豆油与豆粕期货套利

豆和豆粕、豆油套利研究

大豆、豆粕的套利，理论依据当然来自于大豆的压榨，只不过是根据恒定的豆油价格来制定的。而现在豆油合约已经上市交易，更多的生产商在销售豆油的时候就会参考豆油期货价格来定价，豆油的现货价格的波动增强了，生产商单纯利用大豆和豆粕进行价格锁定就显得不科学了。既然大豆、豆粕、豆油三者齐全，那讨论一下完整的压榨套利就很有必要。 一个加工企业能否盈利，关乎的无非是三大块，主要是原料进货成本，加工成本（包括工人工资、折旧等等），还有就是产品销售收入。对于大豆加工商来说，单位大豆的压榨利润=豆油价格*单位大豆出油率+豆粕价格*单位大豆出粕率-单位大豆价格-加工费。 大豆压榨的加工费在相当一段时期内为一常值，美国平均为16美元/吨，我国平均为100元/吨，虽然近来随着能源价格以及人力成本的上升，大豆加工费可能会出现上涨，但也是固定的；因此大家也就只关心加工毛利的变化了。 压榨毛利是根据每吨（莆式耳）大豆经过压榨生成的豆粕和豆油的价值减去大豆的成本从而得来的。如果这个数值小于加工费用，可能就会导致一些规模较小的企业停产，直接的结果就是大豆库存增加，豆粕、豆油库存减少，这种状况维持一段时间以后，又

会促成加工毛

金融期货的套利策略 一、合约内价差(最常见) 所谓“合约内价差”,投资者在同一交易所内，同时买进和卖 出不同交割月的同种金融期货合约。买进近期合约，卖出远期合约， 称为“买进价差”;买进远期合约，卖出近期合约，称为“卖出价 差”。 “买进价差”适用于投资者对行情看涨，并预期近期合约的价格 上涨幅度将大于远期合约价格的上涨幅度。

“卖出价差”适用于投资者对行情看跌，并预期远期合约的价格下降幅度小于近期合约价格的下降幅度。

例如：美国国库券期货有如下行情 表6-1 3月10日IMM-bill期货行情,以往,合约之间的价差 基本在100个基点左右

合约到期月份6月 9月 12月

价格(IMM)90.00 91.00 92.20

价差(基本点)

100 120

到了8月20日，9月份合约价格涨至91.80(涨了80个基点),12 月份合约的价格涨至92.80(涨了60个基点),两种合约的价差缩小 为100个基点。

通过对冲9月份合约，投资者赚了25 X 80=2,000美元；在12月份 合约上，投资者亏损25 X 60=1,500美元。忽略交易成本和其他费用， 投资者获利500美元。

二、合约间价差 所谓“合约间价差”,指投资者在同一个交易所或不同交

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东吴期货投资策略报告2011年 1月 11日

菜籽油、豆油套利策略报告

在中国的植物油消费市场中，豆油和菜籽油是第一和第二大消费品种，分别占总消费的 38%和 24%。虽然他们有不同的基本面，但两者具有很强的可替代性，使得两者的价格高度相关。据统计，现货市场上，豆油和菜籽油之间的价格相关性走势高达 95%以上，但在不同时期他们之间的波动率会有差异，价差会偏离正常区域。正常情况下，菜籽油价格要高于豆油，根据菜籽油期货 2007年 6月上市以来统计，刨除上市当日的非正常波动，菜籽油指数和豆油指数的价差历史全部波动区间为-130~1600,历史 90%概率波动区间为 160~1150,历史 80%概率波动区间为 230~1050,历史中位值为 565。图 1:菜籽油指数和豆油指数价差历史走势图

中位值

2010年下半年以来，油脂市场进入了一轮大牛市，国内菜籽油和豆油均出现大幅上涨。但由于国内豆油较菜籽油相比，与全球市场相关度更为紧密，更具投机性，也更受资金关注，在本轮牛市当中，豆油涨幅要明显大于菜籽油涨幅。菜籽油指数和豆油指数的价差从 2010年 7月 15日高点 865缩小至目前

