估堆量刑方法

量刑的基本方法

今天上午，程庭长已经全面的向我们介绍了最高法院量刑规范化改革的相关内容及我省的量刑规范化工作开展的相关情况，并对十月一号以后的量刑规范化工作进行了安排和部署。为了使大家进一步熟悉此次量刑规范化改革中推行的新的量刑模式，按照此次培训班的安排，今天下午，由我为大家介绍量刑的基本方法。由于大家都是来自于刑事审判一线的法官，有着丰富的办案经验，所以在我们的介绍过程中，不过多涉及理论问题，而是主要采取案例分析的方式。

一、量刑方法概述

量刑是一个经验问题，更是一个方法问题。准确、实用的量刑方法时公正、科学、规范、合理量刑依据。虽然量刑方法的概念并不难理解，但是对其的掌握并不是一个简单的问题。正因为如此，量刑中出现偏差和失衡的情况已经成为世界各国普遍存在的共性问题。如何找到准确的量刑方法，减少量刑偏差，实现量刑公正和均衡日益成为世界各国的专家学者和实务人员关注的焦点。进入20世纪以来，世界各国都开始了量刑规范化的改革工作。如美国在1987年就颁布实施了《美国量刑指南》，专门对刑事法官的量刑活动进行规范，大陆法系中的德国和日本则主要集中于对量刑基准进行研究。

从我国的情况看，传统的量刑方法可以说是经验量刑法

1

或综合估量法，法官根据案件基本

量刑的基本方法

今天上午，程庭长已经全面的向我们介绍了最高法院量刑规范化改革的相关内容及我省的量刑规范化工作开展的相关情况，并对十月一号以后的量刑规范化工作进行了安排和部署。为了使大家进一步熟悉此次量刑规范化改革中推行的新的量刑模式，按照此次培训班的安排，今天下午，由我为大家介绍量刑的基本方法。由于大家都是来自于刑事审判一线的法官，有着丰富的办案经验，所以在我们的介绍过程中，不过多涉及理论问题，而是主要采取案例分析的方式。

一、量刑方法概述

量刑是一个经验问题，更是一个方法问题。准确、实用的量刑方法时公正、科学、规范、合理量刑依据。虽然量刑方法的概念并不难理解，但是对其的掌握并不是一个简单的问题。正因为如此，量刑中出现偏差和失衡的情况已经成为世界各国普遍存在的共性问题。如何找到准确的量刑方法，减少量刑偏差，实现量刑公正和均衡日益成为世界各国的专家学者和实务人员关注的焦点。进入20世纪以来，世界各国都开始了量刑规范化的改革工作。如美国在1987年就颁布实施了《美国量刑指南》，专门对刑事法官的量刑活动进行规范，大陆法系中的德国和日本则主要集中于对量刑基准进行研究。

从我国的情况看，传统的量刑方法可以说是经验量刑法

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或综合估量法，法官根据案件基本

企业估值方法比较研究

【摘要】：随着资本市场及经济全球化的不断深入发展，企业价值管理及其价值评估日益受到人们的重视，并在实践中形成了许多种价值评估方法。目前，资本市场上普遍应用的估值方法有两种（贴现现金流法和乘数估值法），这两种方法有各自的优缺点及适用场合，企业在估值时应结合自身实际情况进行选择。

【关键词】：企业估值 贴现现金流法 乘数估值法 优缺点 适用性

一、当前资本市场普遍应用的估值方法

1、贴现现金流法

贴现现金流法又称拉巴鲍特模型法，它的基础是现值原则，即在考虑资金的时间价值和风险的情况下，将预期发生在不同时点的现金流量按既定的贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值的方法。用公式表示为：

式中：V—目标企业价值

CFt—预期内第t年的自由现金流

TV—终值

n—预测期

i—贴现率（也被称作资本成本，是资产持有者要求的收益率或机会成本） 按照现金流量的不同，贴现现金流模型可以分成四种：

（1）、红利贴现模型

红利贴现模型将其现金流量视为红利，其理论基础是一家企业的价值等于其分发红利的净现值，又称内含价值法。一般认为，投资者购买股票，通常期望获得两种现金流:持有股票期间的红利和出售股票时预期股票价格，因此股票的内在价值用现值可以表示为

