中航油事件金融衍生工具案例分析

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中航油事件案例分析

摘 要：中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易的过程中蒙受了搞到5.5亿美元的巨额亏损，成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻。中航油事件的根本原因在于其企业内部控制在执行方面的不完善。2004年美国反财务舞弊委员会颁布了新的内部控制框架——《企业风险管理框架》，不仅满足企业加强内部控制的需求，也能促进企业建立更为全面的风险管理体系。本文将内部控制的角度主要介绍事件的过程、原因及启示。 关键字：中航油 内部控制 案例分析

一、中航油事件简介

1.1、中航油公司简介

中国航空油料集团公司（简称“中国航油”）成立于2002年10月11日，是以原中国航空油料总公司为基础组建的国有大型航空运输服务保障企业，是国内最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注为一体的航油供应商。

中国航空油料集团公司前身——中国航空油料总公司，核心业务包括：负责全国100多个机场的供油设施的建设和加油设备的购置；为中、外100多家航空公司的飞机提供加油服务（包括航空燃油的采购、运输、储存直至加入飞机油箱等）。

1.2、中航油事件经过

中航油于2002年3月起开始从事背对背期权交易，从

一、“中航油事件”始末（1人）中国航油（新加坡）股份有限公司（简称“新加坡公司”）是中国航空油料集团公司的海外控股子公司，其总裁陈久霖兼任集团公司副总经理。

经国家有关部门批准，新加坡公司在取得集团公司授权后，自2003年开始做油品套期保值业务在此期间，

陈久霖擅自扩大业务范围，从事风险极大的石油衍生品期权交易，先后和日本三井银行、英国巴克莱银行、

新加坡发展银行等在期货交易场外签订石油期权合同，买了“看跌”期权，赌注每桶38美元。没想到国际

油价一路攀升，最高时曾达到每桶55.65美元。2004年10月以来，新加坡公司所持石油衍生品已远远超

过预期价格。根据合同，每桶油价上涨1美元，新加坡公司要向银行和金融机构支付5000万美元的保证金，这直接导致了新加坡公司现金的枯竭。到2004年12月，新加坡公司被迫关闭的仓位累计损失已达 3 . 94亿美元，正在关闭的剩余仓位预计损失 1 . 6亿美元，账面实际损失和潜在损失总计约 5. 54亿美元（折合人民币约45亿元），巨额的国有资产就这样因陈久霖的投机行为而损失殆尽。

四、“中航油事件”启示（5人）

1. 建立和完善法人治理结构。完善的法人治理结构是企业内部控制的关键，具有制衡和监督约束的功能。建

中航油风险管理案例分析

一、案例背景

中国航空油料集团唯一的一家海外公司——中国航油（新加坡）股份有限公司（以下简称中航油）在2004年11月29日发布了一个震惊的消息：这家新加坡上市公司因石油衍生产品交易，产生了5.5亿美元的巨额亏损，致使中航油向新加坡法院申请破产保护。最后发布公告申请停牌重组，这一重组事项涉及16000名股民，100多家债权人，是新加坡历年来债务金额巨大、债权人众多而复杂的一次重组，也是中国首例在海外上市的中资企业进行的重组。该公司自1997年以来，凭借6年内净资产增长762倍，成为股市上的明星公司，其总裁陈久霖也被评为“亚洲经济新领袖”，因此，中航油事件也被认为是继1995年“巴林事件”后最大的经济丑闻。

中航油的前身是1993年5月由中国航空油料总公司，中国对外贸易运输总公司和新加坡海皇轮船有限公司出资在新加坡建立的一家合资企业，头几年经营状况一直不佳。直到1997年7月，中航油总公司派出了陈久霖这个自称“打工的皇帝”，带着49.2万新元，赴新加坡接管了当时濒临破产边缘的公司。2001年12月中航油在新加坡交易所主板上市，成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的海外中资企业。其净资产由1997年的16.8万美元猛增至200

衍生金融工具投资风险控制问题研究——基于中信泰富事件的分析

王艳芳 杨爱义 发布时间:2011-03-31

自全球性金融危机爆发以来，世界金融市场不断发生企业因衍生金融工具投资失败而破产倒闭的事件。从中航油豪赌原油期货巨亏5.5亿美金到雷曼兄弟次贷资产投资巨亏破产，再到红筹公司中信泰富外汇买卖合约巨亏，一时之间，人们对衍生金融工具谈虎色变，将其视为洪水猛兽。面对实体经济和虚拟经济对会计功能的双重呼唤，如何加强衍生金融工具的会计规范，如何加强对衍生金融工具的风险控制与监管、如何加强衍生金融工具的审计与内部控制，推进会计在服务经济、防范风险、正确估量和预测未来中的功能拓展，已成为理论界和实务界亟须探讨的问题。本文以中信泰富的外汇买卖合约巨亏事件为例，探讨我国应如何有效地控制衍生金融工具投资风险。

一、中信泰富巨亏案例简介

中信泰富注册成立于香港，是大型国企中信集团在香港的6家上市公司之一，为恒生指数成分股之一。中信泰富的最大股东是北京中国国际信托投资公司的全资附属公司，即中国国际信托投资盾港集团）有限公司。

