企业并购非财务绩效分析

企业并购财务绩效分析———以吉利并购

沃尔沃为例,财政-

（河南工程学院财务处河南新郑451191）

摘要：并购能够给双方带来巨大财务，在短时间内实现企业的预期目标，但同时也会带来不可估量的风险。主要是企业并购中的财务问题，使并购企业的资本链条断环，从而对并购后企业的运营状况产生影响。本文以“吉利并购沃尔沃”为例，对其并购财务绩效进行了分析，并提出了在并购过程中如何规避财务风险。

关键词：并购财务报告风险

近年来企业财务舞弊案例不断地出现，上市公司盈利质量广泛受到社会公众的质疑，上市公司的盈利质量都普遍不高，因此正确分析上市公司的财务报告及财务风险对于评价上市公司的形象以及规范证券市场的发展，保护相关利益者有着非常重要的意义。而发生的并购

活动对企业的影响又和企业在正常的生产经营活动面临的

经营形势有很大的不同，并购前后的企业财务报告反应的偿债能力、盈利能力、获利能力不一样。随着目前并购活动的日益增多，企业的潜在投资者、债权人必须正确分析并购前后财务报告披露的财务风险，才能做出正确的决策。本文以吉利并购沃尔沃为例分析通过财务报告并购前后企业面临的财务风险。

一、财务绩效及企业并购概念概述

（一）财务绩效概念

财务绩效是指一定经营期间的财务经营效益和经营者业绩。经

M & Financial Analysis

Corporate mergers and acquisitions have become a major form of capital operation. Enterprise use of this mode of operation to achieve the capital cost of the external expansion of production and capital concentration to obtain synergies, enhancing competitiveness, spread business plays a very important role. M & A process involves a lot of financial problems and solve financial problems is the key to successful mergers and acquisitions. Therefore, it appears in merger analysis of the financial prob

目 录

引 言 .................................................................2 一、相关概念界定 .......................................................2

（一）并购的概念 ....................................................2 （二）财务绩效的界定 ................................................2 二、 雀巢并购银鹭的案例分析 ............................................3

（一）案例背景 ......................................................3 （二）、财务绩效分析 .................................................4

1、盈利能力分析 .................................................4 2、资产管理能力分析 ....

商业大学本科生

学

年

论

文

企业并购的财务分析

指导教师评语：

成 绩：

指导教师签字：

年月 日

目 录

内容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．I 1 导言．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1 2 企业并购概述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1 3 企业并购的财务效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 3.1 正面效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 3.2 负面效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4 4 企业并购的成本分析．．

企业并购绩效文献综述

【摘要】并购市场的日趋活跃直接影响了学者对并购活动的研究，目前国内外学者对并购绩效都有较为深入的探讨。本文通过对企业并购长短期市场绩效的综述，试图找出可拓展研究的主要领域。

【关键词】并购；市场绩效 一、文献综述

（一）企业并购短期市场绩效综述 1.国外文献

国外学者对成功并购的短期市场绩效研究基本上达成了一致的意见，即目标公司短期异常收益增加20%-40%，并购公司短期异常收益较低，有些学者甚至认为并购公司短期市场绩效为负收益异常。jensen、ruback（1983）对20世纪70年代末美国13项公司成功并购样本进行研究发现，目标企业的异常收益率平均为30%，而并购公司收益率为4%；jarrel、brickley、netter（1988）研究了1962年至1985年间美国发生的663项成功并购样本，结果是目标企业的平均溢价60年代为19%，70年代为35%，80年代为30%，而并购公司70年代为2%，80年代为-1%；bruner（2002）1971年至2001年间130篇研究文献的结果显示，目标公司一般有10%到30%的超常收益，而收购公司超常收益却有负的倾向。而在失败并购中，部分国外学者研究认为目标企业仍可以获得

企业并购财务风险防范

提要财务风险来自于财务决策。在企业并购中，财务决策包括定价决策、融资决策与支付决策等财务决策。按照财务决策类型，我们可以将并购的财务风险分为目标公司的价值评估风险、融资风险和支付风险。本文分析各种并购风险和相应对策。

关键词：并购；财务风险；防范

企业并购行为通常包括：目标企业的选择、目标企业价值的评估、并购可行性分析、并购资金的筹措、出价方式的确定以及并购后的整合，上述各环节中都可能产生风险。按照财务决策类型我们可以将并购的财务风险分为：目标公司的价值评估风险、融资风险和支付风险，这三种风险来源彼此联系、相互影响和制约，共同决定着并购财务风险的大小。

