股票质押式回购和约定式购回

创新业务部

股票质押回贩是挃符合条件的资金融入方以所持有的股票戒其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，幵约定在未来返还资金、解除质押的交易。自身戒管理人出资方证券公司

1、委托挃令

出资方

证券公司2、申报

融资方

证券公司自有资金客户定向合同

交易所3、确认

单一客户通过定向合同客客户资管计划户托管人

结算公司4、质押登记、清算交收初始交易：融出资金

购回交易：返还本息

多丧客户通过资管计划

业务开展的基本模式为“一个协议，事次交易，两次结算”。

市场需求大量持有股权的投资者希望在丌放弃股票所有权的前提下，获得资金融通，提高股权利用效率。 已有做法：进行股票质押，通过银行、信托等渠道融资，但存在以下问题： 融资效率低：可融资金一般仅占证券市值三成左右 融资成本高：一般在8-10%左右(典当行月息可达3%-4%)

交易效率低：设立产品、寻找出资方等至少需要一丧月时间 股票质押式回贩交易特征：基二场内质押原理设计，交易所标准化交易品种。投资者直接不证券公司达成交易，获得所需资金。

个人客户 持有两所上市交易、挂牌的A股股票、基金及债券等固定收益类证券。

机构客户 持有两所上市交易、挂牌的A股股票、基金及债券等固定收益类证券。

注意：限售股、解禁限售股也可参不交易进行

创新业务部

股票质押回贩是挃符合条件的资金融入方以所持有的股票戒其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，幵约定在未来返还资金、解除质押的交易。自身戒管理人出资方证券公司

1、委托挃令

出资方

证券公司2、申报

融资方

证券公司自有资金客户定向合同

交易所3、确认

单一客户通过定向合同客客户资管计划户托管人

结算公司4、质押登记、清算交收初始交易：融出资金

购回交易：返还本息

多丧客户通过资管计划

业务开展的基本模式为“一个协议，事次交易，两次结算”。

市场需求大量持有股权的投资者希望在丌放弃股票所有权的前提下，获得资金融通，提高股权利用效率。 已有做法：进行股票质押，通过银行、信托等渠道融资，但存在以下问题： 融资效率低：可融资金一般仅占证券市值三成左右 融资成本高：一般在8-10%左右(典当行月息可达3%-4%)

交易效率低：设立产品、寻找出资方等至少需要一丧月时间 股票质押式回贩交易特征：基二场内质押原理设计，交易所标准化交易品种。投资者直接不证券公司达成交易，获得所需资金。

个人客户 持有两所上市交易、挂牌的A股股票、基金及债券等固定收益类证券。

机构客户 持有两所上市交易、挂牌的A股股票、基金及债券等固定收益类证券。

注意：限售股、解禁限售股也可参不交易进行

证券公司股票质押式回购业务探析

1. 概况

1.1 股票质押式回购业务定义

股票质押回购是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向证券公司融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。股票质押式回购交易可分解为初始交易、履约管理和购回交易三个部分：

? 期初，融入方与证券公司（包括证券公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户，

下同）订立交易协议书，并按协议约定将标的证券按照约定价格质押给证券公司，证券公司支付对应的初始交易资金。初始交易金额与标的证券市场价值的比值为质押率，体现了标的证券对融入方履约购回的保障程度。

? 期间，按协议约定融入方定期支付利息，证券公司对标的证券进行盯市，并采取相应的

履约风险控制措施。

? 期末，融入方按照协议约定支付购回交易资金，回购对应的标的证券。购回交易金额是

尚未偿还本金和应付未付利息之和。

1.2 业务基本要素 a. 标的证券

? 股票质押回购的标的证券为沪深交易所上市交易的A股股票、基金、债券或其他

经交易所和中国结算认可的证券；

? 标的证券不包括B股股票、暂停上市的A股股票、进入退市整理期的A股股票、

没有完成股改的非流通股股票、股权激励限售股股票、被交易所实施退市风险警示处理或其他

公司按照推荐人制、当然推荐人制、业务主办人制、项目组制的“三人一组”项目运作方式开展业务：

(1)由营业部指定熟悉业务的相关人员担任推荐人，主要负责评估客户信用风险和业务风险，协助客户办理相关手续并持续跟踪客户资产及信用状况变化；

(2)由营业部总经理、分公司总经理担任当然推荐人，主要负责组织评估客户需求、开展尽职调查、客户持续跟踪等工作；

(3)由信用交易管理部指定相关人员担任业务主办人，主要负责对客户进行尽职调查，评估客户信用风险和业务风险，负责对每笔业务进行盯市、报告等相关工作；

(4)由推荐人、当然推荐人、业务主办人为主要成员组成项目小组，负责具体融资项目的运作。

营业部推荐人应与有融资需求的客户进行初步沟通，了解客户以下内容：

（1）主体资格；

（2）资产状况；

（3）融资需求；

推荐人评估客户主体资格的适当性和融资需求的可行性，出具《客户初步评估报告》；指导客户填写《个人/机构客户融资需求申请表》并准备相关申请材料。

信用交易管理部股票质押回购业务岗对营业部提交的《个人/机构客户融资需求申请表》进行审核，初步评估融资的可行性。

信用交易管理部股票质押回购业务岗与营业部推荐人、信贷管理总监进行沟通填写《××客户质押回购业务项

附件

股票质押式回购交易及登记结算业务办法

（试行）

第一章 总则

第一条 为规范股票质押式回购交易（以下简称“股票质押回购”），维护正常市场秩序，保护交易各方的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》等相关法律、法规、中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）相关部门规章、上海证券交易所（以下简称“上交所”）及中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）相关业务规则及规定，制定本办法。 股票质押回购交易及登记结算业务适用本办法。本办法未规定的，适用上交所和中国结算其他相关业务规则及规定。

