我国开放式基金的赎回方式是

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我国开放式基金“赎回异象”实证研究

作者：王泽博 王星

来源：《经济研究导刊》2017年第16期

摘 要：选取2013年第一季度至2016年第二季度我国17只开放式基金作为样本，定义扣除分红影响的基金净值变化率为基金现金流量，并使用百度指数作为投资者对基金关注度的代理变量来检验我国开放式基金是否存在“赎回异象”。面板数据固定效应模型检验结果显示：我国开放式基金现金流量受到投资者关注度、基金规模以及市场指标等因素的影响；开放式基金存在“赎回异象”，收益高的基金面临更多赎回。

关键词：开放式基金；赎回异象；百度指数；关注度

中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2017）16-0080-06 一、相关经济现象和概念解析

20世纪80年代开始，金融市场中出现了许多无法使用传统经济学模型解释的现象，研究者将这类现象称为异象。为了更好地研究这类问题，研究者将心理学成果引入金融研究，通过对投资者行为分析试图解释金融市场中存在的“非正常”现象，开放式基金的“赎回异象”也逐渐成为研究的

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我国开放式基金“赎回异象”实证研究

作者：王泽博 王星

来源：《经济研究导刊》2017年第16期

摘 要：选取2013年第一季度至2016年第二季度我国17只开放式基金作为样本，定义扣除分红影响的基金净值变化率为基金现金流量，并使用百度指数作为投资者对基金关注度的代理变量来检验我国开放式基金是否存在“赎回异象”。面板数据固定效应模型检验结果显示：我国开放式基金现金流量受到投资者关注度、基金规模以及市场指标等因素的影响；开放式基金存在“赎回异象”，收益高的基金面临更多赎回。

关键词：开放式基金；赎回异象；百度指数；关注度

中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2017）16-0080-06 一、相关经济现象和概念解析

20世纪80年代开始，金融市场中出现了许多无法使用传统经济学模型解释的现象，研究者将这类现象称为异象。为了更好地研究这类问题，研究者将心理学成果引入金融研究，通过对投资者行为分析试图解释金融市场中存在的“非正常”现象，开放式基金的“赎回异象”也逐渐成为研究的

开放式基金投资手册

1

序 言

理财是时下最热门的话题之一，大小媒体、街头路边到处都充斥着这类字眼……然而，真正能为百姓所用的理财工具又有多少呢？股票、债券、信托等等对于人们来说犹如雾里看花，人们在变化莫测的世界里对自己「钱袋子」的未来更加无法把握。

与此同时，在海外，专家理财迅速发展，美国三分之一以上的家庭都在用基金为自己理财，基金这种投资工具越来越受到中小投资者的青睐，日渐成为大众生活的一部分。我们意识到，一种全新的理财方式已悄然走近……

中国开放的进程正在加快，激烈的市场竞争中，金融行业需要不断创新，提供更多、更好的理财服务。多少年来，人们一直习惯于自己打理钱财，从藏在坛子里，到全部存在银行，再到买一些国债……。随着环境的变化和投资工具的增加，百姓需要做的，不仅是了解更多理财知识，更重要的是接受一种「专业化服务」的观念。

在这本小册子里，我们只希望将一个简单易行的理财工具的好处，还有它的投资方法，用最浅显易懂的文字传达出来，让更多的人了解它、善用它而分享到它的收益，并能在彷徨时刻作出明智的选择。

2

目录

理念篇

1、复利的威力和时间的价值……………

开放式基金常见问题及解答

一、基金帐户

客户已开立了一个基金帐户，如果想买其他的基金，是否需要再开基金帐户？

答：1、购买同一基金公司的不同基金，不需要再开户；

2、购买不同基金公司的基金，需要另开帐户；

3、有的基金公司（如：海富通）或基金公司的某只基金（如：长盛债券）是通过?中登公司?的系统清算的，所以只需开立?中登公司?的基金帐户即可。

客户在其他代销机构开过某个基金帐户，如果想在我们这里交易，应如何操作？

答：1、为客户开立客户号并登记结算帐号；

2、用客户提供的基金帐户，做基金帐户登记。

开“中登沪/深市”基金帐户时，要输入上海/深圳股东代码，对此有何要求？

答：请记住：开?中登沪市?基金帐户时输入的是上海股东代码，而开?中登深市?输入的是深圳股东代码。

该股东代码可以是普通A股代码，也可以是封闭式基金股东代码（上海‘F’打头，深圳?18?打头），客户的姓名、证件号码、证件类别要和该股东代码在登记公司的资料一致，开户方可成功。客户身份证号码自然升位后，可用升位后的号码开户。另外，上海股东代码不需要考虑该代码的指定状况， 如果开户时不输入股东代码，登记公司会自动给客户开一个封闭式基金帐户（上海‘F’打头，深圳?18?打头），

