湘潭大学杨安华

融资约束、现金持有政策与公司投资行为研究

杨安华

四川大学工商管理学院会计金融系 Email：yanganhua@126.com Tel：15982199128

摘要

在完全市场中，公司内部资金和外部资金可以实现完全替代，不存在融资约束问题。在非完全市场下，金融资源的稀缺性和信息不对称问题使得有限的资源难以实现有效配置，从而导致市场上大量公司无法获得足够的外部资金支持，以满足净现值为正项目的资金需要，此时，公司即受到了融资约束的限制。在现实世界中，融资约束普遍存在，并显著影响着公司的现金持有政策和投资行为，进而对公司的价值产生影响。因此，对公司融资约束问题的研究具有重要的现实意义，已成为现代公司金融领域的研究主流之一。

但是，本文发现，现有关于融资约束相关问题的研究存在以下主要问题：第一，基于内外部融资成本的差异来研究融资约束，难以有效度量公司的融资约束程度，且与现实差距甚远；第二，融资约束的度量标准缺乏严格的理论论证；第三，单纯采用比较研究方法来比较不同融资约束程度下公司现金持有政策和投资行为存在的差异，而忽视了这种差异在统计上的显著性，得出的结论缺乏严谨性，其结论的可信性值得怀疑；第四，模型设定偏误导致结论的不准确。上述因素以及基于不

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 第一章  总  则第一条  为更好地贯彻教育部“依法治招”的要求，规范学校普通全日制本、专科招生工作（以下简称招生工作），根据《中华人民共和国教育法》、《中华人民共和国高等教育法》和教育部有关规定，特制定本章程。 第二条  本章程所指招生工作涵盖的主要类别有：普通高考文理科招生、保送生招生、艺术类招生、贫困地区专项计划招生、农村学生专项计划招生、职高对口招生、高水平运动员招生、煤炭生产企业优秀青年单独招生。 第三条  学校校名：湘潭大学，学校地址：湖南省湘潭市，英文译名：Xiangtan University，邮政编码：411105，招生咨询热线：

0731-58293275、58293451，传真：0731-58293452，湘潭大学本科招生网网址：

http://zhaosh.xtu.edu.cn/，电子邮箱:zhaosheng@xtu.edu.cn。 第四条 学校为公办、全日制综合大学，具有学士、硕士、博士学位授予权。 第五条 学校座落在毛泽东

篇一：杨宗华《责任胜于能力》经典语录

杨宗华杨老师经典语录

●品牌是一种承诺，更是一种责任。企业需要树立品牌，个人也需要树立品牌。品牌建设从责任建设开始。

●人最不愿意承担责任，关键时刻，人最容易放弃责任、逃避责任！

●责任是社会分工的结果，分工是人性中趋利避害的选择。责任没有对错，只有选择！ ● 一个没有责任、失去良心的企业，必然被客户抛弃；一个缺乏责任的行业，必然被社会抛弃！

● 品牌是一种承诺，更是一种责任。企业需要树立品牌，个人也需要树立品牌。品牌建设从责任建设开始！

● 时代危机的症结在于责任缺失！责任缺失的根源是趋利避害的人性未能得到合理引导。 ● 责任胜于能力，责任越大，提升能力的空间才能越大。责任是能力中的核心能力！ ● 没有该不该承担责任，只有要不要承担责任！

● 爱出者爱返，福往者福来；弱者逃避责任，强者承担责任！

● 责任胜于能力，责任造就魅力。有魅力才有吸引力，有吸引力才能有成就！ ● 太注重自我是人类痛苦的源头。

● 学会感恩是担当责任的基础；成功不是一种机会，而是一种选择！学会感恩，选择责任！ ● 成功的方法大家都知道,但只有成功者去做了!

