企业资本结构研究综述

资本结构理论综述

一、前言

资本结构简单的说就是企业各种资本的价值构成及其比例。广义的资本结构指企业全部资产价值的构成及其比例关系；狭义的资本结构指企业各种长期资本价值的构成及其比例，尤其是指长期股权资本与债权资本的构成及其比例。资本结构是企业经营者必须考虑的问题，因为资本结构直接影响企业的融资成本，进而影响企业的经济效益。合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率、获得财务杠杆利益从而增加公司的总价值。在资本结构中，是股权资本多一些，抑或负债资本多一些；是短期资本多一些，抑或长期资本多一些，这些问题都需要资本结构理论的指导，以便于做出正确的选择。当企业资本结构处于什么状态能使企业价值最大，这种关系构成了资本结构理论的焦点。

本文主要从企业的股权资本与债权资本的构成对企业价值的影响为出发点，对近现代以来，专家学者们对资本结构的研究，总结归纳出的各种理论进行学习和总结，并提出自己的一点学习心得和看法。

二、主体

1、相关概念

1.1 财务杠杆

在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体。财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。简单的说，就是无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当

资本结构理论研究综述报告人：曹志广 2006年6月

2014-1-28

上海财经大学金融学院 曹志广

资本结构——概念澄清 资本结构不仅仅指负债率或负债和负债与权 益之和的比例，它还包括以下外延内容：企 业家与外部股权投资人的权益比例关系；不 同到期期限、不同面值、不同优先等级的债 券比例关系及相应的各种条款内容；大股东 或企业内部控制人股权与公众股权比例关系、 其它例如期权等复杂证券所规定的各主体的 权益关系等内容。2014-1-28 上海财经大学金融学院 曹志广 2

资本结构理论发展的脉络MM理论 税差理论 破产成本理论

权衡理论

代 理 成 本 理 论2014-1-28

信 息 不 对 称 理 论

财 务 契 约 理 论3

上海财经大学金融学院 曹志广

资本结构研究的领域公司治理结构

资本结构 产品市场 金融市场

2014-1-28

上海财经大学金融学院 曹志广

资本结构理论进展 二十世纪80年代前的资本结构理论发展 二十世纪80年代后的资本结构理论发展

2014-1-28

上海财经大学金融学院 曹志广

二十世纪80年代前的资本结构理论发展 Modigliani和Miller(1958)的MM理论：在一定假设条 件下，企业价值与资本结构无关。 Modigl

毕业设计(论文)

企业资本结构优化研究

学 院 年 级 专 业 学 号 学生姓名 指导老师

二○一四 年 四 月

授人以渔 能力为本

四川科技职业学院毕业设计(论文)

第I页

毕业论文(设计)诚信承诺书

题目 学生姓名 专业 企业资本结构优化研究 学生承诺 我承诺在毕业论文(设计)活动中，遵守学校有关规定，恪守学术规范，本人毕业论文(设计)内容除特别注明和引用外，均为本人观点，不存在剽窃、抄袭他人学术成果，伪造、篡改实验数据的情况，如果有违规行为和论文抄袭率达到30%以上，我愿意承担一切责任，接受学校的处理。 学生(签名)： 年 月 日 查询毕业设计（论文）抄袭结果： % 指导教师承诺 我承诺在毕业论文(设计)活动中，遵守学校有关规定，恪守学术规范，经过本人核查，该生毕业论文(设计)内容除特别注明和引用外，均为本人观点，不存在剽窃

文 献 综 述

1 前言

西方学术界对资本结构的研究较早，且己发展成为比较成熟的理论，半个多世纪以来学者们纷纷从各个方面对资本结构的影响因素进行了研究，且釆用的方法也多种多样，但检验结果存在较大差异，不过大量的实证研究结果也推动了资本结构理论的发展，为我国学者在研究资本结构影响因素时带来了极其丰富和宝贵的研究思路以及借鉴意义。

总的来看，国内外文献在影响资本结构的公司特征因素研究方面最为丰富,我们可以看出,影响资本结构的公司特征因素包括企业规模、资产结构、公司风险、独特性、非债务税盾、获利能力、资产担保价值、行业因素、股权结构等等诸多因素，且文献得出的结论不统一，这可能是由于研究方法以及选取的样本存在差异。宏观经济因素方面的文献数量相对较少，这可能是因为许多宏观经济的因素无法可靠衡量，数据难以获取导致。

