极兔ipo 深度分析

2011年1-6月

中国主板中小板创业板IPO企业被否深度分析报告

（汉鼎咨询）

Succeed in doing

汉鼎咨询内控内核事业部研究成果

2011年7月

IPO发行审核情况（2011年上半年）

?截至6月30日，本年度证监会发审委共审核首发公司160家，其中通过审核128家，未通过32家，审核通过率为80%。

?2011年1~6月发行审核数据汇总表

上市板块审核公司数过会公司数未过会公司数过会率主板1816289%

中小板70511973%

创业板72611185%

合计1601283280%

汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析

汉鼎咨询：致力于IPO 一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析 2011年上半年中国主板、中小板、创业板IPO 被否原因比例 业务与技术、成长

性

9.3%

历史沿革及股权转

让

10.7%

独立性

12.0%信息披露

2.7%

财务方面13.3%可持续盈利能力

18.7%募投项目

9.3%

公司规范运作及治理结构14.7%其它9.3%

2011年上半年中国主板、中小板、创业板IPO被否原因汇总

被否主要原因被否案例数量

业务与技术、成长性德勤集团，神

2016年IPO否决案例深度分析精华版（主板部分）

2017-01-12

【主板IPO否决案例深度分析】 企业名称 1 北京信诺传播 第 收入、成本确认问题；持续盈利能力存疑； 会议届次 否决原因概况 顾问股份有限公司 166次会议 2 广东丸美生物 第 经销商模式核查问题；生产经营合法合规性问题 技术股份有限公司 161次会议 3 克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司 4 中国南航集团文化传媒股份有限公司 5 南京中油恒燃石油燃气股份有限公司 6 吉林省西点药 第137次会议 第97次会议 第81次会议 第 核心技术产权瑕疵；可持续经营能力问题；对经销商的 未执行照付不议条款问题；子公司经营情况发生变化导致持续盈利能力存疑；个别项目毛利率异常 取得航空媒体资源价格公允性；关联方交易的公允性；业绩对关联方南方航空存在重大依赖；募投项目的核查 业绩下滑50%以上，持续经营能力存疑 1 / 21

业科技发展股份有限公司 77次会议 期后货款的流向、最终销售情况没有核查到位；对毛利率较高的原因没有核查到位；业务推广费等敏感费用科目核查不到位 7 上海锦和商业经营管理股份有限公司

IPO案例分析

1、持续盈利能力：?业务模式、产品单一、不确定性?重大依赖：销售、采购?重大行业不确定性：太阳能、核电等 2、独立性：?同业竞争?关联交易

3、主体资格：?历史出资：出资不实、抽逃出资、无形资产出资、国有股转让、外资?股权不清晰，存在纠纷?实际控制人问题：界定问题、没有实际控制人 4、募集资金投向

5、规范运作：?公司治理结构?管理：社保、环保?公司财务规范、内控制度

6、财税：?财务真实性?财务指标 7、并购重组的方式方法

1

持续盈利能力案例

条件 盈利要求 (净利润以 扣除非经常性损益

前后孰低 者为计算依据)

股本要求 资产要求

最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；

标准一:最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长； 标准二: 最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。

主板

创业板

最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；

无现金流

【案例分析与讨论】

中国国际航空公司境内IPO融资

1. 案例概况

中国国际航空股份有限公司（以下简称国航股份）是国内最具领先地位的航空客运、货运及相关业务的运营商，拥有广泛的航线网络，为主要中国城市及国际目的地服务。根据民航总局统计，以运输总周转量计算的2005年该公司的市场占有率为28.48%，居国内航空公司第一位。国航股份的前身是民航总局北京管理局，自1950年开始从事航空服务以来，一直是提供国际和国内航空服务的中国主要航空公司。为配合中国民航业的改革，1988年7月原中国国际航空公司成立，并承接了民航北京管理局的业务，是中国当时资产最多、运输周转量最大的航空公司。2002年10月，中国国际航空公司联合中国航空总公司和中国西南航空公司，成立了中国航空集团公司，并以联合第三方的航空运输资源为基础，组建新的中国国际航空公司。2004年9月30日，经国务院国有资产监督管理委员会批准，作为中国航空集团控股的航空运输主业公司，中国国际航空股份公司（简称“中国国航”）在北京正式成立。2004年12月15日，中国国航在香港和伦敦成功上市。

