对冲基金在中国合法吗

2012年1月总第498期第01期

经济论坛EconomicForum

Jan.2012Gen.498No.01

对冲基金及其在中国的发展

文/司斌肖瑾

【摘要】本文阐述了对冲基金在中国发展的必要性，对对冲基金发展模式的阳光私募的发展历程、现状

进行介绍，结合目前中国的公募基金，将其与私募基金进行对比，揭示了阳光私募产品的结构与特点。【关键词】对冲基金；基金中的基金；投资策略；阳光私募；公募基金

【作者简介】司斌，兴业国际信托有限公司副总裁；肖瑾，硕士，兴业信托创新研究部研究员，研究方向：金融工程与量化投资。

对冲基金是由私人投资组成，出于税收和监管的原因而离岸操作，并运用多种投资工具和投资手段以回避风险、获取高额回报率的一种共同投资基金。经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。

一、中国发展对冲基金的必要性

1．发展对冲基金对我国金融市场有着积极的影响。

（1）对冲基金作为一种投资工具，增大了投资者的投资选择空间。金融市场中的投资者依据资金量、风险偏好等因素选择不同的理财产品，对冲基金提供了多样化的收

中国式对冲基金雏形现状

股指期货推出后，其独特的初期走势，已经让很多以一己之力的投资者无法看懂。大量投资者会出现赚指数不赚钱的情况，这初步呈现出了对冲市场的特征，在合理配置了股指期货后，才可避免此类情况。 股指期货的基本功能有三： 1、发现价格 2、套利保值

3、保证金制度，可放大资金

结合股指期货的三个基本功能，发现市场出现这样的现象。

现象一：非常有趣的是，自股指开盘以来，股指期货的价格发现功能立马发挥效用。自2009年8月4日到2010年4月16日，上综指在3478点到2639点之间盘整了10个月，恰恰就在股指期货开盘的第二个交易日，上综指跌破3000点，并开始一路下跌至2319点。进入8月份以来，股指曾多次领先沪综指走势，8月9日，股指全日收盘下跌6.6个点，而上综指微幅小涨14点，8月10日沪综指继而转头下跌幅度达2.89%。盘中交易时，也可发现股指明显领先现货走势1-3分钟。这些现象充分的说明了股指期货的价格发现功能。

现象二：国泰君安席位的机构资金，股指开盘以来成为最大的空头司令。这一现象引发一连串疑问。这些机构做空指数目的是什么？是看空后市吗？认为这一点不应成立。金融危机过后，全世界指数都在收复前期

浅析对冲基金投资策略在中国的运用及存在的问题

夏晓燕

(鄂东职业技术学院，湖北 黄冈 438000)

【摘要】对冲基金凭着其高超的投资技巧和多样化的投资策略，在成熟市场上以高回报率赢得了广大投资者的青睐，中国经济正率先走出经济衰退的阴影并表现出强大的活力，包括欧美和日本在内的不少投资机构对中国市场兴趣日增，越来越多有着亚洲地区投资经验的境外对冲基金纷纷创设中国基金，通过QFII和其他各种渠道加快进入中国，这无疑将成为正处于萌牙状态的中国对冲基金的强大竞争对手。因此，我国应借鉴欧美等国的经验，为本土对冲基金的成长创造良好的制度环境。本文从对冲基金的本质及运用技巧着手，分析对冲基金投资策略在中国的运用及存在的问题。

【关键词】对冲；对冲基金；卖空；套利；合成头寸或衍生工具

自从Alfred Jones于1949年成立了世界上第一支对冲基金，至今对冲基金已经走过了60多年的历史，在欧美发达国家已进入了成熟发展的阶段。从对冲基金60年多来的发展历程，以及它在历次牛市熊市当中的绩效表现，我们可以看出，在后危机时代对冲基金仍将继续在全球保持较好的发展势头，而且将对中国产生越来越直接和重要的影响，因为中国正处在新兴加转轨的阶段，堪比Alfred Jones创立第

拥有中国合法直销牌照的直销公司 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 企业名称 雅芳（中国）有限公司 如新（中国）日用保健品有限公司 刘氏集团 宝健（中国）日用品有限公司 新时代健康产业（集团）有限公司 富迪健康科技有限公司 金士力佳友（天津）有限公司 南京中脉科技发展有限公司 安利（中国）日用品有限公司 欧瑞莲化妆品（中国）有限公司 广东康力医药有限公司 康宝莱（中国）保健品有限公司 完美（中国）日用品有限公司 无限极（中国）有限公司（原南方李锦记有限公司） 玫琳凯（中国）化妆品有限公司 北京罗麦药业有限公司 广东太阳神集团有限公司 美乐家（中国）日用品有限公司 天津尚赫保健用品有限公司 服务网点核查备案日期 2006-07-24 2006-12-31 2007-02-06 2007-03-15 2007-03-15 2007-04-11 2007-04-20 2007-04-23 2007-05-28 2007-06-27 2007-06-29 2007-07-02 2007-08-17 2007-08-24 2007-09-03 2007-10-26 2007-11-05

