中国上市公司的融资结构现状

南开大学滨海学院 本科生毕业论文

中文题目：中国上市公司融资行为分析

外文题目：An Analysis of Financing Behavior of Chinese

Listed Companies

学 号： 姓 名： 年 级： 专 业： 系 别： 指导教师： 完成日期：

13990928 张卓 2013级 财务管理 经济管理系 梁雪萍 2017年4月

南开大学滨海学院经管系·财务管理专业本科生毕业论文

南开大学滨海学院毕业论文（设计）诚信声明

本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计），题目《中国上市公司融资行为分析》是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式注明。除此之外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。本人完全意识到本声明的法律结果。

毕业论文（设计）作者签名：张卓 2017年4月 19日

南开大学滨海学院经管系·财务管理专业本科生毕业论文

中国上司公司融资行为分析

摘 要

随着我国经济的稳步发展，上市公司越来越在经济的向前推进中扮演着至关重

上市公司融资结构与公司绩效研究综述

提要上市公司融资方式的选择直接影响公司的融资结构，融资结构对公司的成本水平、市场价值表现以及公司内部法人治理结构有着至关重要的影响。本文从理论和实证两个角度对融资结构与公司绩效的关系进行评述，从而对我国上市公司通过融资结构的合理设计，使公司治理结构达到最优化，提高公司绩效具有重要的现实意义。

一、上市公司融资结构与公司绩效理论综述

上市公司融资有多种方式，不同方式的融资成本和风险不同。权衡融资成本和风险以建立最佳融资结构，实现公司价值最大化，由此产生了众多学派和观点。

1952年美国的大卫·杜兰特把当时对融资结构的见解划分为三种：净收益理论、净经营收益理论和介于两者之间的传统折中理论。净收益理论是早期融资结构理论中的一个极端理论。该理论认为，利用负债融资，提高企业的财务杠杆比率，可降低总资本成本率，从而提高企业的市场价值，故企业采用负债融资总是有利的。净经营收益理论代表了早期资本结构理论的另外一个极端看法。该理论认为，不论企业财务杠杆作用如何变化，加权平均资本成本率是固定的，对企业总价值没有影响。传统理论是介于净收益理论和净经营收益理论两种极端理论之间的一种折中理论。该理论认为，债务成本率、权益资本率

上市公司融资结构与公司绩效研究综述

提要上市公司融资方式的选择直接影响公司的融资结构，融资结构对公司的成本水平、市场价值表现以及公司内部法人治理结构有着至关重要的影响。本文从理论和实证两个角度对融资结构与公司绩效的关系进行评述，从而对我国上市公司通过融资结构的合理设计，使公司治理结构达到最优化，提高公司绩效具有重要的现实意义。

一、上市公司融资结构与公司绩效理论综述

上市公司融资有多种方式，不同方式的融资成本和风险不同。权衡融资成本和风险以建立最佳融资结构，实现公司价值最大化，由此产生了众多学派和观点。

1952年美国的大卫·杜兰特把当时对融资结构的见解划分为三种：净收益理论、净经营收益理论和介于两者之间的传统折中理论。净收益理论是早期融资结构理论中的一个极端理论。该理论认为，利用负债融资，提高企业的财务杠杆比率，可降低总资本成本率，从而提高企业的市场价值，故企业采用负债融资总是有利的。净经营收益理论代表了早期资本结构理论的另外一个极端看法。该理论认为，不论企业财务杠杆作用如何变化，加权平均资本成本率是固定的，对企业总价值没有影响。传统理论是介于净收益理论和净经营收益理论两种极端理论之间的一种折中理论。该理论认为，债务成本率、权益资本率

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苏泊尔上市公司资本结构分析

［摘要］我国的资本市场从无到有，发展非常迅速。资本市场的飞速发展为企业提供了更加多样化的融资方式，上市公司在资本市场上直接融资的力度大大增强。融资方式的变化

改变了上市公司的融资成本，使上市公司资本结构发生了重大变化。我国上市公司资本结构的一个突出特点就是偏好股权资本，而内源融资和债权融资的比重偏低，这一现象有悖于经

典的资本结构理论。本文主要对资本结构、融资方式、资本成本等基本概念作出界定和说明。以及决定我国上市公司资本结构的微观因素，并提出了优化我国上市公司资本结构的意见及

建议

［关键词］上市公司；资本结构；融资方式；资产负债率；股权结构

自从20世纪50年代MM定理诞生以来，资本结构问题便成为大家共同关注的热点问题，资本结构决策是上市公司投融资决策的核心问题，企业资本结构影响企业的融资成本和市场

价值。只有深入了解全部上市公司的资本结构状况及其历史演变过程，才能对上市公司资本

结构有全局性的认识，才有可能找出其存在问题的真正症结所在。至今为止对于资本结构的

解释有多种理论，譬如平衡理论和优序理论。然而，无论是哪一种都不能单独地作出解释。资

本科毕业论文(设计)

题目：中国上市公司的融资结构

——基于上证50指数的分析

学 院 金融学院 专 业 金融学 班 级 2006级金本1班 学 号 20060314132 姓 名 刘博 指导教师 沈丽

山东财政学院教务处制 二Ｏ一Ｏ年 五 月

金融学院本科毕业论文

中国上市公司的融资结构

——基于上证50指数的分析

刘博

内容提要：“MM”定理指出公司的资本结构与公司价值无关，这一定理的提出标志着资

本结构主流理论的正式开端。本文以MM定理为理论基础，结合我国的实际情况，从上市公司的总体融资行为、上市公司资本结构等方面对我国上市公司的融资情况进行了统计分析，发现我国上市公司在进行融资时，内源融资能力较差，更多的使用外源融资，普遍存在股权融资偏好，债务融资中银行信贷所占比例较大，融资结构单一。本文指出了我国上市公司现有融资行为中存在的问题，得出我们应当在考虑我国所面临的现实社