2主体

2.1 西方资本结构理论发展

纵观国外资本结构优化研究，可分为：结构优化理论研究和企业资本结构实证研究；资本结构优化理论的发展史一般可分为三个阶段：早期资本结构优化理论、经典资本结构优化理论和现代资本结构优化理论。

1952年，David·Durand在美国国家经济研究局上提交的学术论文《企业债务和权益成本计量方法的发展和问题》拉开了

资本结构的案例研究

一、引言

从理论上来讲，完全竞争的市场体制下公司资本结构与市场价值无关。但在现实市场经济中，企业的资本结构与其市场价值有密切的关系，寻求最佳的资本结构有利于提高企业价值。我国咋传统的计划经济时期，企业的独立自主性弱。随着社会主义市场经济体制和现代企业制度逐步建立，如何促进企业资本结构优化成为企业经营管理中的重点问题，对企业资本结构优化问题进行研究具有重要的现实意义。近年很多国内学者对我国上市公司资本结构的研究表明，由于市场环境、企业制度及金融体制等方面的差异，西方的资本结构理论并不能很好地解释和指导我国上市公司的融资行为。如何运用资本结构理论、结合中国实际来分析和研究中国上市公司的资本结构优化问题，也具有重要的理论价值。本文以丰原药业作为案例分析其资本结构特征，找出影响资本结构的因素并分析其与企业价值的关系，并在文章最后提出相应的对策建议。

二、丰原药业资本结构特征

一般来说，反映资本结构的指标有五个：（1）股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100%。反映所有者提供的资本在总资产中所占的比重，体现企业的基本财务结构是否稳定；（2）资产负债率=负债总额/资产总额*100%。反映总资产中有多大比例是通过借债得来的；（3）资本负债比

阜阳轴承组织结构变革

阜阳轴承组织结构改进项目

企业组织结构变革 理论与实践综述

阜阳轴承项目组 2013年5月

阜阳轴承组织结构变革

1 企业组织结构变革理论综述

1.1 组织

对于组织的定义，理论界尚无统一的认识。古典组织理论的研究者 James D Mooney认为，组织是每一种人群联合为了达到某种共同目标的形式。美国著名组织管理学家Harold Koontz认为，组织是正式的有意识形成的职务结构或职位结构。著名经济组织决策管理大师赫伯特.西蒙认为，组织是相互关联的活动的系统，这种系统至少包含几个主要的群体，而且通常具有这样的特点——按照参与者的自觉程度，其行为高度理智地朝向人们一致认识的目标。

综上，早期的组织理论多把组织作为现存事物的存在，强调其是事物内部或外部按照一定结构与功能关系构成的方式与体系。但随着组织理论的发展，组织越来越被视为是过程性的进化体系，即事物朝着空间、时间上或功能上的有序组织结构方向进化的过程，组织的概念也已经也已经扩大到包含组织外部的合作伙伴。

综合学术界各种关于组织说法，可以将组织定义为：组织是指一个具有明确的目标导向、有序的结构、有意识协调的活动并同外部环境保持密切联系的有机结合的统一体。

关联于本课题，

国内外企业营运资本政策及其经济后果研究综述

【摘要】营运资本是经营现金流量的重要组成成分，经营现金流量是自由现金流量估计的一部分。现金相当于企业的血液，一旦资金链断裂，企业可能面临财务危机甚至破产风险。因此，营运资本是企业的“造血干细胞”。企业应根据自身的实际情况制定适合企业发展的营运资本政策，这有利于企业提高自身的运营能力。为了便于学者对营运资本政策及其经济后果的研究，文章主要通过归纳和总结国内外学者对营运资本政策及其经济后果的研究，并对其进行评述，为营运资本政策及其经济后果研究提供一些参考意见。