一、单项选择题

1. 以下关于套利策略的描述哪些是正确的？（1）它们以“均值回归”理论为基础；（2）它们通常被称为“市场中性”策略；（3）它们的假设基础是出现极端估值变化的市场最终会朝着历史均值的方向变动。 A. 以上都不是 B. 只有1和2 C. 只有2和3 D. 以上都是 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 批注：

2. 对冲基金经理为了吸引投资者应该展现的三个主要特征是： A. 头寸、占有与业绩 B. 整体状况、业绩与血统 C. 激进、能力与分析技巧 D. 监管、相对价值与风险规避 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 批注：

3. 可转债有两种主要回报来源： A. 静态与动态 B. 长期与短期 C. 在岸与离岸 D. 股票与债券 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 4. 套利策略： A. 不被广泛讨论

B. 基于“均值回归”概念 C. 基于市场不断扩张的假设 D. 一般被称为“市场侧重” 您的答案：B

题目分数：10 此题得分：10.0 批注：

5. 管理期货主要包括： A. 随机性与系统性 B. 规律性与系统性 C. 随机性与规律性 D. 复杂性与规律性 您的答案：A 题目分数：10

中国合伙人有感

成冬青说：曾经有男人的梦想最初都是从女人开始的，让我想起从前我也不爱抄点东西，思考点东西，看到我们一个班文采很好女生写的文章被在很有名的书载入了，我当时很羡慕，就没事也抄点东西，看点书，我家有最好的资源，因为我爸最爱买书了，以前放假回家，晚上我一般抱一堆书放在床上，眼睛累了关灯睡觉。这个习惯让现在多少有点思想。当恋爱时候就是想以后怎么努力奋斗，不让自己的女朋友受苦受累，当失去的时候才知道，以后的生活的谁都不知道，就像曾经自己说过的，理想是美好，现实是残酷的，幻想是不可能实现的（小姐心态，寡妇待遇，妇联追求）。就像你去年永远不知道今天是什么样子的，今天你永远不知道明年的今天你在干什么。因此把握自己，努力的奋斗，这就是点，就是量，你不知道什么时候把他连起来，达到质得变化。

中国合伙人中的成冬青跪在母亲面前，但俞敏洪第一次高考失利到了几个月的初中老师，第二次失利什么也没干，最后落入高考复读班。其实他妈很会跟人搞关系，经常带东西送给老师，新东方中老太太的贡献是不可忽视的，连王强，徐小宁都敬他三分。连海淀区的派出所都很尊敬这位老太太，她曾经还是当地的万元户呢。俞敏洪的八百本书是在得肺结核中看的，而他的恋爱在他当上老师时候才有的。当我看到

篇一：中国合伙人台词精选

我觉得男人的梦想最初都是从女人开始的，在我认识我的初恋女友之前，我常常给另外一个女生打热水，后来我发现她有男朋友，我就问她那你为什么还要让我给你打热水呢，她说那是想让让她男友休息一下。梦想是什么，梦想就是一种让你感觉坚持就是幸福的东西 成功者总是不约而同配合时代的需要

马龙白兰度的《码头风云》

《人鬼情未了》

假如生活欺骗了你，你要怎么办，你要欺骗一次生活

我们没有改变世界，是世界改变了我们

出远门以后，必须剪了头才能回来

在很久很久以前

真实自信具体合理，赴美签证的四个基本原则

口语的核心是什么，不是表达，是思维逻辑

我从来没有什么梦想，我也不知道什么是梦想，但是我知道什么是失败，

别的我说不好，但说到失败我连草稿都不用打，因为中国学生是全世界最容易失败的。失败无处不在，人生如此绝望，这就是现实。叼在水里不会淹死，呆在水里才会淹死。那些从一开始就选择放弃的人他们不会失败，因为他们从一开始就已经失败了