第二条 股票质押回购是指符合条件的资金融入方（以下简称“融入方”）以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（以下简称“融出方”）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

第三条 证券公司根据融入方和融出方的委托向上交所综合业务平台的股票质押回购交易系统（以下简称“交易系统”）进行交易申报。

交易系统对交易申报按相关规则予以确认，并将成交结果发送中国结算上海分公司。

中国结算上海分公司依据上交所确认的成交结果为股票质押回购提供相应的证券质押登记和清算交收等业务处理服务。

第四条 证券公司应当建立健全的股票质押回购风

附件1

股票质押式回购交易及登记结算业务办法

（2017年征求意见稿）

第一章 总则

第一条 为规范股票质押式回购交易（以下简称股票质押回购），维护正常市场秩序，保护交易各方的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》等相关法律、法规、中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）相关部门规章和规范性文件、上海证券交易所（以下简称上交所）及中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）相关业务规则及规定，制定本办法。 股票质押回购交易及登记结算业务适用本办法。本办法未规定的，适用上交所和中国结算其他相关业务规则及规定。

第二条 股票质押回购是指符合条件的资金融入方（以下简称融入方）以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（以下简称融出方）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

第三条 证券公司根据融入方和融出方的委托向上交所综合业务平台的股票质押回购交易系统（以下简称交易系统）进行交易申报。

交易系统对交易申报按相关规则予以确认，并将成交结果发送中国结算上海分公司。

中国结算上海分公司依据上交所确认的成交结果为股票质

－1－

押回购提供相应的证券质押登记和清算交收等业务处理服

新质押式债券回购业务简介

新质押式国债回购交易在市场资金供给较为紧张时，为普通居

民的闲置资金提供了一个相对安全，收益颇高的投资工具。

质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。 （一）、质押回购交易的安全性

由于融资回购方（资金拆入），只有在交易所提供了足额的标准券作为质押，融资回购申报才有效，同时也是为融资卖出方（资金拆出）的资金安全提供了一定的担保。 （二）、质押回购交易的收益性

国债回购的年化收益率是通过交易所竞价产生的，这点与股票一样，是不断波动、根据市场资金面的供求关系来随行就市的。

相对于银行的理财产品收益比较（10万元为例）

证券公司-回购 1天国债回购(204001) 5% 年化率/360天*10万-1元手续费=13.9-1=12.9元 银行-理财 1天通知存款 0.95% 年化率/360天*10万=2.64元 活期存款 0.5% 年化率/360天*10万=1.39

债券质押式回购业务操作规程

第一章 总则

第一条 为规范债券质押式回购业务管理，有效控制质押式回购业务风险，根据《债券登记、托管与结算业务实施细则》、《关于调整公司债券结算业务有关事项的通知》、《关于债券质押式回购相关事项的补充通知》、《上海证券交易所债券交易实施细则》、《上海证券交易所新质押式国债回购交易业务指引》、《上海证券交易所公司债券业务指南》、《深圳证券交易所债券、债券回购交易实施细则》、《债券质押式回购委托协议指引》等规定，制订本规程。

第二条 本规程适用于通过交易所集中交易系统进行的债券质押式回购。

第三条 本规程中下列词语或简称有如下含义：

（一）债券：是指在证券交易所上市的可用于质押式回购交易的债券品种。包括国债、地方政府债、企业债、公司债及分离交易债等。

（二）债券质押式回购（下称回购）：指将债券质押的同时，将相应债券以标准券折算比率计算出的标准券数量为融资额度而进行的质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。其中，质押债券取得资金的投资者为“融资方”；“融资方”的对手方为“融券方”。

（三）回购交易期间：是指自回购交易成交当日起，至回购到期日止的期间。

（四）正回购：即融资回购，是指融资方以持有的债券

债券质押式回购业务操作规程

第一章 总则

第一条 为规范债券质押式回购业务管理，有效控制质押式回购业务风险，根据《债券登记、托管与结算业务实施细则》、《关于调整公司债券结算业务有关事项的通知》、《关于债券质押式回购相关事项的补充通知》、《上海证券交易所债券交易实施细则》、《上海证券交易所新质押式国债回购交易业务指引》、《上海证券交易所公司债券业务指南》、《深圳证券交易所债券、债券回购交易实施细则》、《债券质押式回购委托协议指引》等规定，制订本规程。

第二条 本规程适用于通过交易所集中交易系统进行的债券质押式回购。

第三条 本规程中下列词语或简称有如下含义：

（一）债券：是指在证券交易所上市的可用于质押式回购交易的债券品种。包括国债、地方政府债、企业债、公司债及分离交易债等。

（二）债券质押式回购（下称回购）：指将债券质押的同时，将相应债券以标准券折算比率计算出的标准券数量为融资额度而进行的质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。其中，质押债券取得资金的投资者为“融资方”；“融资方”的对手方为“融券方”。

（三）回购交易期间：是指自回购交易成交当日起，至回购到期日止的期间。

（四）正回购：即融资回购，是指融资方以持有的债券

中国外汇交易中心 暨全国银行间同业拆借中心质押式回购匿名点击业务 操 作 指 南

2015年9月

- 1 -

附件2

质押式回购匿名点击业务操作指南

一、交易前准备 ................................................................................ - 3 - （一）用户权限设置 ................................................................... - 3 - （二）用户登陆 ........................................................................... - 4 - （三）授信管理 ........................................................................... - 4 - （四）账户管理 ........................................................................... - 8 -