银行估值与价值管理

第二章 企业估值与价值管理

第一节 企业价值的属性与形式

一、企业价值的属性对资源的利用与获利能力是企业存在的基础，

也是企业价值首要的、客观的基础

企业也可以作为商品和交易对象通过兼并收购

进行买卖，因而企业也具有交换价值

企业价值应该是兼顾眼前利益尤其是长远利益 的结果

企业价值是股东价值、债权价值、顾客价值、员工价值等利益相关者价值的集合

决定企业价值大小的因素，包括生产能力、行 业特征、企业赢利模式、新技术开发、管理组

织能力、企业文化、客户关系、并购重组、资本市场的成熟程度与波动状况等，每一因素的

变动都会对企业价值大小造成影响，所以企业价值具有很大的波动性和不确定性。

附注：赢利模式

赢利模式是企业在市场竞争中逐步形成的企业特有的赖 以盈利的商务结构及其对应的业务结构。

企业的商务结构主要指企业外部所选择的交易对象、交易内容、 交易规模、交易方式、交易渠道、交易环境、交易对手等商务 内容及其时空结构。 企业的业务结构主要指满足商务结构需要的企业内部从事的包 括科研、采购、生产、储运、营销等业务内容及其时空结构。 业务结构反映的是企业内部资源配置情况，商务结构反映的是 企业内部资源整合的对象及其目的。 业务结构直接反映的是企业资源配置的效率，商务结

中国银行估值报告

SHA：601398

指导老师：李博

第一小组：蔡桂珍 曹海霞 易梦露

余霞 周莉 宁志营

2012年6月2日

目录

一、公司分析 ................................................................................................................................... 2

（一）中国银行概述 ............................................................................................................... 2 （二）中国银行的发展战略 ................................................................................................... 3 （三）经营状况分析 ................................................

该论文关于教育,经融,证券,理工,建筑,道路,桥梁,公路,机械。经人工挑选。适合大学毕业生论文写作。

企业价值股票估值模型构 建及其验证内容摘要本文从 Feltham-Ohlson 模型出发探讨企业价值 的来源针对我国证券市场的估值问题构建企业价值股票估值 模型同时结合我国证券市场进行实证分析验证了该估值方法 的有效性关键词 Feltham-Ohlson 模型剩余收益净资产收益率

我国证券市场已经有十多年的历史但对于股票应该 如何定量的进行估值这一问题始终没有较为明确的、能够得 到市场普遍认可的估值模型或方法虽然目前很多证券投资分 析报告中也提供了根据 DCF、DDM、EV/EBITDA 等计算方法得 出的股票内在价值但由于涉及的假设项目繁多表示形式繁琐 其计算出的结果并不为市场所普遍接受换言之当前我国证券 市场上的证券估值很大程度还是依靠经验具有很大的不确定 性在股票估值模型中古老而经典的当数股利现金折现模型随 着世界各国资本市场的深度发展和会计政策的进一步改善 Feltham 和 Ohlson 根据会计信息构建出一个经典的估值模型 本文从 Feltham-Ohlson 模型出发通过对企业价值来源的探讨1

该论文关于教育,经融,证券,理工,建筑,

该论文关于教育,经融,证券,理工,建筑,道路,桥梁,公路,机械。经人工挑选。适合大学毕业生论文写作。

企业价值股票估值模型构 建及其验证内容摘要本文从 Feltham-Ohlson 模型出发探讨企业价值 的来源针对我国证券市场的估值问题构建企业价值股票估值 模型同时结合我国证券市场进行实证分析验证了该估值方法 的有效性关键词 Feltham-Ohlson 模型剩余收益净资产收益率

我国证券市场已经有十多年的历史但对于股票应该 如何定量的进行估值这一问题始终没有较为明确的、能够得 到市场普遍认可的估值模型或方法虽然目前很多证券投资分 析报告中也提供了根据 DCF、DDM、EV/EBITDA 等计算方法得 出的股票内在价值但由于涉及的假设项目繁多表示形式繁琐 其计算出的结果并不为市场所普遍接受换言之当前我国证券 市场上的证券估值很大程度还是依靠经验具有很大的不确定 性在股票估值模型中古老而经典的当数股利现金折现模型随 着世界各国资本市场的深度发展和会计政策的进一步改善 Feltham 和 Ohlson 根据会计信息构建出一个经典的估值模型 本文从 Feltham-Ohlson 模型出发通过对企业价值来源的探讨1

该论文关于教育,经融,证券,理工,建筑,

企业估值与上市IPO

企业估值与上市IPO-----投资的策略.分析方法与上市实务

企业估值与上市IPO

张劲松，西南财经大学EMBA教育中心专 职教师，教授，毕业于西南财经大学和美 国华盛顿州立大学(WSU)。 现主要从事财务管理、金融投资分析、 PE及企业上市、领导艺术等学科的教学 与科研工作，担任EMBA英文口译。 2007年作为青年骨干教师，被国家留学基 金委选拔并全额资助赴美访问学者，2008 年受美国WALSH COLLEGE商学院资助， 持H1签证赴美国讲学一年，并获该校董 事会颁发的“杰出贡献奖”。 联系方式： 18628026200 jinsong1970@http://www.77cn.com.cn

西南财经大学

企业估值与上市IPO

序 论 课程设置初衷 (一)认识价值是一切经济和管理决策的前提 1、企业经营管理的目标是什么？ 2、资本运作中的价值困惑？ 3、金融市场正在发生什么？ 4、泡沫经济的实质是什么？ 5、价值评估与管理的广泛应用 (二)如何创造价值？ 在竞争激烈的环境中，对价值量的大小及价值 形成过程有着清楚的认识、学会使用价值评估手 段引导企业进行经营决策，是取得成功的前提.

