项目总体资金成本用什么来表示

BT项目的资金成本探析

张 丽，沈 杰

（本文发表于《建筑经济》2005年第11期）

摘 要：资金成本是BT项目回购价款中的重要组成部分，对资金成本的管理是BT项目中项目管理的一个重点。本文阐述了BT项目中的资金成本涵义和其形成，分析了资金成本的影响因素和计算方法，并对加强资金成本管理提出一些建议。

BT是建造－移交(Build and Transfer)的缩写。作为一种承发包方式，本文讨论的BT项目实施的一般过程表述为：业主在完成项目设计后，招标选定承包商进行项目施工建设，由承包商负责项目建造期间的投融资，项目完成后移交业主投入使用，业主按约定分期支付回购价款。回购价款包括项目施工建造的各项费用和建造期及回购期发生的资金成本。资金成本是BT模式相比普通施工总承包模式业主多支付给承包商的部分。项目投资规模越大，相应的资金成本也就越大。承包商资金的投入过程和投入方式都有可能加大资金成本。对资金成本的控制是BT项目业主项目管理工作的一个重点。

1 资金成本的涵义

1.1 时间节点界定

为讨论方便，BT项目期划分为建造期、缓冲期和回购期三部分组成。

(1)建造期t1：从BT项目合同签订至项目移交结束的时间。这期间主要包括完成项目建造、竣工验收、试运行、竣工结算等

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资金计划、报审、支付和使用流程及具体办法

（讨论稿）

一、总体流程图

①

①

- 1 -

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二、资金使用流程

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（一）借款审批流程图：

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(二)购买办公用品流程图

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（二）其它办公费用审批程序

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（三）差旅费审批流程

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（四）营销、广告费用审批报销流程图

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（五）市场开发部费用报销流程图

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（六）工程进度款支付流程图

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（七）材料设备采购流程图

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（八）工程结算款支付流程图：

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用坐标表示地理位置

动一动，方格纸上分别描出下列点的看看这些点在什么位置上，由此你有什么发现？ y A (2,3) B (2,-1) C (2,4) D (2,0) E (2,-5) F (2,-4) -4 –3 –2 –1 0 1 2 3 4 5 -1 ●B -2 -3 -4 ●F ● E●

C A ●●

D

x

平行于y轴的直线上的点的横坐标相同

动一动，方格纸上分别描出下列点的看看这些点在什么位置上，由此你有什么发现？ y A (3,2) B (-1,2) C (4,2) D (0,2) E (-3,2) F (-4,2) F E● ●

B D● ●

A C● ●

-4 –3 –2 –1 0 1 2 3 4 5 -1 -2 -3 -4

x

平行于x轴的直线上的点的纵坐标相同

横轴上的点的纵坐标为0,表示为 (x,0)纵轴上的点的横坐标为0.表示为 (0,y) 原点的坐标为 (0,0)

一、三象限夹角平分线上的点的 横、纵坐标 相等 ； 二、四象限夹角平分线上的点的 横、纵坐标互为相反数 。 ︱b︱; P(a,b)到x轴的距离是_____

︱a︱; 到y轴的距离是_____

回顾与思考2. 角平分线上的点的坐标有何特点？

2一、三象限夹角平分线上的点的横、纵坐标 相等

资金成本计算题

１、?某公司长期借款100万元，年利率为10％，借款期限为３年，?每年付息一次，到期一次还本。该公司适用的所得税税率为33％。要求：计算长期借款的成本。

２、?某公司平价发行一批债券，总面额为100万元，该债券利率为10％，筹集费用率为5％，该公司适用的所得税率为33％，要求：计算该批债券的成本。

３、某公司发行优先股100万元，筹集费用率为2％，每年向优先股股东支付10％的固定股利。要求：计算优先股成本。

４、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预计每年股利增长率为

10％。要求：计算普通股成本。

５、某公司长期投资账面价值100万元，其中债券30万元，优先股10万元普通股40万元，?留用利润20万元，各种资本的成本分别为5％、8％、12％、10％。要求：计算该公司的加权平均成本。

6、某公司目前拥有资金2000万元，其中：长期借款800万元，年利率10%，普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案： 方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假

第二章

第五节 财务杠杆和资本结构一、资金成本概念与作用 1.概念 资金成本是指为筹集和使用资金 而付出的代价. 2.作用 资金成本是企业筹资决策的主要依据 资金成本是评价项目投资的重要标准 资金成本可以作为衡量企业经营成果的 尺度.

3、资金成本的构成 、 筹资费用 资金使用费用

二、资金成本的计算筹资方式：债券、长期借款、优先股、普通股、留 存收益

(一)个别资金成本的计算资金成本 = 率 筹资额-筹资费用 资金使用 费用 = 资金使用 费用 筹资额(1-筹资费率)

1.债券成本面值X利率X(1-所得税率)

Kb =

实际金额(1-筹资费率)

实训：某公司经批准发行公司债券1000 万元，债券年利率为6%,筹资费用率1%, 计算该公司债券成本。 1000 ×6% ×(1-33%) 债券成本= =4.06% 1000 ×(1-1%)

2.银行借款的成本率Kl =利率(1-所得税率) 1-筹资费率

实训：某公司向银行借入5年期长期借款2000万 元，年利率为12%,筹资费用率0.1%,计算该 公司长期借款成本。 12% ×(1-33%) 长期借款成本= =8.05% 1-0.1%

