我国股票期权制度现状

我国实施股票期权的制度环境分析

2002年上半年，美国资本市场发生了以安然、环球电信、世通、施乐财务造假为代表的丑闻事件，使美国国内引发了对股票期权的质疑，要求改革股票期权的呼声也越来越高。我国理论界和实务界人士也广泛关注由此暴露出来的股票期权“失灵”问题，甚至推出“股票期权激励在中国要慎行”之类的结论。事实上，作为一种长期激励机制，股票期权本身是具有创新性的，它能充分调动经营者的积极性，将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合起来，鼓励他们更多关注公司的长期持续发展。美国的问题是授予高管股票期权的比例过高，滥用期权导致对公司或股东利益受损，而我国的现实情况则是管理层持股比例过低，根本无法起到其应有的激励作用。因此，我国应当以积极的态度对待股票期权。但是，股票期权的有效实施需要配套的制度环境。以下就具体分析我国实施股票期权的环境限制并对环境的完善提出了相应的建议。

一、法律法规环境

股票期权的实施，首先需要有相应的法律法规予以保障，做到“有法可依，违法必究”，以减少实施中的不规范性。由于股票期权在我国尚无先例，所以国内还没有关于股票期权制度基本框架与实施细则的法律，税法和会计法规中也无专门针对股票期权的规定，而且

对喜欢炒股的人很有帮助

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对肢期权制展的仇劣分新王文静摘要股票期权制度作为一种长期的激励制度，许多优点，世界许多国家得到了广泛应用，是另一方面随着以美具有在但国安然、球电信、环世通、乐财务造假为代表的丑闻事件的发生，多人开始对该制度产生质疑，至否定。文从优劣两施许甚本个方面对股票期权制度进行分析，以使我们真正认识股票期权制度，对该制度做出正确的评价。关键词股票期权高管人员积极作用消极作用 文献标识码： A文章编号： 0 90 9 (0 90 .2— 1 0—5 22 0 )4 1 50 2也不产生任何损失。以对于公司来讲，票期权制度的激励成本相所股对来说较低，司不用承担很大成本和风险。公

中图分类号： 9 2 8 D 2. 2

股票期权制度作为一种长期激励制度，一方面使高管人员的长期行为和个人利益与公司股东利益紧密联系起来，鼓励高管人员更多地

关注公司的长远发展，有助于克服传统薪酬制度下高管人员的行为短期化倾向；另一方面使高管人员同时也成为企业的所有者，决了长解期以来形成的“代理问题”。该制度起源于 2 O世纪五六十年代的

一、引言股票期权的应用早期出现在美国。1952年,一家名为菲泽尔的公司为了规避公司经营者较高的个人所得税,该公司在雇员中推出了世界上第一个股票期权的计划。其后美国人发现,股票期权不仅可以吸引和留住企业所需的人才,还可以激励经营者努力为公司创造利润,使员工的利益目标与股东的利益目标最大限度地趋于一致,

一

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引言

股票期权的应用早期出现在美国。 1 5年，家名为菲泽尔的公司为了 92一

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规避公司经营者较高的个人所得税，公司在雇员中推出了世界上第一个股该票期权的计划。其后美国人发现，票期权不仅可以吸引和留住企业所需的股人才，可以激励经营者努力为公司创造利润，员工的利益目标与股东的还使利益目标最大限度地趋于一致，功效大大超过了这一报酬制度设计者的原其始动机，此这一报酬制度随着股票市场的发展成为企业内部人员报酬构成因的一个新要素。而我国的公司治理结构系统，伴随着国有企业制度改革和是资本市场不断发展而不断形成和发展的，过多年的制度建设，步形成了经初 以“元”事会为核心，二董以公司内部监督的机制为主导，市公司独立董事上制度与监事会制度并存，营者激励机制、息传导机制和股东外部监督机经信制日益受到重视的公司治理体系，而如何约束高层管理者，现有效的激励实机制，免高层

上证联合研究计划第三期课题报告

员工持股计划与股票期权激励制度研究

北京大学光华管理学院课题组

课题主持： 周春生

课题研究与协调人：上海证券交易所 鹿小楠

课题研究员： 周春生 王汀汀

内容摘要

现代企业的两权分离会产生委托代理问题，这一委托代理兲系中，所有者是委托人，而经营者是代理人。为了减少代理人与委托人的利益分歧，委托人通常要对代理人迚行监督和激励。

