风险管理与金融机构第五版课后答案12章

第八章

8.1 VaR是指在一定的知心水平下损失不能超过的数量；预期亏损是在损失超过VaR的条件下损失的期望值，预期亏损永远满足次可加性（风险分散总会带来收益）条件。

8.2 一个风险度量可以被理解为损失分布的分位数的某种加权平均。VaR对于第x个分位数设定了100%的权重，而对于其它分位数设定了0权重，预期亏损对于高于x%的分位数的所有分位数设定了相同比重，而对于低于x%的分位数的分位数设定了0比重。我们可以对分布中的其它分位数设定不同的比重，并以此定义出所谓的光谱型风险度量。当光谱型风险度量对于第q个分位数的权重为q的非递减函数时，这一光谱型风险度量一定满足一致性条件。

8.3有5%的机会你会在今后一个月损失6000美元或更多。

8.4在一个不好的月份你的预期亏损为60000美元，不好的月份食指最坏的5%的月份

8.5 (1)由于99.1%的可能触发损失为100万美元，故在99%的置信水平下，任意一项损失的VaR为100万美元。

（2）选定99%的置信水平时，在1%的尾部分布中，有0.9%的概率损失1000万美元，0.1%的概率损失100万美元，因此，任一项投资的预期亏损是

0.1%1%?100?0.9%1%?1000?910万

第八章

8.1 VaR是指在一定的知心水平下损失不能超过的数量；预期亏损是在损失超过VaR的条件下损失的期望值，预期亏损永远满足次可加性（风险分散总会带来收益）条件。

8.2 一个风险度量可以被理解为损失分布的分位数的某种加权平均。VaR对于第x个分位数设定了100%的权重，而对于其它分位数设定了0权重，预期亏损对于高于x%的分位数的所有分位数设定了相同比重，而对于低于x%的分位数的分位数设定了0比重。我们可以对分布中的其它分位数设定不同的比重，并以此定义出所谓的光谱型风险度量。当光谱型风险度量对于第q个分位数的权重为q的非递减函数时，这一光谱型风险度量一定满足一致性条件。

8.3有5%的机会你会在今后一个月损失6000美元或更多。

8.4在一个不好的月份你的预期亏损为60000美元，不好的月份食指最坏的5%的月份

8.5 (1)由于99.1%的可能触发损失为100万美元，故在99%的置信水平下，任意一项损失的VaR为100万美元。

（2）选定99%的置信水平时，在1%的尾部分布中，有0.9%的概率损失1000万美元，0.1%的概率损失100万美元，因此，任一项投资的预期亏损是

0.1%

1% 100 0.9%

1% 1000 910万美元

（3）将两项投资迭

【P107习题】

【1】．（1） 已知，出水水箱内绝对压强P1=3.0atm，进水水箱绝对压强P2=0.8atm

以泵轴为0-0线，大气压Pa=1atm

出水水箱测压管水头：H1 P1 Pa 10 3 1 10 20m

进水水箱测压管水头：H2 P2 Pa 10 0.8 1 10 2m（“-”表

示在泵轴以下）

HST H1 H2 20 ( 2) 22m

（2）泵的吸水地形高度：Hss（3）泵的压水地形高度：Hsd

H2 2m H1 20m

【2】．解答：如图（a），Hss(a)

3m

据题意：Hss(b) Hss(C) Hss(a) 3m 以泵轴为基准面 （1）b水泵位置水头：Zb

HA

b水泵吸水池测压管水柱高度：h 0.5 1 10 5m b水泵吸水池测压管水头：H测 Zb h HA 5 m b水泵Hss(b) 0 H测 0 HA 5 5 HA 3m 解得：HA 2m

（2）c水泵位置水头：Zc

5m（在泵轴以下）

c水泵吸水池测压管水柱高度：h Pc 1 10 10Pc 10 c

水

泵

吸

水

池

测

压

管

水

头

：

H测 Zc h 5 10Pc 10 10Pc 15(m)

c水泵Hss(c) 0 H测 0 10Pc 15 15

第一章 思考题
1.答题要点：
（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：
（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：
（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.

1.15假定某一投资预期回报为8%，标准差为14%；另一投资预期回报为12%，标准差为

20%。两项投资相关系数为0.3，构造风险回报组合情形。 w1 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 w2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 ?P 12% 11.2% 10.4% 9.6% 8.8% 8.0% ?P 20% 17.05% 14.69% 13.22% 12.97% 14.00% 1.166市场的预期回报为12%，无风险利率为7%，市场回报标准差为15%。一个投资人