第24卷 第2期2006年4月

嘉应学院学报(哲学社会科学)

JOURNALOFJIAYINGUNIVERSITY(Philosophy&SocialSciences)

Vo.l24 No.2Apr.2006

上市公司再融资行为研究

o唐玉兰,陈 春

1

2

(1.深圳市广播电视大学经济系,广东深圳518008;2.嘉应学院财经系,广东梅州514015)[摘 要]目前中国上市公司再融资存在重融资、轻利用的问题,使再融资一度沦为投资者深恶痛绝的/圈钱0行为。为此,要分步解决股权分置问题,提高再融资的政策门槛,强化对再融资募集资金使用的监管,健全再融资中介机构的约束机制,以对中国上市公司的再融资行为加以规范。

[关键词]上市公司;再融资;证券市场;股票;债券[中图分类号]F832.5

[文献标识码]A

[文章编号]1006-642X(2006)02-0035-05

表1 历年融资情况统计表

年份1993年

及以前1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年

IPO融资额160.90233.5664.1830.25215.89670.21405.12530.81832.55547.25518.5

内蒙古财经大学本科学年论文

上市公司融资方式的选择研究

——基于招商银行股份有限公司债券分析

作 者 肖 宇 学 号 124071201 系 别 会计学院 专 业 财 务 管 理 班 级 2010级财务2班 指导教师 郭 巧 丽 导师职称 教

授

上市公司融资方式的选择研究

——基于招商银行股份有限公司债券分析

目 录

一、企业融资 ……………………………………………………………………………………… 1 （一）融资的概念………………………………………………………………………………… 1 (二)各种融资方式的利弊比较 …………………………………………………………… 2 二、融资的原因及必要性……………………………………………

我国上市公司资本结构：现状、问题与对策

摘 要

上市公司资本结构，是受到国内外理论界与金融市场实践操作者极大关注的

热点问题。如何合理安排企业的资本结构对实现企业价值最大化具有十分重要的作用。现在，我国绝大部分上市公司的资本结构理念还比较落后，如何优化其资本结构显得更为重要。许多专家和学者已对我国上市公司股权结构不合理、股权融资偏好等相关问题进行了有益的研究，本文在借鉴他们研究成果的基础上，结合自己的观点，对我国上市公司资本结构的现状、问题进行了系统、全面的分析，并在此基础上提出了相应的对策，希望对解决我国上市公司资本结构不合理的问题提供有益的参考。

关键词：上市公司；资本结构；资本市场；股权结构

I

Abstract

Capital structure of the listed company is subjected to the greatly concern of domestic and foreign theoretical sphere and operators in the financial market. How to arrange reasonable capital structure plays impor

维普资讯

口王春梅一

、

导言

销。与此同时，可转债却成为再融瓷的品种。

最近三年净资产收益率平均在 1%以 O上属于§源、&原材料、基础设施娄的公司可以放宽至 7。 以看出 .仕由止可就净资产收益率言，发行可转债的要求最高， 增发要求最低 2对是否有现金分红的要求不同。

在我国目前的市场规则下，上市公司 首次公开发行后，可选择的融资方式主要有配股、发新股以及可转债等。 0 0增 20年以前，我国上市公司一直对配股这种再融资形式情有独钟，9 5年到 19 19 9 8年，实施配股的公司占上市公司总数的 2% . 0

本文拟从上_节公司的角鏖分析配股、 增发以及可转换债券三壬再融瓷方式的中差异，以便于投资考分析、删上市套司预夫来再融资的趋势。 二、国上市公司再融资方式的比较我分析

配收和增发要求被露公司现金分红信息，干最近三年未分红藏息但能给出合理原固的，原上仍配股或增发 (0 1 2 0年

仅 19 9 8年就有 l 3公司实施了配股 5家白 20 00年以来，上市公司募集资金更多 的是采用增发新幔的方式 . 20 0 1年上半年有超过 10家的上市公司提出了增 4发新睦的方案，增发拟募集的资金量从几亿元到几十亿元不等一 20年《自 0

财务管理

融资研究FINANCINGSTUDY

上市公司股权再融资偏好解析

山东经济学院

股权再融资是指上市公司在首次公开发行股票（IPO）以后，通增发或可转换债券发行方式，向投资者募集资过证券市场以配股、金的行为。目前，美国等发达国家的上市公司已经很少在证券市场上市公司在公布股权上采用股权再融资方式筹集资金。他们认为，再融资（如配股和增发）方案时市场往往表现出负面效应，即上市公司在证券市场上进行股权再融资对公司价值呈现负面影响。大量理论分析和实证研究也表明，上市公司应该避免采用股权再融资方式筹集资金，以减少对公司价值产生的负面影响，而应该积极采用内部再融资或债权再融资方式进行融资，以增加公司价值。中国作为新兴的资本市场，从1990年到2003年底，共在证券市场融资8026.93亿元（不包括在海外的融资），其中再融资额为3256.05亿

而股权再融资(配股和增发)却占再融资的元，占总融资的40.56%，

91.84%。仅2007年一年A股再筹资总额3132.37亿元，几乎与之前13年的融资规模相当，2008年在暴跌的行情和监管部门对再融资控制的大环境中，仍有1742亿元的再融资规模（A股增发再筹资1534.83亿元，A股配股再筹资151.57亿元，可转债