事件研究法T检验

利用温州动车事件检验市场有效性（利用事件研究法）

一、选取样本和事件窗

在温州动车事故中，高铁概念股受到重创。以下分析选取天马股份（002122.SZ）作为样本，事件窗为【-4,4】，剔除周六、周日股市歇市期间的数据，利用事件研究法检验市场的有效性。

二、计算事件窗内各天的股票收益率和指数收益率

日期 7.18 7.19 7.20 7.21 7.22 7.25 7.26 7.27 7,28 7.29 股票收盘价 13.03 12.98 12.79 12.48 12.36 11.12 10.84 11.24 11.54 11.45 股票收益率Rit（%） 股票指数 指数收益率Rmt（%） ----- 12490.55 ----- -0.384 -1.464 -2.424 -0.962 -10.032 -2.518 3.690 2.669 -0.780 12381.46 12393.99 12301.41 12,352.50 11966.24 12008.53 12116.86 12,085.92 11990.43 -0.873 0.101 -0.747 0.415 -3.127 0.353 0.902 -0.255 -0.790

利用温州动车事件检验市场有效性（利用事件研究法）

一、选取样本和事件窗

在温州动车事故中，高铁概念股受到重创。以下分析选取天马股份（002122.SZ）作为样本，事件窗为【-4,4】，剔除周六、周日股市歇市期间的数据，利用事件研究法检验市场的有效性。

二、计算事件窗内各天的股票收益率和指数收益率

日期 7.18 7.19 7.20 7.21 7.22 7.25 7.26 7.27 7,28 7.29 股票收盘价 13.03 12.98 12.79 12.48 12.36 11.12 10.84 11.24 11.54 11.45 股票收益率Rit（%） 股票指数 指数收益率Rmt（%） ----- 12490.55 ----- -0.384 -1.464 -2.424 -0.962 -10.032 -2.518 3.690 2.669 -0.780 12381.46 12393.99 12301.41 12,352.50 11966.24 12008.53 12116.86 12,085.92 11990.43 -0.873 0.101 -0.747 0.415 -3.127 0.353 0.902 -0.255 -0.790

利用温州动车事件检验市场有效性（利用事件研究法）

一、选取样本和事件窗

在温州动车事故中，高铁概念股受到重创。以下分析选取天马股份（002122.SZ）作为样本，事件窗为【-4,4】，剔除周六、周日股市歇市期间的数据，利用事件研究法检验市场的有效性。

二、计算事件窗内各天的股票收益率和指数收益率

日期 7.18 7.19 7.20 7.21 7.22 7.25 7.26 7.27 7,28 7.29 股票收盘价 13.03 12.98 12.79 12.48 12.36 11.12 10.84 11.24 11.54 11.45 股票收益率Rit（%） 股票指数 指数收益率Rmt（%） ----- 12490.55 ----- -0.384 -1.464 -2.424 -0.962 -10.032 -2.518 3.690 2.669 -0.780 12381.46 12393.99 12301.41 12,352.50 11966.24 12008.53 12116.86 12,085.92 11990.43 -0.873 0.101 -0.747 0.415 -3.127 0.353 0.902 -0.255 -0.790

事件研究法（event study）

自从Ball和Brown（1968）以及Beaver (1968)开创性地使用事件研究法判别会计盈余报告的信息含量以证实会计信息的有用性以来，事件研究法得到了广泛的使用。

一、事件研究法定义

事件研究法就是研究在事件发生前后很短的时间内，投资者投资行为变化所引发的股票收益变化情况，并据此判断事件对股东财富和企业价值的影响。

事件研究法的理论基础是理性的市场模式，即市场的有效性。典型的事件研究需要构造并检验的假设是，某一特定事件发生后对于公司价值的影响。由于从长期来看，通过价格来反映公司的价值应该是符合逻辑的，所以在事件研究中运用证券市场的数据就可以很容易地建立这种测量关系。即如果事件对市场产生影响，这种影响会立刻通过资产的价格反应出来，所以通过一个较短时期内资产价格的观察量就可以测度事件的经济影响。

研究短期内的股东财富效应，并依此判断事件的实质，从理论上讲，依据有二：

一是事件公告时所包含的信息含量对市场的影响，这里的信息既包含事件本身的信息含量，也包括由于披露事件而使投资者了解到过去并不知道“内部信息”，这些信息会影响投资行为；

二是投资者行为所反映的对企业价值的预期，如果投资者认为事件具有积极的意义

事件研究法（event study）

自从Ball和Brown（1968）以及Beaver (1968)开创性地使用事件研究法判别会计盈余报告的信息含量以证实会计信息的有用性以来，事件研究法得到了广泛的使用。

一、事件研究法定义

事件研究法就是研究在事件发生前后很短的时间内，投资者投资行为变化所引发的股票收益变化情况，并据此判断事件对股东财富和企业价值的影响。

事件研究法的理论基础是理性的市场模式，即市场的有效性。典型的事件研究需要构造并检验的假设是，某一特定事件发生后对于公司价值的影响。由于从长期来看，通过价格来反映公司的价值应该是符合逻辑的，所以在事件研究中运用证券市场的数据就可以很容易地建立这种测量关系。即如果事件对市场产生影响，这种影响会立刻通过资产的价格反应出来，所以通过一个较短时期内资产价格的观察量就可以测度事件的经济影响。