一、目标公司价值评估风险的防范

目标企业的定价是企业并购成功与否的重要一环。并购企业应充分认识到估价阶段的风险并做好防范。改善信息不对称性，防范并购前目标企业估价风险的措施主要有以下几点：

（一）对目标企业报表进行全面分析，改善获取信息的质量。财务会计报表是被并购企业所提供信息的核心部分，是对目标企业进行价值评估的一个重要依据，只有建立在真实财务报表基础上的财务分析，才能得出有价值的信息和结论。因此，并购企业在并购前取得详尽真实的财务会计报表是并购企业在对被

基于协同效应的企业并购财务分析

--------以联想并购IBM为例

一、绪论 二、相关概念理解

1、并购的概念理解 2、协同效应概念 3、并购协同效应 三、案例背景

1、联想集团介绍 2、IBM基本情况介绍 3、并购过程简介 四、联想并购IBM财务分析

1、管理的协同效应的财务分析 2、经营的协同效应的财务分析 3、财务的协同效应的财务分析 五、结论及展望

基于协同效应的企业并购财务分析

--------以联想并购IBM为例

（商学院 09产业经济学 李金良 092200731）

【摘要】：当今市场经济发达的国家中，企业越来越依靠并购这一手段来拓展

经营、增强实力、实现生产和资本的集中，达到企业外部增长目标。随着市场经济的发展以及经济的全球化，我国企业的并购活动也越来越活跃。目前，国内大量的并购案例表明，并购的协同效应是企业并购成败的关键。因此如何认识协同效应、追求协同效应和实现协同效应对我国企业的并购活动具有十分重要的理论意义和实践意义。本文主要从财务分析的角度出发，把一系类的财务分析指标引入到企业并购协同效应的

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企业并购的财务融资风险及策略分析

作者：范晓晨

来源：《现代经济信息》2016年第04期

摘要：投资并购是实现企业扩张增强实力的有效途径，也是一种高风险的经济活动。其中财务风险贯穿整个并购过程，并对投资成败起着重要作用。因此，对企业并购中财务风险做好防范具有重要的意义。

关键词：企业并购；财务风险

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）004-000171-01 在现代市场经济中，企业作为资本组织，为追求价值最大和长远发展，采取投资并购实现迅速扩张非常常见。不论出于什么动机，采取何种方式，投资必然伴随风险。因此投资活动中财务风险控制对投资成败十分关键。下文我结合我单位近年国外收购案例，从筹资角度阐述企业收购面临的财务风险及如何防范。 一、筹资方式产生的财务风险

（一）现金收购。现金收购是现实中最普遍的支付方式。我公司在2015年收购西班牙某集团75%股权时便采用的此方法。为此项收购，我公司事先权衡公司现状及近期资金需求，增加了资金回收，全面为收购做好

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企业并购的财务融资风险及策略分析

作者：范晓晨

来源：《现代经济信息》2016年第04期

摘要：投资并购是实现企业扩张增强实力的有效途径，也是一种高风险的经济活动。其中财务风险贯穿整个并购过程，并对投资成败起着重要作用。因此，对企业并购中财务风险做好防范具有重要的意义。

关键词：企业并购；财务风险

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）004-000171-01 在现代市场经济中，企业作为资本组织，为追求价值最大和长远发展，采取投资并购实现迅速扩张非常常见。不论出于什么动机，采取何种方式，投资必然伴随风险。因此投资活动中财务风险控制对投资成败十分关键。下文我结合我单位近年国外收购案例，从筹资角度阐述企业收购面临的财务风险及如何防范。 一、筹资方式产生的财务风险

（一）现金收购。现金收购是现实中最普遍的支付方式。我公司在2015年收购西班牙某集团75%股权时便采用的此方法。为此项收购，我公司事先权衡公司现状及近期资金需求，增加了资金回收，全面为收购做好

企业并购财务问题研究——以并购融资为例

摘要

并购是企业资本运作中最为常见的一种方式，能有效地实现企业低成本、高速度扩张。现代企业的并购规模越来越大，涉及大量资产的转移，在这一过程中如果没有强有力的资金保障，并购最终就难以确保成功。近年来，随着企业并购数量的增多和并购规模的扩大，企业并购融资问题日益受到重视。目前我国企业并购中，银行贷款因政策和经营层面约束而支持有限，股权融资与债券融资受政策和制度限制障碍重重，致使企业并购融资行为受到极大的制约。这就要求我们完善并创新股权融资渠道，重视培育和发展债券市场，充分利用投资银行等金融中介机构的专业性服务，积极开创新的并购融资方式。本文从企业并购融资基本理论出发，介绍了企业并购融资的主要方式，存在的问题以及原因，最后针对性地提出促进我国企业并购融资健康发展的对策建议。

关键词：企业并购；并购融资；问题及对策

Enterprise merger financing problems research

Abstract

Acquisition is enterprise capital operation in a way the most common can effectively achieve t