股利分配政策的影响因素

关于股利分配政策影响因素研究综述

摘 要：股利分配政策是公司财务管理的重要内容之一，在股份制企业经营决策中占有重要地位。合理的股利分配政策不仅是保证证券市场对投资者具有持续吸引力的关键，而且有利于上市公司股权结构稳定，以实现公司的市场价值最大化。因此，本文从国外研究和国内研究两个方向着手对股利政策影响因素进行综述。

关键词：上市公司；股利分配政策；影响因素 一、股利分配政策理论概况

经过多年的探讨与研究，众多学者从不同的角度提出了多种股利分配政策理论，费雪·布莱克（Fisher Black，1976）称股利政策的研究是个谜，“我们越是努力研究它，它就越像个谜。”为了破解这个谜，中外学者进行了探讨并得出一些理论。

（一）股利无关理论

该理论是由莫迪利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）在1961年的《股利政策、增长和股票估价》一文中提出的。该理论认为在基于“完全的资本市场”的假设基础上，股利分配政策对公司的市场价值或股票价格不会产生影响。公司的市场价值和股票价格是由公司投资的获利能力和风险组合决定的。这一理论简历在这样一些假定之上：公司的投资者和管理当局可相同的获得关于未来投资机会的信息；不存在个人或公司所得税；不存在股票

中国上市公司股利分配

策的影响因素研究

作者姓名：

专业名称： 会计学

指导教师： 讲师

摘要

股利分配政策是关于收益分配的策略。它涉及到多方相关者的利益,对投资者、市场以及上市公司本身都会产生重大的影响。持续、稳定的股利分配政策,不仅有利于实现股东财富最大化的目标,而且有利于资本市场和上市公司自身的健康发展。然而,本文通过对我国上市公司近几年股利分配情况的分析发现,我国上市公司股利分配政策缺乏连续性和稳定性,短期行为严重,对投资者、市场以及上市公司本身都产生了严重的影响。针对这种状况,我认为,内因是导致事件产生的根本原因。因此,本文主要通过对我国上市公司股利分配状况进行分析,找到导致我国上市公司股利分配现状的原因,进而来研究影响股利分配的内部因素。目的在于,为规范上市公司股利分配行为、完善对上市公司的监管提供一定的参考。 本文首先介绍了文章的研究背景、对比了国内外不同的股利分配现状、介绍了上市公司股利分配政策和影响股利政策的因素。然后提到了规范股利分配政策的相关措施。

关键词 ：股利政策 上市公司 影响因素 对策

目录

摘要 ................................................................

刍议上市公司股利分配的影响因素及对策

摘要:股利政策作为公司经营行为和经营业绩的反映和折射，会对公司的股票市价和公司的市场形象以及投融资产生深远的影响，直至影响到公司价值最大化财务管理目标的实现。因此，对我国上市公司的股利政策进行探讨有其非常重要的现实意义。本文分析了沪深股市1992-2006年上市公司的股利分配现状以及特点，探讨了上市公司股利分配的影响因素，提出了完善我国上市公司股利分配政策的建议。

关键词:上市公司；股利分配；影响因素；完善对策

我国证券市场发展较晚，股利政策存在着诸多不规范现象，如上市公司吝惜分红、有严重的不分配倾向、股利分配中的短期行为严重、股利政策缺乏连续性和稳定性，对股票股利的偏好等。在当前新环境下，随着世界经济一体化，我国上市公司如何在急需完善的证券市场中保持可持续发展，提高国际竞争力，对我国上市公司的股利分配现状进行分析，探讨中国上市公司股利分配问题，具有重要的意义。

1我国上市公司股利分配的基本特征

根据我国上市公司股利分配实际情况来看，上市公司股利分配呈现出以下特征：

1.1派现为主，兼顾不分配比例较高。

派现是近几年来上市公司的主要分配方式，采取送股进行分配的公司越来越少，尤其是证监会出台的

我国上市公司现金股利分配影响因素的计量分析

摘要：现金股利作为股利的主要形式，是对股东进行利益回报的重要方式。合理的现金股利政策可以向公司内外部利益相关者传递公司的信息，树立良好的公司形象，降低代理成本，引导公司良性发展。由于目前我国股票市场由主板、中小板和创业板三个板块构成。而中小板和创业板的成立时间相对不长、市值较小，并且其现金股利分配情况相对较好，所以以主板市场作为本文的研究对象。希望通过对国内外经典股利政策理论研究成果研究阅读的基础上开展实证研究，力争在前人研究基础上更进一步，尝试对主板上市公司现金股利政策分配影响因素进行实证分析，从而丰富目前的理论体系。