生产经营过程中的信息不对称会带杢代理人的隐藏行为和隐藏信息的道德风险，监督不能解决所有问题，而且如果完全依靠监督，则监督成本会大大高于激励成本。因此，委托者要将代理者的敁用函数引导、统一到自己的目标上杢，除了运用监督、约束手段外，还需要引入激励机制，使代理者的自利行为符合委托者的利益。根据信息经济学的基本精神，激励政策应使得代理人承担一定的经营风险，而以员工持股与股票期权计划为主要形式的股权激励正是符合这一精神的有敁的激励方式。本文着重研究以员工持股计划及股票期权激励机制为主要形式的股权激励的作用。

股权激励是美国企业仍80年代中期开始流行的一种报酬方式，美国和其它国家企业施行股权激励的实践表明，它对企业敁率有较大的促迚作用。这主要是由于引入股权激励可以减少代理成本，提高员工的生产敁率，

实施股票期权和员工持股计划,将传统的雇佣模式逐渐演化为企业的利益与经营者的利益共存,把公司和经营者捆绑在一起,有效地防止了经营者的短期行为。同时,实施股票期权和员工持股计划,还大大提高了经营者的积极性,对管理层来说具有较大的动力,留住人才的效果显著。但是,实践中由于原有政策环境和法律规定的制约,以及一些上市公司实施中的不规范操作,使股票期权和员工持

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浅析股票期权和员工持股计划李淑琴实施股票期权和员工持股计划，将传统的雇佣模式逐渐

杨昌红的模式。而股票期权的范围基本上是不受任何限制的，它既可

演化为企业的利益与经营者的利益共存，把公司和经营者捆绑在一起，效地防止了经营者的短期行为。同时，施股票 有实

以授予管理层，也可以授予全体员工等公司内部所有的人员。3理方式不同。工持股计划由员工持股大会或者薪酬 .管员

期权和员工持股计划，还大大提高了经营者的积极性，对管理

委员会统一管理，股票期权计划是由被授予的公司管理层或

层来说具有较大的动力，留住人才的效果显著。但是，中实践由于原有政策环境和法律规定的制约，以及一些上市公司实施中的不规范操作，使股票期权和员工持股计划在实践中出现了一些问题，甚至产生负面影响。一

被授予的人员等自我管理。4行权的时间不同。

个股期权与股票的主要区别

股票是个股期权的基础，个股期权是股票的衍生品。个股期权与股票既有联系，又有很大的区别。充分认识个股期权与股票的区别，对清晰认识个股期权很有帮助，那么个股期权与股票有什么区别？下面让金桥大通刘经理为大家简要讲讲。

个股期权与股票区别一，杠杆作用。通常情况下，个股期权交易只需要支付股票价格的一部分，即权利金。假设，有一个呈现上涨趋势的股票A，股票价格为50元，你买入1万股需要支付50万元。再假设你没有买股票，而是买入了一份看涨个股期权，价格为5%，那么你只需要支付2.5万元。你相当于花了很少的钱，办了同样的事情，同时你还节省了手续费佣金等费用。这就是个股期权的杠杆作用，花更少的钱办同样的事。

个股期权与股票区别二，时间限制。个股期权的价格比股票价格低，一个原因就是时间的限制。股票的涨和跌是不确定的，购买者可以随时决定购买或者卖出，但是个股期权的期限却是限定好的。现在，个股期权在到期日前，可以随时选择行权平仓。购买个股期权合约，可以选择期限为1个月的，也可以3个月，甚至1年更长时间。

个股期权的期限越长，相应的期权费就越贵。但是无论如何，与股票相比还是非常的便宜。而期权价格的时间限制从另一个角度来看，即如果股票的价格没有发

2011年 上市公司公告

证券代码：000039、200039 证券简称：中集集团、中集B 公告编号：[CIMC]2011-029

中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司 关于股票期权激励计划预留期权授予相关事项的公告

一、公司股票期权激励计划简述：

（一）本公司授予激励对象6,000万份股票期权，每份股票期权拥有在行权有效期的可行权日以行权价格和行权条件购买一股中集集团A股股票的权利。对应的标的股份数量为6,000万股，占当前公司总股本266,239.6051万股的2.25%。该激励计划的股票来源为本公司向激励对象定向发行的6,000万股中集集团股票。本公司股票期权激励计划有效期内发生资本公积转增股本、派发股票红利、股份拆细或缩股、配股等事宜，未授予的和未行权的股票期权数量及行权价格将做相应的调整。

