限售股解禁是利好还是利空

限售股解禁背景下

限售股解禁背景下 沪深300指数运行格局展望

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分析师

余宏斌

021-50588536-205

田野

021-50588536-202

报告日期

2008年3月21日

本报告由光大期货有限公司研发中心编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。光大期货研发中心将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者参考。光大期货有限公司不对投资者买卖有关期货合约而产生的盈亏承担责任。

限售股解禁背景下

中国证券市场进入2008年，一个重要特征就是开始步入A股限售股解禁高峰期，2008－2017年将是国内A股市场全流通的实现过程。未来，在股指期货推出的背景下，相随相伴的限售股解禁高峰将对未来可能的第一个股指期货标的物沪深300指数运行格局带来深刻的影响。而对这种影响的研究将有助于我们认识市场，进而更好地在未来运用好沪深300股指期货这个投资工具。

一、解禁给沪深300指数带来更合理的估值水平

纵观07年第四季度和08年第一季度的市场运行，上证指数触及6124点的历史高点后，一路震荡下挫，跌幅已近38.6%，而同期沪深300指数的跌幅为34%。影响股市走势趋弱

限售股的个税问题

作者：谢德明、王依、许静、陈利婷、姚雪敏 、雷肖、赵明慧、田媛媛

近几年，我国资本市场限售股减持的税务问题引起广泛的讨论，本篇我们对限售股的个税问题进行了总结和梳理，希望对读者有些许帮助。 一、限售股的概念和范围 限售股在不同的税务文件中，概念和范围的规定有所不同，我们根据税务文件颁布的先后顺序列示如下：1、财税[2009]167号、所便函[2010]5号和财税[2010]70号的规定（1）限售股的概念 限售股是指限制在一定时间内上市流通或不完全流通的股份。（2）征税限售股的范围 财税[2009]167号第二条规定，限售股，包括：“上市公司股权分置改革完成后股票复牌日之前股东所持原非流通股股份，以及股票复牌日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下统称股改限售股）；2006年股权分置改革新老划断后，首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下统称新股限售股）；财政部、税务总局、法制办和证监会共同确定的其他限售股。”财税[2010]70号第一条对限售股的范围进行了补充规定。明确了按限售股文件需要征个税的限售股包括：1）股改限售股股改限售股是指股权分置改革过程中，

辽宁时代万恒股改限售流通股上市公告

证券代码：600241证券简称：时代万恒公告编号：临2010-011

辽宁时代万恒股份有限公司股改限售流通股上市公告

本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实、准确和完整承担个别及连带责任。

重要提示：

●本次限售流通股上市数量为：49,452,631股●本次限售流通股上市日期为：2010年4月13日●本次上市后限售流通股剩余数量为：0股

一、介绍股改方案的相关情况

1、公司股改于2006年4月3日经相关股东会议通过，以2006年4月7日作为股权登记日实施，于2006年4月11日实施后首次复牌。2、公司股改方案安排追加对价情况：公司股改方案无追加对价安排。

二、股改方案中关于限售流通股上市的有关承诺

全体非流通股股东自非流通股获得上市流通权之日起，在12个月内不上市交易或转让。持有公司股份总数5%以上的大股东辽宁时代万恒控股集团有限公司(更名前为辽宁时代集团有限责任公司)还做出特别承诺：持有的公司非流通股自获得上市流通权之日起，至少在二十四个月内不通过证券交易所挂牌交易。在上述承诺期满后，通过证券交易所挂牌交易出售股份，出售数量占公司股份总数的比例在十二个月内不超过百分之

个人转让限售股相关个人所得税问题

一、什么是限售股

根据财税[2009]167号和财税[2010]70号文件规定，限售股包括以下几种情况：

1、上市公司股权分置改革完成后股票复牌日之前股东所持原非流通股股份，以及股票复牌日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下统称股改限售股）

2、2006年股权分置改革新老划断后，首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下统称新股限售股）

3、个人从机构或其他个人受让的未解禁限售股

4、个人因依法继承或家庭财产依法分割取得的限售股

5、个人持有的从代办股份转让系统转到主板市场（或中小板、创业板市场）的限售股

6、上市公司吸收合并中，个人持有的原被合并方公司限售股所转换的合并方公司股份

7、上市公司分立中，个人持有的被分立方公司限售股所转换的分立后公司股份

8、其他限售股（财税[2010]70号将“财政部、税务总局、法制办和证监会共同确定”范围扩大）

二、限售股交易的形式

根据《个人所得税法实施条例》第八条、第十条的规定，个人转让限售股或发生具有转让限售股实质的其他交易，取得现金、实物、有价证券和其他形式的经济利益均应缴纳个人所得税。

