资本结构影响因素研究综述

上市公司资本结构影响因素分析

童年成

(北京物资学院经济学院，北京 101149)

摘要：分析上市公司资本结构的影响因素，对确定上市公司的合适资本结构有重要参考意义。利用截面数据运用多元回归分析法，通过对我国交通运输、仓储业上市公司资本结构的影响因素定量分析，认为公司规模、成长能力与资产负债率显著正相关，短期偿债能力、资产担保比率、内部资源能力和盈余管理能力与资产负债率显著负相关。

关键词:上市公司;资本结构;影响因素

一、引言

自从 Modigliani和Miller于1958年提出了著名的资本结构无关论 (MM理论)以来，越来越多的人从代理理论、信息不对称理论、公司控制权理论等对公司的资本结构做了诸多研究。MM理论指出在完善的资本市场中，如果不存在税收、破产成本以及代理成本的影响，那么企业市场价值将与其资本结构无关。Titman和Wessels (1988)对美国公司资本结构选择的影响因素进行了实证研究，认为资产担保价值、非负债税盾、成长性、专业化程度、所属行业、企业规模、收入变异程度、盈利能力是重要的影响因子。在我国，陆正飞、辛宇 (1998)采用基本统计分析方法，就沪市1996年上市公司 (含 A股和B股)按不同行业分组，计算其资

资本结构

资本结构与其影响因素之间的协整分析

张

平，阮朝志

(浙江工商大学统计与数学学院，杭州310018)

摘

要：为了克服资本结构实证分析中指标选取、样本期间的不同造成不同结论的弊端，文章利用

1994~2008年的面板数据研究了资本结构与其影响因素之间的协整关系，一方面考察了上市公司上市

以来长期影响资本结构的因素，另一方面从协整的角度证实了资本结构的动态调整机制的存在。最后我们发现在扩展的协整方程中股权分置改革制度虚拟变量对上市公司资本结构显现出初步的影响。

关键词：资本结构；影响因素；面板单位根检验；面板协整检验；逐步回归法中图分类号：C812

文献标识码：A

文章编号：1002－6487（2011）02－0096-04

此本文将使用负债总额与账面总资产的比例来衡量企业的资本结构。

本文在选择指标上将结合前人的研究成果，既对衡量相同方面的若干指标进行比较，同时也将在以往某些指标的不足上加以改进。见表1。

企业资本结构是指企业取得长期资金的各项来源、组成以及相互关系，是一个企业过去融资的结果，也是影响企业未来融资的重要因素。

本文利用1994~2008年的面板数据，一方面考察了资本结构与其影响因素之间的长期关系，另一方面探讨了是否存在最优资本结构，若存在动态的最

关于股利分配政策影响因素研究综述

摘 要：股利分配政策是公司财务管理的重要内容之一，在股份制企业经营决策中占有重要地位。合理的股利分配政策不仅是保证证券市场对投资者具有持续吸引力的关键，而且有利于上市公司股权结构稳定，以实现公司的市场价值最大化。因此，本文从国外研究和国内研究两个方向着手对股利政策影响因素进行综述。

关键词：上市公司；股利分配政策；影响因素 一、股利分配政策理论概况

经过多年的探讨与研究，众多学者从不同的角度提出了多种股利分配政策理论，费雪·布莱克（Fisher Black，1976）称股利政策的研究是个谜，“我们越是努力研究它，它就越像个谜。”为了破解这个谜，中外学者进行了探讨并得出一些理论。

（一）股利无关理论

该理论是由莫迪利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）在1961年的《股利政策、增长和股票估价》一文中提出的。该理论认为在基于“完全的资本市场”的假设基础上，股利分配政策对公司的市场价值或股票价格不会产生影响。公司的市场价值和股票价格是由公司投资的获利能力和风险组合决定的。这一理论简历在这样一些假定之上：公司的投资者和管理当局可相同的获得关于未来投资机会的信息；不存在个人或公司所得税；不存在股票

