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财政整顿: 依然有损增长

Dominic Wilson

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Kamakshya Trivedi

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Jose Ursua

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Constantin Burgi

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Stacy Carlson

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George Cole

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对大部分发达经济体而言，是否需进行财政 整顿已成为各国政治辩论的核心。欧洲采取 的政策措施最引人瞩目，其中边缘国家面临 的危机正迫使其进行大刀阔斧的调整。 我们曾经指出，此种形式的财政整顿往往 有损经济增长，尤其是在汇率和利率无法 起到缓冲作用的情况下。这并不是规避 此类政策的理由—合理的政策有时会带来 伤痛—但我们也不认同对政策影响持更 乐观的看法。 整顿措施已持续了两年的时间，我们来 分析近期表现是如何与过去经历相对应的。 有证据表明，那些进行最大幅调整的国家 其经济所受的损伤也最

华金证券#2月金股

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◆ 2月港股金股组合（排名不分先后）：

◆ 风险提示：全球经济复苏弱于预期、疫情超预期扩散、信贷超预期收紧、信用债违约风险超预期等。

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内容目录

一、华金证券金股组合收益率回顾 (5)

二、策略观点 (5)

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三、2月金股组合 (6)

四、风险提示 (8)

图表目录

图1：金股收益率与指数收益率对比图（2021年1月） (5)

表1：1月金股表现 (5)

表2：本月金股推荐组合（排名不分先后） (6)

表3：本月港股金股推荐组合（排名不分先后） (7)

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一、华金证券金股组合收益率回顾

华金证券1月十大金股组合在1月27日已实现收益率1.4%，同期中证800上涨5.4%；2021年初以来，华金证券合计1期月度十大金股组合已实现累计收益率1.4%，跑输中证800指数约4个百分点。

资料来源：Wind ，华金证券研究所

表1：1月

【片头语】

这是云的故乡，这是梦的摇篮。沧海桑田，古老的梦泽沉甸着一部深厚的人文历史；世纪轮回，年轻的国土荡漾着一股清正的行业新风。经济发展要环境，优化环境靠行风。云梦国土人高歌猛进，合力推进政风行风建设。

[推出片名]：

国 土 新 风 —云梦县国土资源局民主评议政风行风工作巡礼

以宣传为平台，扩大行评工作的知晓面；以“十个一”活动为载体，提高行评工作的影响力，着力营造人人宣传行评，人人参与行评、人人建设行风的良好氛围。

宣传发动亮新招

云梦县国土资源局把民主评议政风行风工作列入“一把手”工程，层层成立了领导小组，组建了工作专班，制定了实施方案，全系统形成分级管理、条块结合、职责明确的工作网络，为开展民主评议政风行风工作提供了有力的组织保障。

1

将城区分局和土地勘测规划院这两个社会关注度较高，与群众联系较紧的二级单位实施同步评议，对综合得分低于75分的二级单位负责人就地免职。增强了各单位对行评工作的责任感和紧迫感。国土局聘请了36名行评监督员，组织开展各类监督检查活动，充分发挥监督员对国土局政风行风建设的监督作用。

为营造民主评议政风行风工作的浓厚氛围，局党组对行评工作进行了周密部署和统一安排，开展了“十个一”活动，即：

林板一体,行业研究

研发中心

纸/印刷 2008年 5月 7日

新股研究

新股询价报告

建议询价区间： 11.39-12.59元

威华股份(002240):中(高)纤板行业龙头，林业资源丰富国都证券

核心观点结论：我们采用相对估值法对威华股份进行估值。沪深两市中的可比公司有永安林业(000663)和大亚科技(000910)。我们预测公司 08、 09年的 EPS分别为 0.82、 1.58元，参照可比公司的 17.6倍的估值水平，我们给予公司 18倍 PE,合理估值区间为 12.65-13.99元。建议网下询价区间为 11.39-12.59元。主要依据：广东威华股份有限公司最初成立于 1997年的中外合资股份有限公司。公司的经营范围为人造板、家私、木材、木制品加工和销售以及造林工程设计、林木种植等业务，主营业务为中(高)密度纤维板的生产和销售；主要产品为“威利邦”牌中(高)密度纤维板。中(高)密度纤维板是以林区三剩物、次小薪材为原材料加工而成的板材，是一种近似木材而某些性能又优于木材的新型人造板，主要应用于家具制造、建筑装修装饰、强化木地板制造等行业，属国家重点扶持的产业，公司享受增值税即征即退、暂免征收企业所得税的优惠政策。目前，公司控股的林业企业广东威