限售股在解禁前被多次转让的，转让方对每一次转

根据最新《国家税务总局关于股权激励有关个人所得税问题的通知》（国

税函【2009】461）号文

限制性股票激励方式中需要重点关注的几个概念：

1、授予日

限制性股票的授予日,是指公司根据其经过股东大会批准的《限制性股票股权激励计划》，在达到计划要求的授予条件时，授予公司员工限制性股票的日期。更明确一点讲，这个授予日期就是中国证券登记结算公司（境外为证券登记托管机构）根据上市公司要求将限制性股票实际登记在被激励对象股票账户上的日期。

2、禁售期（锁定期）

禁售期是指公司员工取得限制性股票后不得通过二级市场或其他方式进行转让的期限。目前，根据我国《上市公司股权激励管理办法（试行）》的规定，限制性股票自授予日起禁售期不得少于1年。

3、解锁期

在禁售期结束后，进入解锁期。在解锁期内，如果公司业绩满足计划规定的条件，员工取得的限制性股票可以按计划分期解锁。解锁后，员工的股票就可以在二级市场自由出售了。

4、惩罚性条款

一般，上市公司的限制性股票激励计划中都会规定一些惩罚性条款，分授予前和授予后。如果当期员工考核不合格，不符合解禁条件，则当期可以解锁的股份就终止解锁，一般由上市公司根据当初计划中的惩罚性条件进行回购或注销。当然，当

期的惩罚不影响其他批次

根据最新《国家税务总局关于股权激励有关个人所得税问题的通知》（国

税函【2009】461）号文

限制性股票激励方式中需要重点关注的几个概念：

1、授予日

限制性股票的授予日,是指公司根据其经过股东大会批准的《限制性股票股权激励计划》，在达到计划要求的授予条件时，授予公司员工限制性股票的日期。更明确一点讲，这个授予日期就是中国证券登记结算公司（境外为证券登记托管机构）根据上市公司要求将限制性股票实际登记在被激励对象股票账户上的日期。

2、禁售期（锁定期）

禁售期是指公司员工取得限制性股票后不得通过二级市场或其他方式进行转让的期限。目前，根据我国《上市公司股权激励管理办法（试行）》的规定，限制性股票自授予日起禁售期不得少于1年。

3、解锁期

在禁售期结束后，进入解锁期。在解锁期内，如果公司业绩满足计划规定的条件，员工取得的限制性股票可以按计划分期解锁。解锁后，员工的股票就可以在二级市场自由出售了。

4、惩罚性条款

一般，上市公司的限制性股票激励计划中都会规定一些惩罚性条款，分授予前和授予后。如果当期员工考核不合格，不符合解禁条件，则当期可以解锁的股份就终止解锁，一般由上市公司根据当初计划中的惩罚性条件进行回购或注销。当然，当

期的惩罚不影响其他批次

未来三个月 A股万亿市值原始股解禁

2013年05月13日 09:47 长江商报 微博 我有话说

长江商报消息面对1万亿市值的原始股解禁压力，未来3个月，A股市场该如何承受？

据银河证券统计，未来五六七这3月A股解禁市值分别达到1544亿、1184亿、7905亿元。耐人寻味的是，新一轮解禁潮刚刚涌起，市场嗅觉异常灵敏的产业资本就率先上演一幕末路出逃的“好戏”。

“5月前10个交易日，产业资本套现数字只能用恐怖来形容！”德邦证券研究员胡青告诉记者，“五一”前大小非周均减持量约在10亿元，5月第一周的减持量骤然放大到30亿元，第二周仅仅3个交易日减持额就超过37亿元，日均减持近13亿元，远超前期单周数字。

需要指出的是，减持主要体现的是重要股东以及公司高管的减持动向，鉴于近期大宗交易市场交投火热，一些持股比例未达到披露条件的股东(如PE等)或也已“低调”抛售了相关持股，故近期实际套现规模实际上还应高于上述统计数字。