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期货市场教程五王 东

第五章 期货投机与套利交易 第一节第二节 第三节

期货投机交易期货套利概述 期货套利交易策略

第一节 期货投机交易 一、期货投机的概念 (一)期货投机的概念 交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货 市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。 (二)期货投机与套期保值的区别期货投机 交易目的 交易方式 赚取价差收益 买空卖空，获得价差收益 博取价差收益而承担相应的 价格风险，风险偏好者 套期保值 规避现货价格波动 在现货市场与期货市场上同时操 作，对冲现货市场价格风险 通过期货市场转移现货市场价格 风险，风险厌恶者

交易风险

(三)期货投机与股票投机的区别 期货投机 保证金规定 5%-15%左右 保证 金交易 双向 当日无负债结算 股票投机 足额交易

交易方向 结算制度

单向 不实行每日结算

特定到期日

有特定到期日

无特定到期日

(四)期货投机者类型

二、期货投机的作用承担价格风险 促进价格发现 减缓价格波动 提高市场流动性

三、期货投机的准备工作了解期货合约 指定交易计划 设定盈利目标和亏损限度

四、期货投机的操作方法 (一)开仓阶段1.入市时机的选择 2.金字塔式买入卖出价格(元/吨) 4

股指期货跨期套利交易策略的理论与实证分析

股指期货跨期套利交易策略的理论与实证分析
一德研究院 贾秋翌 杨志昌
　　套利是指买入被低估的产品，同时卖出被高估的产品，当产品价值回归时，平仓获取不合理的价差。根据套利中所针对的操作对象不同，套利策略可以分为期现套利、单一期货的跨期套利、不同品种间的跨品种套利和不同市场间的跨市场套利，其中跨期套利是最具有现实意义的套利策略之一。
　　股指期货的跨期套利，是指以赚取差价为目的。在同一交易所，同一指数的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。跨期套利按操作方向的不同又可分为牛市套利（多头套利）和熊市套利（空头套利）。严格地讲，跨期套利不是无风险套利，而是属于一种投机行为。 跨期套利能否获得收益决定于投资者的判断,包括对股指走势和对合约价值是否低估或高估的判断，因此跨期套利交易实际投资的是价差，不是投机交易，所以，套利交易的风险要远远小于纯粹的投机交易。
　　在我国股指期货上市初期，市场效率偏低，投资者对交易规则和交易模式存在一段时间的适应期，此时更容易把握住有效的低风险跨期套利机会，沪深300股指期货上市一个多月以来的走势也正好印证了这一点。因此，在股指期货

股指期货跨期套利交易策略的理论与实证分析

股指期货跨期套利交易策略的理论与实证分析
一德研究院 贾秋翌 杨志昌
　　套利是指买入被低估的产品，同时卖出被高估的产品，当产品价值回归时，平仓获取不合理的价差。根据套利中所针对的操作对象不同，套利策略可以分为期现套利、单一期货的跨期套利、不同品种间的跨品种套利和不同市场间的跨市场套利，其中跨期套利是最具有现实意义的套利策略之一。
　　股指期货的跨期套利，是指以赚取差价为目的。在同一交易所，同一指数的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。跨期套利按操作方向的不同又可分为牛市套利（多头套利）和熊市套利（空头套利）。严格地讲，跨期套利不是无风险套利，而是属于一种投机行为。 跨期套利能否获得收益决定于投资者的判断,包括对股指走势和对合约价值是否低估或高估的判断，因此跨期套利交易实际投资的是价差，不是投机交易，所以，套利交易的风险要远远小于纯粹的投机交易。
　　在我国股指期货上市初期，市场效率偏低，投资者对交易规则和交易模式存在一段时间的适应期，此时更容易把握住有效的低风险跨期套利机会，沪深300股指期货上市一个多月以来的走势也正好印证了这一点。因此，在股指期货

期货投资计划书（大连市场豆油）

一、投资项目概要

计划起始时间：2010年11月 投资项目：大连市场豆油 合约概况：交易品种 大豆原油

交易单位 10 吨/手

报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 2 元/吨

涨跌停板幅度 上一交易日结算价的4％ 合约月份 1,3,5,7,8,9,11,12月

交易时间 每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00 最后交易日 合约月份第10个交易日 最后交割日 最后交易日后第3个交易日