企业估值与上市IPO

有关IPO

股票估值模型基础-股票内在价值的计算方.txt看一个人的的心术，要看他的眼神；看一个人的身价，要看他的对手；看一个人的底牌，要看他的朋友。明天是世上增值最快的一块土地，因它充满了希望。DCF和NPV、PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值...

1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)

2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）

（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity/股权自由现金流模型)模型

（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm/公司自由现金流模型）

DDM模型

V代表普通股的内在价值，Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率

对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为

：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。

最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。

1. DDM DDM模型模型法（Dividend di

债券和股票估价

债券价值及其影响因素

1.【多选题】下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。 A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

B.当市场利率不变时，对于连续支付利息的债券，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值

C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小

D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大

2.【单选题】某公司发行面值为1000元的五年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为10%并保持不变，以下说法中正确的是（ ）。 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值

B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值 C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值

D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动

3.【多选题】债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中

第三章 第一节 第二节 第三节 第四节

基本财务估值模型

资金价值计量模型 资金时间价值计量模型 债券与股票估值模型 风险分析计量模型

安徽财经大学商学院 张传明 2007年6月

第一节

资金价值计量模型

一、资金价值概念 (一)资金价值—利息率 利息率是资金的增值额同投入资金数额 之间的比率。 (二)利息率的确定方式 1、市场利息率 2、公定利息率(法定利息率) (三)影响利息率水平的因素安徽财经大学商学院 张传明 2007年6月

二、利息率计量模型 利息率(K)通常由纯利率(K0)、通货膨胀 溢酬(IP)和风险报酬三个部分组成。风险报 酬分为违约风险溢酬(DP)、流动性风险溢 酬(LP)和期限风险溢酬(MP)三种。 其计算公式： K=K0+IP+DP+LP+MP

安徽财经大学商学院 张传明 2007年6月

(一)纯利率 纯利率是在不考虑预期通货膨胀因素时， 无风险的均衡利率。 (二)通货膨胀溢酬 通货膨胀溢酬是在通货膨胀条件下，利率 中用于补偿货币购买力损失部分。 其计算公式： 无风险证券利率=纯利率(K0)+通货膨胀溢 酬(IP)安徽财经大学商学院 张传明 2007年6月

(三)违约风险溢酬 违约风险是指借

信号检测与估值

题 目 学 院 专 业 学生姓名 学 号 导师姓名 仿真报告

信号检测与估值的MATLAB仿真

通信工程学院

通信与信息系统

作业1

试编写程序，画出相干移频键控、非相干移频键控（无衰落）和瑞利衰落信道下非相干移频键控的性能曲线。

（1） 根据理论分析公式画性能曲线； （2） 信噪比范围（0dB-10dB），间隔是1dB； （3） 信噪比计算SNR=10lg（Es/N0） 一、脚本文件 1、主程序

%******************************************************** %二元移频信号检测性能曲线(理论分析) %FSK_theo.m

%******************************************************** clear all; clc;

SNRindB=0:1:20;

Pe_CFSK=zeros(1,length(SNRindB)); Pe_NCFSK=zeros(1,length(SNRindB));

Pe_NCFSK_R

中文摘要

步入新世纪之后，我国互联网行业迎来了全新的发展机遇，尤其是危机之后，互联网行业不仅发展速度飞快，为我国经济的向前发展提供强大的动力与支持，而且与人们的生活联系越来越紧密。与此同时，互联网行业的发展也给人们的生活带来了巨大变化，其角色从之前的即时通讯，新闻浏览，搜索引擎等纯工具化角色逐步发展成为集通讯、搜索、购物、理财、休闲娱乐、支付等角色于一体的人们生活的一份子，而且其地位正不断上升。

互联网行业的高速发展带动了一批优秀企业的成长，比如腾讯、阿里巴巴、百度、新浪、搜狐、网易等等，其中有不少企业开始登陆资本市场，吸引了国内外投资者的关注；与此同时，我国学术界关于这个领域的研究逐渐丰富起来，尽管如此，查阅这些文章，会发现其中大多数研究的是整个行业的状况或者是某几个非常知名的企业（相当部分研究的是百度、腾讯、阿里巴巴）。在这些研究公司的文章里，许多是从纯金融或财务角度来展开的，他们要么关注某个企业的财务状况及估值，要么关注公司的并购行为或股权结构，他们的分析都是建立在公司已经有一套成熟的商业模式，并且能支撑起公司未来发展战略之上的，而许多学者却忽略了深入研究一个公司的商业模式，而结合公司的财务情况来论证公司商业模式行之有效的文章就更少了。