多因素模型和套利定价模型区别

资本资产定价模型与套利定价理论

第七章 资本资产定价模型与套利定价理论

知识要点

第一节 资本资产定价模型（CAPM）

资本资产定价模型的主要特点是一种资产的预期收益率可以用这种资产的风险相对测度β值来测量。

一、资本资产定价模型的假设

1．投资者通过在单一投资期内的期望收益率和标准差来评价投资组合。

2．投资者永不满足，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较高期望收益率的那一种。

3．投资者是风险厌恶的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的那一种。

4．每种资产都是无限可分的，也就是说，投资者可以买卖单位资产或组合的任意部分。

5．投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金。

6．税收和交易费用均忽略不计。

7．所有投资者的投资期限均相同。

8．对于所有投资者来说，无风险利率相同。

9．对于所有投资者来说，信息都是免费的并且是立即可得的。

10．所有投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差等具有相同的预期。

二、分离定理

分离定理表示风险资产组成的最优证券组合的确定与个别投资者的风险偏好无关。最优证券组合的确定仅取决于各种可能的风险证券组合的预期收益率和标准差。

分离定理使得投资者在做决策时，不必考虑个别的其他投资者对风险的看法。更确切的说，

作业4

套利定价模型练习题

一、回答问题

1.APT 模型的基本原理是什么? 2.APT 相对于CAPM 有什么优点？

3.判断正误，并说明理由：在CAPM 中，投资因承受系统性风险而得到补偿，而在APT 模型中，投资者因为承受总风险而得到补偿。

4.请分析区分下列模型：（1）资本资产定价模型；（2）单因素模型；（3）单指数模型；（4）市场模型

5.一个证券组合投资于很多种股票(n很大)，其中一半投资于股票A，其余部分资金平均投资于其他n-1 种股票，请问：这个组合风险分散效果如何？

6.一个证券组合投资于很多种股票(n很大)，但不是各平均分配，而是其中一半证券各占1.5/n，另一半证券各占0.5/n。试分析该组合的风险分散效果如何？ 二、计算题

1.假设股票的市场收益并不遵从单指数结构。一个投资基金分析了450 只股票，希望从中找出平均方差有效资产组合。它需要计算 个期望收益和 个方差以及 _个协方差。

2.假设股票市场收益遵从单指数结构。一个投资基金分析了250 只股票，希望从中找出平均方差有效资产组合。它需要计算___ 个期望收益的估计值，以及_______个对宏观经济因素的敏感性系数的估计值。

3.考虑单

场模型和物体模型的区别

姓名：xxx 学号：xxxxxxxxxxxxxx

为了能够利用信息系统工具来描述现实世界，并解决其中的问题，必须对现实世界进行建模。对于地理信息系统而言，其结果就是空间数据模型。而常用的主要是场模型和物体模型，今天我们来探索一下这两者的区别。 一、 概念区别

场模型，也称域模型，是把地理空间中的现象作为连续的变量或体来看待，可以表示为如下的数学公式：z:s→z(s)。z为可度量的函数，s表示空间中的位置，因此该式表示了从空间域（甚至包括时间坐标）到某个值域的映射。根据不同的应用，场可以表现为二维或三维。 物体模型，也称对象模型或要素模型，将研究的整个地理空间看成一个空域，地理现象和空间实体，无论大小，都可以作为独立的对象分布在该空域中。按照其空间特征分为点、线、面、体四种基本对象，对象也可能由其他对象构成复杂对象，并且与其他分离的对象保持特定的关系，如点、线、面、体之间的拓扑关系。每个对象对应着一组相关的属性以区分各个不同的对象。 二、 特征表达区别 1、 空间结构特征

场模型中的空间经常是指可以进行长度和角度测量的欧几里得空间。空间结构可以是规则的或不规则的。场模型属性域的数值有一下几种类型：名

场模型和物体模型的区别

姓名：xxx 学号：xxxxxxxxxxxxxx

为了能够利用信息系统工具来描述现实世界，并解决其中的问题，必须对现实世界进行建模。对于地理信息系统而言，其结果就是空间数据模型。而常用的主要是场模型和物体模型，今天我们来探索一下这两者的区别。 一、 概念区别

场模型，也称域模型，是把地理空间中的现象作为连续的变量或体来看待，可以表示为如下的数学公式：z:s→z(s)。z为可度量的函数，s表示空间中的位置，因此该式表示了从空间域（甚至包括时间坐标）到某个值域的映射。根据不同的应用，场可以表现为二维或三维。 物体模型，也称对象模型或要素模型，将研究的整个地理空间看成一个空域，地理现象和空间实体，无论大小，都可以作为独立的对象分布在该空域中。按照其空间特征分为点、线、面、体四种基本对象，对象也可能由其他对象构成复杂对象，并且与其他分离的对象保持特定的关系，如点、线、面、体之间的拓扑关系。每个对象对应着一组相关的属性以区分各个不同的对象。 二、 特征表达区别 1、 空间结构特征

