财务管理资本结构决策ppt

课程作业与评价 作业六 姓名: 学号:

第六章 资本结构决策

一、名词解释 1．资本结构

2．资本成本

3．个别资本成本率

4．综合资本成本率

5．营业杠杆

6．财务杠杆

7．联合杠杆

二、判断题

1．一般而言，一个投资项目，只有当其投资报酬率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。（ ）

2．根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除。（ ）

3．一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基本上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。（ ）

4．当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。（ ）

5．在企业一定的营业规模内，变动成本随营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，而不是保持固定不

财务管理练习题 -------资本成本与资本结构 -------资本成本与资本结构

一、单选题 1.某企业预计下期财务杠杆系数为1.5,假设公 某企业预计下期财务杠杆系数为1.5 1.5, 司无优先股，本期息税前利润为450万元， 450万元 司无优先股，本期息税前利润为450万元，则本期 实际利息费用为( 实际利息费用为( A.100 B.675 答案：D 答案： 解析:财务杠杆系数=EBIT /(EBIT-I)=1.5, 解析:财务杠杆系数= EBIT- )=1.5 1.5, 所以450/ 450- )=1.5 450/( 1.5, 150万元 万元。 所以450/(450-I)=1.5,则I=150万元。2

)万元。 万元。 C.300 D.150

2.下列关于复合杠杆系数说法不正确的是 ( )。 A. DCL=DOL×DFL DCL=DOL× B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 间的比率 C.反映产销量变动对普通股每股利润的影响 C.反映产销量变动对普通股每股利润的影响 D.复合杠杆系数越大， D.复合杠杆系数越大，企业风险越大 复合杠杆系数越

资本成本

什么是资本成本 资本成本就是企业因筹集或使用资本所

付出的代价 表现形式为投资利润或借款利息 注意区别资本成本与资本的时间价值：1 资本时间价值表现为所有者利息收入，资 本成本是使用者的筹资费用 2 时间价值表现为时间的函数，资本成本表 现为占用额的函数

资本成本的性质 从价值属性来看，属于利润范畴 从支付基础来看，属于资金使用付费 从计算与应用价值看，属于预测成本

资本成本的构成 资本筹集成本

企业在筹措资本过程中花费的各项有关开支。 银行借款手续费、发行股票和债券支付的各 项代理发行费用等 属于一次费用，作为所筹资本的扣除

资本成本的构成 资本使用成本

资本使用者支付给资本所有者的资本使用报 酬 投资股利、利息费用 与所筹集资本额的大小和使用时间长短有关 经常性、定期支付性 资本成本的大小表示：

D K P (1 F )

决定资本成本高低的因素 总体经济环境 证券市场条件 企业内部的经营和融资状况

融资规模

为什么要分析资本成本 选择筹资方式的重要依据

1 资金成本是影响企业筹资总额的一个重要 因素 2 资金成本是选择资金来源的依据 3 资金成本是选用筹资方式的

资本成本

什么是资本成本 资本成本就是企业因筹集或使用资本所

付出的代价 表现形式为投资利润或借款利息 注意区别资本成本与资本的时间价值：1 资本时间价值表现为所有者利息收入，资 本成本是使用者的筹资费用 2 时间价值表现为时间的函数，资本成本表 现为占用额的函数

资本成本的性质 从价值属性来看，属于利润范畴 从支付基础来看，属于资金使用付费 从计算与应用价值看，属于预测成本

资本成本的构成 资本筹集成本

企业在筹措资本过程中花费的各项有关开支。 银行借款手续费、发行股票和债券支付的各 项代理发行费用等 属于一次费用，作为所筹资本的扣除

资本成本的构成 资本使用成本

资本使用者支付给资本所有者的资本使用报 酬 投资股利、利息费用 与所筹集资本额的大小和使用时间长短有关 经常性、定期支付性 资本成本的大小表示：

D K P (1 F )

决定资本成本高低的因素 总体经济环境 证券市场条件 企业内部的经营和融资状况

融资规模

为什么要分析资本成本 选择筹资方式的重要依据

1 资金成本是影响企业筹资总额的一个重要 因素 2 资金成本是选择资金来源的依据 3 资金成本是选用筹资方式的

财务管理(Financial Management)是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个组成部分,它是根据财经法规制度,按照财务管理的原则,组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。简单的说,财务管理是组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。

第六章 营运资本管理

一、营运资本管理概述 二、现金管理 三、存货管理 四、应收账款管理

财务管理(Financial Management)是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个组成部分,它是根据财经法规制度,按照财务管理的原则,组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。简单的说,财务管理是组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。

第一节 营运资本管理概述

营运资本含义 广义：毛营运资本，指流动资产的总额； 狭义：净营运资本，流动资产-流动负债。

财务管理(Financial Management)是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流