开放式基金投资风格特点一览

000001 华夏成长

本基金属成长型基金，主要通过投资于具有良好成长性的上市公司的股票，在保持基金资产安全性和流动性的前提下，实现基金的长期资本增值 000011

华夏大盘精选

追求基金资产的长期增值

000021

华夏优势增长

本基金主要采取“自下而上”的个股精选策略，以GARP模型为基础，结 合严谨、深入的基本面分析和全面、细致的估值分析和市场面分析，精选出具有清晰、可持续的业绩增长潜力且被市场相对低估、价格处于合理区间的股票进行投 资。同时，考虑到我国股票市场的波动性，基金将主动进行资产配置，即根据对宏观经济、政策形势和证券市场走势的综合分析，调整基金在股票、债券等资产类别 上的投资比例，以降低投资风险，提高累积收益。本基金债券投资将以优化流动性管理、分散投资风险为主要目标，同时根据需要进行积极操作，以提高基金收益。

000031 华夏复兴

秉承长期投资理念和个股精选思路,以长期、全球视野考察我国经济、行业以及个股的成长前景,着眼于公司外部环境、公司内部品质两个基本评估维度,通过多层筛选机制构建高品质的投资组合,追求基金资产的持续增值,力争为投资者创造超额回报

001001

华夏债券A/B

开放式基金传真交易业务申请表

开放式基金传真交易业务申请表 受 理 时 间 ： 年 月 日

投资者名称 ：___________________________________________

以下由销售机构填写：

销售网点： 投资顾问： 销售网点业务章：

审单员： 验印员： 录入员： 复核员：

□ 传真交易确认 时间： 对方人员： 确认人员： 分机：

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2011年第5期（总第485期）May，2011Vol．33

No．05

会计与金融

开放式基金收益与非系统风险定价

健

（上海师范大学商学院，上海200234）

陈

*

内容提要：本文研究开放式基金投资组合中非系统风险的分散化程度，以及非系统风险与基

金收益率之间的关系。结果表明，在开放式基金投资组合中，非系统风险没有被充分分散化，非系统风险对基金超额收益率具有显著的正效应。这些发现对不同的资产定价模型和不同的市场环境结论稳健。这些结果表明，开放式基金投资组合中没有被分散化的非系统风险被定价，开放式基金通过承担非系统风险获得收益补偿。研究结论为开放式基金管理者如何构造投资组合提供了理论基础和实证依据。

关键词：开放式基金；非系统风险；定价

中图分类号：F832.5文献标志码：A文章编号：1002—5766（2011）05—0146—06

对开放式基金而言，特别是积极型基金，如何构造投资组合面临两难选择。一方面，他要通过构造投资组合消除非系统风险；另一方面，他又希望

追求詹森指数（或称阿尔法通过主动管理的方式，

值）的最大化。在开放式基金投资组合中，如果非

系统风险被充分分散化，那么基金的投资回报应该而詹森指数是基金与其投资组合的系统风险匹配，

的实际收益率与其所承受的系统

中国邮政储蓄银行代理开放式基金

业务操作手册

（网点）

中国邮政储蓄银行代理开放式基金业务操作手册（网点） 目录

目录

1 引言 .............................................................................................................................................. 1 2 交易权限表 ................................................................................................................................... 2

2.1 柜员交易权限 .................................................................................................................... 2 3 日常流程........

自2007年初至2008年末,我国证券市场经历了一轮明显的牛熊市转换。对这一时段的基金申购赎回行为进行研究发现：在极端市态中,开放式股票型基金申购、赎回数量的巨额差异背后,存在着中购、赎回行为影响因素的巨大差异。通过对这些差异的研究,可以为深入了解投资者的心理,预测和指导未来投资者行为提供很好的帮助。研究结果还表明：我国基金的个人投资者正在走向成熟;基金的

2 1 0 2年第 2期

安徽商贸职业技术学院学报J u a o A h i u i e s l g f o a o a T c n lg o r l f n u s s Col eo V c t n l e h oo y n B n e i

N o. u . 2 2 2 J ne, 01

第1 1卷

总第 4 2期

v0 . lGe e a .2 1 1 n r l No 4

极端市态中基金申购赎回行为研究——

基于中国开放式股票型基金的分析杜潇

(泰达宏利基金管理有限公司产品与金融工程部，北京 103 ) 04 0摘要：自2 0年初至 2 0年末，我国证券市场经历了一轮明显的牛熊市转换。对这一时段的基金申购赎 07 08

回行为进行研究发现：在极端市态中，开放式股票型基金申购、赎回数量的巨额差