文章正文共分为五个部分，第一部分为绪论；第二部分对国内外股利政策理论进行文献综述；第三部分侧重对主板上市公司现金股利分配现状进行理论分析；第四部分基于091011三年沪深上市A股数据资料，利用相关性以及回归分析法对我国上市公司现金股利政策影响因素进行实证研究；第五部分，在前文理论分析和实证检验的基础上，对完善我国上市公司的股利分配提出了些具体的政策建议。

关键词：上市公司 现金股利 影响因素 一、 绪论

（一）选题背景及意义

1.选题背景

二十多年

我国上市公司现金股利分配影响因素的计量分析

摘要：现金股利作为股利的主要形式，是对股东进行利益回报的重要方式。合理的现金股利政策可以向公司内外部利益相关者传递公司的信息，树立良好的公司形象，降低代理成本，引导公司良性发展。由于目前我国股票市场由主板、中小板和创业板三个板块构成。而中小板和创业板的成立时间相对不长、市值较小，并且其现金股利分配情况相对较好，所以以主板市场作为本文的研究对象。希望通过对国内外经典股利政策理论研究成果研究阅读的基础上开展实证研究，力争在前人研究基础上更进一步，尝试对主板上市公司现金股利政策分配影响因素进行实证分析，从而丰富目前的理论体系。

文章正文共分为五个部分，第一部分为绪论；第二部分对国内外股利政策理论进行文献综述；第三部分侧重对主板上市公司现金股利分配现状进行理论分析；第四部分基于091011三年沪深上市A股数据资料，利用相关性以及回归分析法对我国上市公司现金股利政策影响因素进行实证研究；第五部分，在前文理论分析和实证检验的基础上，对完善我国上市公司的股利分配提出了些具体的政策建议。

关键词：上市公司 现金股利 影响因素 一、 绪论

（一）选题背景及意义

1.选题背景

二十多年

3.2高派现象严重

格力公司的法人股占绝对的控股地位，大股东在制定股利政策时出现了严重的权力滥用现象，从而导致高派现象的出现。通过格力公司2007-2009三年的现金分红情况表可以看出，格力公司出现了异常的高派现行为，2009年现金分红金额占合并报表中归属公司股东的净利润的32.24%，最近三年平均现金分红金额占最近年均净利润的比例的23.69%。格力公司的高派现象有愈演愈烈的趋势。

3.3股权结构不合理

表3： 2005-2007年格力公司市流通股份情况表 单位：股

年份 数量 比例 2005 324,000,000 60.34% 2006 324,086,190 60.36% 2007 399,931,491 49.66%

由于我国特殊的国情，从我国证券市场出现的那一天开始就设计出三种不同性质的股票，即法人股、国有股和公众流通股。在05年股权分置改革之前，在我国证券市场占有较大比重的法人股和国有股不能在市场上流通。这种股权分支问题造成公司股权为人为割裂，而非流通股占公司总股本的65%左右。从2005-2007年格力公司未上市流通股份情况表看，格力公司的非流通股份的比例占公司总股份的60%左右，正是由于

