事件研究法需要检验吗

利用温州动车事件检验市场有效性（利用事件研究法）

一、选取样本和事件窗

在温州动车事故中，高铁概念股受到重创。以下分析选取天马股份（002122.SZ）作为样本，事件窗为【-4,4】，剔除周六、周日股市歇市期间的数据，利用事件研究法检验市场的有效性。

二、计算事件窗内各天的股票收益率和指数收益率

日期 7.18 7.19 7.20 7.21 7.22 7.25 7.26 7.27 7,28 7.29 股票收盘价 13.03 12.98 12.79 12.48 12.36 11.12 10.84 11.24 11.54 11.45 股票收益率Rit（%） 股票指数 指数收益率Rmt（%） ----- 12490.55 ----- -0.384 -1.464 -2.424 -0.962 -10.032 -2.518 3.690 2.669 -0.780 12381.46 12393.99 12301.41 12,352.50 11966.24 12008.53 12116.86 12,085.92 11990.43 -0.873 0.101 -0.747 0.415 -3.127 0.353 0.902 -0.255 -0.790

利用温州动车事件检验市场有效性（利用事件研究法）

一、选取样本和事件窗

在温州动车事故中，高铁概念股受到重创。以下分析选取天马股份（002122.SZ）作为样本，事件窗为【-4,4】，剔除周六、周日股市歇市期间的数据，利用事件研究法检验市场的有效性。

二、计算事件窗内各天的股票收益率和指数收益率

日期 7.18 7.19 7.20 7.21 7.22 7.25 7.26 7.27 7,28 7.29 股票收盘价 13.03 12.98 12.79 12.48 12.36 11.12 10.84 11.24 11.54 11.45 股票收益率Rit（%） 股票指数 指数收益率Rmt（%） ----- 12490.55 ----- -0.384 -1.464 -2.424 -0.962 -10.032 -2.518 3.690 2.669 -0.780 12381.46 12393.99 12301.41 12,352.50 11966.24 12008.53 12116.86 12,085.92 11990.43 -0.873 0.101 -0.747 0.415 -3.127 0.353 0.902 -0.255 -0.790

利用温州动车事件检验市场有效性（利用事件研究法）

一、选取样本和事件窗

在温州动车事故中，高铁概念股受到重创。以下分析选取天马股份（002122.SZ）作为样本，事件窗为【-4,4】，剔除周六、周日股市歇市期间的数据，利用事件研究法检验市场的有效性。

二、计算事件窗内各天的股票收益率和指数收益率

日期 7.18 7.19 7.20 7.21 7.22 7.25 7.26 7.27 7,28 7.29 股票收盘价 13.03 12.98 12.79 12.48 12.36 11.12 10.84 11.24 11.54 11.45 股票收益率Rit（%） 股票指数 指数收益率Rmt（%） ----- 12490.55 ----- -0.384 -1.464 -2.424 -0.962 -10.032 -2.518 3.690 2.669 -0.780 12381.46 12393.99 12301.41 12,352.50 11966.24 12008.53 12116.86 12,085.92 11990.43 -0.873 0.101 -0.747 0.415 -3.127 0.353 0.902 -0.255 -0.790

事件研究法（event study）

自从Ball和Brown（1968）以及Beaver (1968)开创性地使用事件研究法判别会计盈余报告的信息含量以证实会计信息的有用性以来，事件研究法得到了广泛的使用。

一、事件研究法定义

事件研究法就是研究在事件发生前后很短的时间内，投资者投资行为变化所引发的股票收益变化情况，并据此判断事件对股东财富和企业价值的影响。

事件研究法的理论基础是理性的市场模式，即市场的有效性。典型的事件研究需要构造并检验的假设是，某一特定事件发生后对于公司价值的影响。由于从长期来看，通过价格来反映公司的价值应该是符合逻辑的，所以在事件研究中运用证券市场的数据就可以很容易地建立这种测量关系。即如果事件对市场产生影响，这种影响会立刻通过资产的价格反应出来，所以通过一个较短时期内资产价格的观察量就可以测度事件的经济影响。

研究短期内的股东财富效应，并依此判断事件的实质，从理论上讲，依据有二：

一是事件公告时所包含的信息含量对市场的影响，这里的信息既包含事件本身的信息含量，也包括由于披露事件而使投资者了解到过去并不知道“内部信息”，这些信息会影响投资行为；

二是投资者行为所反映的对企业价值的预期，如果投资者认为事件具有积极的意义

事件研究法（event study）

自从Ball和Brown（1968）以及Beaver (1968)开创性地使用事件研究法判别会计盈余报告的信息含量以证实会计信息的有用性以来，事件研究法得到了广泛的使用。

一、事件研究法定义

事件研究法就是研究在事件发生前后很短的时间内，投资者投资行为变化所引发的股票收益变化情况，并据此判断事件对股东财富和企业价值的影响。

事件研究法的理论基础是理性的市场模式，即市场的有效性。典型的事件研究需要构造并检验的假设是，某一特定事件发生后对于公司价值的影响。由于从长期来看，通过价格来反映公司的价值应该是符合逻辑的，所以在事件研究中运用证券市场的数据就可以很容易地建立这种测量关系。即如果事件对市场产生影响，这种影响会立刻通过资产的价格反应出来，所以通过一个较短时期内资产价格的观察量就可以测度事件的经济影响。