奥鹏17春16秋华师《证券投资》在线作业

一、单选题（共 20 道试题，共 40 分。）

1. 在影响证券市场价格的因素中，宏观经济环境状况及其变动对证券市场价格的影响属于（ ）。

A. 市场因素 B. 宏观经济因素 C. 产业和区域因素 D. 公司因素 正确答案：

2. 以下哪种风险不属于系统风险（ ） 。 A. 政策风险 B. 周期波动风险 C. 利率风险 D. 信用风险 正确答案：

3. 我们常用以下哪个概念表示股票的真正投资价值？（ ） A. 股票的票面价值 B. 股票的账面价值 C. 股票的内在价值 D. 股票的发行价格 正确答案：

4. 转换升水的计算公式是（ ）。 A. 基准股价加转换平价 B. 基准股价减转换平价 C. 转换平价减基准股价 D. 基准股价除以转换平价 正确答案：

5. （ ）是衡量价格敏感系数对利率变动的敏感度。 A. 价格指数 B. 价格变化率 C. 凸度 D. 久期 正确答案：

6. 具有左凸形态效用函数的投资者是（ ） 。 A. 风险回避者 B. 风险喜好者 C. 风险中性者

D. 以上都不对 正确答案：

7. 以下说法不正确的是（）。 A. 价格低开高收产生阳K线

B. 今日价

奥鹏17春16秋华师《证券投资》在线作业

一、单选题（共 20 道试题，共 40 分。）

1. 在影响证券市场价格的因素中，宏观经济环境状况及其变动对证券市场价格的影响属于（ ）。

A. 市场因素 B. 宏观经济因素 C. 产业和区域因素 D. 公司因素 正确答案：

2. 以下哪种风险不属于系统风险（ ） 。 A. 政策风险 B. 周期波动风险 C. 利率风险 D. 信用风险 正确答案：

3. 我们常用以下哪个概念表示股票的真正投资价值？（ ） A. 股票的票面价值 B. 股票的账面价值 C. 股票的内在价值 D. 股票的发行价格 正确答案：

4. 转换升水的计算公式是（ ）。 A. 基准股价加转换平价 B. 基准股价减转换平价 C. 转换平价减基准股价 D. 基准股价除以转换平价 正确答案：

5. （ ）是衡量价格敏感系数对利率变动的敏感度。 A. 价格指数 B. 价格变化率 C. 凸度 D. 久期 正确答案：

6. 具有左凸形态效用函数的投资者是（ ） 。 A. 风险回避者 B. 风险喜好者 C. 风险中性者

D. 以上都不对 正确答案：

7. 以下说法不正确的是（）。 A. 价格低开高收产生阳K线

B. 今日价

六十年来家国，万千心事谁诉 ——读龙应台《大江大海一九四九》札记

一、引子：龙应台要说什么？

龙应台去年出版的《大江大海一九四九》一书在台、港和海外的华人社会引起强烈反响。作为一名近代史研究者，我读过许多探讨1949年前后中国历史变化的著述，我自己也曾就其中的某些问题写过文章，但是龙应台的书还是给我留下十分深刻的印象。应该说，这是一部用散文的文体，以新的思维，对1949年前往台湾的一群中国人进行全新论述的重要作品。

《大江大海一九四九》意象复杂，场面宏大：从1949年200万大陆人渡海迁台，再到二战时期的德、俄战场和南太平洋战场；从“白色恐怖”对“外省人”的残酷迫害，到“本省人”对“祖国军”的期盼和失望，再到“亚细亚孤儿”的悲情。全书有家有国，以个人和家族的变迁，来折射时代和国家的大势走向对个人命运的影响。以人文的、人道的史观，穿透被宏大话语总结、归纳的历史，从中还原一条条鲜活的生命，寻求其中的意义和价值，这是《大江大海一九四九》一书的基本特点。在我多年的阅读中很少见到两岸的历史学家有如龙应台这样，将自己的研究与人性关切如此紧密地联系在一起。

