企业风险投资评估

投融资决策与风险管理

课程背景

上海财经大学商学院EDP中心立足于经济环境的新走势与资本市场发展的新动向，结合国内国际的知名案例，通过对融资过程中的资本结构、融资成本、融资顺序以及公司运作过程中的股利政策、价值评估进行详细的分析，让学员掌握不同融资方式的特点;通过比较分析商业信用、银行、民间信贷之间的差异，帮助学员理性地判断并评估各种融资方式的代价。从而，为企业实现明智、适宜的投融资决策，提供重要的支持信息和保障。

投融资是企业发展生产和经营的必要手段，是提升企业核心价值和自主创新的必经之路，但投融资风险必然存在。因此，企业能否把资金投资于收益高、见效快、风险小的项目上去，对企业的生存和发展至关重要。与利润相对微薄的实业相比，资本运作迅速而丰厚的回报似乎更容易让人着迷，也正因如此，即使目前国内外资本市场动荡，我国对外投资合作的各项业务依然逆势上扬。

课程通过大量案例，了解各种融资方式及运用的条件和代价，制定合适企业自身的融资计划，建立对资本市场选择、上市模式选择，以及收购兼并的运作、资产与财务分析的清晰思路，掌握企业价值评估的各种手法，建立基础的融资影响、融资顺序、融资成本理念，理解市场中的各种现象，通过对项目的投资回报和风险的深入分析，优化项目结构

风险投资评估的几大方面

风险投资也称创业投资，是指对创业企业尤其是高科技创业企业提供资本支持，并通过资本经营服务对投资企业进行培育和辅导，在企业发育成长到相对成熟后即退出投资以实现自身资本增值的一种特定形态的金融资本。

风险投资作为一种新型的投融资工具，近20年来，成为技术创新、科技创业，以至形成新的产业的强大的推动力。但风险投资在我国的发展总体上处于初创阶段，尚未建立有效的创业投资发展和运用机制，对风险投资评估的研究也刚刚开始。对风险投资项目究竟应该如何评估，从哪几个方面评估，采用什么样的方法评估以及有什么人来评估等问题，各风险投资公司都没有形成可供借鉴的经验。因此，在我国进行风险投资评估的研究势在必行。

技术评估

1.技术评估的特性

1）综合性。技术评估不仅仅局限于经济评估，还必须对技术涉及的方方面面问题进行全面的观察和综合分析。它既包括技术可行性研究、费用效益分析等，还包括对技术的社会、政治、宏观经济、环境等方面影响的分析评价和有关的政策分析

2）多样性。由于技术评估涉及多项指标和多个方面，其中的一些指标能够量化，而有些指标只能够定性描述。因此，在评估手段上具有定量与定性两重性，二者的地位与作用不分伯仲。同时，在评估模式和结构方面，技术评估也无法规

风险投资中的创业企业价值评估模型及其运用*

美国的风险投资基本形成了相对成熟和科学的理论体系的操作方法,１９８３年美国的ＳａｎｔａＣｌａｒａ大学的ＴｙｚｏｏｎＴ．Ｔｙｅｂｊｅｅ教授和ＡｌｂｅｒｔＵ．Ｂｒｕｎｏ教授就９０家风险投资机构的跟踪采访中,提出了一套较为完整的评价风险企业价值的框架,分析了影响投资决策的主要因素。本文建立在这个框架基础上,结合中国实际情况作了修改,并用权重和概率相结合的方法对修改后的模型的评价标准作了量化,通过数学方法表达出来,以期得出可操作性更强的风险企业价值评估模型。

一、 风险企业价值评估模型介绍及其修正 （一）

风险企业价值评估模型介绍

风险投资家的投资行为一般有这样一个过程（见图１）:首先是项目的来源,由此界定了风险投资家潜在投资方向:然后,通过对项目审查和筛选把目标定在可行性较强的项目,并对这些项目进行潜在收益率和风险的评估;一旦决定投资,投资家和风险企业之间签署投资协议;投资后,风险投资公司要建立起资金控制系统,保护投资,并为风险企业管理咨询,最终风险投资公司将协助风险企业上市、兼并或清算,撤出风险资本。在这个过程中,对风险企业的评估至关重要,因为它决定性地影响着投资决策。

