国际资本流动理论

篇一：我国资本流动分析

我国资本流动分析

摘要：根据经典的M－F理论可以知道不同资本流动条件下财政政策和货币政策的效力是不同的，因此，分析资本流动性对于宏观经济政策的制定和分析政策效果都具有重要的意义。本文通过我国外汇体制改革对资本流动的影响以及我国资本外逃和热钱流入的分析来分析我国的资本流动状况。

关键词：资本流动；资本外逃；热钱

前言

经典的M—F理论分析了不同资本流动条件下财政政策和货币政策的政策效力问题：一方面，资本流动性的差异使扩张性财政政策对利率杠杆影响程度不同，从而对私人投资、出口产生不同程度的挤出效应。另一方面，资本流动性的差异使国内外利差所引发国际间资本流动量的不同，从而影响国内可贷资金数量以及货币政策效力。因此，分析资本流动性对于宏观经济政策的制定和分析政策效果都具有重要意义。

一、外汇管理体制对资本流动的影响

自我国建国以后，由于外汇资源有限，我国实行“统收统支”的严格外汇管理制度。1979年我国开始进行外汇体制改革。改革内容包括：实行外汇留成制度，建立外汇调剂市场，将固定汇率制度改变为有管理的浮动汇率制度，将市场机制引入外汇分配领域，从而有效地调动了国内企业的出口创汇积极性。由于当时正处于从计划经济向市场经济的转型过程，形成了官方汇

第七章 国际资本流 动与 国际金融危机

第七章 国际资本流动与国际金融危机7.1 国际资本流动 7.2 国际资本流动的利益与风险 7.3 国际资本流动下的国际金融危机 7.4 中国的利用外资、对外投资和对外债务 问题

第七章 国际资本流动与国际金融危机

本章导读 本章涉及以下内容：一是国际资本流动概述，包 括国际资本流动的含义及特点、国际资本流动的 类型；二是国际资本流动的利益与风险,包括国际 资本流动的利益、国际资本流动的风险；三是发 展中国家债务危机包括外债与债务危机概念、国 际债务危机的形成原因、债务危机和债务问题的 解决办法、我国利用外资的战略及对外债的管理； 四是投机性冲击与国际金融危机，包括短期国际 资本流动与投机性冲击、投机性冲击的立体投机 策略、20世纪80年代以来典型投机性冲击与金融 危机回顾、金融全球化与投机性冲击的新特点。

第七章 国际资本流动与国际金融危机本章教学目的 通过本章的学习掌握国际资本流动的特点、 类型、及国际资本流动的利益与风险；掌握 国际资本流动的形式、发展中国家债务危机 的形成原因及解决办法；了解投机性冲击及 其策略；了解国际金融危机的成因，了解金 融全球化与投机性冲击的内在联系。

第七

. .

国际资本流动习题与答案

一、名词解释

1．国际资本流动

2．外债

3．流动性理论

4．清偿能力理论

二、单选题

1．再投资是指（)

A．一国投资者在另一国（东道国)开办新企业

B．一国投资者收购东道国企业的股份达到一定比例以上

C．一国投资者不将其在国外投资所获利润汇回国内，而是作为保留利润对所投资企业，或在东道国其他企业再进行投资

D．一国投资者通过对外国发行的债券或股票方式所进行的投资，只能获得股息或红利，而不能获得外国公司或企业的实际管理控制权

2．下列实际发生国际间资本移动的是（)

A．一国投资者在另一国（东道国)开办新企业

B．再投资

C．以无形要素入股所进行的投资

D．投资者在东道国筹集资金所进行的投资

3．证券投资与直接投资的区别在于（)

A．是否从买卖价差中获利

B．是否获得股息

C．是否获得红利

D．是否拥有企业的实际管理控制权

4．资本流动的根本动力是（)

A．援助他国建设

B．贸易结算需要

C．规避风险

D．获取较高的利润

5．资本流动促进全球经济效益提高，主要是指（)

A．贸易性资本流动

B．投机性资本流动

C．长期资本流动

D．以上均不对

6．下列属于外债的是（)

A．一国母公司对国外子公司承担的．具有契约性偿还义务的债务

word . .

. .