在有效边界上构造了一个资产组合，预期回报为10%，另外一个构造，预期回报20%，求两个资产组合各自的标准差。

解：由资本市场线可得：rp?rf?rm?rf?m?p，

当rm?0.12,rf?7%,?m?15%,rp?10%,则

?p?(rp?rf)*?m/(rm?rf)?(10%?7%)*15%/(12%?7%)?9%rp?20%，则标准差为：?p?39%同理可得，当

1.17一家银行在下一年度的盈利服从正太分布，其期望值及标准差分别为资产的0.8%及

2%.股权资本为正，资金持有率为多少。在99% 99.9%的置信度下，为使年终时股权资本为正，银行的资本金持有率

1.15假定某一投资预期回报为8%，标准差为14%；另一投资预期回报为12%，标准差为

20%。两项投资相关系数为0.3，构造风险回报组合情形。 w1 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 w2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 ?P 12% 11.2% 10.4% 9.6% 8.8% 8.0% ?P 20% 17.05% 14.69% 13.22% 12.97% 14.00% 1.166市场的预期回报为12%，无风险利率为7%，市场回报标准差为15%。一个投资人

在有效边界上构造了一个资产组合，预期回报为10%，另外一个构造，预期回报20%，求两个资产组合各自的标准差。

解：由资本市场线可得：rp?rf?rm?rf?m?p，

当rm?0.12,rf?7%,?m?15%,rp?10%,则

?p?(rp?rf)*?m/(rm?rf)?(10%?7%)*15%/(12%?7%)?9%rp?20%，则标准差为：?p?39%同理可得，当

1.17一家银行在下一年度的盈利服从正太分布，其期望值及标准差分别为资产的0.8%及

2%.股权资本为正，资金持有率为多少。在99% 99.9%的置信度下，为使年终时股权资本为正，银行的资本金持有率

1.15假定某一投资预期回报为8%，标准差为14%；另一投资预期回报为12%，标准差为

20%。两项投资相关系数为0.3，构造风险回报组合情形。 w1 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 w2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 ?P 12% 11.2% 10.4% 9.6% 8.8% 8.0% ?P 20% 17.05% 14.69% 13.22% 12.97% 14.00% 1.166市场的预期回报为12%，无风险利率为7%，市场回报标准差为15%。一个投资人

在有效边界上构造了一个资产组合，预期回报为10%，另外一个构造，预期回报20%，求两个资产组合各自的标准差。

解：由资本市场线可得：rp?rf?rm?rf?m?p，

当rm?0.12,rf?7%,?m?15%,rp?10%,则

?p?(rp?rf)*?m/(rm?rf)?(10%?7%)*15%/(12%?7%)?9%rp?20%，则标准差为：?p?39%同理可得，当

1.17一家银行在下一年度的盈利服从正太分布，其期望值及标准差分别为资产的0.8%及

2%.股权资本为正，资金持有率为多少。在99% 99.9%的置信度下，为使年终时股权资本为正，银行的资本金持有率

一、基本概念

?利率风险指市场利率变动的不确定性给金融机构造成损失的可能性。 ?信用风险又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险

?市场风险指因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。因此，市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。 ?表外风险指金融机构资产负债表之外的或有资产和或有负债业务所带来的

风险

?国家风险指在国际经济活动中，由于国家的主权行为所引起的造成损失的可能性。

?再定价缺口：GAP = RSA - RSL.

再定价模型，又称融资缺口模型：是用账面价值现金流量的方法分析再定价缺口。 ?久期（有效期限）是债券平均有效期的一个测度，它被定义为到每一债券距离到期的时间的加权平均值，其权重与支付的现值成比例。 ?信用等级转换矩阵 ?贷款承诺指银行承诺在一定时期内或者某一时间按照约定条件提供贷款给

借款人的协议，属于银行的表外业务，是一种承诺在未来某时刻进行的直接信贷。 ?操作风险是指由于不完善或有问题的内部操作过程、人员、系统或外部事件而导致的直接或间接损失的风险

?利率敏感性资产是指那些在市场利率发生变化时，收益率或利率能随之发生变化的资产。

?表外套期保值是指不涉及表

1.15假定某一投资预期回报为8%，标准差为14%；另一投资预期回报为12%，标准差为

20%。两项投资相关系数为0.3，构造风险回报组合情形。w1 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 w2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 ?P 12% 11.2% 10.4% 9.6% 8.8% 8.0% ?P 20% 17.05% 14.69% 13.22% 12.97% 14.00% 1.166市场的预期回报为12%，无风险利率为7%，市场回报标准差为15%。一个投资人

在有效边界上构造了一个资产组合，预期回报为10%，另外一个构造，预期回报20%，求两个资产组合各自的标准差。

解：由资本市场线可得：rp?rf?rm?rf?m?p，

当rm?0.12,rf?7%,?m?15%,rp?10%,则

?p?(rp?rf)*?m/(rm?rf)?(10%?7%)*15%/(12%?7%)?9%同理可得，当

rp?20%，则标准差为：?p?39%

1.17一家银行在下一年度的盈利服从正太分布，其期望值及标准差分别为资产的0.8%及

2%.股权资本为正，资金持有率为多少。在99% 99.9%的置信度下，为使年终时股权资本为正，银行的资本金持有率