【关键词】营运资本 营运资本政策 企业绩效 一、引言

在机会与挑战并存的经济全球化背景下，现代公司制度的不断完善，市场竞争愈演愈烈，企业管理层逐渐认识到，营运资本在满足企业经营所需费用的同时，也能够预留一定的资金以满足资金到期时的需要。如果营运资本管理不善可能导致流动性危机和减少公司利润，从而影响公司持续经营的能力。换句话说，营运资本管理的有效性，公司可以减少其对外部资金的依赖性，提高公司财务的灵活性。虽然营运资本是短期筹资和投资的具体表现。过多的营运资本会使企

业的投资收益下降。但公司的营业收入是在营运资本流转过程中产

国内外企业营运资本政策及其经济后果研究综述

【摘要】营运资本是经营现金流量的重要组成成分，经营现金流量是自由现金流量估计的一部分。现金相当于企业的血液，一旦资金链断裂，企业可能面临财务危机甚至破产风险。因此，营运资本是企业的“造血干细胞”。企业应根据自身的实际情况制定适合企业发展的营运资本政策，这有利于企业提高自身的运营能力。为了便于学者对营运资本政策及其经济后果的研究，文章主要通过归纳和总结国内外学者对营运资本政策及其经济后果的研究，并对其进行评述，为营运资本政策及其经济后果研究提供一些参考意见。

【关键词】营运资本 营运资本政策 企业绩效 一、引言

在机会与挑战并存的经济全球化背景下，现代公司制度的不断完善，市场竞争愈演愈烈，企业管理层逐渐认识到，营运资本在满足企业经营所需费用的同时，也能够预留一定的资金以满足资金到期时的需要。如果营运资本管理不善可能导致流动性危机和减少公司利润，从而影响公司持续经营的能力。换句话说，营运资本管理的有效性，公司可以减少其对外部资金的依赖性，提高公司财务的灵活性。虽然营运资本是短期筹资和投资的具体表现。过多的营运资本会使企

业的投资收益下降。但公司的营业收入是在营运资本流转过程中产

毕业论文（设计）用纸

摘 要

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，资本结构是企业理财的关键。资本结构是否合理将会直接影响到企业目前和将来的发展状况,甚至会影响到企业的生死存亡。所以寻求企业的资本结构的优化是企业理财决策的重要问题。最优业资本结构使资本成本最低、企业价值最大化。随着我国社会主义市场经济的发展和现代企业制度的建立，企业的筹资渠道和筹资方式日趋多元化，合理地利用负债筹资，科学地安排其比例，对企业降低综合资本成本率、合理利用财务杠杆获得一定利益和增加企业的市场价值等方面有着重要的意义。然而，从目前的实际来看，我国企业的资本结构不容乐观，在产权比率上，资本来源结构不合理，负债比例过高，在负债方面，流动负债比重较大，负债筹资结构不合理。因此，如何使企业的资本结构进一步优化，是亟需思考和探寻的问题。

关键字：中小企业；资本结构；优化配置；

佳木斯大学教务处 第 1 页

毕业论文（设计）用纸

ABSTRACT

Capital structure is to show enterprise various capital

本PPT首先介绍了企业资本结构相关的基本理论,在系统性梳理基本结构的基础上以海航为例进行企业资本结构案例分析。由于时间所限,分析不够精细,仅供参考。

海航筹资之路与资本结构分析

本PPT首先介绍了企业资本结构相关的基本理论,在系统性梳理基本结构的基础上以海航为例进行企业资本结构案例分析。由于时间所限,分析不够精细,仅供参考。

主讲内容参考文献 总结与启示 案例分析 背景知识 案情介绍

本PPT首先介绍了企业资本结构相关的基本理论,在系统性梳理基本结构的基础上以海航为例进行企业资本结构案例分析。由于时间所限,分析不够精细,仅供参考。

公司成长经历成功发行外 资股，成为 国内第一家 中外合资航 空公司1993

海南 省航 空公 司成 立

海南航空 A股获准 在上海证 券交易所 公开上网 定价发行1997 1999

2010

19951989

海南省航空公 司由经规范化 股份制改组， 成为国内首家 股份制航空公 司

更名为“海南航空 股份有限公司” , 海南航空B股在上 海证券交易所挂牌 交易，成为首家国 内上市B股的航空 运输企业

大新华航 空有限公 司持有海 南航空股 份有限公 司41.60% 的股份， 成为其控 股股东。

本PPT首先介绍了企业资本结构相关的基本理论,