场模型中的空间经常是指可以进行长度和角度测量的欧几里得空间。空间结构可以是规则的或不规则的。场模型属性域的数值有一下几种类型：名

方便打印的一些金融学资料

4.1 概述 数理金融学 第4章资本资产定价模型提示了在资本市场均衡 状态下证券期望收益率与风险之间的关 系，简洁、明确地回答了证券风险的合理 度量问题以及证券如何在资本市场上被定 价。 资本资产定价模型也存在一些缺陷。其中 最主要的一点是缺乏经验验证的有力支持。CAPM与APT建立在均值-方差分析基础上的CAPM是一种 理论上相当完美的模型，但实际上只有理论意 义，因为假设条件太多、太严格！ 除CAPM理论外，另一种重要的定价理论是由 Stephen Ross在1976年建立的套利定价理论 （Arbitrage pricing theory，APT），从另一 个角度探讨了资产的定价问题。 市场均衡条件下的最优投资组合理论=CAPM 无套利假定下因子模型=APTROSS套利定价模型CAPM是建立在一系列假设之上的非常理 想化的模型，这些假设包括Harry Markowitz建立均值-方差模型时所作的假 设。这其中最关键的假设是同质性假设。 相反，APT所作的假设少得多。APT的基 本假设之一是：个体是非满足，而不需要 风险规避的假设！每个人都会利用套利机会：在不增加风险的前 提下提高回报率。 只要一个人套利，市场就会出

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4.1 概述 数理金融学 第4章资本资产定价模型提示了在资本市场均衡 状态下证券期望收益率与风险之间的关 系，简洁、明确地回答了证券风险的合理 度量问题以及证券如何在资本市场上被定 价。 资本资产定价模型也存在一些缺陷。其中 最主要的一点是缺乏经验验证的有力支持。CAPM与APT建立在均值-方差分析基础上的CAPM是一种 理论上相当完美的模型，但实际上只有理论意 义，因为假设条件太多、太严格！ 除CAPM理论外，另一种重要的定价理论是由 Stephen Ross在1976年建立的套利定价理论 （Arbitrage pricing theory，APT），从另一 个角度探讨了资产的定价问题。 市场均衡条件下的最优投资组合理论=CAPM 无套利假定下因子模型=APTROSS套利定价模型CAPM是建立在一系列假设之上的非常理 想化的模型，这些假设包括Harry Markowitz建立均值-方差模型时所作的假 设。这其中最关键的假设是同质性假设。 相反，APT所作的假设少得多。APT的基 本假设之一是：个体是非满足，而不需要 风险规避的假设！每个人都会利用套利机会：在不增加风险的前 提下提高回报率。 只要一个人套利，市场就会出

商业银行对小微企业贷款定价模型的探讨

摘要： 关键词：

1.引言

小微企业是国民经济和社会发展的重要基础，是创业富民的重要渠道，在扩大就业、增加收入、改善民生、促进稳定、国家税收、市场经济等方面具有举足轻重的作用。

事实上，以个体工商户为主体的小微企业多是经营情况复杂、资产规模小、生命周期短、缺乏规范的财务报表。如果小微企业贷款继续按照传统的公司贷款定价和贷后管理方式运转，将使银行背上沉重的人力成本和运营负担，无法回避小微企业对经济波动敏感等风险。

要做好小微企业贷款业务，必须用积极的眼光来重新审视小微企业，使用新的信贷技术管理和推动业务进展。贷款利率定价就是其中的一个重要环节。科学合理的定价机制，不仅能够保证贷款利率覆盖风险和运营成本，实现一定的盈利水平；还有利于最大限度地满足客户需要，支持小微客户的发展壮大，进而实现我国小微金融的可持续发展。

2.小微企业的标准及发展现状

小微企业是指小型企业、微型企业、个体工商户、家庭作坊式企业的统称。小微企业一般是指产权和经营权高度统一、产品和服务种类单一、资产规模和营业额小，从业人员少的经济组织。2011年6月11日，根据《中华人民共和国中小企业促进法》和《国务

资本资产定价模型WACC课件

WACC and Debt PolicyOptimal Capital Structure?

资本资产定价模型WACC课件

M&M (Debt Policy Doesn’t Matter) Modigliani & Miller (Proposition I)– When there are no taxes and capital markets are perfect, the market value of a company does not depend on its capital structure.The Value of the firm does not change with debt:

VL = VU

资本资产定价模型WACC课件

Return on Assets (wacc)No Taxesexpected operating income Expected return on assets ra market val ue of all securities

D E rA rD rE D E D E Note:

资本资产定价模型WACC课件

WACC and Debt PolicyOptimal Capital Structure?

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M&M (Debt Policy Doesn’t Matter) Modigliani & Miller (Proposition I)– When there are no taxes and capital markets are perfect, the market value of a company does not depend on its capital structure.The Value of the firm does not change with debt:

VL = VU

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Return on Assets (wacc)No Taxesexpected operating income Expected return on assets ra market val ue of all securities

D E rA rD rE D E D E Note:

第十一章

收益和风险： 资本资产定价模型（CAPM）

McGraw-Hill/Irwin

Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.

主要概念和方法

会计算期望收益、协方差、相关系数、贝塔系数 理解多元化的效果 理解系统性风险的原理 理解证券市场线的含义 理解风险-收益权衡 会应用资本资产定价模型进行分析

McGraw-Hill/Irwin

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本章目录

11.1 单个证券 11.2 期望收益、方差和协方差 11.3 投资组合的收益和风险 11.4 有效集 11.5 无风险的借和贷 11.6 公告、惊奇和期望收益 11.7 风险：系统性和非系统性 11.8 多元化和投资组合风险 11.9 市场均衡 11.10 风险和期望收益之间的关系：资本资产定价模型

McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reser