美国ＳａｎｔａＣｌａｒａ大学的Ｔ

北京语言大学网络教育学院

《风险投资管理》模拟试卷一

注意：

1.试卷保密，考生不得将试卷带出考场或撕页，否则成绩作废。请监考老师负责监督。 2.请各位考生注意考试纪律，考试作弊全部成绩以零分计算。 3.本试卷满分100分，答题时间为90分钟。

4.本试卷分为试题卷和答题卷，所有答案必须答在答题卷上，答在试题卷上不给分。 一、【单项选择题】(本大题共10小题，每小题2分，共20分)在每小题列出的四个选项中只有一个选项是符合题目要求的，请将正确选项前的字母填在答题卷相应题号处。 1、在中国人民银行的规定中，基金发起人实收资金应在基金规模的（ ）。 [A] 10%以上 [B] 30%以上 [C] 50%以上 [D] 80%以上 2、风险投资家在选择项目时最看重（ ）。 [A] 产品 [B] 人才 [C] 市场规模 [D] 技术 3、风险投资基金的发行渠道里不包括下列（ ）方式。 [A] 私募 [B] 直接销售 [C] 包销方式 [D] 政府购买 4、我国第一家规范的基金公司是（ ）。 [A] 淄博乡镇企业投资基金 [B] 华夏基金 [C] 融通基金 [D] 博时基金 5、风险投资方式以（ ）形

对外经济贸易大学远程教育学院

2008-2009学年第二学期 《风险投资》课程期末复习大纲

（请与本学期的大纲对照）

本复习大纲适用于本学期的期末考试，所列题目为期末试卷试题的出题范围。

本次期末考试题型分为三种：单项选择题；多项选择题；判断题。 单项选择题占30% ，多项选择题占30% ，判断题占40%。 答案来自2009.5.27答疑系统

一、单项选择题

1、下面哪种证券工具不属于风险投资中的证券工具。

A、可转换优先股 B、可转换债券 C、债券 D、可认股债券

2、以下哪种说法是正确的。

A、风险投资着眼于企业的现状、目前的资金周转和偿还能力。 B、风险投资的收益在签订合同的时候以固定收益的形式确定。 C、风险投资考核事物指标、以货币计量的有形资产居多。

D、风险投资考核的是企业的管理队伍、企业家素质、高科技的未来市场，难以用货币来计量的无形资产。

3、美国现代意义上的风险资本行业诞生的标志性事件是：

A、拉弗的建议得到采纳和哈佛商学院教授乔治.多瑞特的支持。 B、1946年美国研究与发展公司ARD的成立。 C、1957年ARD投资于数字设备公司。 D、1958年《小企业投资法》的通过。

4、19

风险投资案例

风险投资案例分析：

软银投资阿里巴巴狂赚7l倍

年级：09 系别：经济系 专业：金融学

班级: 3 姓名: XXX 学号: 2009

风险投资案例

阿里巴巴的总裁马云这样看待企业家和投资家的关系：投资者可以炒我们.我们当然也可以换投资者，这个世界上投资者多得很。我希望给中国所有的创业者一个声音——投资者是跟着优秀的企业家走的.企业家不能跟着投资者走

投融资始末

创业伊始，第一笔风险投资救急

1999年年初，马云决定回到杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。回到杭州后，马云和最初的创业团队开始谋划一次轰轰烈烈的创业。大家集资了50万元，在马云位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。

这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。比如阿里巴巴首席财务官蔡崇信，当初抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年薪，来领马云几百元的薪水。

他们都记得，马云当时对他们所有人说：“我们要办的是一家电子商务公司，我们的目标有3个：第一，我们要建立一家生存102年的公司；第二，我们要建立一家为中国中小企业服务的电子商务公司；第三，我们要建成世界上最大的电子商务公司，要进入全球网站

风险投资教程

近20年来，世界经济的发展经历了许多深刻的变化，其中最显著的一点是，随着技术创新和金融创新活动日趋活跃，新的产业和企业不断涌现，产品的升级换代加速，经济生活中的竞争因素和风险因素日益扩大。与此相对应，作为经济社会重要组成部分的资本市场也处于快速发展变化之中。科学技术成果的商业化和市场化带来了对资本市场创新的需求，而资本市场的创新又为科学技术成果的商业化和市场化创造了条件，刺激了创新活动。这种相互作用的结果，逐步在世界范围内形成了一种新的资本市场形态。在总结国外研究成果的基础上，我们将这种新的资本市场形态定名为风险资本市场。