B．直接投资和股票投资

C．已签订

国际金融课件

第八章 国际资本流动与债务危机

第一节 国际资本流动 第二节 债务危机与金融危机

国际金融课件

第一节 国际资本流动一、国际资本流动的概念国际资本流动是指资本从一个国家 或地区转移到另一个国家或地区，它主 要反映在一个国家国际收支平衡表的资 本与金融账户中。

国际金融课件

二、国际资本流动的种类据资本的使用期限的长短可分为两大类： (一)国际长期资本流动 (二)国际短期资本流动

国际金融课件

(一)长期资本流动 期限在一年以上，甚至不规定 到期期限的资本的跨国流动。国际直接投资( F D I ) 国际证券投资(间接投资) 国际中长期贷款

国际金融课件

1.直接投资是指那些以获得国外企业的实际控制权为目的 的国际资本流动。按IMF和联合国跨国公司与投资公 司的定义，国际直接投资是指一国的居民或实体与 在另一国的企业建立长期关系，具有长期利益，并 对之进行控制的投资。直接投资有三种类型：

创办新企业，可采取独资、合资和合作企业的方式。 收购国外企业的股权达到一定比例以上(10%)

利润再投资(此种方式并不引起一国资本的实际流入或流出)

国际金融课件

1.国际直接投资的表现形式有(

)

A、一国在国外开设工厂 B、一国在国外设立子公司 C、国外企业所获利润在当

第13章国际资本流动与金融稳定

一、选择题

1．下列属于短期资本流动的是（）。

A．短期证券投资和贷款

B．保值性资本流动

C．投机性资本流动

D．贸易资金流动

【答案】ABCD

【解析】短期资本流动指期限在一年以内，或即期支付的资本、货币现金在国际间的流动。短期资本流动的主要形式有贸易资金流动、银行资金流动、保值性资本流动和投机性资本流动。其中贸易资金流动是短期资本流动的最主要的形式。

2．在欧洲货币市场上，可发生下列四类交易，其中日益重要的是（）。

A．国内投资者与国内借款人之间的交易

B．国内投资者与外国借款人之间的交易

C．外国投资者与国内借款人之间的交易

D．外国投资者与外国借款人之间的交易

【答案】D

【解析】外国投资者和国内借款人间的交易、国内投资者和外国借款人间的交易、外国

1 / 24

投资者和外国借款人之间的交易，又称为离岸交易。其中，外国投资者和外国借款人之间的交易在欧洲货币市场上发挥着越来越重要的作用。

二、简答题

1．试述国际资本流动发展的特点。

答：（1）20世纪90年代以前国际资本流动的特点：

①早在第一次世界大战前，当时的工业国家，就已有一定规模的资本输出。英国是当时最大的资本输出国，法、德次之。就资本的流向而言，资本输出多集中在北美洲、拉丁美洲和大洋

资本结构理论综述

一、前言

资本结构简单的说就是企业各种资本的价值构成及其比例。广义的资本结构指企业全部资产价值的构成及其比例关系；狭义的资本结构指企业各种长期资本价值的构成及其比例，尤其是指长期股权资本与债权资本的构成及其比例。资本结构是企业经营者必须考虑的问题，因为资本结构直接影响企业的融资成本，进而影响企业的经济效益。合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率、获得财务杠杆利益从而增加公司的总价值。在资本结构中，是股权资本多一些，抑或负债资本多一些；是短期资本多一些，抑或长期资本多一些，这些问题都需要资本结构理论的指导，以便于做出正确的选择。当企业资本结构处于什么状态能使企业价值最大，这种关系构成了资本结构理论的焦点。

本文主要从企业的股权资本与债权资本的构成对企业价值的影响为出发点，对近现代以来，专家学者们对资本结构的研究，总结归纳出的各种理论进行学习和总结，并提出自己的一点学习心得和看法。

二、主体

1、相关概念

1.1 财务杠杆

在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体。财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。简单的说，就是无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当

一、早期资本结构理论

David Durand 1952年系统的总结了提出了三种早期资本结构理论：净收益理论、净营运收益理论、传统理论。

1、净收益理论：当企业的资金全部来源于负债即100%负债时，企业价值最大，此时资本结构最优。

2、净营运收益理论：是另一个极端理论，财务负债扩大所带来的财务好处被增加的权益成本所抵消，结果是投资者仍以原来固定的加权平均成本衡量企业的净营运收益，企业价值没有变化，即不存在最优资本决策问题。

