的股本总额的14.94％，转让价格为每股3元。股份转让后，政府控股公司退居为粤美的第三大法人股东；而美托投资公司成为第一大法人股东。

这标志着政府淡出粤美的．经营者成为企业真正的主人。 经济界人士指出，经理层融资收购并控股公司，将有利于美的明晰产权，完善治理结构，形成更加规范的现代企业制度。政企进一步分开，使美的活力进一步增强；所有者与经营者利益达到高度一致，公司运作成本将降低。

这次事件使管理层收购（MBOs）又一次闯入了我们的视线。1999年当时中国最大的民营高科技企业——四通集团明确提出采用管理层收购的方式，解决多年来严重困扰四通发展的所有者缺位问题，此后，在产权

我国管理层收购的现状及对策

内 容 摘 要

首先对管理层收购的相关的理论进行了概述，介绍了粤美的MBO的实际运作情况，由此指出我国企业管理层收购(MBO)面临的困境，并针对这些困境提出了相应的对策。

关 键 词

管理层收购 融资 定价

管理层收购（Management Buy---outs，MBO）是指目标公司的管理者或管理层，利用借贷所融资本购买所经营公司的股份，从而改变公司所有权结构、控制权结构和资产结构，使管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司，进而获得预期收益的一种收购行为。

一、管理层收购在我国的现状及案例

MBO在我国的运作状况MBO在我国的运作一般包括以下步骤:第一，由目标公司管理层发起设立一个新公司(壳公司)，向卖方(目标公司)发出收购要约。第二，对目标公司进行估值并确定收购价格。第三，就管理层收购问题进行融资规划。第四，收购后的公司进行重组管理。以下是我国MBO的相关典型案例:国内上市公司MBO第一家———粤美的2000年4月7日成立了“顺德市美托投资有限公司”，美托投资是由粤美的集团管理层(法定代表人何享键)和粤美的工会等22名股东共同出资组建的公司，其中管理层持股78%，工会持股22%。2000年4月10日，美托

mbo论文企业并购论文：我国企业管理层收购(MBO)的困境与

对策：我国企业管理层收购(MBO)的困境与对策 摘要:首先对管理层收购的相关的理论进行了概述，介绍了粤美的、武汉有机、张裕集团三个典型的MBO的实际运作情况，由此指出我国企业管理层收购(MBO)面临的困境，并针对这些困境提出了相应的对策。 关键词:管理层收购;融资;定价

一、MBO在各国的实践MBO这种杠杆收购的动因最初表现为企业为追求高附加值并提高投资回报率，放弃一些与企业利益相矛盾的或无利可图的子公司或部分业务，将其出售给经营管理者，解决股权结构和资产结构调整以及企业重组的问题。其后更被用于完善企业经营者的激励机制与约束机制，解决公司法人治理问题。在美国，MBO往往用来淘汰无效的经营管理者;在英国，MBO更多地用于国有企业改制;在日本，MBO更是作为CP(Commercial Paper)的新手法，即投资的一种手段。我国自十四大确定社会主义市场经济体制改革目标以来，国有经济战略性调整一直以国有企业的改革和发展为中心环节。十六届三中全会提出了“推行公有制的多种有效实现形式，加快调整国有经济布局和结构”，“建立健全国有资产管理和监督体制，深化国有企业改革，完善公司法人治理结构”。十七

论管理层收购的财务与会计问题

于付勤 李志斌

摘 要：管理层收购（MBO）作为企业制度的创新，在我国企业改革中已有广泛的应用，本文从财务与会计的角度并针对我国的实际情况，对管理层收购中的融资问题、定价依据问题和管理层收购后业绩变化问题进行了探讨。

关 键 词：管理层收购（MBO）；融资；会计信息；业绩

所谓管理层收购（MBO）是指目标公司的管理层或经理层利用杠杆融资的手段筹集资金购买本公司的股票或资产,从而改变本公司的所有权结构和控制结构,使管理者同时具备所有者的身份,进而重组本公司以获得预期收益的一种行为。近年来我国也将MBO视为国有企业改制和优化上市公司股权结构的一条重要途径。本文试图从财务与会计的角度探讨管理层收购中的几个问题。

