资本成本与资本结构心得体会

第五章 资本成本与资本结构

自测题

一、单项选择题

1.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）

A.长期借款成本 B．债券成本 C．留存收益成本 D．普通股成本 2.下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（ ）

A．优先股年股利 B．所得税税率 C．优先股筹资费率 D．发行优先股总额 3.一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（ ）

A．优先股 B．普通股 C．债券 D．长期银行借款 4.公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( ) A．5% B．5.39% C.．5.68% D．10.34% 5.在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进行（ ）

A．追加筹资决策 B．筹资方式比较决策 C．资本结构决策 D．投资可行性决策

6.某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例

1.某企业为了进行一项投资，计划筹集资金500万元，所得税税率为25%。有关资料如下：

①向银行借款100万元，借款年利率为6%，手续费为3%；

②按溢价发行债券，债券面值50万元，溢价发行价格为60万元，票面利率为8%，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为5%；

③按面值发行优先股240万元，预计年股利为10%，筹资费率为5%； ④发行普通股75万元，每股发行价格15元，筹资费率为6%，今年刚发放的股利为每股1.5元，以后每年按5%递增； ⑤其余所需资金通过留存收益取得。

要求：①计算该企业各种筹资方式的个别资本成本。

②计算该企业的加权平均资本成本。

2.XYZ公司2009年息税前利润为500万元，资金全部成本由普通股资本组成，股票账面价值为2000万元，普通股股数为100万股，所得税税率为25%。假设无风险报酬率为10%，市场平均收益率为14%。该公司认为目前的资本机构不够合理，准备采用发行债券（手续费忽略不计）购回部分股票的办法予以调整。经市场调查，在不同的负债条件下，债券成本的有关资料如下：选择公司最优资本结构。

不同债务水平下的债务资本成本率和权益资本成本率

债务市场价值B(万元) 税前债务资本成本Kb 0 200 400

财务管理廖海波 时间：2011年 时间：2011年9月 Email:liaohaibo@

第三章 资本成本与资本结构 第一节 资金成本一、资金成本 1、含义 资金成本是企业为筹集资金和使用资金而付出 的代价。资金成本由两部分构成：

(1)筹资成本(筹资费用) 它是指企业在筹资过程中所花费的各项开支。包 括：银行借款手续费、股票债券发行时的各种费用 (如印刷费、广告费、注册费等) 。 (2)用资成本(资金使用费) 是指资金使用人支付给资金所有者的资金使用报 酬。如向债权人支付的利息，向投资人支付的股利。

2、资金成本计算的基本公式 一般用资金成本率表示资金成本的高低。资金成 本率的一般计算式为：

用资成本 资金成本率 = 筹资数额 筹资成本

或：

用资成本 资金成本率 = 筹资数额(1 筹资费率)

式中：筹资费率是资金筹集费与筹资总额之比。

进一步阅读文献：《对长期借款和发行债券的资金成本率计算的探讨》, 《数量经济技术经济研究》,2000年6期，P61-62

3.资金成本的作用成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依 据。 资金成本是评价投资项目、比较投资方案和追 加投资决策的主要经济标准： 资金成本还可作为衡量企业整个经营业绩的基准。 可将企业实际的

资本成本与资本结构习题

1、某企业拟追加筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率3％，债券年利率为5％，两年期，每年付息，到期还本，所得税率为20％；优先股500万元，筹资费率为4％，年股息率7％；普通股1000万元，筹资费率为4％，第一年预期股利为100万元，以后每年增长4％，试计算该筹资方案的综合资金成本。

2、某公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的债券；该债券还有五年到期，当前市价1051.19；假设新发行长期债券时可以采用私募方式，不用考虑发行成本。

公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需承担每股2元的发行成本；

公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元∕股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股 资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价为6%； 公司所得税税率：40% 要求：

(1) 计算债券的税后资本成本； (2) 计算优先股资本成本；

(3) 计算普通股

资本成本与资本结构习题

1、某企业拟追加筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率3％，债券年利率为5％，两年期，每年付息，到期还本，所得税率为20％；优先股500万元，筹资费率为4％，年股息率7％；普通股1000万元，筹资费率为4％，第一年预期股利为100万元，以后每年增长4％，试计算该筹资方案的综合资金成本。

2、某公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的债券；该债券还有五年到期，当前市价1051.19；假设新发行长期债券时可以采用私募方式，不用考虑发行成本。

公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需承担每股2元的发行成本；

公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元∕股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股 资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价为6%； 公司所得税税率：40% 要求：

(1) 计算债券的税后资本成本； (2) 计算优先股资本成本；

(3) 计算普通股资本成本：用资本资

财务管理练习题 -------资本成本与资本结构 -------资本成本与资本结构

一、单选题 1.某企业预计下期财务杠杆系数为1.5,假设公 某企业预计下期财务杠杆系数为1.5 1.5, 司无优先股，本期息税前利润为450万元， 450万元 司无优先股，本期息税前利润为450万元，则本期 实际利息费用为( 实际利息费用为( A.100 B.675 答案：D 答案： 解析:财务杠杆系数=EBIT /(EBIT-I)=1.5, 解析:财务杠杆系数= EBIT- )=1.5 1.5, 所以450/ 450- )=1.5 450/( 1.5, 150万元 万元。 所以450/(450-I)=1.5,则I=150万元。2