资本结构理论综述

一、前言

资本结构简单的说就是企业各种资本的价值构成及其比例。广义的资本结构指企业全部资产价值的构成及其比例关系；狭义的资本结构指企业各种长期资本价值的构成及其比例，尤其是指长期股权资本与债权资本的构成及其比例。资本结构是企业经营者必须考虑的问题，因为资本结构直接影响企业的融资成本，进而影响企业的经济效益。合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率、获得财务杠杆利益从而增加公司的总价值。在资本结构中，是股权资本多一些，抑或负债资本多一些；是短期资本多一些，抑或长期资本多一些，这些问题都需要资本结构理论的指导，以便于做出正确的选择。当企业资本结构处于什么状态能使企业价值最大，这种关系构成了资本结构理论的焦点。

本文主要从企业的股权资本与债权资本的构成对企业价值的影响为出发点，对近现代以来，专家学者们对资本结构的研究，总结归纳出的各种理论进行学习和总结，并提出自己的一点学习心得和看法。

二、主体

1、相关概念

1.1 财务杠杆

在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体。财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。简单的说，就是无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当

企业投资的区位选择是一个复杂的动态决策过程,不仅要考虑生产成本方面的比较优势,如运输成本、劳动力成本、交易成本等,而且要考虑市场和产业等方面的因素,如市场规模、产业聚集程度等。另外,一些制度因素,如关税、非关税壁垒税收优惠,以及文化差异等也会影响投资流向。通过对上世纪80年代至今的数百篇关于区位选择研究文献的归纳总结,可以看出生产成本、产业聚集、制度

维普资讯

企业舀篷揖的影响围毒研究信木 口李杰 (深圳大学经济学院深圳 5 86 ) 10 0

摘要：企业投资的区位选择是一个复杂的动态决策过程，不仅要考虑生产成本方面的比较优势，如运输成本、劳动力成本、交易成本等，而且要考虑市场和产业等方面的因素，如市场规模、产业聚集程度等。另外，一些制度因素，如关税、非关税壁垒税收优惠，以及文化差异等也会影响投资流向。通过对上世纪 8 0年

代至今的数百篇关于区位选择研究文献的归纳总结，可以看出生产成本、产业聚集、制度因素、文化联系四个方面的因素得到了多数研究者的重视，理论和实证的研究也表明这些因素在企业区位选择中起着关键性的作用。

关键词：生产成本；产业聚集；制度因素；文化联系

中图分类号：F 7 21

文献标识码：A

文章编号： 1 0— 5 X( 0 8 0—

资本结构理论研究综述报告人：曹志广 2006年6月

2014-1-28

上海财经大学金融学院 曹志广

资本结构——概念澄清 资本结构不仅仅指负债率或负债和负债与权 益之和的比例，它还包括以下外延内容：企 业家与外部股权投资人的权益比例关系；不 同到期期限、不同面值、不同优先等级的债 券比例关系及相应的各种条款内容；大股东 或企业内部控制人股权与公众股权比例关系、 其它例如期权等复杂证券所规定的各主体的 权益关系等内容。2014-1-28 上海财经大学金融学院 曹志广 2

资本结构理论发展的脉络MM理论 税差理论 破产成本理论

权衡理论

代 理 成 本 理 论2014-1-28

信 息 不 对 称 理 论

财 务 契 约 理 论3

上海财经大学金融学院 曹志广

资本结构研究的领域公司治理结构

资本结构 产品市场 金融市场

2014-1-28

上海财经大学金融学院 曹志广

资本结构理论进展 二十世纪80年代前的资本结构理论发展 二十世纪80年代后的资本结构理论发展

2014-1-28

上海财经大学金融学院 曹志广

二十世纪80年代前的资本结构理论发展 Modigliani和Miller(1958)的MM理论：在一定假设条 件下，企业价值与资本结构无关。 Modigl

高新技术企业资本结构的影响因素

1引言

1.1选题背景及其意义

当前我国经济形势面临异常复杂的局面，美国次贷危机引发的国际金融危机对我国经济运行冲击很大，高新技术企业在面临这样的背景下必然会受到很大影响，其资本结构也作出很大调整。高新技术产业作为经济发展的支柱性力量，是具有高投入、高风险、高成长、高回报的特点，其独特的运作模式决定了高新技术企业特有的资本结构。合理的资本结构是企业成为市场竞争主体和现代企业的必要条件。其构建对我国经济发展具有积极而深远的意义。

