mm定理假设

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无税收条件下的MM定理 1.1 假设条件

假设1：无摩擦市场假设

? 不考虑税收；

? 公司发行证券无交易成本和交易费用，投资者不必为买卖证券支付任何费用； ? 无关联交易存在；

? 不管举债多少，公司和个人均无破产风险；

? 产品市场是有效的：市场参与者是绝对理性和自私的；市场机制是完全且完备的；

不存在自然垄断、外部性、信息不对称、公共物品等市场失灵状况；不存在帕累托改善；等等；

? 资本市场强有效：即任何人利用企业内部信息都无法套利，没有无风险套利机会； ? 投资者可以以企业借贷资金利率相同的利率借入或贷出任意数量的资金。

假设2：一致预期假设

? 所有的投资者都是绝对理性的，均能得到有关宏观、行业、企业的所有信息，并且

对其进行完全理性的前瞻性分析，因此大家对证券价格预期都是相同的，且投资者对组合的预期收益率和风险都按照马克维兹的投资组合理论衡量。

1.2 MM定理第一命题及其推论

MM定理第一命题：

有财务杠杆企业的市场价值和无财务杠杆企业的市场价值相等。

第一命题的含义：

即公司的市场价值（即债权的市场价值+股权的市场价值，不含政府的税收价值）与公司的资本结构无关，而只与其盈利水平有关。这说明未来具有完全相同的盈利能

如何理解现代资本结构理论？

答：现代资本结构理论：又称为MM定理，就是指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。

“MM”理论主要有两种类型：无公司税时的MM模型和有公司税时的MM模型。

(1)无公司税时MM理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同。 可以用公式来定义在无公司税时的公司价值:

VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku

式中，VL为有杠杆公司的价值，Vu为无杠杆公司的价值；K= Ku为合适的资本化比率，即贴现率；EBIT为息税前净利。

也就是说，不论公司是否有负债，公司的加权平均资金成本是不变的。

(2)有公司税时MM理论认为，存在公司税时，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。

避税收益的现值可以用下面的公式表示： 避税收益的现值=tc*r*B/r=tc*B

式中：tc为公司税率；r为债务利率；B为债务的市场价值。

由此可知，公司负债越多，避税收益越大，公司的价值也就越大。

MM定理的严格推导

一基本模型

1. 未确定现金流的资本化率

假设公司只进行股权融资。

假设1：公司拥有的实物资产会带来一系列现金流（即收益），现金流是随机变量，不同个体对各现金流的预期期望值相同。

假设21：某一公司的股票收益与同一类别（这应该就是类别的定义吧）的另一公司的股票收益的比值为常数。也就是说，对同一类别的公司，

股票收益有完全相同的分布（不是独

股价立同分布，而是同一个分布）。

在上述假设下，每一类别的公司股票收益与其股价的比值的期望为常数。即，

Pj?Xj?k(1)

或

Xj??kPj(2)

是其股票收益的期望，?k为常数。

其中，Pj是第k类公司中、公司j的股价，

Xj?k具有三个含义：

a) 式(2)表示?k是1单位股份的期望收益。 b) 式(1)中，令Xj?1，则Pj?1?k，表示

1?k是为获得1单位收益所支付的成本。

c) 从终身年金的角度考虑，式(1)表示?k是未确定现金流的贴现率，即未确定现金流

的资本化率。

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该假设过于严格，它保证了任何情况下MM定理的成立。该假设可放宽，比如，如果人们的投资决策只与

假定公司U和公司L的EBIT相等，并于同一天发利息和红利。设想某甲先生具有公司U的1%股份，而某乙先生拥有公司L的1%股份和1%的债权，那么到了收获时日，

甲先生的收入为：EBIT?0.01

乙先生的收入为：债权利息D?Kd?0.01

红利(EBIT?D?Kd)?0.01 合计：EBIT?0.01

即甲乙二位先生的投资收入相等，都等于EBIT?0.01。在完善的资本市场均衡条件下，甲、乙二位先生的投资价值必定相等，故EU?EL?DL，即：VU?VL，其中VU?EU,VL?EL?DL。

这就证明了命题I。至于命题II，那就更简单了，它是以命题I为基础的。由于VL?VU，而VU?EBIT，则得出： KeU EBIT?keU?VU?KeU?VL?KeU(EL?DL) (16.10) 把EBIT代入公式（16.2）(Ke??E?(EBIT?D?Kd)(1?Tc))，得出（注意Tc?0）

EKeL?

keU(EL?DL)?Kd?DLELDLEL （16.11）

?KeU?(KeU?Kd)此即命题中的（16.9）式。命题II说明，公司L的资本加权平均成

1.MM定理是指（ ）中

A 负债筹资和股权筹资的两种方式不会影响企业的总价值 2.消费者剩余最小，其采取的是（）。 A 一级差别价格 B 二级差别价格 C 三级差别价格 D 无差别价格

3.完全垄断企业定价的原则是（）。 A 利润最大化 B 社会福利最大化 C 消费者均衡 D 生产者均衡

4.若消费者的消费低于他的预算线消费，则消费者（ A ）。A．没有完全用完预算支出 B．用完了全部预算支出 C．或许用完了全部预算支出 D．处于均衡状态 A．60 ； B．45 ； C．150 ； D．75 。

