股票价值评估计算题

第七章 股票价值评估

第一节 折现法一、定义 又叫收入资本化定价方法(capitalization of income method of valuation):认为任 何资产的内在价值 内在价值(intrinsic value)取决于该 内在价值 资产预期的未来现金流的现值 未来现金流的现值。 未来现金流的现值

用公式来表达，资产V的内在价值等于所有预期 现金流的现值之和：

C3 C1 C2 P0 = + + K 1 2 3 (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) =

∑

∞

t = 1

C t (1 + r )

t

(1)

其中， C t表示资产在时间t的预期现金流，r为该 现金流在某种风险水平下的适当的贴现率(投资者 要求的必要收益率。

问题：我们如何判断一个股票的定价是否 合理？现值估价法: 现值估价法 用股票的现值P(即市场价格) 与P0(股票的内在价值)比较

收益率估价法: 收益率估价法 用股票的内部收益率r*与 投资者要求的必要收益率r比较

(一)净现值 * 净现值(Net Present Value,简称NPV)等于购 买资产的成本与资产的内在价值之差，即： NPV=P0-P ∞ Ct =[ ∑ (1 + r )

我国股票价值分析及实证

股票价值是股票市场的灵魂和核心，是股票市场一切行为活动的基础。就股票价值本质而言，股票价值在于其能够在未来给持有者带来收益；就股票价值量而言，股票价值是其未来现金流的折现值。

一、股票价值影响因素 1、偿债能力

企业债务一般按时间分为短期债务和长期债务，所以偿债能力分析也由此分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

短期偿债能力比率衡量企业偿还流动负债能力的财务比率。常见的财务指标有：营运资本、流动比率、速动比率和现金比率。其计算公式见表1.1。

表1.1 短期偿债能力财务指标

分类 指标与公式 营运资本 绝对数指标 =流动资产-流动负债 =长期资本-长期资产 流动比率 =流动资产÷流动负债 速动比率 相对指标 =速动资产÷流动负债 现金比率 流动比率越大，企业偿还短期债务能力越强。 速动资产=流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产-其他流动资产 现金比率假设现金资产是可偿债资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。 分析 =（货币资金+交易性金表明1元流动负债有多少现金资产用作融资产）÷流动负债 偿债。 长期偿债能力比率衡量企业偿还长期债务能力的财务比率。常见的财务指标有：资产负债率、产权比率、权益乘数、利

南京财经大学“证券投资学”课程论文

南京财经大学证券投资学论文—

“格力电器”股票价值分析

1

南京财经大学“证券投资学”课程论文

南京财经大学“证券投资学”课程论文

课程名称：证券投资学 任课教师：王玉宝 班级：

论文题目：“格力电器”证券投资分析

【摘要】：论文首先介绍了宏观经济和证券市场目前形势，并对证

券行业进行了分析，接着从格力电器公司的竞争地位、经营管理、公

司财务状况三个方面对公司进行了简要介绍，并采用PE、PEG、DDM

三种方法对股票价格进行估值，最后提出了该股票的投资价值。

【关键字】：格力电器 宏观经济 市场价值

2

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格力电器证券投资分析

一、宏观分析

（一）经济形势分析 1、经济周期分析：

进入2013年，世界各国刺激经济增长的政策推动全球经济缓慢回升，国外经济环境有所好转；国内“稳增长”政策继续发挥作用，企业由“去库存”逐步转入“补库存”，我国宏观经济运行将延续小幅回升态势，2013年全年GDP增速有望高于2012年。预计2013年一季度GDP增长8%左右，CPI上涨2.6%左右，国民经济平稳开局。2013年第一季度中国GDP增长7.7%，市场预期为8.0%，此前2012年第四季度

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“格力电器”股票价值分析

1

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课程名称：证券投资学 任课教师：王玉宝 班级：

论文题目：“格力电器”证券投资分析

【摘要】：论文首先介绍了宏观经济和证券市场目前形势，并对证

券行业进行了分析，接着从格力电器公司的竞争地位、经营管理、公

司财务状况三个方面对公司进行了简要介绍，并采用PE、PEG、DDM

三种方法对股票价格进行估值，最后提出了该股票的投资价值。

【关键字】：格力电器 宏观经济 市场价值

2

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格力电器证券投资分析

一、宏观分析

（一）经济形势分析 1、经济周期分析：

进入2013年，世界各国刺激经济增长的政策推动全球经济缓慢回升，国外经济环境有所好转；国内“稳增长”政策继续发挥作用，企业由“去库存”逐步转入“补库存”，我国宏观经济运行将延续小幅回升态势，2013年全年GDP增速有望高于2012年。预计2013年一季度GDP增长8%左右，CPI上涨2.6%左右，国民经济平稳开局。2013年第一季度中国GDP增长7.7%，市场预期为8.0%，此前2012年第四季度