● 我爱我自己，但我绝不溺爱我自己。

● 世界上没有快乐的地方，只有快乐的人！

篇二：杨宗华语录—

责任胜于能力

第二讲 责任战争、思维惯性 讲师：杨宗华

大家好，我在上一集有讲到：承担责任，没有对错，只有选择，那么我们在实际的工作和生活中，我们往往选择的是短期利益，我们往往选择的是眼下的利益，所以承担责任，要想改变这种价值体系，那就是和人的思想作斗争的一个重要的过程。为什么这样讲，人，他的行为，就是一个人说什么，一个人做什么，这是我们看得见的，是人的行为。他是哭、是笑、是高兴还是不高兴，他是抱怨还是感恩，我们是可以看得见的。

我们在实际管理中，往往喜欢就行为而管行为。迟到了我就罚款，工作没完成就扣工资，犯法了就关进监狱，就行为而讲行为的约束，对吗？也不差。可是我们要想真正提升和打造企业的软实力，我们最核心的东西，那是从思想根上去解决掉人的思维范例体系。在1962年，美国有一位历史学家，他第一次提出了范例这个词语，

（幻灯片：所有知识和外界信息，皆依附于“范例”这个理论构架，它主导着每个人的思想。——汤玛斯《科学进化的结构》）

他说支配人行为的是人的思想的范例。怎么解读？就是人对某一事物、某一观点，在他脑子里一旦形成一个思维的范本以后，他会对未来发生所有的雷同的事，他都会给出相同的一个结论，这就是思想范例。不妨我们马上举例：人在思想范例

2015年湘潭大学考研招生简章_湘潭大学考研论坛

2015年湘潭大学考研招生简章

湘潭大学2015年计划招收全日制学术型硕士研究生1268人，全日制专业学位硕士研究生702人（最终招生人数以教育部实际下达的招生计划为准）。

一、培养目标

招收硕士研究生是为了培养热爱祖国，拥护中国共产党的领导，拥护社会主义制度，遵纪守法，品德良好，具有服务国家、服务人民的社会责任感，掌握本学科坚实的基础理论和系统的专业知识，具有创新精神、创新能力和从事科学研究、教学、管理等工作能力的高层次学术型专门人才以及具有较强解决实际问题的能力、能够承担专业技术或管理工作、具有良好职业素养的高层次应用型专门人才。

二、报名参加学术学位研究生招生全国统一考试的人员，须符合下列条件：

（一）中华人民共和国公民。

（二）拥护中国共产党的领导，愿为社会主义现代化建设服务，品德良好，遵纪守法。

（三）身体健康状况符合国家和招生单位规定的体检要求。

（四）考生必须符合下列学历等条件之一：

1.国家承认学历的应届本科毕业生（录取当年9月1日前须取得国家承的本科毕业证书。含普通高校、承认高校、普通高校举办的承认高等学历教育应届本科毕业生，及自学考试和网络教育届时可毕业本科生）。

2.具有国家承认的大学本科毕业

练习1 质点运动学(一)

班级 学号 姓名 成绩 .

???1. 一质点在平面上运动，已知质点位置矢量的表示式为 r?at2i?bt2j（其中a、b为常量）, 则该质点作 (A) 匀速直线运动． (B) 变速直线运动．

(C) 抛物线运动． (D)一般曲线运动． ［ B ］

?2.一质点在平面上作一般曲线运动，其瞬时速度为v，瞬时速率为?，某一时间内的平均速

?度为v，平均速率为v，它们之间的关系必定有：

????（A）v?v,v?v （B）v?v,v?v

????（C）v?v,v?v （D）v?v,v?v [ D ]

