融资融券对股市的影响

“融资融券”制度对于中国股市的影响融资融券是指具有融资融券业务资格的证券公司向投资者出借资金供其买入证券（融资交易）或者出借证券供其卖出（融券交易）的交易方式。主要包括金融机构对券商的融资和融券及券商对于投资者的融资和融券。与普通的交易方式相比，融资融券具有杠杆性，只需缴纳一定比例的保证金，就可以进行金额数倍于保证金的交易，具有低投入高风险的特点。在西方国家，融资融券制度已经有三百多年的历史，融资融券制度已成为成熟的或比较发达的国家或地区证券市场必不可少的一部分。

推出融资融券对当前股票市场的正面影响

一、抑制暴涨暴跌，发挥价格内在稳定器的功能。融资融券这种双向交易制度，使股市同时存在多方与空方两种力量的较量，在一定程度上能抑制股市暴涨暴跌。在完善的市场体系下，融资融券能发挥价格稳定器的作用，当市场过度投机导致某一股票价格暴涨时，投资者可通过融券，沽出这一股票，从而引致股价回落；相反，当某一股票被市场过度低估时，投资者可通过融资买进该股票，从而促使股价上涨。

二、改变单边市场状况，填补“做空”机制空白。普通的股票交易必须先买后卖，当股票价格上涨时很容易获利，但是当股票价格下跌时，要么割肉止损要么等待价格重新上涨。而引入融资融券制度后，投资者可以先借

通过比较部分国家和地区推出融资融券和股指期货对股票市场的影响,并就中国融资融券和股指期货相关政策法规设计对股票市场的影响以及股票市场可能出现的问题和风险进行初步评估,结果表明融资融券和股指期货能够在一定程度上提高市场流动性,且在推出初期可能会加大市场波动;但长期而言必将有利于市场的稳定;也会带来市场结构调整的进一步深化以及交易策略、产品等的创新;同

第2 5卷第 5期2010年 9月

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融资融券和股指期货对中国股市的影响： 国别经验和初步评估肖欣荣

对外经济贸易大学

金融学院，北京

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摘要：通过比较部分国家和地区推出融资融券和股指期货对股票市场的影响， 并就中国融资融券和股指期货相关政策法规设计对股票市场的影响以及股票市场可能

出现的问题和风险进行初步评估，结果表明融资融券和股指期货能够在一定程度上提高市场流动性，在推出初期可能会加大市场波动；长期而言必将有利于市场的稳定；且但也会带来市场结构调整的进一步深化以及交易策略、品等的创新；时还将对风险监管、产同 指数权重股的交易监

目录

目 录

第一章 导论 (1)

第一节 研究背景与意义 (1)

一、研究背景 (1)

二、研究意义 (4)

第二节 问题的提出 (4)

第三节 文献综述 (6)

一、融资融券在国外的研究及评述 (7)

二、融资融券的国内研究及评述 (10)

第四节 研究内容与方法 (12)

一、研究内容 (12)

二、研究方法 (12)

第五节全文框架 (13)

第二章 理论基础 (15)

第一节供求定价理论 (15)

第二节 信息不对称理论 (18)

第三节 资本资产定价理论和套利定价理论 (19)

第三章 制度背景与假设推导 (21)

第一节 融资融券业务的发展 (21)

一、美国融资融券业务的发展 (21)

二、日本融资融券业务的发展 (22)

三、台湾融资融券业务的发展 (23)

第二节 融资融券业务在我国的发展 (24)

第三节 假设推导 (28)

第四章 研究设计 (32)

第一节 数据来源与样本处理 (32)

第二节 研究模型设计 (33)

V

万方数据

目录

一、变量定义与选取 (33)

二、回归模型设计 (33)

第五章 实证结果 (35)

第一节变量描述性统计 (35)

第二节变量相关性分析 (36)

第三节 回归检验与分析 (36)

第六章 结论与建议 (45)

第一节 研究结论

寒假社会实践报告

过

探究“股市熔断机制”对我国股市的影响

1

目录

第一章：背景介绍 ...................................................... 3 第二章：实践内容 ...................................................... 4 一、机制起源 ........................................................... 4 二、机制作用 ........................................................... 5 三、对中国股市的影响 ............................................ 6 四、对股民投资收益及投资兴趣的影响 ................. 7 第三章 实践结论 ....................................................... 10 第四章：参考书目 ...............................................

[经济杂谈]股指期货对股市的影响 股指期货对股市的影响

1）将缩小大户小户之间的距离

因为杠杆的原因，小户可以利用指数大做， 大户可能一夜后变为小户。

2）可以引来更多资金入市。

指数期货一般走在指数前面。如果期货高于现货， 就存在套利机会。 许多机构如

社保基金， 保险资金……是不能冒险大比例投资股票的。 但是套利不同，买进指数股， 同时卖空指数期货，就可以稳赚不赔。中国期货市场上远期高于近期的现象远远甚于美国期货市场。所以，中国的股指期货必将引来大量保守的套利资金。

3）减少个股暴涨暴跌

只要可以融券卖空的股票被拉高到离谱的高度，就会有人融券卖空，阻止上涨； 只有有股票被砸到离谱的地位， 就会有人买该股买指数套利，从而阻止它下跌。

4）可能加剧整体涨跌趋势

指数期货可用于控制风险， 减少投资者资金波动， 但是并不等于可以减少行情波动。因为，当有人拉高指数时，套利资金进入必然拉高现货，现货上涨又推动期货上涨…… 从而造成恶性循环。相反，期货下跌将赶出套利资金，套利资金退出会加重股市下跌。这就是索罗斯说的自反性。

