金融衍生工具套期保值案例

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金融衍生工具套期保值

作者：李思睿 林欣 王琪 李昂 来源：《时代金融》2017年第15期

【摘要】金融衍生工具是传统金融工具的派生产品，满足了企业规避风险的需求，并已成为金融市场体系中不可或缺的部分。金融衍生工具具有双面性，既可以为企业带来巨大收益，也会给企业带来灾难性的后果。由于期货和期权交易在全世界十分活跃，金融机构、基金经理和企业的资金部之间经常在场外市场进行远期、互换、期权和其他形式的衍生产品交易，因此金融衍生品市场的发展对现代企业风险管理非常重要。基于此，我们通过分析江铜集团套期保值的成功案例，从中讨论江西铜业的套期保值策略并分析公司财务数据，以此将金融衍生工具的套期保值和具体上市公司联系起来，得到一个较为理性的研究结论和启示。 【关键词】期货交易 套期保值 铜

一、我国外贸行业运用金融衍生工具的现状分析 （一）我国外贸行业运用金融衍生工具的现状

我国入世以来，与国际联系日益紧密，金融衍生工具的运用日渐频繁。但国内现行的风险管理模式还不是很成熟，不能应对复杂的金融衍生工具市场，因而存在很多风险

结构化金融衍生品套期保值风险及启示

杨 涛

利用金融衍生工具进行套期保值，可以帮助企业减少因未预期到的利率、汇率或者商品价格的波动带来的风险，达到控制成本、保护利润的目的。但金融危机以来，全球大宗商品和外汇市场大幅波动，一批境内外中资企业在一系列离岸衍生品交易中被卷入国际金融风暴的漩涡。笔者通过典型案例对金融衍生工具的交易原理、操作过程及其潜在风险进行了描述和分析。“凡事预则立，不预则废”，加强对衍生工具套期保值交易的学习和研究，将有助于国有大型商业银行有效甄别和管理市场风险。

一、市场剧烈波动条件下结构化金融衍生品交易风险案例 （一）国内航空企业原油“最大－最小期权”套期保值交易 1、交易背景和动机。

在航空公司的经营成本中，航油成本无疑是其中很重要而且份额较大的部分。由于国际原油价格2007年到2008 年上半年上涨迅速，航空公司营运成本急剧增加。当时，包括高盛在内的国际投行等机构都认为油价将上升至每桶200美元以上。在这种情况下，航空公司在高油价中承受的成本压力非常大，越来越多的航空公司开始进行航油衍生品期货的套期保值业务。国内包括国航、东航、南航、上航在内的多家航空公司与外资银行进行了航油套期保值交易。套期保值交易的航油数量约占公司整

衍生金融工具投资风险控制问题研究——基于中信泰富事件的分析

王艳芳 杨爱义 发布时间:2011-03-31

自全球性金融危机爆发以来，世界金融市场不断发生企业因衍生金融工具投资失败而破产倒闭的事件。从中航油豪赌原油期货巨亏5.5亿美金到雷曼兄弟次贷资产投资巨亏破产，再到红筹公司中信泰富外汇买卖合约巨亏，一时之间，人们对衍生金融工具谈虎色变，将其视为洪水猛兽。面对实体经济和虚拟经济对会计功能的双重呼唤，如何加强衍生金融工具的会计规范，如何加强对衍生金融工具的风险控制与监管、如何加强衍生金融工具的审计与内部控制，推进会计在服务经济、防范风险、正确估量和预测未来中的功能拓展，已成为理论界和实务界亟须探讨的问题。本文以中信泰富的外汇买卖合约巨亏事件为例，探讨我国应如何有效地控制衍生金融工具投资风险。

一、中信泰富巨亏案例简介

中信泰富注册成立于香港，是大型国企中信集团在香港的6家上市公司之一，为恒生指数成分股之一。中信泰富的最大股东是北京中国国际信托投资公司的全资附属公司，即中国国际信托投资盾港集团）有限公司。

中信泰富在澳大利亚有一个名为“SINO-IRON”的磁铁矿项目，该项目是西澳洲最大的磁铁矿项目。这个项目总投资约42

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金融衍生工具第二套试卷

总分：100 考试时间：100分钟

一、单项选择题

1、10月1日，CBOT主要市场指数期货的市场价格为472，某投机者预期该指数期货的市场价格将下跌，于是以472的价格卖出20张12月份到期的主要市场指数期货合约，市场指数每点价值为250美元，若市场价格上涨至488，则他（）(答题答案：D)

A、获利80000美元 B、既无盈利也无损失 C、损失80000美元 D、盈利50000美元

2、套期保值是通过建立（）机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。(答题答案：C)

A、买空卖空的双向交易 B、以小博大的杠杆 C、期货市场与现货市场之间盈亏冲抵 D、期货市场替代现货市场

3、套期保值者的目的是（）(答题答案：B)

A、规避期货价格风险 B、规避现货价格风险 C、追求流动性 D、追求高收益

4、10月1日，大连大豆现货价格为3760元/吨，11月份大豆期货价格为3500元/吨，则大豆的基差为（）元/吨。(答题答案：D)

A、60 B、-260 C、-60 D、260

5、基差为正且数值增大，属于（）(答题答案：D)