华泰证券(9.69,-0.11,-1.12%)分析师刘英判断，2013年是原始股解禁的高峰，合计解禁市值有可能达到2万亿元，“解禁股票压力的集中释放对股市上行构成极大压力，解禁股往往不会在第一时间选择套现，而是在股票上行过程中逐步兑现。市场回暖

2012年暑假学生票限售区段序 号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 车次 1163 1303 1453 1461 1467 1487 1503 1801 2065 2071 2101 2251 2549 2589 2621 K101 K1015 K105 K1071 K1109 K1115 K1163 K117 K1189 K1301 K1363 K147 K157 K179 K183 K185 K21 K215 K261 K263 K265 K267 限售区段(可售 范围含限售站) 榆次以远 聊城以远 商丘南以远 济南以远 齐齐哈尔 菏泽以远 商丘以远 通辽以远 不限 菏泽以远 凌源以远 下板城以远 锦州以远 兴城以远 隆化以远 马鞍山以远 隆化以远 吉安以远 商丘南以远 商丘南以远 太原以远 安阳以远 安康以远 洮南以远 白城以远 义马以远 聊城以远 祁阳以远 新乡以远 鹤壁以远 咸宁以远 武昌以远 蛟河以远 平顶山以远 集宁南以远 铁岭以远 襄阳以远 序 号 38 3

篇一：动物学(上)-2015版

动物学(上)

第一章绪论

一.概念比较

1.Prokaryote[pr?u?k?ri?ut]（原核生物）与Eukaryote[j?'k?r???t]（真核生物）;2.进化与分化；3.自养生物（autotroph)与异养生物(heterotroph)；4.五界系统与七阶单元；5.双名法与三名法；6.亚种与变种；7.正模标本与副模标本；8.支序分类学与数量分类学；9.祖征与衍征

二. 名词解释

1.二岐分类法; 2.聚合酶链式反应（PRC); 3.mtDNA; 4.物种; 5.同物异名；6.标记跟踪；7.模式标本

三.填空题

1.在五界系统中，单细胞的原生动物属于____界。

2.双名法的第一部分是该物种的____，第二部分是该物种的___，最后加上定名人。

3.从五界系统中可看出多细胞分化成为植物界、_____和______

4.在五界系统中，_____处在单细胞向多细胞发展阶段。

5.自然分类系统主要依据动物形态或解剖的_____和_____对生物的各种类群进行命名与等级划分。

6._____既是形态分类学的困惑，也易误导数值分类学的结果。

7.自然分类学与数值分类学的的最大分歧在于是否给予性状_____。

8.进化分类学与支序分类

篇一：容易上火和容易降火的食物一览

上火和祛火食物一览

来源：分类：美容健康

上火牙痛

很多人对食物的特性了解不清楚，经常在大吃大喝之后遇到上火牙痛眼红嘴肿脸长痘的问题，下面我就食物上火与降火的特性做一个分类。

易上火的食物

最上火的有鸡肉（老母鸡的功效），腊肉，辣椒（辣椒的营养价值和功效），桔子，荔枝（荔枝肉的做法）等，败火则多吃蔬菜，清淡的汤，苹果（用榨汁机做苹果汁），梨等，还要睡眠充足。

吃水果也要引起注意，有的水果属于热性水果，比如荔枝、橘子、菠萝、桂圆、石榴等。食品中的葱、姜、蒜、辣椒、酒、胡椒、花椒、熏蒸食品，四川的麻辣烫等都是容易上火的。

降火食物推荐

1、最有效的降火食物：绿茶（喝绿茶的好处）、啤酒（啤酒做菜的妙用）、咖啡、菊花茶（常喝菊花茶有利于眼睛健康）、螃蟹（螃蟹怎么保存才新鲜）、蜂蜜、绿豆糕、凉皮。

2、蔬菜中去火的有：苦瓜、芥蓝、菠菜和油菜，芹菜、冬瓜、生白萝卜、黄瓜（黄瓜的营养价值与功效）、生藕、莴笋、茄子、丝瓜、茭白、慈菇、紫菜、金针菜(干品)、海带（海带怎么做好吃又有营养）、竹笋、冬笋、菊花菜、土豆、绿豆芽。

3、水果中去火的有：西瓜、梨、香蕉、柚子，梨、藕、柿饼霜，香蕉、西瓜、梨、柑子、橙子、柿子、鲜百合、甘蔗、山楂、芒果、猕猴桃