5）股指期货和融券将引起股市逼空

以下为融资融券测试参考答案

说明：本测试包含40道题，均为单项选择题，在每小题给出的所有选项中,只有一个选项符合题目要求，请将选择的答案按题号顺序填在答题卡中。

1、融资融券交易和普通证券交易有哪些区别？

A、投资者通过融资融券交易可以向证券公司借入资金和证券进行交易。

B、从事融资融券交易时，投资者与证券公司之间不仅存在委托买卖的关系，还存在资金或证券的借贷关系。

C、从事融资融券交易时，投资者如不能按时、足额偿还资金或证券，还会给证券公司带来风险。 D、以上答案均正确 标准答案：D

2、融资融券交易与普通交易相比有哪些特有的风险？ A、技术风险 B、市场风险 C、强制平仓风险 D、违约风险 标准答案：C

解答：违约风险在普通交易中也存在，不是融资融券交易特有的。

3、投资者参与融资融券交易前应该做的工作包括（）。 A、签订《融资融券交易风险揭示书》 B、签订《融资融券合同》

C、开立信用证券账户和信用资金账户 D、以上都包括 标准答案：D

4、（）是客户在证券公司开立的用于记载客户委托证券公司持有的担保证券的明细数据，是证券公司客户信用交易担保证券账户的二级帐户。

A、信用资金账户 B、信用证券账户 C、融券专用证券账户 D、融

中央广播电视大学人才培养模式改革

和开放教育试点金融学专业毕业论文

股指期货的推出

对中国股市的影响

学员姓名 顾爱辉 学号 081050284

入学时间 08 年 春 季

指导老师 江军 职称 讲师

试点学校 南通广播电视大学

目 录

一、股指期货的概述.................................................. 1

（一）股指期货的概念 ............................................ 1

（二）世界主要股指期货市场 ...................................... 1

（三）股指期货交易的基本制度 .................................... 1

1．保证金制度................................................ 1

2．每日无负债结算制度........................................ 1

3．价格限制制度..............................

前言：汇率问题在一国国民经济和对外经济关系中地位举足轻重,汇率变动不仅影响开放经济下一国宏观经济运行, 而且影响微观视野中公司的股票收益率,业绩经济行为和价值等。

2005 年7 月21 日, 中国政府正式宣布本币升值, 随后两年, 中国股市与汇市双双联袂上扬, 市场上开始出现了一种主流的观点, 认为人民币升值是中国股市上扬的催化剂, 并以日本和台湾加世纪年代末期汇率升值背景下股市持续大幅上扬的经验作为类比, 认为人民币升值一天不停歇, 股市的上升势头就不会终止。因此,对汇改后中国股市与汇市的关系进行深入研究, 不仅有助于深刻认识当前火爆的资本市场,对于防范金融风险和中国未来资本市场市场、外汇市场等金融市场的改革也有重要的理论和实践意义。

一、当前人民币所面临的形势

自从20世纪70年代布雷顿森林体系解体以来，各国纷纷实行有管理的浮动汇率制度，各国间的资本流动障碍和汇率限制逐渐被解除，主要国家之间汇率波动频繁且幅度较大。国际游资为追逐利润，伴随汇率的波动在各国间流动，增加了股票市场的不稳定，也加大了管理当局的监管难度。证券市场与汇率的关系变得更加复杂，成为现代金融市场理论中的一个重要课题，引起了研究者和学术界的注意。

近年来，随着我国经济的快

单选题 1 融资融券合同的期限多长？如何续签合同？（B ）

A 融资融券合同有效期6个月。在合同到期前一个月甲乙双方未书面通知对方到期终止合同的，合同有效期自动顺延6个月，以此类推

B 融资融券合同有效期一年。在合同到期前一个月甲乙双方未书面通知对方到期终止合同的，合同有效期自动顺延一年，以此类推

C 融资融券合同有效期一年。在合同到期前一个月甲乙双方未书面通知对方到期终止合同的，合同有效期自动顺延6个月，以此类推

D 融资融券合同有效期两年。在合同到期前一个月甲乙双方未书面通知对方到期终止合同的，合同有效期自动顺延一年，以此类推

2 以下关于融资融券合同的说法,不正确的是（D ）。 A 合同必须在营业部现场签订

B 合同文本由公司统一规定,统一印制、统一发放

C 合同一式三份,融资融券部、营业部和客户各持一份

D 在与客户签

融资融券操作说明

委托软件下载：

http://www.htsec.com

页面最下面，点

安装，按下一步一直到完成。

委托系统帐号填写188174????，输入交易密码和通讯密码。 委托系统说明：

交易分为普通的股票委托和信用交易委托。

股票委托：与原有账户操作相同，可以买卖各种股票，但不能打新股和做国债回购。

信用交易：只能买卖融资融券指定的233只股票。 资金与股票转入融资融券信用帐号：

资金的转入：融资融券帐号与农行三方存管连接后，将原来普通帐号的资金转到农行卡上，再在融资融券系统中转入资金。

股票的转入：

一般在当日交易结束前操作

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在融资融券委托系统中信用交易中操作划转方向：

业务，

证券代码：选择在普通交易系统中有的股票 过户数量：填写普通帐户中的数量

1）、上海市场提交担保品划转，对方席位和对方账户不需要填写

2）、深圳市场提交担保品划转，对方席位为券账户号

016600，对方账户为普通深

A证

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项目 融资买入 融券卖出 对应操作 卖券还款 直接还款 买券还券 直接还券 说明 低点买入，高点卖出股票还款 低点买入，高点用自有资金还款 高点卖出股票，低点从市场买入相同股票还券 高