1.1研究目的

主要目的在于解决高新技术企业可别是中小高新技术企业的资金短缺问题，从分析影响因素的方面提出融资策略，寻求较好的融资方式，以达到优化。本次以高新技术企业为例，从政府政策、盈利能力、成长性、通货膨胀、企业规模这些方面来分析资本结构对高新技术企业的影响因素，找出其存在的问题，并提出适当的解决建议。

2资本结构的理论

2.1资本结构的概念

资本结构有广义和侠义之分。广义的资本结构是指全部债务与股东权益的构成极其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本、短期资本和长期资本。

一般而言，广义的资本结构包括：债务资本与股权资本的结构、长期资本和短期资本的结构，以及债务资本的

毕业论文开题报告

统计学

我国上市公司资本结构影响因素的实证分析

一、选题的背景、意义

资本结构问题是一个具有重大理论价值和实践意义的研究课题。现代财务理论表明，资本结构的选择是非常重要的，因为它不仅影响企业的治理结构，而且影响公司的资本成本和公司总价值，进而影响一个国家或地区的总体经济增长和稳定。浙江房地产行业作为浙江经济的支柱产业，是一个高度关联性的产业，它的发展能带动建筑、冶金、建材等50多个相关产业的发展，对浙江经济、社会进步的作用和影响日益加强，经济发展离不开房地产业的支持，人们生活水平的提高、生活质量的改善都需要居住环境的改善和提高。另外，房地产业是在投资和消费两端都依*高负债的典型行业，其资本结构的形成有其自身独有的特征。房地产行业的整体风险水平比较高，其资本结构对于公司的风险控制来说有着极其重要的地位。因此，针对房地产开发资金投入大，投资回收期较长，风险较大特点，研究浙江房地产上市公司资本结构影响因素，有助于调整企业的资本结构、为企业的风险监控提供依据。

二、研究的基本内容与拟解决的主要问题

（一）研究的基本内容有以下几点：

1.选择所要分析的指标并进行数据的收集；（主要通过浙江省统计局官方网站查找）

2.通过主成分分析选择出各类中的重要指标

The Regional Factors Attributed to the Capital Structure of

Chinese Listed Retail Corporations

Based on the statistics from north and south listed retail corporations

Cui Jinrong1 , Zhang Yao2

1.School of Economic Management, Dalian University, Dalian, Cihina 2. Dalian Neusoft Institue of Information, Dalian，Cihina

1 E-mail:0814cui@sina.com.cn， 2.E-mail:zhangyao@neusoft.edu.cn

Abstract On the basis of the statistic data of the South and the North Chinese listed retail companies, the thesis analyzes the different options o

高学历员工离职影响因素综述 作者：唐淑婷 指导老师：王玉峰

摘要：高学历员工的离职行为在知识经济环境下对企业的发展有较大的影响。对高学历员工离职影响因素的研究，有利于企业预防高学历员工的离职行为。本文将高学历员工离职因素分为五类：个人因素、与工作相关的因素、企业因素、态度因素、宏观环境因素。并根据国内现有研究成果提出今后可能的发展方向。 关键词：高学历员工；离职；影响因素

一、引言

在当前知识经济的大环境下，人才——特别是掌握先进科学技术和管理知识的员工——成为企业所能利用的最大资源，是企业生产和发展的基础。高学历员工由于具有较高的科学文化知识水平，掌握着先进的科学技术和管理思想方法，因而在企业发展中，他们起着直接决定和直接制约企业的核心竞争力的形成和发展的作用，在一定程度上影响着企业的前途和命运[6]。

对于企业来说，高学历员工离职将会给公司带来很大的损失。大量研究表明, 随着市场经济的发展，企业之间竞争的加剧，一些企业对高学历员工的吸引力正逐渐降低、减弱，高学历员工的离职已成为当前企业普遍关注的问题[5]。因此，对高学历员工离职因素的研究和探讨对企业预防高学历员工离职尤为重要。

二、高学历员工离职因素

要研究高学历员工离职因素，首