一、管理层收购动因的财务解释

1、MBO在满足管理者创业需求方面较其他方式的财务优势，20世纪80年代创业精神的复苏极大地刺激了管理者的创业意识。他们试图改变自己工薪族的地位，创建自己的企业。与管理者白手起家创业相比，MBO无疑具备多方面的优势，MBO方式下企业已经是具备成熟的生产能力、管理水平，同时有一定市场份额的企业,且并未加剧市场竞争的激烈程度,也不会遭到竞争者的抵制,没有进入的成本和壁垒。MBO解决了管理

公司管理层个人计划

The work plan is a prerequisite for improving work efficiency. A complete work plan can make the work progress in an orderly manner, orderly, and more efficiently and quickly.

( 工作计划 )

单位：______________________

姓名：______________________

日期：______________________

编号：YB-JH-0870

工作计划 | Work Plan

工作计划

公司管理层个人计划

20XX年是一个充满挑战、机遇与压力的一年。对于当今的金融危机，就业竞争激烈而且是一个非常现实的社会，想让自己成为一个真正有实力的管理者，为了自己的未来，有着重要的战略意义。所以，我订立了20XX年管理者个人工作计划如下：

一、熟悉公司新的规章制度和工程管理开展工作。公司在不断改革，订立了新的规定，作为公司一名工作人员，必须以身作责，在遵守公司规定的同时全力开展工程管理工作。

1.明确职员工的职责和工作任务调度分派各职员工必须履行工厂员工应

管 理 层 声 明 书

天健会计师事务所及 、 注册会计师：

本声明书是针对贵所审计本公司截至 2014 年 12 月 31日的财务报表而提供的。审计的目的是对财务报表发表意见，以确定财务报表是否在所有重大方面已按照企业会计准则的规定编制，并实现公允反映。

尽我们所知，并在作出了必要的查询和了解后，我们确认： 一、财务报表

1．我们已履行审计业务约定书中提及的责任，即（1）按照企业会计准则的规定编制财务报表，并使其公允反映；（2）设计、执行和维护必要的内部控制，以使财务报表不存在由于舞弊或错误导致的重大错报。

2．在作出会计估计时使用的重大假设（包括与公允价值计量相关的假设）是合理的。 3．已按照企业会计准则的规定对关联方关系及其交易作出了恰当的会计处理和披露。 4．根据企业会计准则的规定，所有需要调整或披露的资产负债表日后事项都已得到调整或披露。

5．未更正错报，无论是单独还是汇总起来，对财务报表整体的影响均不重大。未更正错报汇总表（见附件二）附在本声明书后。

6.已按照企业会计准则的规定对诉讼和索赔事项作出了恰当的会计处理和披露。 二、提供的信息

7．我们已向贵所提供下列工作条件：

（1）允许接触我们注意到的、与

管理层会议制度

【管理层会议概述】

管理层会议由xxx部门总经理主导召开，参会人员由事业部总经理、研发部、商务部、稽核部主要负责人组成。会议主要讨论事业部上周及本周经营管理问题。

【管理层会议主持】

稽核部。

【管理层会议记录】

管理层会议由稽核部门人员专门记录，会后第二个工作日内形成会议纪要，邮件送达到与会人员邮箱并打印一份稽核部门存档。

若会议纪要未按要求及时送达，予以惩罚会议记录人做20个仰卧起坐或者俯卧撑。

【管理层会议时间】

管理层会议每周一下午2点召开，与会人员需提前5分钟到场；若临时有变动，事业部总经理或者会议主持人会通过行之有效的方式通知与会人员会议推迟或者取消。

会议时间一般不超过120分钟，有公司重大议题、重要事宜等除外。

【管理层会议准备】

管理层会议开始前会议主持人需将会议准备事宜落实妥当，包括会场安排、会议相关文件。提前10分钟通知与会人员到达会议室，并安装调试好所需要的会议设备，如电脑、投影仪、空调等。

会议前与会人员需按照与会议主题相关重要性的职位依次就坐，主持人负责具体安排。

1

【管理层会议议程】

第一项：主持人宣布管理层会议议程（是否有重大议题、是否有重大事宜，若无则按例行会议开始）。

第二项：各部