A、反向市场基差走弱 B、正向市场基差走弱 C、正向市场基差走强 D、反向市场基差走强

油脂企业套期保值服务案例及分析

来源：广发期货西安营业部 作者：任强 电话：15091598401 QQ:277564585

前言

广发期货西安营业部08年开业以来，结合了多家陕西大型油脂企业。截止到目前，在企业参与期货市场2年多的时间当中，期货部门团队逐渐成熟，企业对期货的认识逐渐深刻。09年在我营业部的协助下，部分油脂企业成功进行了菜油的交割业务，深化了企业对期货市场的理解。企业在通过期货市场有效的规避企业的经营风险的同时，取得了不错的经济效益。下面为我们辅导企业的工作流程：

第一：对企业进行风险的尽职调查

第二：对企业的相关人员和部门进行系统培训

第二：帮助企业组建期货部和设计内控制度

第四：对企业进行套期保值方案的设计

第五：对企业交易过程进行动态指导和培训

第六、企业参与期货市场效果的正确评估

广发期货西安营业部采用投行式的开发及服务模式，得到了企业的认可和市场的检验，企业能从中充分认识到期货工具的作用及重要性，也能够更加理性的运用期货工具，因此企业结合期货市场普遍取得了不错的效果，下面通过我们服务一家油脂企业的实际案例，来介绍我们服务企业客户的过程以

第一章

一、选择题

ABCD 1.金融基础工具主要包括（） A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期

ABCD 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（ ） A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换 BC 3.金融互换主要包括（ ）。A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换

BDE 5.金融衍生工具市场的组织结构由（ ）构成。 A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.清算所 E.经纪行

ABC 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（ ） A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品 B 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（ ）。

A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易

C 6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（ ）

A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪

A 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得

第一章

一、选择题

ABCD 1.金融基础工具主要包括（） A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期

ABCD 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（ ） A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换 BC 3.金融互换主要包括（ ）。A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换

BDE 5.金融衍生工具市场的组织结构由（ ）构成。 A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.清算所 E.经纪行

ABC 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（ ） A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品 B 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（ ）。

A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易

C 6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（ ）

A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪

A 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得

金融衍生工具》期末模拟题（附答案） 题型设置： 单选题：25*2分 多选题：10*3分 判断：20*1分 一 、单选题

1、如果X=执行价格，S=到期时资产价格，P=期权价格。则：MAX（S-X，0）- P 为： A、单位看涨期权的多头损益 B、单位看涨期权的空头损益 C、单位看跌期权的多头损益 D、单位看跌期权的多头损益

2、某投资者购买100份10月份小麦欧式看跌期权，执行价格为3400美元/千蒲式耳，假定小麦现货价为3450美元/千蒲式耳，期权价格为10美元。如果到期时小麦现货价为3300美元/千蒲式耳，则其损益为——，出售期权者的损益又是——。（一份小麦期货合约量为5000蒲式耳） A、5.5万美元；- 5.5万美元 B、4.5万美元；- 4.5万美元 C、3.0万美元；- 3.0万美元 D、2.5万美元；- 2.5万美元 3、存托凭证的发行主体是——。

A、外国公司 B、托管银行 C、存券银行 D、 中央存券信托公司 4、只有在到期日才能执行买卖权利的金融期权称为——。 A、看涨期权 B、看跌期权 C、

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企业金融衍生工具的运用案例分析

作者：任家虎

来源：《新会计》2013年第03期

【摘要】近年来人民币汇率饱受争议，对美元、欧元等主要货币大幅升值，以2007年末为基准日，截止2012年10月31日人民币对美元累计升值13.75%，对欧元累计升值23.45%，预期人民币升值步伐仍将持续。对于我国企业，尤其是采购或销售多以外币结算的外向型企业，如何有效防范汇率风险，降低汇率变动对企业盈利的不利影响具有重要意义。财务人员应充分了解常用金融衍生工具特点，选择运用外汇远期、外汇期权等工具，进行有效风险对冲，达到在一定程度上减少汇率变动不利影响的目的。 【关键词】汇率风险 远期 期权 财务管理 风险对冲

近年来美国联合欧盟对中国政府施加压力，欲将中国列为货币操纵国，人民币对美元处于“外部力量施压—中国政府谈判—汇率适当升值—外部力量再次施压.....”的循环之中，人民币对美元处于单向升值通道。2007年末至2012年10月人民币对美元、欧元的汇率及升值情况如下（RMB/USD、RMB/EUR汇率数据来源中国人民银行，www.pbc.gov.cn）

套期保值的比率和套期保值的绩效

摘 要：套期保值是期货合约产生和发展的主要原因和动力。我国燃料油期货合约上市已逾4年，其套期保值功能实现的效果如何？本文利用OLS和GARCH模型，通过比较中国与美国、新加坡市场上套期保值比率的差别，找出我国与其他两个市场的差距，同时可以为政府制定规范发展期货市场的政策提供实证依据。

关键词：燃料油期货；套期保值比率；套期保值绩效

一、 引言

现阶段讨论期货合约的套期保值功能具有重要的意义。Silber［1］认为期货市场的两个主要功能是风险转移和价格发现。从期货合约的产生的原因和发展的成功经验来看，套期保值是期货市场生存与发展的基础，期货合约的设计首先应最大限度地满足潜在套期保值的交易需求。但是，一些研究表明我国期货市场中真正的套期保值者数量少、规模小，期货市场的套期保值功能发育不足。目前，我国期货市场正处于重要的发展时期，自从恢复了对新品种的上市审批制以来，新的合约陆续挂牌交易，并且期货合约的一些大品种也呼之欲出。在这关键时刻，期货合约的功能备受政府、交易所和投资者的关注。政府希望建设一个效率高、风险小的期货市场，交易所期望能够经营成功的期货交易品种，期货合约的使用者则指望期货交易能够真正改善自身