3.优先股成本Kp面值X股利率 = 发行总额

资金成本与资金结构练习题

一、单选题

1.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（ ）。

A.实际成本 B.计划成本 C.沉没成本 D.机会成本 2.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是（ ）。

A.发行债券 B.发行普通股 C.发行优先股 D.留存收益

3.某公司发行面值1 000元、票面利率12%、期限10年的债券。发行费用率为4%，所得税税率40%，平价发行。则该债券成本为（ ）。 A.7.42% B.7.50% C.12.0% D.12.3% 4.某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为2元，若使销售量增加20％，则每股收益将增长为 （ ）元。 A.3.08 B.0.54 C.1.08 D.5.4

5.每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（ ）。 A．筹资总额 B．成本差额 C．资金结构 D．息税前利润 6.当经营杠杆系数为 1时，下列表述正

资金成本与资金结构练习题

一、单选题

1.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（ ）。

A.实际成本 B.计划成本 C.沉没成本 D.机会成本 2.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是（ ）。

A.发行债券 B.发行普通股 C.发行优先股 D.留存收益

3.某公司发行面值1 000元、票面利率12%、期限10年的债券。发行费用率为4%，所得税税率40%，平价发行。则该债券成本为（ ）。 A.7.42% B.7.50% C.12.0% D.12.3% 4.某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为2元，若使销售量增加20％，则每股收益将增长为 （ ）元。 A.3.08 B.0.54 C.1.08 D.5.4

5.每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（ ）。 A．筹资总额 B．成本差额 C．资金结构 D．息税前利润 6.当经营杠杆系数为 1时，下列表述正

　　这世上，总有些情，没有原由的走入生命，没有时间的预约，没有固定的格式。它要来的时候，自然的来，任其其它也无法阻挡。我知道，那是绝版的爱恋，那是灵魂的归宿。所以，我不逃脱，内心深深浅浅的感恩并惜着这样的爱。深，是入心；浅，是低到尘埃。

　　世上的情有很多种，有一见如故、慢慢的喜欢上的、有相识恨晚、还有一辈子在一起始终不起一丝波澜的等等。但唯独有一种情，它与众不同；那就是真情。就算异同平常之情，但任凭你也无法找出其规律。因为爱情本身就无规律可寻觅，所以是爱情才被称作为传奇。一旦遇上，终身陷入其中。爱情有两种，一种是让人变得消极，因为爱情没有满足她的愿望；二是让一个人灵魂极至的升华，因为爱得真、爱得切，于是所有的美好似乎全集中的体现出来。因为她从一开始就不曾设想，会是怎样的过程与结果。只是用一颗真心去对待这份不染世俗眼光的情愫。

　　轻轻的，你来了，没有早一步，也没有晚一步；恰在我们两颗心懵懂碰撞的时候，不知道那种感觉原来就叫爱情。当它出现的时候，我没有去迎接它，也没能好好的用心准备。真的不知道会来的如此之突然，让我措手不及。不过，那份心的清喜也因它而来……有时候，不经意间就会去想你对我说的话，哪怕是最平凡不过的言语，对我而言，也是最深情的。因为那

第二节用样本估计总体

一、基础知识 二、例题讲解

【1】概念

1.(教材习题改编)在如图所示的茎叶图表示的数据中，众数和中位数分别是( ) A．23与26

B．31与26 C．24与30

D．26与30

1 2 3 4 2 0 0 1 4 3 1 2 5 1 6 2．(教材习题改编)把样本容量为20的数据分组，分组区间与频数如下：[10,20)，2；[20,30)，3；[30,40)，4；[40,50)，5；[50,60)，4；[60,70]，2，则在区间[10,50)上的数据的频率是( ) A．0.05 B．0.25 C．0.5

D．0.7

3．(2012·长春模拟)从某小学随机抽取100名同学，将他们的身高(单位：厘米)数据绘制成频率分布直方图由图中数据可知身高在[120,130]内的学生人数为( ) A．20

B．25 C．30

D．35

4．(教材习题改编)甲、乙两人比赛射击，两人所得的平均环数相同，其中甲所得环数的方差为5，乙所得环数如下：5、6、9、10、5，那么这两人中成绩较稳定的是________．

5．(2012·山西大同)将容量为n的样本中的数

第二节用样本估计总体

一、基础知识 二、例题讲解

【1】概念

1.(教材习题改编)在如图所示的茎叶图表示的数据中，众数和中位数分别是( ) A．23与26

B．31与26 C．24与30

D．26与30

1 2 3 4 2 0 0 1 4 3 1 2 5 1 6 2．(教材习题改编)把样本容量为20的数据分组，分组区间与频数如下：[10,20)，2；[20,30)，3；[30,40)，4；[40,50)，5；[50,60)，4；[60,70]，2，则在区间[10,50)上的数据的频率是( ) A．0.05 B．0.25 C．0.5

D．0.7

3．(2012·长春模拟)从某小学随机抽取100名同学，将他们的身高(单位：厘米)数据绘制成频率分布直方图由图中数据可知身高在[120,130]内的学生人数为( ) A．20

B．25 C．30

D．35

4．(教材习题改编)甲、乙两人比赛射击，两人所得的平均环数相同，其中甲所得环数的方差为5，乙所得环数如下：5、6、9、10、5，那么这两人中成绩较稳定的是________．

5．(2012·山西大同)将容量为n的样本中的数