营销的价值不是新奇，是分享

如果毕业了你什么都干不了，你还能当老师去，你说连老师这么简单的工作都干不了，那你们就只有一条出路了，这工作他就是白痴都干得了，那就是，当校长

离我们近的离别人也很近

又成功地公式吗？我个人的经验是，当你意识到失败是一条弯

第一章 《中国汽车产业政策》造就中国特色合资汽车市场

中国已经成为世界第一大汽车消费市场，在中国汽车市场里你可以看到来全世界的各个品牌，进口车，合资国产车，自主国产车，纷纷争奇斗艳。

中国汽车市场如此之大，以至于包容了这么多的品牌，但并不是说中国汽车市场是完全自由市场，他也是有约束的，尽管这个约束很有特色，力度不大，中国的汽车产业还是在这个政策约束下前进，当你看清当前的中国汽车行业以后，你会发现中国的汽车产业可谓是：成也《政策》、败也《政策》。

尽管在中国汽车合资的浪潮里，也有少数外来品牌翻船了，但是大多数的品牌都是高歌猛进。造就这一中国汽车合资特色的现象，离不开中国政府的汽车产业政策。

中国汽车市场的成长与崛起离不开政府政策的支持,从企业角度看,大部分或者说重量级的企业都是国有企业,他们无一不是中央政府或者地方政府的财税大户,即使是民营自主车企的发展,仍然需要看政策的脸色行事。因此,要认清中国汽车合资之路，必须对上世纪80年代改革开放以来,特别是最近十年来中国汽车产业发展政策,进行关注和解析。

中国最早的正式的汽车产业政策是1994年版的《汽车工业发展政策》。从当时的政策名称来看,政策的关注点基本还是把汽车作为工业的一部分来对待

篇一：中国合伙人经典励志台词

中国合伙人经典励志台词

《中国合伙人》取材于新东方俞敏洪的创业经历，是一部充满正能量、青春励志、积极向上的电影，我们从中精选了一些经典励志语录。

1、成功者总是不约而同的配合时代的需要。

2、掉在水里你不会淹死，呆在水里你才会淹死，你只有游，不停的往前游。

3、梦想是什么，梦想就是一种让你感到坚持就是幸福的东西。

4、我们只有在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。

5、他不敢冒险，因为他害怕失败，害怕变回那个失败者，因为他配不上今天的成功。

6、要想知道真实的想法，不要看说了什么，要看没有说什么？

7、We are too young too naive,太年轻，太天真。

8、有些事情只有停下来才能看清楚，总有些更重要的事情赋予我们打败恐惧的勇气。

9、其实我们追求的不是成功而是自己的尊严。

10、女生找男生，如果只看长相那叫好色，如果男生跟女生，如果只看长相，那是审美！

11、爱情就像录像机,有时候要按快进,有时候要按暂停,生活也一样。

12、男人的梦想最初都是从女人开始的

13、听一个人说话，不是听他说了什么，而是听他没说什么。

14、曾经我一直追求与众不同的，可是到后来才发现，大多数人的平凡的选择才是最好的。

15、事实证明，一个人迫于无奈之

篇一：国庆节大合唱节目串词

1、 我们都是中华儿女，我们都是炎黄子孙，我们都是龙的传人，我们有着一样的血脉，我们有着相似的容貌，我们有着共同的家园。那就是大中国!下面请大家欣赏14级护理2班大合唱《大中国》

2、 “月夜里喊你星空闪烁，阳光下喊你生机勃勃，逆境中喊你奋起拼搏，欢乐时喊你天高地阔……’ 一首充满气势与热情的歌曲《加油中国》13级建筑班精心奉上。

3、 一样的血,一样的种,未来还有梦我们一起开拓,手牵着手不分你我昂首向前走,让世界知道我们都是炎黄子孙，我们都是中国人!下面请欣赏由14级汽修班带来的歌曲《中国人》。

4、 七十年前，血火熔城，狂沙羁浪；七十年前，山河破碎，民族危亡；七十年前，伴随着风吼马叫，黄河发出了惊天动地的咆哮。雷霆万钧的轰鸣，气冲霄汉，响遏行云。黄河用它那赭黄色的惊涛骇浪，用它那气贯长虹的肺活量，谱写了一曲滂然沛然的战歌，绘制了一幅气度恢弘的图画。下面请大家欣赏13级护理3班大合唱《保卫黄河》

5、 朋友们，我们都知道一个集体如果不团结就是一盘散沙；团结就是力量，这句话至今是许多集体的座右铭；团结就是力量，团结，一切困难都可以迎刃而解；团结，任何敌人都可以战胜；接下来 让我们掌声有请14级建筑班为我们带来这首脍炙人口的