随着国内民航市场的高速扩张，为了保持行业领先地位，降低油价上涨对公司收益的不利影响，中国国航在经历了境外上市、发行公司债

分析的比较仓促，有一部分行为也没有仔细分析，请大家多多指教哈^_^

一、概述

本文档讲述关于极虎病毒变种的行为、技术细节；

该病毒主要通过互联网和局域网传播，其大小为248,832 字节 ，编写语言不详。运行后先判断自身模块位置，如为0x0040000则认为是exe文件，此时打开指定服务，搜索指定的dll文件，找到合适之后将自身修改成dll路径替换之。如果不为0x0040000则认定自身为dll文件然后破坏安全模式，结束杀毒软件，下载木马，感染指定类型的文件，感染可移动磁盘，攻击局域网用户。

二、行为预览

1) 病毒名称：极虎病毒(又名虎虎生威) 2) 病毒类型：感染型病毒 3) 病毒大小：248,832 字节

4) 传播方式：互联网，局域网，可移动存储介质，网页挂马 5) 相关文件：

a 【极虎病毒】分析报告.doc : 病毒分析报告 b 极虎病毒exe.v : 病毒样本；

c 极虎病毒.idb : 病毒IDA打开文件；

6) 病毒具体行为：

a 获取自身模块地址和0x0040000作比较，不同则判断成exe文件运行。此时将自身

分析的比较仓促，有一部分行为也没有仔细分析，请大家多多指教哈^_^

一、概述

本文档讲述关于极虎病毒变种的行为、技术细节；

该病毒主要通过互联网和局域网传播，其大小为248,832 字节 ，编写语言不详。运行后先判断自身模块位置，如为0x0040000则认为是exe文件，此时打开指定服务，搜索指定的dll文件，找到合适之后将自身修改成dll路径替换之。如果不为0x0040000则认定自身为dll文件然后破坏安全模式，结束杀毒软件，下载木马，感染指定类型的文件，感染可移动磁盘，攻击局域网用户。

二、行为预览

1) 病毒名称：极虎病毒(又名虎虎生威) 2) 病毒类型：感染型病毒 3) 病毒大小：248,832 字节

4) 传播方式：互联网，局域网，可移动存储介质，网页挂马 5) 相关文件：

a 【极虎病毒】分析报告.doc : 病毒分析报告 b 极虎病毒exe.v : 病毒样本；

c 极虎病毒.idb : 病毒IDA打开文件；

6) 病毒具体行为：

a 获取自身模块地址和0x0040000作比较，不同则判断成exe文件运行。此时将自身

低压配电系统中装设漏电保护器是防止人身触电的有效措施,也可以防止因漏电而引发的电气火灾及设备损坏事故。漏电保护器一般分为一极、二极、三极、四极。其中一极、二极漏电保护器的结构原理图,它们的主要区别在于当漏电事故发生时是否断开零线。其工作原理均为通过检测相线、零线电流的相量和是否为零来判定是否有漏电事故发生。本文所讨论的重点是三极、四极漏电保护器的工作原理与应用场合的差异。

三极与四极漏电保护器的简单分析

低压配电系统中装设漏电保护器是防止人身触电的有效措施，也可以防止因漏电而引发的电气火灾及设备损坏事故。漏电保护器一般分为一极、二极、三极、四极。其中一极、二极漏电保护器的结构原理图，它们的主要区别在于当漏电事故发生时是否断开零线。其工作原理均为通过检测相线、零线电流的相量和是否为零来判定是否有漏电事故发生。本文所讨论的重点是三极、四极漏电保护器的工作原理与应用场合的差异。