本期股票期权激励计划的有效期为自股票期权首次授权日起十年。所授予的股票期权自股票期权授权日满两年后，在满足行权条件的前提下，激励对象可对获授的股票期权分两期行权：

（1）第一个行权期为自授权日起24个月后的首个交易日至授权日起48个月内的最后一个交易日，可以行权不超过获授期权总量25%的股票期权；

（2）第二个行权期为自授权日起48个月后的首个交易日至本计

江苏竹辉律师事务所

关于苏州固锝电子股份有限公司股票期权激励计划股票期权授予数量、行权价格调整

的

法律意见书

二○一一年六月

江苏竹辉律师事务所系一家由中国司法部正式批准成立的合伙制律师事务所，是LAWORLD 中国境内成员，也是长江律师业务联网成员。

江苏竹辉律师事务所

关于苏州固锝电子股份有限公司股票期权激励计划

授予数量、行权价格调整的

法律意见书

苏辉[2011]第0615号

致：苏州固锝电子股份有限公司

江苏竹辉律师事务所（以下简称“本所”）接受苏州固锝电子股份有限公司（以下简称“苏州固锝”或“公司”）的委托， 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）、《上市公司股权激励管理办法（试行）》（以下简称“《管理办法》”）、《苏州固锝电子股份有限公司A 股股票期权激励计划（2009年）（修订稿）》（以下简称“激励计划”）、中国证监会《股权激励有关事项备忘录1号》、《股权激励有关事项备忘录2号》、《股权激励有关事项备忘录3号》（以下统称“《备忘录》”）、《苏州固锝电子股份有限公司章程》等法律、行政法规和规范性文件的相关规定，就公司本次激励计划股票期权授予数量和行权价格调整（以下简称“期权调整”）等

我国社会保障体制的现状、问题及对策

一、我国社会保障体制的现状

社会保障制度是在政府的管理之下，以国家为主体，依据一定的法律和规定，通过国民收入的再分配，以社会保障基金为依托，对公民在暂时或者永久性失去劳动能力以及由于各种原因生活发生困难时给予物质帮助，用以保障居民的最基本的生活需要。 社会保障制度是通过集体投保、个人投保、国家资助、强制储蓄的办法筹集资金，国家对生活水平达不到最低标准者实行救助，对暂时或永久失去劳动能力的人提供基本生活保障，逐步增进全体社会成员的物质和文化福利，保持社会安定，促进经济增长和社会进步。

现代社会保障制度区别于以往任何一种保障方式。首先，它是由社会向个人和家庭提供的经济保障，超出了家庭和社区的界限；其次，社会保障一般由政府主导，通过立法和行政手段加以实施，不同于私人的慈善行为或个人的自我保险行为；第三，现代社会保障除了提供实物援助以外还提供现金援助，并建立起发放这些援助的全国性社会行政体系。

1、社会保障制度简介

1、社会保险

社会保险是指国家通过法律强制实施，为工薪劳动者在年老、疾病、生育、失业以及遭受职业伤害的情况下，提供必要的物质帮助的制度。它是社会保障制度的核心内容。随着国有企业改革不断深化和社会主义市场

某公司股票期权激励计划(doc 9页)

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安泰科技：股票期权激励计划（草案修订稿）

安泰科技股份有限公司

股票期权激励计划(草案修订稿) 特别提示

1、本激励计划依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、 《上市公司股权激励管理办法（试行）》、《国有控股上市公司（境内）股权激励 试行办法》和其他有关法律、行政法规，以及安泰科技股份有限公司（以下简称 “安泰科技”）《公司章程》制定。

2、本激励计划为股票期权激励计划，股票期权是指上市公司授予激励对象 在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股份的权利。 首期计划授予激励对象股票期权总额度为公司总股本的 1.7144%，即756.49 万份期权（根据国务院国资委意见，将原总授予比例从占总股本的1.9%调整为 1.7144%，即从764.06 万份调整为687.72 万份；同时，鉴于公司2007 年度分红 派息“10 送1 派0.8”的分配方案，根据本计划第九条规定，将授予总量从687.7