:

模型用Po代

轻资产公司并购估值探析

背景

2013年11月1日，证监会召开例行新闻发布会，对于轻资产公司并购的审核事宜，证监会新闻发言人表示，轻资产上市公司在并购实务中更多采用基于未来收益预期的估值方法，也须从市盈率等角度多层考虑，创业板32家公司的重组置入的市盈率在6.73至15.19倍之间，个别公司存在估值不合理、估值依据不充分的情况。

对此，发言人说，上市公司重大资产重组涉及的资产应定价公允，证监会重点关注相关主体与可比上市公司市盈率、市净率方面的差异，并将督促上市公司完整披露信息，督促中介机构依法依规执业，并对虚假记载、重大遗漏、误导性陈述等违规行为加大执法力度。

一、 上市公司并购估值概述

目前，上市公司并购估值选择主要参考资产评估机构对标的方的评估结果，资产评估机构在估值的过程中主要采用资产法、收益法和市场法三种评估手段，其中，资产法和收益法最为常用，而市场法的使用频率低一些。一般情况下，资产评估机构会选取其中的两种方法。

资产法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业价值的各种评估具体技术方法的总称，资产法也称为成本法。

收益法是除资产法外最常用的估值手段，其本质是通过对企业或资产在未来收益的估计而计算与该预期收益相匹配的现值，

一、风投与天使投资公司对于企业的估值方法

1、500万元上限法

这种方法要求绝对不要投资一个估值超过500万的初创企业。由于天使投资家投资时的企业价值与退出时的企业价值决定了天使投资家的获利，当退出时企业的价值一定的情况下，初始投资时的企业定价越高，天使投资家的收益就越低，当其超过500万元时，就很难获得可观的利润。这种方法好处在于简单明了，同时确定了一个评估的上限。

2、博克斯法

这种方法是由美国人博克斯首创的，对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值：

一个好的创意 100万元 一个好的盈利模式 100万元 优秀的管理团队 100万-200万元 优秀的董事会 100万元 巨大的产品前景 100万元

加起来，一家初创企业的价值为100万元-600万元。这种方法的好处是将初创企业的价值与各种无形资产的联系清楚的展现出来，比较简单易行，通过这种方法得出的企业价值一般比较合理。

3、三分法

是指在对企业价值进行评估时，将企业的价值分成三部分：通常是创业者，管理层和投资者各1/3，将三者加起来即得到企业价值。

4、200万-500万标准法

许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500

超市促销堆台的陈列方法和原则

促销台是超市便利店门店不可或缺的设备，不同于货架，促销台的目的主要有三个：1.提高营业额；2.商品形象展示；3.减少库存。所以，促销台的陈列方法和方式，决定着一个店面和商品能否能够达到需要的促销效果。

超市常见的促销台尺寸多为1200*750*800,方形，这是狭义的促销台，而对于便利店而言，

便利店货架的端架也是促销台的一种，在陈列方面需要下功夫。下面为大家讲一下促销台的陈列方法和原则，供大家参考。

促销台商品摆放的方法：

根据商品的尺寸调节层板的高度，层板自下而上调节高度。端架位置处的POP在放置商品之前提前放上。将商品在3分钟时间内摆放完毕。

商品摆放的原则：

1.端架左右及正面，丰满有量感；2.同一个端架放置两种以上商品应为同一个类别的；3.促销台间距1.5米，高度不低于1.4米；4.促销台应在一条线上整齐排列。

常见促销台的错误摆放：

1.促销台商品选择错误。应该选择一些非正常商品，如食用油、饮料可乐类，如果放置酱油之类的商品，则是不妥的；

2.促销台商品不可以层板之间有间隙，那样显得商品空，没有量感；

3.POP的书写不准确，POP应该包括品名、编号（货号）、产地、质地、等级、规格、单位、原价、

DCF、NAV、PE三种估值方法介绍

一、DCF（折现现金流模型） 1.DCF分析法的基本原理

DCF分析法认为，产生现金流的资产，包括固定收益产品（债券）、投资项目，及整个公司的价值等于其在未来一定期限内所产生的现金流，按照适合的折现率折现后计算出的现值（pv）。公式如下：