)万元。 万元。 C.300 D.150

2.下列关于复合杠杆系数说法不正确的是 ( )。 A. DCL=DOL×DFL DCL=DOL× B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 间的比率 C.反映产销量变动对普通股每股利润的影响 C.反映产销量变动对普通股每股利润的影响 D.复合杠杆系数越大， D.复合杠杆系数越大，企业风险越大 复合杠杆系数越

第五章 资本成本与资本结构

一 单选题：

1．在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的的筹资方式有（ ） A.银行借款 B.留存收益 C.优先股 D.普通股

2．在计算个别资本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是（ ） A.长期借款成本 B.债务成本 C.留存收益 D.普通股成本 3．某企业发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，企业所得税税率为25%。该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资金成本为（不考虑时间价值因素）（ ）

A.6.1 4% B.7.89% C.8.04% D.10.16%

4．某公司普通股每股发行价格为150元，筹资费用率为7%，预计下期每股股利为15元，以后每年的股利增长率为3%，该公司的普通股成本为（ ） A.13.75% B.13.25% C.10.75% D.12.75%

5．下列属于“净收益理论”的认识有 （ ） A.负债程度越高，企业价值越大

B.资本结构与公司价值

第五章 资本成本与资本结构

一 单选题：

1．在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的的筹资方式有（ ） A.银行借款 B.留存收益 C.优先股 D.普通股

2．在计算个别资本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是（ ） A.长期借款成本 B.债务成本 C.留存收益 D.普通股成本 3．某企业发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，企业所得税税率为25%。该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资金成本为（不考虑时间价值因素）（ ）

A.6.1 4% B.7.89% C.8.04% D.10.16%

4．某公司普通股每股发行价格为150元，筹资费用率为7%，预计下期每股股利为15元，以后每年的股利增长率为3%，该公司的普通股成本为（ ） A.13.75% B.13.25% C.10.75% D.12.75%

5．下列属于“净收益理论”的认识有 （ ） A.负债程度越高，企业价值越大

B.资本结构与公司价值

财务管理学第五章 资本成本和资本结构决策

第五章 资本成本和资本结构决策本章教学目的及要求：学习本章，要求掌握资本成本的含义与测算方法、财务风险 的含义和衡量方法，以及资本结构的含义和决策方法。通过 学习本章，要能够系统地理解和掌握资本结构的基本理论， 资本成本的计算，杠杆及其风险的关系。对于计算公式要做 到在理解的基础上比较记忆。

本章重点：掌握个别资本成本率和综合资本成本率的测算方法；理解营 业杠杆、财务杠杆、联合杠杆的作用原理及测算方法；掌握 资本结构的决策方法。

本章难点：资本成本的含义和计算，了解资本成本的作用，掌握经营杠 杆、财务杠杆和联合杠杆的含义、计量和应用，能够运用有 关方法确定企业资本结构。

各节内容1. 2. 3.

资本成本杠杆原理

资本结构决策

第一节 资本成本 一.资本成本的概念与作用

1. 资本成本的概念 企业筹集和使用资金往往要付出代价，企业的这种 为筹措和使用资金而付出的代价即为资本成本。这 里的资本是广义的资本，指由债权人和股东提供的 长期资金来源，它不仅包括自有资本，还包括发行 债券、长期借款而形成的长期借入资本。

资本成本可以用绝对数来表示，也可用相对数来 表示，在财务管理中，一般用相对数表示，即表 示为用资费用与实际筹

财务管理学第五章 资本成本和资本结构决策

第五章 资本成本和资本结构决策本章教学目的及要求：学习本章，要求掌握资本成本的含义与测算方法、财务风险 的含义和衡量方法，以及资本结构的含义和决策方法。通过 学习本章，要能够系统地理解和掌握资本结构的基本理论， 资本成本的计算，杠杆及其风险的关系。对于计算公式要做 到在理解的基础上比较记忆。

本章重点：掌握个别资本成本率和综合资本成本率的测算方法；理解营 业杠杆、财务杠杆、联合杠杆的作用原理及测算方法；掌握 资本结构的决策方法。

本章难点：资本成本的含义和计算，了解资本成本的作用，掌握经营杠 杆、财务杠杆和联合杠杆的含义、计量和应用，能够运用有 关方法确定企业资本结构。

各节内容1. 2. 3.

资本成本杠杆原理

资本结构决策

第一节 资本成本 一.资本成本的概念与作用

1. 资本成本的概念 企业筹集和使用资金往往要付出代价，企业的这种 为筹措和使用资金而付出的代价即为资本成本。这 里的资本是广义的资本，指由债权人和股东提供的 长期资金来源，它不仅包括自有资本，还包括发行 债券、长期借款而形成的长期借入资本。

资本成本可以用绝对数来表示，也可用相对数来 表示，在财务管理中，一般用相对数表示，即表 示为用资费用与实际筹