在书中，龙应台满怀温情地写了她的父母槐生和美君千辛万苦，万里漂泊到台湾的故事；也写了一系列当年的小人

第8章（之1）

第36次作业

教学内容：§8.1.1数列 8.1.2收敛数列

1．选择题：

***（1）若liman?a,则???0，在a的?邻域之外，数列{an}中的点 ( )

n??（A）必不存在；

（B）至多只有有限多个； （C）必定有无穷多个；

（D）可以有有限个，也可以有无穷多个.

解答：（B）.

il*（2）设an?(?1)n?1，数列{an}的前n项值之和记为Sn，则m（A） 0； （B）1； （C）1/2； （D）1/3.

解答：（C）.

1(S1?S2???Sn)?（ ） n??n提示:S1?1,S2?0,?,S2k?1?1,S2k?0,?,S1?S2?S3???S2k?k, S1?S2?S3???S2k?1?k?1．

2．填空题：

12n*（1）lim(2?2???2)? .

n??nnn解答： 1/2 .

*（2）lim(n?3?n)n?1? .

n??解答： 3/2 .

an2?bn?5?2，则a ，b . *（3）设limn??3n?2解答：a?0，b?6.

3．计算下列极限：

*（1）lim(2?42?82??22)；

n??n

113

初赛试卷（小学高年级组）

（时间: 2016年12月10日10:00—11:00）

一、选择题 (每小题10分, 共60分. 以下每题的四个选项中, 仅有一个是正确的, 请将表示正确答案的英文字母写在每题的圆括号内.)

1. 两个有限小数的整数部分分别是7和10，那么这两个有限小数的积的整数部分有（ ）

种可能的取值． （A）16

（B）17

（C）18

（D）19

2. 小明家距学校，乘地铁需要30分钟，乘公交车需要50分钟．某天小明因故先乘地铁，再换

乘公交车，用了40分钟到达学校，其中换乘过程用了6分钟，那么这天小明乘坐公交车用了（ ）分钟． （A）6

（B）8

（C）10

（D）12

AD3. 将长方形ABCD对角线平均分成12段，连接成右图，长方

形ABCD内部空白部分面积总和是10平方厘米，那么阴影 部分面积总和是（ ）平方厘米． （A）14

（B）16

（C）18

（D）20

BC4. 请在图中的每个方框中填入适当的数字，使得乘法竖式成立．

那么乘积是（ ）． （A）2986

（B）2858

（C）2672

（D）2754

1

5. 在序列20170……中，从第5个数

战争爆发前的中国是怎样一种状况？

在严重的民族危机和社会危机下，蒋介石试图通过推行“安内攘外”政策，维护和巩固国民党的统治，然而国民党制度和政策中所存在着的巨大的障碍性因素，使蒋介石无法达成这一目标。

中国共产党与国民党的关系在这１０年间发生了一连串的变化：从“反蒋抗日”到“逼蒋抗日”，再到“联蒋抗日”。西安事变后，内战结束。经过国共双方多次谈判，在１９３７年９月２３日，蒋终于承认了中国共产党的合法地位。

在抗战开始前的１０年里，国民党一直坚持“党治国家”。那么这种党治国家结构的基本情况是怎么样的？

国民党创设的“党治国家”结构有着重大的制度性的缺陷，它无法整合１９３０年代国内不同的政治和社会力量，更不能有效保证现代化目标的实现。

在当时中国这样一个人口众多、经济落后的后发展国家，实现社会变革，应对外部危机难以跃过一个由国家对人力与物力资源进行快速积累的阶段。从这个角度看，“以党治国”不失为一种加强中央权力、稳定社会秩序的方法。

但是实行“以党治国”有赖于一些基本条件的支持。首先，这个执政党应是一个具有现代化导向的动员型的政党，它必须有一个符合时代潮流的政纲来吸引党员和公众，应兼顾社会发展与