第五章投资决策模型

第五章 项目投资决策

学习目标：通过本章学习，要求掌握现金净流量、各种贴现与非贴现指标的含义及计算方法；掌握项目投资决策评价指标的应用，并能作出项目投资决策；掌握风险项目投资决策情况下，风险调整贴现率法的含义及计算技巧。理解现金流量的概念及构成内容；理解投资风险分析的肯定当量法的含义及计算技巧。了解项目投资的概念、类型及项目投资决策的程序；了解各种贴现与非贴现指标的特点。

第一节 项目投资决策的相关概念

一、项目投资的含义与类型

投资，广义的说是指企业为了在未来取得收益而发生的投入财力的行为。它包括用于机器、设备、厂房的购建与更新改造等生产性资产的投资，简称项目投资；也包括购买债券、股票等有价证券的投资和其它类型的投资。本章所介绍的项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。

项目投资主要分为：新建项目和更新改造项目。

1．新建项目：是以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。新建项目按 其涉及内容又可细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。

（1）单纯固定资产投资项目简称固定资产投资，其特点在于；在投资中只 包括为取得固定资产而发生的垫支资本投入而不涉及周转资本的投入。

（2）完整工业投资项目，

一、单项选择题

1. 某投资项目的原始投资额为100万元，使用寿命为9年，已知项目投产后每

年的经营净现金流量均为30万元，期满处置固定资产的残值收入为5万元，回收流动资金8万元，则该项目第9年的净现金流量为（）万元。

A. 30 B. 35 C. 43 D. 38 [答案]: C

[解析]: 项目终结点的净现金流量＝经营净现金流量＋回收额＝30＋5＋8＝

43（万元）。 2. 项目投资中完整的项目计算期是指（）。

A. 运营期 B. 试产期＋达产期 C. 建设期＋达产期 D. 建设期＋运营期 [答案]: D

[解析]: 项目计算期＝建设期＋运营期，运营期＝试产期＋达产期。 3. 对于原始投资额不同，项目计算期相同的互斥方案之间的比较最适合采用

（）。

A. 净现值率法 B. 净现值法

C. 差额投资内部收益率法 D. 年等额净回收额法 [答案]: C

[解析]: 净现值法适用于原始投资额相同且项目计算期相同的互斥方案之间

的比较决策；净现值率法适用于原始投资额相同的互斥方案之间的比较决策；差额投资内部收益率法适用于原始投资额不同，项目计算期相同的互斥方案之间的比较决策；年等额净回收额法适用于原始投资额不同，特别是项目计算期不同的互斥方案之间的比较。

第五章 投资决策分析

一、单选题

1、一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（ ） A、预付年金 B、永续年金 C、递延年金 D、普通年金 2、递延年金的特点是（ ）

A、没有终值 B、没有第一期的支付额 C、没有现值 D、上述说法都对

3、甲方案的标准差是1.42，乙方案的标准差是1.06，如甲、乙两方案的期望值相同，则甲方案的风险（ ）乙方案的风险。

A、大于 B、小于 C、等于 D、无法确定 4、投资者甘愿冒风险进行投资的诱因是（ ）

A、可获得报酬 B、可获得利润 C、可获得等同于时间价值的报酬率 D、可获得风险报酬率

5、下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以分散掉的是（ ） A、经济危机 B、通货膨胀 C、利率上升 D、企业经营管理不善 6、下列项目中，属于现金流出的是（ ）

A、营业收入 B、回收的固定资产残值 C、回收的流动资金 D、垫付的流动资金 7、净现值指标为正值时，该指标越大说明投资方案的（ ）

A、经济效益越好 B、经济效益越差 C、经济效益为零 D、风险越大 8、下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（

组合证券投资决策模型

证券投资者最关心的问题是投资收益率的高低及投资风险的大小。由于投资收益率受证券市场波动的影响，因而可以将其看作一个随机变量。我们可以用一定时期内某种证券收益率X的期望值E(X)来衡量该种证券投资的获利能力，期望值越大证券的获利能力越强；证券的风险可以用该种证券投资收益率的方差D(X)（收益的不确定性）来度量，方差越小证券投资的风险越小。

投资者在选择投资策略时，总希望收益尽可能大而风险又尽可能小，但高收益必然伴随着高风险，低风险也只有在低收益下才有可能。所以投资者只能选择在既定收益率的情况下使投资风险尽可能小的投资策略，或者选择在自己愿意承受的风险水平的情况下追求使总收益率尽可能大的目标。也可以权衡收益与风险的利弊，综合考虑，作出自己满意的投资决策。降低投资风险的有效途径是组合证券投资方式，即投资者选择一组证券而不是一种证券作为投资对象，然后将资金按不同的比例分配到各种不同的证券上进行投资以达到分散投资风险的目的。当然，投资策略的确定不是随意的，它应是建立在科学分析的基础上，以一定的准则来确定最满意的组合证券投资策略。

