我国上市公司融资现状

我国上市公司融资偏好方式研究

摘 要：公司融资理论一直是西方发达国家的研究方向，基于西方理论形成了西方国家企业尤其是上市公司的融资偏好并且得到了实践的证明，我国的上市公司因为其独特的环境形成了自己独特的融资偏好，本文主要是对我国的上市公司融资行为的研究从而形成响应的对策。

关键词：上市公司；融资偏好；股权融资

一、 文献综述

一般地, 我们将企业的融资方式分为内源融资和外源融资两种。所谓内源融资是指某一特定企业的投资, 由该企业内部积累的储蓄所提供(M cKinnon, 1973), 其中主要包括企业的留存利润和折旧。所谓外源融资则指的是企业投资所需的资金来自于企业外部, 根据其来源不同, 又可分为债权融资和股权融资两类。

自1958 年Modigliani 和M iller 以“企业资本结构不相关命题”(即MM 定理) 开创了现代企业融资理论研究的先河以来, 西方经济学家分别从税收、破产成本、代理成本、信息不对称和行为金融学的角度对资本结构问题做了大量研究, 取得了丰硕的成果。归纳起来看, 有代表性的理论主要有:(1)MM 定理; (2) 修正的MM 定理和米勒模型; (3) 破产成本理论; (4) 权衡理论; (5) 优序融资

我国矿业上市公司融资效率评价

【摘 要】 文章在建立融资效率综合评价体系的基础上，利用熵值法对矿业上市公司融资效率开展评价分析，得出我国矿业上市公司融资效率普遍较低的结论。文章通过分析认为：由于我国矿业上市公司国有产权性质、相对较小的企业规模，以及矿业行业发展面临的资源、环境压力的增大，可能造成其融资效率的偏低。

【关键词】 矿业上市公司； 融资效率； 熵值法

一、引言

我国是矿产资源生产和消费的大国，中国矿业在我国的经济发展中起了不可估量的作用。资本密集性是现代矿业的主要特征之一。矿业属于高风险、长周期、投资额大的产业，迫切需要资本市场的大力支持。然而，长期以来在计划经济体制下禁锢的中国矿业，面对经济和社会高速发展的压力，表现出了种种缺陷和不足。近年来，我国矿业上市公司数量快速增长。截至2010年12月，我国上市公司已达2 063家（含A、B股），其中矿业上市公司112家，占中国上市公司的5.43%。截至2009年，国内矿业上市公司总市值2.84万亿元，占A股总市值23.44万亿元的12%。矿业上市公司作为矿业中最具优势的企业，探究矿业上市公司融资效率的高低，对了解我国整个矿业的融资效率状况具有重要的意义，更对推动我国矿业行业的健康发

随着资本市场的迅速发展,上市公司高层管理人员是关乎企业生存与发展的最重要的人力资源,中国企业如何对企业高层管理人员进行有效的激励与约束已经成为社会研究的热点问题。一、我国上市公司高管激励现状及存在问题1.高管激励水平回归于宏观经济发展水平长期以来,

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我国上市公司高管激励现：与机制 I犬口河南李越

国家制定相关的薪酬显著相关关系。

政策，20年高管最 08

上海荣正投资咨询有限公司对

高年薪平均值与 2 0年上市公司高管薪酬分析报告中 07 2 0年相比上升了仅指出高管年薪、独立董事津贴与公司 07 1%,首次出现个位的经营绩效显著正相关。上市公司高 . 5 数增长。 20年比 09 管年薪很大程度上决定于公司业绩，2 0 0 8年增长了反过来其薪酬水平又影响企业业绩。

1.%,稍高于当年目前，上市公司高管个体持股对公司 03 4我国 G P增长水平的业绩影响并不很大。不过，高管团 D的9.% 2

队持股与企业的经营效率则有着显著

随着资本市场的迅速发展，上市发展的最重要的人力资源，中国企业

2高管激励水平与公司业绩相关 . 的相关性，但这对企业的绝对业绩规

公司高层管理人员是关乎企业生存与性逐渐加强高管的激励水平由于受到政策、

模没有

随着资本市场的迅速发展,上市公司高层管理人员是关乎企业生存与发展的最重要的人力资源,中国企业如何对企业高层管理人员进行有效的激励与约束已经成为社会研究的热点问题。一、我国上市公司高管激励现状及存在问题1.高管激励水平回归于宏观经济发展水平长期以来,