交割等级 大连商品交易所豆油交割质量标准 交割地点 大连商品交易所指定交割仓库 交割方式 实物交割 交易代码 Y

上市交易所 大连商品交易所

投资思路：波段操作

投资期限：六个月

计划投入资金：100万

总体持仓规模：总体持仓保证金不超过总资金的50%

预计收益：30—50万

预计风险：10万以内

预期总收益风险比：4：1

二、走势分析 美元贬值、日元减息引领商品市场投机气氛浓厚，北半球灾害性天气频发使

得农产品产出减少，特别是棉花、油籽作物（加拿大菜籽、东南亚棕榈果）、稻谷减收刺激农产品市场大幅涨升。

国内市场，政策方面出现微妙变化：由于棉花、天胶的暴涨走势，交

期货套利交易模拟实验报告

一、 实验名称：牛市套利模拟实验

二、实验目的：了解期货合约，学会分析期货市场行情，熟悉期货套利方法的运用与操作流程。 三、实验方法：

a) 使用软件：“金博士” 模拟期货客户端 b) 使用方法：牛市套利 四、实验内容

（一）交易内容，如下表：

表一：

委托时间 合约号 方向 买入 卖出 卖出 买入 开平 开仓 开仓 平仓 平仓 成交量 成交价 10 10 10 10 2556 2489 2573 2503 平仓盈亏 170 -140 手续费 38 38 39 39 201412241118 RB1501 201412241121 RB1503 201412260905 RB1501 201412240904 RB1503

（二）套利过程分析

图一：RB1501价格走势图

图二：RB1503价格走势图

1、图一、图二分别为RB1501和RB1503的价格走势图。分析图一、图二可知，RB1501前期资金不断入注，而22日螺纹钢价格大幅度下跌，23日下跌幅度缩小，实体短影线长，价格波动剧烈，预期价格有望回升，且近期合约价格高于远期合约，预计基差扩大，故进行买近卖远交易。买进10手

运用股指期货进行套保和套利

股指期货全攻略

套利、套保与产品设计

相关研究

国务院原则同意推出股指期货，未来3月后，股指期货将正式步入投资者的视野。 本报告主要基于华泰联合证券金融工程团队在股指期货上的研究积累，对股指期货套利、套保及产品化等方面的核心问题进行归纳总结。 对于套期保值，核心问题是何时对冲（套保的时机选择）、如何对冲（对冲的合约量优化）以及合约的展期。套期保值在对冲风险、锁定收益的同时也将失去大盘上扬带来的收益改善，针对期货合约的现金管理还将稀释现货头寸的盈利能力。 对于期现套利，核心问题是如何构建跟踪误差足够小的现货组合，现货组合在稳健跟踪标的指数的同时也需要适当获取alpha，这样可以尽量降低交易成本对套利收益的损耗，增大套利的成功概率。 股指期货的产品化可从三个层面展开，一是Beta，主要利用股指期货改变现货组合Beta风险的暴露水平，例如正负2倍的杠杆式ETF产品；另一层面是Alpha，主要利用股指期货对冲系统风险实现绝对收益；三是发挥股指期货的资产配置功能，例如在增强型指数产品中利用股指期货跟踪标的指数。

分 析 师

华泰联合金融工程团队

王红兵

(0755) 8249 2185 wanghb@

运用股指期

大连商品交易所期货学院讲师马法凯的培训课件

商品期货套利交易策略马法凯(铁木) 吉粮集团收储集团公司 分析师 大连商品交易所期货学院 讲师

大连商品交易所期货学院讲师马法凯的培训课件

前言: 前言:期货套利大有可为

规模资金需要收益的稳定和低度可控风险。 规模资金需要收益的稳定和低度可控风险。相对于投机交 易来讲，套利交易会稳定地累积利润。 易来讲，套利交易会稳定地累积利润。 套利交易可以形成有效的交易模式， 套利交易可以形成有效的交易模式，商品价格关系所产生 的套利机会可有效复制。 的套利机会可有效复制。 国内外市场商品价格的联动性和贸易物流导致套利机会经 常出现。 常出现。

大连商品交易所期货学院讲师马法凯的培训课件

讲演提纲第一部分:套利的概念与分类 第一部分 套利的概念与分类 第二部分:内因套利和关联套利模型简介 第二部分 内因套利和关联套利模型简介 第三部分:套利交易实务 第三部分 套利交易实务

大连商品交易所期货学院讲师马法凯的培训课件

第一部分:套利的概念与分类 第一部分 套利的概念与分类套利的定义:套利是套期图利的简称,指的是在买入或卖出某种商品(合约)的 同时,卖出或买入相关的另一种商品(合约),当两者的差价收缩或 扩大到一定程度时,平仓了