3.一质点沿直线运动,其运动学方程为x = 6 t－t2 (SI)，则在t由0至4s的时间间隔内，质点 的位移大小为___________，在t由0

财务管理复习题及参考答案 第一章 财务管理总论习题

一、单项选择题

1、企业的财务活动就是企业的（ ）。

A.资金运动 B.经营活动 C.财务关系 D.商品经济

2、企业在资金运动中与各有关方面发生的经济关系是（ ）。 A.企业财务B.财务管理C.财务活动D.财务关系 3、企业与投资者、受资者的关系是（ ）。

A.所有权关系B.债权关系C.资金结算关系D.成果分配关系 4、财务管理的本质是属于（ ）。

A.价值管理B.产品质量管理C.产品数量管理D.劳动管理

5、财务人员在生产经营活动的过程中，以计划任务和各项定额为依据，对资金的收入、支出、占用、耗费进行日常的计算和审核，以实现计划指标，提高经济效益的工作，称之为（ ）。 A.财务预测 B.财务计划 C.财务控制 D.财务分析 6、反映企业价值最大化的目标实现程度的指标是（ ）。

A.利润额 B.总资产报酬率 C.每股市价 D.市场占有率 7、财务管理的基本环节是（ ）。

A.筹资、投资与用资 B.预测、决策、预算、控制与分析 C.资产、负债与所有者权益 D.筹资、投资、资金营

1031小明的数学题Ⅰ Description

小明是个小学五年级的学生，为了早点去看自己爱看的卡通，他想快点把作业做完。可是可恶的数学老师今天却布置了一道难题，小明想了很久也不知道该怎么做。你的任务就是帮小明解决掉这道数学题。 题目是这样子的，有一个整数a（-2^31<= a < 2^31-1），计算它的整数幂a^n，其中1<=n<=99。 输入：

第一行是一个整数K，表示有多少个测试用例，以后每行一个测试用例，每行有两个整数a，n。 输出：

每行输出一个测试用例的结果 Sample Input 2 3 5 -2 5

1032小明的数学题2 Description

小明是个小学五年级的学生，为了早点去看自己爱看的卡通，他想快点把作业做完。可是可恶的数学老师今天却布置了一道难题，小明想了很久也不知道该怎么做。你的任务就是帮小明解决掉这道数学题。

题目是这样子的，有一个正整数n（1<=n<200），计算它的阶乘n!。 输入：

第一行是一个整数K，表示有多少个测试用例，以后每行一个测试用例，每行有一个整数n。 输出：

每行输出一个测试用例的结果 Sample Input 2 5 20

Sample Output 120

2432902008176640000

1034小明的数学题Ⅳ Description

小明是个小学五年级的学生，为了早点去

练习1 质点运动学(一)

班级 学号 姓名 成绩 .

???1. 一质点在平面上运动，已知质点位置矢量的表示式为 r?at2i?bt2j（其中a、b为常量）, 则该质点作 (A) 匀速直线运动． (B) 变速直线运动．

(C) 抛物线运动． (D)一般曲线运动． ［ B ］

?2.一质点在平面上作一般曲线运动，其瞬时速度为v，瞬时速率为?，某一时间内的平均速

?度为v，平均速率为v，它们之间的关系必定有：

????（A）v?v,v?v （B）v?v,v?v

????（C）v?v,v?v （D）v?v,v?v [ D ] 3.一质点沿直线运动,其运动学方程为x = 6 t－t2 (SI)，则在t由0至4s的时间间隔内，质点 的位移大小为___________，在t由0

练习1 质点运动学(一)

班级 学号 姓名 成绩 .

???1. 一质点在平面上运动，已知质点位置矢量的表示式为 r?at2i?bt2j（其中a、b为常量）, 则该质点作 (A) 匀速直线运动． (B) 变速直线运动．

(C) 抛物线运动． (D)一般曲线运动． ［ B ］

?2.一质点在平面上作一般曲线运动，其瞬时速度为v，瞬时速率为?，某一时间内的平均速

?度为v，平均速率为v，它们之间的关系必定有：

????（A）v?v,v?v （B）v?v,v?v

????（C）v?v,v?v （D）v?v,v?v [ D ]

3.一质点沿直线运动,其运动学方程为x = 6 t－t2 (SI)，则在t由0至4s的时间间隔内，质点 的位移大小为___________，在t由0