研究短期内的股东财富效应，并依此判断事件的实质，从理论上讲，依据有二：

一是事件公告时所包含的信息含量对市场的影响，这里的信息既包含事件本身的信息含量，也包括由于披露事件而使投资者了解到过去并不知道“内部信息”，这些信息会影响投资行为；

二是投资者行为所反映的对企业价值的预期，如果投资者认为事件具有积极的意义

libname my 'c:\\teaching\\renda';

options nodate nocenter nonumber ps=max ls=72 fullstimer; title ' ';

/* Dataset temp1 has each event's firm id and date */ /* Dataset temp2 has firm level stock returns */ /* Dataset temp3 has market indices returns */

proc sort nodupkey data=my.temp1 ;by Stkcd Trddt;

proc sort data=my.temp2;by Stkcd Trddt;

data temp3;set my.temp3;if Markettype=1;

proc sort data=temp3;by Trddt;run;

/* ------------------------------------------------- */ /* Merge the firm return data with even

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1.某地随机抽样调查了部分健康成人的红细胞数和血红蛋白量，结果如下表：

某年某地健康成年人的红细胞数和血红蛋白含量

指 标 红细胞数 （1012/L） 血红蛋白 （g/L）

性别 男 女 男 女

例数 360 255 360 255

均数 4.66 4.18 134.5 117.6

标准差 0.58 0.29 7.1 10.2

标准值*

4.84 4.33 140.2 124.7

*实用内科学(1976年)所载均数(转为法定单位)

请就上表资料：

(1) 说明女性的红细胞数与血红蛋白的变异程度何者为大？ (2) 计算男性两项指标的抽样误差。

(3) 试估计该地健康成年女性红细胞数的均数。 (4) 该地健康成年男、女血红蛋白含量是否不同？

(5)该地男性两项血液指标是否均低于上表的标准值(若测定方法相同)？

2.一药厂为了解其生产的某药物（同一批次）之有效成份含量是否符合国家规定的标准，随机抽取了该药10片，得其样本均数为103.0mg，标准差为2.22mg。试估计该批药剂有效成份的平均含量。

3.通过以往大量资料得知某地20岁男子平均身高为1.68米，今随机测量当地16名20岁男子，得其平均身高为1.72米，标准差为0.14米。问当地现在2

T检验

习题1．按规定苗木平均高达1.60m以上可以出圃，今在苗圃中随机抽取10株苗木，测定的苗木高度如下：

1.75 1.58 1.71 1.64 1.55 1.72 1.62 1.83 1.63 1.65 假设苗高服从正态分布，试问苗木平均高是否达到出圃要求？(要求α=0.05)

解： 1）根据题意，提出：无效假设为：苗木的平均苗高为H0=1.6m; 备择假设为：苗木的平均苗高HA>1.6m；

2）定义变量：在spss软件中的“变量视图”中定义苗木苗高, 之后在“数据视图”中输入苗高数据；

3)分析过程

在spss软件上操作分析过程如下：分析——比较均值——单样本T检验——将定义苗高导入检验变量——检验值定义为1.6——单击选项将置信区间设为95%——确定输出如下：

表1.1:单个样本统计量

苗高

表1.2:单个样本检验

检验值 = 1.6 差分的 95% 置信区间 苗高

t 2.551 df 9 Sig.(双侧) .031 均值差值 .06800 下限 .0077 上限 .1283 N 10 均值 1.6680 标准差 .08430 均值的标准误 .02666 4）输出结果分析

由表1.1数据分析可知，变量苗木苗高的平均值

事件研究法的计算步骤

1. 定义事件期

考察并购事件对上市公司股票价格影响的首要工作是确立一个事件期。 事件期包括:事前估计期与事后观察期。

事前估计期， 又称清洁期，其作用在于估计正常收益率， 本文所选用的清洁期为[-30,-10]，即公告前的前30 到前10 个交易日，共20 个交易日;事后观察期，又称时间窗， 用于研究事件发生后股价的异常变化， 探讨并购重组绩效的变化，确定事件窗的目的是为了获得并购重组事件对股票价格的全部影响.事件窗的长短可以根据研究需要自行设定，就短期绩效研究般为[-10, 10]。本文事件研究选择的事件窗是[-1 5. 15]. 即从事件宣布日起的前15后15 个交易日，共31 个交易日 .

2. 计算事件期[-30,-10]内的样本公司股票价格和市场指数{沪、深指数)日收益率rm,t 和ri,t (百分比收益率).

rm,t = (Pm,t – Pm,t-1)/Pm,t-1

ri,t = (Pi,t – Pi,t-1)/Pi,t-1

在本文计算中将百分比收益率转换股票连续复利收益率和市场指数连续复 利收益率.

Rm,t = In (rm,t + 1)

Ri,t = In (ri,t + 1)

3. 计算预期