笔者查阅一些厂家提供的三、四极漏电保护器结构原理图时发现一些问题，源自某国产品牌开关制造商产品资料，源自某进口品牌开关制造商产品资料。我们发现二者的四极漏电保护器的结构原理图并无区别，但三极漏电保护的结构原理图却存在重大不同，并由此引发其使用也有重大区别。

在分析之前，需要明确一个

关于红筹回归境内IPO的案例已经不少，公司员工在实际工作中也已经涉及，本文为转摘的文章，对红筹回归进行了比较详细的论述，供大家借鉴。

一、红筹企业介绍及证监会审核政策

（一）红筹企业及“红筹落地 ” 1、红筹企业

根据我国相关法律规定，国内企业境外上市有两种路径，一种是国内公司直接到境外上市，根据登陆交易所的不同，相应成为H 股公司、S 股公司、N 股公司；二是以红筹模式( 指通过在海外设立控股公司，即特殊目的公司SPV，将中国境内企业的资产和权益注入境外控制公司，并以境外控股公司的名义在海外上市募集资金的方式)。业界通常将红筹分为“大红筹”和“小红筹”，“大红筹”指“国企红筹”，而“小红筹”指“民企红筹”。以下阐述均围绕“小红筹”展开。

2、红筹回归与“红筹落地”

广义上的红筹回归是指红筹企业回归A股上市，回归模式主要有两种：一是H股上市公司回到国内直接发A股的“联通模式”；二是指公司已搭建好红筹构架准备境外上市，但由于境外资本市场等原因又准备回到境内A股上市，因为将原来搭建的红筹架构拆掉，恢复到搭建前的结构并筹备上市，可以将此过程简称为“红筹落地”。

3、“红筹落地”涉及的主要法律法规

（1）《中华人民共和国企业所得税法》（中华人民共和国

摘要：本文通过对创业板市场规模、投资者结构、上市公司分布和经营业绩情况等方面的分析，我们得出的结论是，创业板市场运行成效总体评估结果良好。

关键词：创业板IPO 风投企业经营业绩

截止到2013年，中国创业板市场约有355家企业上市，在创业板市场成立三年多的时间里，创业板市场发展规模迅速、高新科技企业地域集中明显、创业企业集聚等特征。

1市场规模迅速扩张

2009年10月30日，万众瞩目之下，首批28家企业集体敲响了我国创业板开幕钟声，截至2011年底，中国证监会共受理创业板申报企业630家，完成审核442家；召开发审委会议220次，审核企业376家，通过企业314家。[1]

目前，创业板市场规模在不断扩张。

2上市企业集中经济发达地区

截至2011年底，创业板281家上市公司来自全国26个省、市、自治区，民营企业占比达95.73%。虽然中国创业板上市企业有60%以上集中在东南沿海地区以及国的首都北京等经济比较发达的地区，但是在中西部地区大部分省市，也有创业板上市企业。[2] 创业板市场中，上市企业从地区分布开看，所占比例依次为：东部沿海地区、中部、东北地区，最少的就是西部地区。截止到2011年12月31日，创业板市场上市企业分布在全国各省、区，直辖市。

目 录

摘 要 --------------------------------- P1

一、公司概述 ---------------------------------- P2

二、产品与服务 ------------------------------- P4

三、市场现状与分析 ---------------------------- P7

四、战略步骤 ---------------------------------- P9

五、财务分析 --------------------------------- P11

六、营销战略 --------------------------------- P14

七、风险控制 --------------------------------- P16

八、团队管理 --------------------------------- P17

九、退出战略 --------------------------------- P19

十、肇庆鲜兔美食店（饮食店） ----------------- P29

十一、创业后记 --------------------------------

P27