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我国上市公司高管激励现：与机制 I犬口河南李越

国家制定相关的薪酬显著相关关系。

政策，20年高管最 08

上海荣正投资咨询有限公司对

高年薪平均值与 2 0年上市公司高管薪酬分析报告中 07 2 0年相比上升了仅指出高管年薪、独立董事津贴与公司 07 1%,首次出现个位的经营绩效显著正相关。上市公司高 . 5 数增长。 20年比 09 管年薪很大程度上决定于公司业绩，2 0 0 8年增长了反过来其薪酬水平又影响企业业绩。

1.%,稍高于当年目前，上市公司高管个体持股对公司 03 4我国 G P增长水平的业绩影响并不很大。不过，高管团 D的9.% 2

队持股与企业的经营效率则有着显著

随着资本市场的迅速发展，上市发展的最重要的人力资源，中国企业

2高管激励水平与公司业绩相关 . 的相关性，但这对企业的绝对业绩规

公司高层管理人员是关乎企业生存与性逐渐加强高管的激励水平由于受到政策、

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我国上市公司资本结构：现状、问题与对策

摘 要

上市公司资本结构，是受到国内外理论界与金融市场实践操作者极大关注的

热点问题。如何合理安排企业的资本结构对实现企业价值最大化具有十分重要的作用。现在，我国绝大部分上市公司的资本结构理念还比较落后，如何优化其资本结构显得更为重要。许多专家和学者已对我国上市公司股权结构不合理、股权融资偏好等相关问题进行了有益的研究，本文在借鉴他们研究成果的基础上，结合自己的观点，对我国上市公司资本结构的现状、问题进行了系统、全面的分析，并在此基础上提出了相应的对策，希望对解决我国上市公司资本结构不合理的问题提供有益的参考。

关键词：上市公司；资本结构；资本市场；股权结构

I

Abstract

Capital structure of the listed company is subjected to the greatly concern of domestic and foreign theoretical sphere and operators in the financial market. How to arrange reasonable capital structure plays impor

南开大学滨海学院 本科生毕业论文

中文题目：中国上市公司融资行为分析

外文题目：An Analysis of Financing Behavior of Chinese

Listed Companies

学 号： 姓 名： 年 级： 专 业： 系 别： 指导教师： 完成日期：

13990928 张卓 2013级 财务管理 经济管理系 梁雪萍 2017年4月

南开大学滨海学院经管系·财务管理专业本科生毕业论文

南开大学滨海学院毕业论文（设计）诚信声明

本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计），题目《中国上市公司融资行为分析》是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式注明。除此之外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。本人完全意识到本声明的法律结果。

毕业论文（设计）作者签名：张卓 2017年4月 19日

南开大学滨海学院经管系·财务管理专业本科生毕业论文

中国上司公司融资行为分析

摘 要

随着我国经济的稳步发展，上市公司越来越在经济的向前推进中扮演着至关重

第24卷 第2期2006年4月

嘉应学院学报(哲学社会科学)

JOURNALOFJIAYINGUNIVERSITY(Philosophy&SocialSciences)

Vo.l24 No.2Apr.2006

上市公司再融资行为研究

o唐玉兰,陈 春

1

2

(1.深圳市广播电视大学经济系,广东深圳518008;2.嘉应学院财经系,广东梅州514015)[摘 要]目前中国上市公司再融资存在重融资、轻利用的问题,使再融资一度沦为投资者深恶痛绝的/圈钱0行为。为此,要分步解决股权分置问题,提高再融资的政策门槛,强化对再融资募集资金使用的监管,健全再融资中介机构的约束机制,以对中国上市公司的再融资行为加以规范。