5.厂商利润最大化是指 （ AD ） A.成本既定下的产量最大 B.产量最大 C.成本最小

6.8Y，处于超支的点是（）。 A Y=200 B Y=300 C Y=400 D Y=500

7.洛伦茨曲线代表（ ）。

A.税收体制的效率 B.税收体制的透明度

8.市场不能提供纯粹的公共物品，是因为（ D ） A．公共物品不具有排他性； B．公共物品不具有竞争性；

9.某商品的价格从6

假设法：22、四个小孩在校园内踢球，不知是谁踢的球把课堂窗户的玻璃打破了，王老师跑出来一看，问“是谁打破了玻璃？” 小张说：“是小强打破的” 小强说：“是小明打破的” 小明说：“我没有打破窗户的玻璃”

小胖说：“王老师，小强在说谎，不要相信他”

这四个孩子只有一个说了老实话，请判断说实话的是谁，又是谁打破窗户的玻璃的？（小强说实话 ，小明打破窗户的玻璃 ）

解：假设小张说实话，那么小强说谎，小明也说实话但与要求这四个孩子只有一个

说了老实话矛盾推出――小张说谎。再假设小强说实话，那么小明说谎，小胖也说谎，符合题意。

小张 √ 小张 ×

小强 × 小强 √ 小明 √ 不符题意 小明 ×

小胖 小胖 × 符合题意

37、在一次有3人参加的讲话中，小张指责小王和小李：“你们都在说谎。”小李却说：“小

SAP-MM 自动记账 MM

MM的自动记账主要是说FI与MM的集成，对于PO的物料的收发，发票校验自动集成科目。

物料在系统中移动且有关联的会计凭证产生，要求这种物料一定要在系统中既有数量管理，又有金额管理才行。

记账在系统里面是由表T030控制的，到系统里面截个图看看。MM也在其中。通过这个表也可以清楚的知道MM的自动记账科目有什么决定。

这张表里基本可以这么理解。自动记账的会计科目的确定由5个指示符同时作用决定。

1，chart of accounts---科目表。在科目范围上进行确定

2，Valuation Grouping Code---评估分组代码。我的理解是财务与物资组合在一起的一个范围的划分，如果同一个company code下有多个工厂，可以对应到一个评估分组，也可以对应到不同的评估分组。

3，Transaction key---交易码。为事务进行分类的。存货，差异，冲销。数据在T030W表里面了。常用的简单总结下：

BSX 存货记帐 CO1 CO－FI 对帐 PRD

现代资本结构理论主要指由美国学者莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)提出的MM理论，以及对MM理论的进一步发展的权衡理论等；新资本结构理论是在MM理论和权衡理 论基础上引入不对称信息理论、博弈论、信号理论等，从公司内部和制度方面来研究企业的融资理论。

溯企业发展的历史，可以说自企业融资活动出现以后，资本结构便成为企业

经营者必须考虑的重要问题。这是因为资本结构直接影响企业的融资成本，进而影响

企业经济效益。Modigliani和Milier(1958)的经典之作《资本成本、公司理财与投资理论》揭开了资本结构理论研究的新篇章。此后，有关企业资本结构的文章层出不穷，对企业资本结构的研究不断深入，资本结构问题己成为企业理财的焦点问题之一。纵观资本结构理论的发展史，笔者将其划分为三个阶段，即早期资本结构理论、经典资本结构理论和现代资本结构理论。资本结构理论发展的三个阶段在时间上继起、目标上一致，但方法上各异，其中既有继承，更有创新。他们共同构成了企业融资的理论基石。

2.1.1MM理论

国外对融资问题的研究开始于20世纪50年代，Modigliani and Miller（1958） 以早期净营业收益理论为基础，运用数学推导

人性假设理论

电子信息工程 孟丙寅 09L0701110

在人类思想史上人性一直是哲学家、管理学家研究的重要问题之一。中国自古就有“性善论”、“性恶论”之争，古希腊哲学家也对人性进行广泛讨论，随着历史不断发展，人类对人性研究也在不断完善和丰富。

著名管理心理学家雪恩（E·H·Schein）于1965年在《组织心理学》一书中，提出了四种人性假设理论。 （一）“经济人”假设

又称“实利人”或“惟利人”假设。这种理论产生于早期科学管理时期，其理论来源是西方享受主义哲学和亚当·斯密（Adam Smith）的劳动交换的经济理论，即认为人性是懒惰的，干工作都只是为了获取经济报酬，满足自己的私利。因此，管理上主张用金钱等经济因素去刺激人们的积极性，用强制性的严厉惩罚去处理消极怠工者，即把奖惩建议在“胡萝卜加大棒政策”的基础上。最早提出“经济人”概念的是美国心理学家麦格雷戈（D·Mogregov），他于1960年在其《企业的人性问题》中，将以“经济人”人性假设为指导依据的管理理论概括为X理论，并认为它是一种错误理论。泰勒（F·W·Tayzor）是以X理论为指导的管理典型代表，以严格控制和严密监督为根本特征，只考虑如何提高生产效率，毫不关心工人的心理需要和

1. 假设法现在式(表示现在或未来不确定的假设)

公式:If+S+现在式动词~,S+will(shall)+原形动词 If it rains tomorrow, we will cancel the picnic. 如果明天下雨的话我们将取消野餐 =I think (that) it will rain tomorrow. 我认为明天将会下雨

2. 假设法过去式(表示与现在事实相反的假设)

If+S+were(或过去式动词/过去式助动词)~,S+would/could/should/might+原形动词 If I were young,I could enjoy this party.(如果我年轻,我能享受这个聚会) 事实是:As I am not young, I can’t enjoy this party.

(因为我现在不年轻,所以我无法享受这个聚会)

3. If+S+hadVp.p. ,S+would/could/should/might +have Vp.p If I had known the gossip then, I would have told you.

(如果我”过去”那时到这个八卦,我就会告诉你)