3、传统理论：介于两理论之间，企业负债融资的负债作用是有一定限度的，加权平均资本成本先下降后上升，企业价值则有上升转为下降，其转折点处资本结构为最佳资本结构。

二、经典资本结构理论

美国学者Modigliani&Miller在1958年6月首次将新古典经济学的方法和分析技术应用到企业金融研究领域，提出MM定理。

MM定理中心命题是在一定假定条件下推导的，其基本假设包括：企业的经营风险可用息税前利润（EBIT）的标准差来衡量；投资者对公司未来收益及风险的语气是相同的；公司无破产成本；资本市场是完善的；投资者可以按自己意愿进行各种套利活动，无企业和个人所得税；各期的现金流量预期值为固定值，EBIT固定不

《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中指出，“有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系”。在新的改革时期，作为全球最大的新兴经济体，中国应把握好资本账户开放与资本流动管理之间的平衡，一方面，坚持稳步推进资本账户开放不动摇；另一方面，在开放过程中，协同探索、推进全面灵活的资本流动管理体系建设。 资本流动管理是宏观审慎管理框架的有效补充

资本账户开放降低了国际资本进出一国金融市场的门槛，也随之加大了国际投机资本套利的风险。在资本账户开放条件下，国际投机资本在一国金融市场上的套利活动往往会助推信贷和资产泡沫，并由此加剧金融系统性风险。在防范这一类型的金融风险上，既有的金融监管工具往往捉襟见肘。尤其是当国际投机资本绕过金融机构在一国金融市场上快进快出时，诸如流动性覆盖率和逆周期缓冲资本等监管措施均不能对症下药。此时，极具针对性的资本流动管理，恰好可以通过“往快速运转的车轮中掷些沙子”来堵塞监管的漏洞，从而阻隔资本套利风险向整个金融体系的传染，将资本流动管理作为宏观审慎管理工具的有效补充。 最近，由美国退出量化宽松政策预期引发的金融动荡中，新兴市场国家采取多种应对手段，例如，巴西

文 献 综 述

1 前言

西方学术界对资本结构的研究较早，且己发展成为比较成熟的理论，半个多世纪以来学者们纷纷从各个方面对资本结构的影响因素进行了研究，且釆用的方法也多种多样，但检验结果存在较大差异，不过大量的实证研究结果也推动了资本结构理论的发展，为我国学者在研究资本结构影响因素时带来了极其丰富和宝贵的研究思路以及借鉴意义。

总的来看，国内外文献在影响资本结构的公司特征因素研究方面最为丰富,我们可以看出,影响资本结构的公司特征因素包括企业规模、资产结构、公司风险、独特性、非债务税盾、获利能力、资产担保价值、行业因素、股权结构等等诸多因素，且文献得出的结论不统一，这可能是由于研究方法以及选取的样本存在差异。宏观经济因素方面的文献数量相对较少，这可能是因为许多宏观经济的因素无法可靠衡量，数据难以获取导致。

2主体

2.1 西方资本结构理论发展

纵观国外资本结构优化研究，可分为：结构优化理论研究和企业资本结构实证研究；资本结构优化理论的发展史一般可分为三个阶段：早期资本结构优化理论、经典资本结构优化理论和现代资本结构优化理论。

1952年，David·Durand在美国国家经济研究局上提交的学术论文《企业债务和权益成本计量方法的发展和问题》拉开了

龙源期刊网

试论我国跨境短期资本流动监管与风险防范作者：林潇

来源：《财会通讯》2012年第23期

一、我国应保持适度的资本流动管制政策

鉴于跨境短期资本无序流动所可能带来的风险，有一种观点认为，为减少隐性资本流入现象，实现资本流动的风险可见和风险可控，逐步开放资本账户对金融安全是有益的。在全球金融一体化的时代，直接资本管制的有效度在下降，这是无可争议的事实。结合我国现状，随着我国在全球地位的提高，经济一体化日益加强，资本项目管制以及经常项目可兑换二者并存的现象导致在外汇活动交易中出现的迂回绕道、规避管制等问题严重发生，跨国公司凭借本国企业内部较成熟的资金运作以及管理模式等方式，突破现有资本管制，使得越来越多的境外投资利用非资本账户进入我国。

尽管如此，这并不意味着发展中国家实施适度资本流动管制就没有意义。根据世界银行的统计，如表1中所示，9个发展中国家从1980年到1997年发生的总共12起金融危机中，除了2例没有记录的外，有6例是发生在金融开放5年内的。因此从经验上来讲，发展中国家金融开放初期（5年内）因为开放的节奏和步调把握不好而发生金融危机的风险还是比较大的。在1997年亚洲金融风暴和2008年全球性金融危机中，我国经济和金融体系所受到的直接