风险资本市场是一个新的资本市场形态。它具有明确的范围界定，它的运行遵循其本身的特殊规律。风险资本市场在运作机制和治理结构上的独创性已使其成为现代金融工程中极为重要的组成部分。本章第一节首先对风险资本市场进行界定，然后从它与一般资本市场的对比中描述其特征。

第一节 风险资本市场的界定及特征

一、风险资本市场的界定

风险资本市场是一个与一般资本市场相对应的概念，是资本市场中一个具有较大风险的子市场。一般资本市场是政府和较为成熟的大中型企业筹集长期资本的市场，它包括了通常意义上的证券市场、私人股份融资市场和

风险投资案例

风险投资案例分析：

软银投资阿里巴巴狂赚7l倍

年级：09 系别：经济系 专业：金融学

班级: 3 姓名: XXX 学号: 2009

风险投资案例

阿里巴巴的总裁马云这样看待企业家和投资家的关系：投资者可以炒我们.我们当然也可以换投资者，这个世界上投资者多得很。我希望给中国所有的创业者一个声音——投资者是跟着优秀的企业家走的.企业家不能跟着投资者走

投融资始末

创业伊始，第一笔风险投资救急

1999年年初，马云决定回到杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。回到杭州后，马云和最初的创业团队开始谋划一次轰轰烈烈的创业。大家集资了50万元，在马云位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。

这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。比如阿里巴巴首席财务官蔡崇信，当初抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年薪，来领马云几百元的薪水。

他们都记得，马云当时对他们所有人说：“我们要办的是一家电子商务公司，我们的目标有3个：第一，我们要建立一家生存102年的公司；第二，我们要建立一家为中国中小企业服务的电子商务公司；第三，我们要建成世界上最大的电子商务公司，要进入全球网站

风险投资练习题

第一章

【单项选择】1 、以下关于风险投资的说法中正确的是（难度系数：易 ） A、 风险投资着眼于企业的现状、目前的资金周转和偿还能力 B、 风险投资的收益在签订合同的时候以固定收益的形式确定 C、 风险投资考核实物指标、以货币计量的有形资产居多 D、 风险投资考核的是企业的管理队伍、企业家素质、高科技的未来市场、难以用货币来 计量的无形资产 参考答案：D

【单项选择】2 、风险投资项目的获取途径主要不包括（难度系数：易 ） A、 中介推荐投资项目 B、 通过投资上市公司

C、 风险投资家寻找投资项目

D、 风险企业的创业家自荐投资项目 参考答案：B

【单项选择】3 、风险投资公司参与风险企业的经营管理方式不包括（难度系数：易 ） A、 委托管理 B、 直接管理 C、 间接管理 D、 合作管理 参考答案：A

【单项选择】4 、风险投资的主要监管体制不包括（难度系数：易 ） A、 集中型监管体制 B、 自律型监管体制 C、 委托型监管体制 D、 中间型监管体制 参考答案：C

【单项选择】5 、以下（ ）不属于高科技风险企业主观上的风险特征（难度系数：易 ） A、 决策风险 B、 财务风险 C、 技术风

风险投资的风险识别及评价

维普资讯

企

撇

究

———■■■葺席主葛

果克先

_

,一I|

郑美华

肖国金

毛

冬

宋希录

一

、

风险的识别

包括：技术先进性、技术人才与研发能力、技术产

对风险投资企业而言，在创业过程中由于产品、市场的巨大不确定性以及人力资源整合的不确定性，其面临的各种风险及诸风险因素可以说是不

品的独特性或附加价值、生产制造计划与周边产业配套情况、专利与知识产权问题。 2 .财务风险。财务风险是指企业在经营、生产过程中资金运行盈利的可能性。企业的盈利取决于产品的产量、成本、销售价格和收益之间的关

计其数的，其影响程度和性质也不相同。相对于不同规模和不同发展阶段、不同行业的风险企业，同一

风险因素的影响程度和重要性也不相同。 风险识别从某种程度上说也是一种风险分类过

系，有赖于科学的管理、合理有效地使用资金。如若不然，必会造成成本过高，利润下降，甚至亏损倒闭，这里所指的财务风险主要指企业生产性投资各阶段的资金需求得不到及时供应和支持而导致创新失败的可能性，也叫融资风险。它表现为企业因经营状况不佳或风险发生而出现临时性的资金需求缺口得不到风险基金持续不断的充足支持，或者是

程。风险企业的经济风险按照风险产生的原因主要可分为技术风险、市场风险、财务风险、管理风险及环境