影响政策执行的因素

.txt 生活是过出来的，不是想出来的。放得下的是曾经，放不下的是记忆。无论我在哪里，我离你都只有一转身的距离。第五节影响公共政策有效执行的主要因素

一、政策问题、政策质量与政策执行

一项公共政策能否得到有效执行，除本章已经述及的那些因素之外，还取决于如下因素：

① 政策问题的性质；② 政策的质量；③ 执行机关的效能；④ 政策对象的情况；⑤ 政策执行的外部环境，等等。这里着重分析一下前面两个因素对政策有效执行的影响。

公共政策执行的成功与否，与政策要解决的社会问题本身密不可分，这是由社会问题本身的基本特性决定的。政策问题的性质影响有效执行的因素主要表现在三个方面：

① 问题本身所涉及的范围。从现实情况来看，有的政策问题性质比较单一，所涉及的范围较小，那么针对此类问题所制定的政策，执行起来就比较容易，反之难度就会增加；② 问题本身的复杂程度。一般而论，政策问题的复杂程度取决于问题的成因、问题对社会生活的影响、与其他社会问题的关联性这三个方面。由于政策问题本身的纷繁复杂，即使拿出了较好的政策方案，在执行之中仍然会遇到相当大的阻力和困难。③ 随着问题的产生需要调节的行为量的大小。

不同的社会问题涉及的人口会有相当大的差别。随着人员的增多，相互

附表2:

XXXXXXXXX学院

本科毕业论文开题报告

论文题目：

专业年级： 学 号： 姓 名： 指导教师、职称：

2016年10月28日

一、立题意义及国内外的研究现状与存在问题（附参考文献） （一）立题意义 第一，股利分配是指企业向股东分派股利，是上市公司的一种理财行为。股利政策则是以公司发展为目标，以稳定股价为核心，在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后，如何在股利支付和留存盈余之间分配而采取的基本态度和方针政策[1]。股利政策是现代公司金融理论三大核心内容之一[2]，恰当的股利分配政策，不仅可以树立良好的企业形象，而且能使投资者保持对公司的连续投资的积极性，进而能让公司获得稳定而又长期的发展机会；相反，不恰当的股利政策，会使企业股价下降，影响对外筹资能力，进而影响公司价值[3]。由此可见，股利分配政策在企业经营理财决策中占有重要地位。 第二，家电行业是轻工业行业中最重要的子工业之一。自改革开放以来，人均收入普遍提高，人民生活状态改善，对家用电器的需求日益增大，以美的、海尔

阳泉学院

毕 业 论 文

毕业生姓名 ： 专学

业 ： 号 ：

姚文静 会计 090921108

翟羽 管理工程系

指导教师 ： 所属系（部） ：

I

阳泉学院

毕业论文评阅书

题目： 我国上市公司现金股利分配政策问题研究

管理工程 系 会 计 专业 姓名 姚文静

设计时间：2012年3月5日~2012年5月7日

评阅意见：

成绩：

指导教师： （签字）

职 务：

II

年 月 日

阳泉学院

毕业论文答辩记录卡

管理工程 系 会计 专业 姓名 姚文静

答 辩 内 容

问 题 摘 要 评 议 情 况

记录员： （签名）

成 绩 评 定

指导教师评定成绩 答辩组评定成绩 综合成绩 注：评定成绩为100分制，指导教师为30%，答辩组为70%。

II

实验四：股利分配案例分析

【案例背景】苹果计算机公司创立于1976年，到1980年，该公司研究生产的家用电脑已经销售13万多台，销售收入达到1.17亿美元。1980年苹果公司首次公开发行股票上市。上市以后，公司得到快速成长，到1986年，公司的销售收入已达到19亿美元，净利润实现1.54亿美元。1980—1986年，苹果公司的净利润年增长率达到53% 。1986年，苹果公司与马克公司联合进入办公用电脑市场。办公用电脑市场的主要竞争对手是实力非常强大的IBM公司，尽管竞争非常激烈，1987年，苹果公司仍然取得了骄人的成绩，销售收入实现了42%的增长。但是，人们仍然对苹果公司能否持续增长表示怀疑。为了增强投资者的信心，特别是吸引更多的机构投资者，苹果公司在1987年4月23日宣布首次分配季度股利，每股支付现金股利0.12美元，同时按1:2比例进行股票分割（即每1股分拆为2股）。股票市场对苹果公司首次分配股利反映非常强烈，股利分配方案宣布当天，股价就上涨了1.75美元，在4个交易日里，股价上涨了约8% 。在之后的三年多时间里，苹果公司的经营业绩保持良好的增长，截至1990年，实现销售收入55.58亿美元，净利润4.75亿美元，1986—1990年间，