《股票价值评估》练

习题

精品资料

第四章《股票价值评估》练习题

一、名词解释

相对估值法绝对估值法市盈率市净率

股利贴现模型自由现金流贴现模型可持续增长率

差异营销型战略MM定理资本结构成本主导型战略

破产成本

二、简答题

1．影响股票价格变动的因素有哪些？

2．股票价格指数的编制方法有几种？它们各有什么特点？

3．什么是除息？什么是除权？如何计算除息报价、除权报价、权值？4．试比较优先认股权与认股权证的异同之处。

5．发现可转换证券有什么意义？可转换证券有哪些特征。

6．讨论普通股估价的戈登模型或固定红利贴现模型。

三、选择题

1. 假设未来的股利按照固定数量支付，合适的股票定价模型是_____。 A．不变增长模型

B．零增长模型

C．多元增长模型

D．可变增长模型

2. 以下等同于股票帐面价值的是_____。

A．每股净收益

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精品资料

B．每股价格

C．每股净资产

D．每股票面价值

3. 派许指数指的是下列哪个指数_____。

A．简单算术股价指数

B．基期加权股价指数

C．计算期加权股价指数

D．几何加权股价指数

4. 以下属于股东无偿取得新股权的方式是_____。

A．公司送红股

B．增资配股

C．送股同时又进行现金配股

D．增发新股

5 可转

第四章 《股票价值评估》练习题

一、名词解释 相对估值法 股利贴现模型

绝对估值法

市盈率

市净率 可持续增长率

自由现金流贴现模型

差异营销型战略 MM定理 破产成本

二、简答题

资本结构 成本主导型战略

1． 影响股票价格变动的因素有哪些？

2． 股票价格指数的编制方法有几种？它们各有什么特点？

3． 什么是除息？什么是除权？如何计算除息报价、除权报价、权值？ 4． 试比较优先认股权与认股权证的异同之处。

5． 发现可转换证券有什么意义？可转换证券有哪些特征。 6． 讨论普通股估价的戈登模型或固定红利贴现模型。

三、选择题

1. 假设未来的股利按照固定数量支付，合适的股票定价模型是_____。 A．不变增长模型 B．零增长模型 C．多元增长模型 D．可变增长模型

2. 以下等同于股票帐面价值的是_____。 A．每股净收益 B．每股价格 C．每股净资产 D．每股票面价值

3. 派许指数指的是下列哪个指数_____。 A．简单算术股价指数

B．基期加权股价指数 C．计算期加权股价指数 D．几何加权股价指数

4. 以下属于股东无偿取得新股权的方式是_____。

第三章 股票价值评估 ............................................................................................... 2 单项选择题（20个） ....................................................................................................... 2 多项选择题（20个） ....................................................................................................... 4 判断题（20个） .............................................................................................................. 6 计算题（10个） .......................................................

第43题：评估设备购建于1997年11月，账面原值为100万元，其中设备购置价80万元，基础及安装

费用18万元，运杂费2万元。2000年11月对该设备进行评估，现收集到以下数据资料：（1）2000年该类设备的购置价比1997年上涨了50%，基础及安装费的物价上涨了30%，该设备的运杂费用达到3万元。（2）由于开工不足，该设备的实际利用率仅为正常利用率的60%，尚可使用5年。（3）与同类技术先进设备相比，该设备预计每月工人超支额为1000元。（4）该企业的正常投资报酬率为10%，所得税率为33%。要求：（1）根据上述资料，分别计算机器设备的重置成本和各项贬值指标。（2）计算被估设备的评估值。

【参考解析】：

（1）重置成本=80×150%+18×130%+3=146.4万元（3分）

（2）实体性贬值率=（3×60%）÷（3×60%+5）×100%=26.47%（3分） 或=1-5÷（3×60%+5）×100%=26.47% 或实体性贬值额=146.4×26.47%=38.75万元

（3）功能性贬值=0.1×12×（1-33%）×3.7908=3.05万元

或功能性贬值=0.1×12×（1-33%）×[1-（1+10%÷-5）÷10%=3.05万

1、 某企业进行股份制改组，根据企业过去经营情况和未来市场情况预测其未来5年收益额分别是13、14、

11、12、15万元，根据银行利率及风险情况确定其折现率和资本化分别为10%和11%。采用年金资本化法确定企业的评估价值。

2、 企业将某项资产与国外企业合资，要求对该项资产进行评估，具体资料如下：该资产的账面原值为270

万元，净值108万元，折旧年限30年，已计提折旧20年，经调查分析确定：按现在市场价格工资水平，新建造同类资产的全部费用支出为480万元，经调查原始资料和企业记录，该项资产截至评估基准日的法定利用时间57600小时，实际累计利用时间为5040小时，经专业人员勘察估算，该资产还能使用8年，又知该资产由于设计不合理造成耗电量大，修理费用高，与现在同类标准资产比较每年多支出运营成本3万。所得税率33%，折现率10%。

3、 对某整体资产进行资产评估，预测其未来5年内的收益额分别为580000、624000、653000、672000、

697000、经过调查前期各年折现率为10%，从第6年期本净化率为15%，永续年金收益为700000，基数按该资产整体评估价值。

4、 某企业2000年从美国引进一台设备，当年按装投产。设备总金额为10

第一次作业

一、简答

1、什么是资产评估的目的？评估目的在资产评估中有什么作用？

2、什么是市场法？市场法适用的前提条件是什么？

3、折现率与资本化率的关系如何？

4、什么是复原重置成本？什么是更新重置成本？

5、资产评估包括哪些基本要素？ 二、计算

四、计算题

1、已知资产的价值与功能之间存在线性关系，参照物与评估对象仅在功能方面存在差异，参照物的年生产能力为1,200件产品，成交价格为1,500元，评估对象的年生产能力为1,000件，问评估对象的价值为多少？（单位：元）

2、评估对象在未来五年内的预期收益分别为20万、22万、24万、25万、26万，资产从第6年到第10年每年的收益均保持在27万元，第10年末资产拟转让，变现价约为120万元，假设折现率为10%，用收益法估测资产的价值。（单位：万元）

3、被评估企业预计未来五年的预期收益为100万、120万、150万、160万和200万，假设折现率和资本化率均为10%，企业永续经营，试用年金法估测企业整体价值。（单位：万元）

4、评估对象为某企业1998年购进的一条生产线，账面原值为150万元，2001年进行评估。经调查分析确定，该生产线的价格每年比上一年增长10%，据估