[关键词]上市公司;再融资;证券市场;股票;债券[中图分类号]F832.5

[文献标识码]A

[文章编号]1006-642X(2006)02-0035-05

表1 历年融资情况统计表

年份1993年

及以前1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年

IPO融资额160.90233.5664.1830.25215.89670.21405.12530.81832.55547.25518.5

规范与完善——我国上市公司治理结构现状分析 发布日期：2004-06-08 文章来源： 互联网 第一部分 概念综述

一、公司治理结构国际认识

1841年10月的一天，往返于美国两州间的两辆火车相撞，死亡两人，17名乘客受伤，此事引起了很大的震动，在议会的推动下，铁路公司进行了改革，老板只拿红利，铁路由专家进行管理（《领导科学基础》第2页）。这可能就是基于财产所有权和经营管理权相分离的公司治理结构的最初形态，而且这种新型的经营管理模式一经实践，便被普遍接受并迅速推广，成为美国经济飞速发展的又一个重要的推动因素。

“公司治理结构”（Corporate governance）最早由美国经济理论界提出，在全球范围内，公司治理结构问题是随着股份公司的出现而产生并发展的，其核心是由于所有权和经营权的分离，所有者与经营者的利益或目标不一致而产生的委托与代理关系。公司治理结构是牵扯到公司的股东及相关利益者的利益能否实现和公司能否正常运作的重大问题，它既要保证投资人实现盈利的目的，要使经营者顺利的行使经营权，又要实现公司治理结构和发展过程中所涉各个部分利益主体关系的制衡与协调。公司尤其是上市公司治理结构研究的主要目的在于怎样通过结

规范与完善——我国上市公司治理结构现状分析 发布日期：2004-06-08 文章来源： 互联网 第一部分 概念综述

一、公司治理结构国际认识

1841年10月的一天，往返于美国两州间的两辆火车相撞，死亡两人，17名乘客受伤，此事引起了很大的震动，在议会的推动下，铁路公司进行了改革，老板只拿红利，铁路由专家进行管理（《领导科学基础》第2页）。这可能就是基于财产所有权和经营管理权相分离的公司治理结构的最初形态，而且这种新型的经营管理模式一经实践，便被普遍接受并迅速推广，成为美国经济飞速发展的又一个重要的推动因素。

“公司治理结构”（Corporate governance）最早由美国经济理论界提出，在全球范围内，公司治理结构问题是随着股份公司的出现而产生并发展的，其核心是由于所有权和经营权的分离，所有者与经营者的利益或目标不一致而产生的委托与代理关系。公司治理结构是牵扯到公司的股东及相关利益者的利益能否实现和公司能否正常运作的重大问题，它既要保证投资人实现盈利的目的，要使经营者顺利的行使经营权，又要实现公司治理结构和发展过程中所涉各个部分利益主体关系的制衡与协调。公司尤其是上市公司治理结构研究的主要目的在于怎样通过结

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、

导言

销。与此同时，可转债却成为再融瓷的品种。

最近三年净资产收益率平均在 1%以 O上属于§源、&原材料、基础设施娄的公司可以放宽至 7。 以看出 .仕由止可就净资产收益率言，发行可转债的要求最高， 增发要求最低 2对是否有现金分红的要求不同。

在我国目前的市场规则下，上市公司 首次公开发行后，可选择的融资方式主要有配股、发新股以及可转债等。 0 0增 20年以前，我国上市公司一直对配股这种再融资形式情有独钟，9 5年到 19 19 9 8年，实施配股的公司占上市公司总数的 2% . 0

本文拟从上_节公司的角鏖分析配股、 增发以及可转换债券三壬再融瓷方式的中差异，以便于投资考分析、删上市套司预夫来再融资的趋势。 二、国上市公司再融资方式的比较我分析

配收和增发要求被露公司现金分红信息，干最近三年未分红藏息但能给出合理原固的，原上仍配股或增发 (0 1 2 0年

仅 19 9 8年就有 l 3公司实施了配股 5家白 20 00年以来，上市公司募集资金更多 的是采用增发新幔的方式 . 20 0 1年上半年有超过 10家的上市公司提出了增 4发新睦的方案，增发拟募集的资金量从几亿元到几十亿元不等一 20年《自 0