章节练习_第九章 资本结构

一 、单项选择题 （ ） 1、

下列各种资本结构的理论中，认为有负债企业价值与无负债企业价值相等的是（ ）。 A、无税MM理论 B、有税MM理论 C、权衡理论 D、代理理论 2、

当负债达到100%时，企业价值最大，持有这种观点的资本结构理论是（ ）。 A、代理理论

B、有税MM理论 C、无税MM理论 D、优序融资理论 3、

考虑了企业债务的代理成本与代理收益后，资本结构的权衡理论模型可以扩展为（ ）。

A、VL=VU+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV（债务的代理成本）+PV（债务的代理收益） B、VL = VU +PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV（债务的代理成本） C、VL = VU +PV（利息抵税）-PV（债务的代理成本）

D、VL = VU +PV（利息抵税）-PV（债务的代理成本）+PV（债务的代理收益） 4、

下列关于财务困境成本的相关说法中，错误的是（ ）。 A、发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关 B、财务困境成本的大小取决于成本来源的相对重要性和行业特征

C、财务困境成本现值的是由发生财务困境的可能性和财务困境成本的大小决定的 D、不动产密集性高的企业

章节练习_第九章 资本结构

一 、单项选择题 （ ） 1、

下列各种资本结构的理论中，认为有负债企业价值与无负债企业价值相等的是（ ）。

A、无税MM理论 B、有税MM理论 C、权衡理论 D、代理理论 2、

当负债达到100%时，企业价值最大，持有这种观点的资本结构理论是（ ）。 A、代理理论

B、有税MM理论 C、无税MM理论 D、优序融资理论 3、

考虑了企业债务的代理成本与代理收益后，资本结构的权衡理论模型可以扩展为（ ）。

A、VL=VU+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV（债务的代理成本）+PV（债务的代理收益）

B、VL = VU +PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV（债务的代理成本） C、VL = VU +PV（利息抵税）-PV（债务的代理成本）

D、VL = VU +PV（利息抵税）-PV（债务的代理成本）+PV（债务的代理收益） 4、

下列关于财务困境成本的相关说法中，错误的是（ ）。 A、发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关 B、财务困境成本的大小取决于成本来源的相对重要性和行业特征

C、财务困境成本现值的是由发生财务困境的可能性和财务困境成本的大小决定的

D、不动产密集性高的企业

资本结构决策作业

1.某公司2014年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12%。 要求：

（1）计算2014年边际贡献； （2）计算2014年息税前利润； （3）计算该公司联合杠杆系数。

2．某公司目前发行在外普通股100万元（每股面值1元），已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润预计增加到200万元。现有两个方案可供选择： （1）按12%的利率发行债券；

（2）按每股20元发行新股，公司适用所得税税率25%。 要求：

（1）计算两个方案的每股净收益；

（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润； （3）计算两个方案的财务杠杆系数； （4）判断哪个方案更好。

3.某公司2014年资产总额1000万元，资产负债率40%，债务平均利息率5%，销售收入1000万元，变动成本率30%，固定成本200万元。预计2015年销售收入提高50%，其他条件不变。 要求：

（1）计算2014年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数； （2）预计2015年每股利润增长率。

4.海天公司有关资料如下：

（1

资本结构决策作业

1.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33％。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7％；

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。

（5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：（1）个别资本成本；

（2）计算该企业的加权平均资本成本。

2. 某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金为200万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表： 资金种类 长期借款 40以上 75及以下 普通股 75以上 12％ 要求：计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。

3. 某企业拟筹资8 000万元，具体筹资方案为：向银行借款2 000万元，年利率为6%；按面值发行一批债券，总面额为2 000万元，年利率为7%，筹资费用率为1%；发行普通股2 000万股，每股面值1元，发行价2元，

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背景

“世界化经营”战略，结果使债务越背越重

其一是过度扩张。韩国的大企业集团是60年代在政府的扶植下发展起来的，在韩国的经济腾飞过程中功不可没。然而，这也使企业界滋生了所谓“大马不死”的心理，认为企业规模越大，就越能立于不败之地。无限制地、盲目地进行“章鱼足式”的扩张成了企业发展的一种模式，大宇正是这种模式的积极推行

者。

其二是盲目自信。去年初韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。大宇却不以为然，认为只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。因此它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。去年大宇发行的公司债券达7万亿韩元（约99亿新元）。

问题⒈试对财务杠杆进行界定，并对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑’”这句话进行评述。

一、财务杠杆效应是一把“双刃剑”

财务杠杆效应是指在资本结构及其结构既定的情况下，息税前利润的变动所引起的普通股每股利润以更大幅度变动的现象。财务杠杆效应的原因是当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股股利不变，这就导致普通股每股利润比息税前利润增加得更快；反之，当息税前利润减少时，债