假定投资者选定了n种风险证券，Xi为证券投资期内第

i种证券的收益率，它受证券市场波动的影响,其预期收益

组合证券投资决策模型

证券投资者最关心的问题是投资收益率的高低及投资风险的大小。由于投资收益率受证券市场波动的影响，因而可以将其看作一个随机变量。我们可以用一定时期内某种证券收益率X的期望值E(X)来衡量该种证券投资的获利能力，期望值越大证券的获利能力越强；证券的风险可以用该种证券投资收益率的方差D(X)（收益的不确定性）来度量，方差越小证券投资的风险越小。

投资者在选择投资策略时，总希望收益尽可能大而风险又尽可能小，但高收益必然伴随着高风险，低风险也只有在低收益下才有可能。所以投资者只能选择在既定收益率的情况下使投资风险尽可能小的投资策略，或者选择在自己愿意承受的风险水平的情况下追求使总收益率尽可能大的目标。也可以权衡收益与风险的利弊，综合考虑，作出自己满意的投资决策。降低投资风险的有效途径是组合证券投资方式，即投资者选择一组证券而不是一种证券作为投资对象，然后将资金按不同的比例分配到各种不同的证券上进行投资以达到分散投资风险的目的。当然，投资策略的确定不是随意的，它应是建立在科学分析的基础上，以一定的准则来确定最满意的组合证券投资策略。

假定投资者选定了n种风险证券，Xi为证券投资期内第

i种证券的收益率，它受证券市场波动的影响,其预期收益

目 录

摘 要 .................................................... 2

关键词 ................................................... 2

1 前言 ................................................... 2

2 风险投资的风险因素及指标体系 ........................... 2

2.1 系统风险 .......................................... 3

2.1.1 政策法规风险 ...................................................................... 3

2.1.2 经济波动风险 ...................................................................... 3

2.1.3 金融与资本市场风险 .......................................................... 3

2.1.4 社会

目 录

摘 要 .................................................... 2

关键词 ................................................... 2

1 前言 ................................................... 2

2 风险投资的风险因素及指标体系 ........................... 2

2.1 系统风险 .......................................... 3

2.1.1 政策法规风险 ...................................................................... 3

2.1.2 经济波动风险 ...................................................................... 3

2.1.3 金融与资本市场风险 .......................................................... 3

2.1.4 社会

第五章

长期股权投资

CPA近年考情分析：

本章近年出题频率较低：

2010年0分，间接涉及2分左右； 2009年0分； 2008年5分。

但是，本章是重点章节，也将是综合阶段测试的重点。

目 录

第一节 第二节 第三节

长期股权投资的初始计量 长期股权投资的后续计量 长期股权投资的处置

第四节

长期股权投资的减值简介

重点难点归纳：

长期股权投资的初始计量；成本法核算；权益 法核算；成本法和权益法相互的转换；长期股权投

资的处置。

第一节 长期股权投资的初始计量

一、长期股权投资及其初始计量原则

（一）长期股权投资的内容 长期股权投资，是指企业准备长期持有的权益性投资。 1.具有控制的权益性投资(>50%)

2.具有共同控制的权益性投资

3.具有重大影响的权益性投资(50%>X>20%，但也有 例外P131) 4.公允价值不能可靠计量的小份额权益性投资

除上述四种情况以外，企业持有的其他权益性投资，应当划分为 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或可供出售金 融资产。

相关概念

是指有权决定一个 企业的财务和经营 政策，并能据以从 该企业的经营活动

是指按合同约定对 某项经济活动所共 有的控制，仅在与 该项经济活动相关

对

第五章 资本成本与资本决策

单项选择题

1.1 某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（ ）元。

A.1500 B.1250 C.1000 D.1650 参考答案：B

1.2 某企业2007年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，则2008年的经营杠杆系数为（ ）。 A.2 B.3 C.4 D.无法计算 参考答案：A

1.3 某企业2007年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2008年息税前利润增长率为10％，则2008年的每股利润增长率为（ ）。

A.15％ B.10.5％ C.10％ D.12％ 参考答案：B

1.4 某企业销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（ ）。

A.3 B.4

证券投资基金 第五章 基金托管人

目录第一节 基金托管人概述第二节 机构设置与技术系统 第三节 基金财产保管 第四节 基金资金清算 第五节 基金会计复核

第六节 基金投资运作监督第七节 基金托管人内部控制2

基金托管人

基金托管人是证券投资基金的主要当事人之一基金运作引入基金托管人制度，有利于基金财产 的安全和投资者利益的保护

第一节 基金托管人概述一、基金托管人及基金托管业务基金托管人是根据法律法规的要求，在证券投资基金 运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与 会计核算等相关职责的当事人。 托管人的四项职责： 1、资产保管，即基金托管人应为基金资产设立独立 的账户，保证基金的全部资产安全完整； 2、资金清算，即执行基金管理人的投资指令，办理 基金名下的资金往来；4

基金托管人概述3、资产核算，即建立基金账册并进行会计核算，复 核审查管理人计算的基金资产净值和份额净值； 4、投资运作监督，即监督基金管理人的投资运作行 为是否符合法规及基金合同的规定 基金托管人主要通过托管业务获取托管费作为其主要 收入来源，托管规模与其托管费收入成正比。在一些国家 和地区，托管人也通过进行绩效评估、提供会计核算等增 值性服务来扩大收入来源。

基金托管人概述