中信泰富在澳大利亚有一个名为“SINO-IRON”的磁铁矿项目，该项目是西澳洲最大的磁铁矿项目。这个项目总投资约42

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企业金融衍生工具的运用案例分析

作者：任家虎

来源：《新会计》2013年第03期

【摘要】近年来人民币汇率饱受争议，对美元、欧元等主要货币大幅升值，以2007年末为基准日，截止2012年10月31日人民币对美元累计升值13.75%，对欧元累计升值23.45%，预期人民币升值步伐仍将持续。对于我国企业，尤其是采购或销售多以外币结算的外向型企业，如何有效防范汇率风险，降低汇率变动对企业盈利的不利影响具有重要意义。财务人员应充分了解常用金融衍生工具特点，选择运用外汇远期、外汇期权等工具，进行有效风险对冲，达到在一定程度上减少汇率变动不利影响的目的。 【关键词】汇率风险 远期 期权 财务管理 风险对冲

近年来美国联合欧盟对中国政府施加压力，欲将中国列为货币操纵国，人民币对美元处于“外部力量施压—中国政府谈判—汇率适当升值—外部力量再次施压.....”的循环之中，人民币对美元处于单向升值通道。2007年末至2012年10月人民币对美元、欧元的汇率及升值情况如下（RMB/USD、RMB/EUR汇率数据来源中国人民银行，www.pbc.gov.cn）

第一章

一、选择题

ABCD 1.金融基础工具主要包括（） A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期

ABCD 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（ ） A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换 BC 3.金融互换主要包括（ ）。A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换

BDE 5.金融衍生工具市场的组织结构由（ ）构成。 A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.清算所 E.经纪行

ABC 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（ ） A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品 B 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（ ）。

A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易

C 6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（ ）

A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪

A 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得

第一章

一、选择题

ABCD 1.金融基础工具主要包括（） A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期

ABCD 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（ ） A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换 BC 3.金融互换主要包括（ ）。A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换

BDE 5.金融衍生工具市场的组织结构由（ ）构成。 A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.清算所 E.经纪行

ABC 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（ ） A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品 B 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（ ）。

A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易

C 6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（ ）

A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪

A 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得

金融衍生工具》期末模拟题（附答案） 题型设置： 单选题：25*2分 多选题：10*3分 判断：20*1分 一 、单选题

1、如果X=执行价格，S=到期时资产价格，P=期权价格。则：MAX（S-X，0）- P 为： A、单位看涨期权的多头损益 B、单位看涨期权的空头损益 C、单位看跌期权的多头损益 D、单位看跌期权的多头损益

2、某投资者购买100份10月份小麦欧式看跌期权，执行价格为3400美元/千蒲式耳，假定小麦现货价为3450美元/千蒲式耳，期权价格为10美元。如果到期时小麦现货价为3300美元/千蒲式耳，则其损益为——，出售期权者的损益又是——。（一份小麦期货合约量为5000蒲式耳） A、5.5万美元；- 5.5万美元 B、4.5万美元；- 4.5万美元 C、3.0万美元；- 3.0万美元 D、2.5万美元；- 2.5万美元 3、存托凭证的发行主体是——。

A、外国公司 B、托管银行 C、存券银行 D、 中央存券信托公司 4、只有在到期日才能执行买卖权利的金融期权称为——。 A、看涨期权 B、看跌期权 C、

《衍生金融工具》复习题库

一、单选题（每题1分，共10题）

1、金融衍生工具是一种金融合约，其价值取决于（ ） A、利率 B、汇率 C、基础资产价格 D、商品价格

2、（ ），又称柜台市场，是指银行与客户、金融机构之间关于利率、外汇、股票及其指数方面为了套期保值、规避风险或投机而进行的衍生产品交易。 A、场外市场 B、场内市场 C、中间市场 D、银行间市场

3、两个或两个以上的参与者之间，或直接、或通过中介机构签订协议，互相或交叉支付一系列本金、或利息、或本金和利息的交易行为，是指（ ） A、远期 B、期货 C、期权 D、互换

4、如果一年期的即期利率为10%，二年期的即期利率为10.5%，那么一年到两年的远期利率为（ ）

A、11% B、10.5% C、12% D、10%

5、客户未在期货公司要求的时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司会将该客户的合约强行平仓，强行平仓的相关费用和发生的损失由（ ）承担。 A、期货公司 B、期货交易所

C、客户 D、以上三者按一定比例分担 6、下列公式正确的是（ ）

A、交易的现货价格=商定的期货价格 + 预先商定的基差 B、交易的现货价格=市场的期货价格 + 预先商定的基差 C、交易的现货价格=商定

一、单选

1.第一代金融衍生产品的诞生是以（ ）为标志的。

A.1972年5月16日，CME推出货币期货合约 B.1975年CBOT推出利率期货 C.1981年推出的货币互换 D.1982年股票期货的产生 2.远期合约中所确定的价格称为（ ）。

A.参考价格 B.市场价格 C.交割价格 D.远期价格 3.银行之间远期汇率的报价通常采用（ ）报价法。

A.升贴水 B.直接报出外汇汇率 C.点数 D.远期 4.FRA中规定的未来进行借贷的金额称为（ ）。

A.协议天数 B.协议本金 C.协议利息 D.协议结算金额 5.世界上第一个买卖国际货币期货的有形市场出现于（ ）。 A.1982年 B.1972年 C.1990年 D.1965年 6.（ ）是欧式期权和美式期权的混合物。

A.百慕大期权 B.回顾期权 C.远期期权 D.滞后期权 7.为了便于交易，在外汇期货