pv = cf1/(1+k) + cf2/(1+k)2 + ?［tcf /(k - g)］/ (1+k)n-1 其中：pv：现值 cfi：现金流 k：贴现率 tcf：现金流终值

g：永续增长率预测值 n：折现年限

在对股票估值时，分析师们通常使用自由现金流作为估值模型中的现金流。自由现金流一般是用经营性现金流减去资本支出后得到的。得出现值后再除以总股本既得出每股价值。有时，分析师们还会用调整过的自由现金流先计算出公司所有利益相关人（包括债权人和股权人）拥有的资产现值，然后再减去债权人拥有的资产现值，就得到股票资产的现值，既股价的合理价值。

2.自由现金流

定义：自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。

计算：自由现金流量=经营活动

VC PE 投资

P E对投资项目 进行估值的方法口/李杰杨波

价值评估，是资本市场参与者对一个企业在特定阶段价值的判断。对潜在的投资项目进行合理

的估值，是 V、P C E在进行投资前最为重要的工作环节之一。

价值评估的方法很多，按照不同权，具体业务领域也日益交叉；但是 E法是比较常见的估值方法。通常我们

的分类标准可以分为很多种类。理论从严格意义上来说，两者在投资对象、所说的上市公司市盈率有两种：上讲，价值评估方法主要分为两大类，投资阶段、投资行业和投资规模等方 一

历史市盈率 ( ri g PE) T ai /,当前 l n

公司上一个财务年度的利润 (或类为绝对价值评估法，主要采用折面都有所不同。V、P C E通常会选择一市值/

2个月的利润 );现方法，较为复杂，如现金流折现方两种估值方法，以其他方法作为补充，前 1 预测市盈率 ( owad PE)当 F r r/,法 ( C、期权定价方法等，是目前 折算出一个投融资双方均能够接受的 D F)成熟市场使用的主流方法。另一类为价值。即采取主次分明、互为补充的估值方法。

前市值/公司当前财务年度的利润 (或未来 1 2个月的利润 )。 投资人是投资一个公司的未来， 是对公司未来的经营能力给出目前的

相对价

编号：

本科毕业设计（论文）

上市公司并购中估值方法的选择

下属学院 法商学院 专 业 会计学 班 级 学 号 姓 名 指导教师 职称

完成日期 201 5 年 1 月 9 日

诚 信 承 诺

我谨在此承诺：本人所写的毕业论文《上市公司并购中估值方法的选择》均系本人独立完成，没有抄袭行为，凡涉及其他作者的观点和材料，均作了注释，若有不实，后果由本人承担。

承诺人（签名）：

年 月 日

I

摘 要

【摘要】在现代经济发展下随着市场环境的完善和参与者观念的改变，以价值发现为基础的并购在中国被逐步接受。在并购的过程中，决定并购是否能够完成的一大因素就是对目标公司价值评估是否准确，这个准确性极大程度上受到评估方法的影响，因此选择合适的评估方法是对目标公司进行价值评估的关键。然而很多企业在并购中因为各

DCF、NAV、PE三种估值方法介绍

一、DCF（折现现金流模型） 1.DCF分析法的基本原理

DCF分析法认为，产生现金流的资产，包括固定收益产品（债券）、投资项目，及整个公司的价值等于其在未来一定期限内所产生的现金流，按照适合的折现率折现后计算出的现值（pv）。公式如下：

pv = cf1/(1+k) + cf2/(1+k)2 + ?［tcf /(k - g)］/ (1+k)n-1 其中：pv：现值 cfi：现金流 k：贴现率 tcf：现金流终值

g：永续增长率预测值 n：折现年限

在对股票估值时，分析师们通常使用自由现金流作为估值模型中的现金流。自由现金流一般是用经营性现金流减去资本支出后得到的。得出现值后再除以总股本既得出每股价值。有时，分析师们还会用调整过的自由现金流先计算出公司所有利益相关人（包括债权人和股权人）拥有的资产现值，然后再减去债权人拥有的资产现值，就得到股票资产的现值，既股价的合理价值。

2.自由现金流

定义：自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。

计算：自由现金流量=经营活动