研究短期内的股东财富效应，并依此判断事件的实质，从理论上讲，依据有二：

一是事件公告时所包含的信息含量对市场的影响，这里的信息既包含事件本身的信息含量，也包括由于披露事件而使投资者了解到过去并不知道“内部信息”，这些信息会影响投资行为；

二是投资者行为所反映的对企业价值的预期，如果投资者认为事件具有积极的意义

libname my 'c:\\teaching\\renda';

options nodate nocenter nonumber ps=max ls=72 fullstimer; title ' ';

/* Dataset temp1 has each event's firm id and date */ /* Dataset temp2 has firm level stock returns */ /* Dataset temp3 has market indices returns */

proc sort nodupkey data=my.temp1 ;by Stkcd Trddt;

proc sort data=my.temp2;by Stkcd Trddt;

data temp3;set my.temp3;if Markettype=1;

proc sort data=temp3;by Trddt;run;

/* ------------------------------------------------- */ /* Merge the firm return data with even

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事件研究法的计算步骤

1. 定义事件期

考察并购事件对上市公司股票价格影响的首要工作是确立一个事件期。 事件期包括:事前估计期与事后观察期。

事前估计期， 又称清洁期，其作用在于估计正常收益率， 本文所选用的清洁期为[-30,-10]，即公告前的前30 到前10 个交易日，共20 个交易日;事后观察期，又称时间窗， 用于研究事件发生后股价的异常变化， 探讨并购重组绩效的变化，确定事件窗的目的是为了获得并购重组事件对股票价格的全部影响.事件窗的长短可以根据研究需要自行设定，就短期绩效研究般为[-10, 10]。本文事件研究选择的事件窗是[-1 5. 15]. 即从事件宣布日起的前15后15 个交易日，共31 个交易日 .

2. 计算事件期[-30,-10]内的样本公司股票价格和市场指数{沪、深指数)日收益率rm,t 和ri,t (百分比收益率).

rm,t = (Pm,t – Pm,t-1)/Pm,t-1

ri,t = (Pi,t – Pi,t-1)/Pi,t-1

在本文计算中将百分比收益率转换股票连续复利收益率和市场指数连续复 利收益率.

Rm,t = In (rm,t + 1)

Ri,t = In (ri,t + 1)

3. 计算预期

事件研究法的计算步骤

1. 定义事件期

考察并购事件对上市公司股票价格影响的首要工作是确立一个事件期。 事件期包括:事前估计期与事后观察期。

事前估计期， 又称清洁期，其作用在于估计正常收益率， 本文所选用的清洁期为[-30,-10]，即公告前的前30 到前10 个交易日，共20 个交易日;事后观察期，又称时间窗， 用于研究事件发生后股价的异常变化， 探讨并购重组绩效的变化，确定事件窗的目的是为了获得并购重组事件对股票价格的全部影响.事件窗的长短可以根据研究需要自行设定，就短期绩效研究般为[-10, 10]。本文事件研究选择的事件窗是[-1 5. 15]. 即从事件宣布日起的前15后15 个交易日，共31 个交易日 .

2. 计算事件期[-30,-10]内的样本公司股票价格和市场指数{沪、深指数)日收益率rm,t 和ri,t (百分比收益率).

rm,t = (Pm,t – Pm,t-1)/Pm,t-1

ri,t = (Pi,t – Pi,t-1)/Pi,t-1

在本文计算中将百分比收益率转换股票连续复利收益率和市场指数连续复 利收益率.

Rm,t = In (rm,t + 1)

Ri,t = In (ri,t + 1)

3. 计算预期

　　当你无法与自身的思想和平共处，你们开始说话;当你们无法继续栖身于心灵的孤寂，你们将转而栖息于唇舌，而声音成为一种娱乐与消遣――纪伯伦

　　有人说，如果你是外向者，可能会对能够建立人际关系的互动热情十足。然而，在我们这个外向型主导的商业文化中，如果你是个性格比较安静的内向者，可能会感觉排斥、忽略或者误解。你的沉默寡欲可能会被误解为犹豫不决、傲慢无礼，甚至是不够聪明。

　　一：不懂说“不”

　　我认识一个叫阿兵的人，家里不是很有钱，性格比较内向，人比较大方，平时吃饭都是他买单，有一次跟一大帮朋友吃火锅，照例也是他买单，但是今天呢，出来忙，忘带钱包了，于是他打电话给他老婆：“老婆，给我送2000块钱来，”他老婆那个气，不打一处来，“每次都是你买单，今天你不会说不”，说完他老婆就挂了电话，没辙，叫了个朋友送过钱来，买了单，其实阿兵没能设置底线，导致他每次都付钱。人有时候该说“不”的时候要说，不然吃亏的总是自己。

　　二：没有人脉，永远只能是个小角色。

　　老话说的好，“关键不在于你掌握的信息，而在于你掌握的人脉。”这话如今依然适用。小力是