中国航运融资租赁市场季刊

航运业周期及融资租赁的影响

航运业是个典型的强周期性行业，其景气度随着世界经济的周期性波动而跌宕起伏。代表航运业景气度的波罗的海干散货综合运价指数BDI自1999年发布以来一直跟随世界经济做同向的剧烈波动，尤其是06年至今，指数呈现过山车式的巨幅震荡。从2000点左右起步，于2008年5月到达最高11783点，又迅速跌落至2008年12月的最低663点，2009年9月反弹至4661点，2012年9月再次跌回661点，可谓波澜壮阔。（参见下图）

航运业的强周期波动是与他的行业特点息息相关的。首先航运业承运的货物主要为干散货、件杂货和大宗液体货物这三大类。干散货包括铁矿砂、煤炭等矿石产品和谷物，通过干散货船承运；液体货物为石油、成品油及液体化学品等，通过油轮和液化品船承运；件杂货则为工业制成品，主要通过集装箱船承运。我们可以看到，这些货物即为世界贸易的主要贸易物，所以航运业的运输需求与国际贸易量，进而与世界经济景气周期直接相联。

其次，航运业的供给端存在供给短期无弹性和调整滞后性的特点，更引致运价的剧烈波动。这是因为船舶的建造需要比较长的周期，一般都要1-2年左右的时间。当世界贸易进入繁荣期时，短期内航运需求急剧增加，但船东可投入的运力无法及时增

航运业周期及融资租赁的影响

航运业是个典型的强周期性行业，其景气度随着世界经济的周期性波动而跌宕起伏。代表航运业景气度的波罗的海干散货综合运价指数BDI自1999年发布以来一直跟随世界经济做同向的剧烈波动，尤其是06年至今，指数呈现过山车式的巨幅震荡。从2000点左右起步，于2008年5月到达最高11783点，又迅速跌落至2008年12月的最低663点，2009年9月反弹至4661点，2012年9月再次跌回661点，可谓波澜壮阔。（参见下图）

航运业的强周期波动是与他的行业特点息息相关的。首先航运业承运的货物主要为干散货、件杂货和大宗液体货物这三大类。干散货包括铁矿砂、煤炭等矿石产品和谷物，通过干散货船承运；液体货物为石油、成品油及液体化学品等，通过油轮和液化品船承运；件杂货则为工业制成品，主要通过集装箱船承运。我们可以看到，这些货物即为世界贸易的主要贸易物，所以航运业的运输需求与国际贸易量，进而与世界经济景气周期直接相联。

其次，航运业的供给端存在供给短期无弹性和调整滞后性的特点，更引致运价的剧烈波动。这是因为船舶的建造需要比较长的周期，一般都要1-2年左右的时间。当世界贸易进入繁荣期时，短期内航运需求急剧增加，但船东可投入的运力无法及时增

第一章 国际航运市场

教学要求：了解当前航运市场情况；掌握航运市场供求分析的方法；熟悉运价条款及运价制定的原理；熟悉运价指数的编制方法；掌握油轮运价的计算方法 重点：航运市场供求关系；航运运价；运价指数 难点：运价指数的编制方法

内容：

第一节 航运市场概述

一、 航运市场

航运市场的概念。

（一） 航运市场的形成

1. “商人船主”时期 2. 航运市场的形成

3. 航运市场形成初期的船舶营运方式

（二） 航运市场的发展

1. 班轮运输市场的出现 2. 租船市场

（三） 航运市场的分化

1. 不定期船运输市场的进一步分化 2. 班轮运输市场的进一步分化

二、 班轮运输市场

（一） 班轮运输及班轮运输市场的定义

班轮运输（Liner Shipping）是船舶的一种营运方式。按照这种方式，船舶在固定的航线上，按公布的船期表发船，按既定的顺序挂靠既定的港口，经常性地从事运输服务，货物的运费按公布的运价本的费率计收。

班轮运输市场就是指以班轮运输服务为对象的需求者与供给者的交易关系。班轮运输市场的主体之一需求者（或买者）是货主（Shipper）；班轮运输市场的主体之二供给者（或卖者）是班轮运输公司，或班轮经营者。

（二） 班轮运输市场的货物种类

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当前新车电商最热话题莫过于以租代购，汽车金融最热话题则是ABS，弹个车则是集以租代购和ABS于一身的媒体宠儿，那么汽车租赁ABS市场如何看？1、汽车租赁行业如何划分？按照经营目的不同，汽车租赁可分为经营性租赁和融资租赁，经营性租赁中的承租人以取得使用权为目的，经营者则是通过提供车辆功能、税费、保险、维修及配件等服务来实现收益，市面上常见的有神州租车以及时下最热门的分时租赁;融资租赁则是指承租人以取得汽车所有权为目的，经营者则是以租赁的形式实现标的物所有权的转移，不仅具有产品销售的属性，更有金融服务的特点，如针对个人服务的以租代购，针对机构融资的直租和售后回租;2、融资租赁公司如何分类？按照监管部门的不同，我国融资租赁公司分为金融租赁公司、内资融资租赁公司和外资融资公司，其中金融租赁公司由银监会审批和监管，可在银行间市场发行ABS、内资融资租赁公司和外资融资公司则由商务部审批及监管，可在交易所市场发行ABS（本文属于远传，猫视汽车首发，转载请注明）;按照经营业务不同，则分为金融租赁公司、厂商系租赁公司和独立系融资租赁公司，其中金融租赁公司资金最为雄厚，主要经营飞机、轮船等交通工具及重型装备

第一章 国际航运市场

教学要求：了解当前航运市场情况；掌握航运市场供求分析的方法；熟悉运价条款及运价制定的原理；熟悉运价指数的编制方法；掌握油轮运价的计算方法 重点：航运市场供求关系；航运运价；运价指数 难点：运价指数的编制方法

内容：

第一节 航运市场概述

一、 航运市场

航运市场的概念。

（一） 航运市场的形成

1. “商人船主”时期 2. 航运市场的形成

3. 航运市场形成初期的船舶营运方式

（二） 航运市场的发展

1. 班轮运输市场的出现 2. 租船市场

（三） 航运市场的分化

1. 不定期船运输市场的进一步分化 2. 班轮运输市场的进一步分化

二、 班轮运输市场

（一） 班轮运输及班轮运输市场的定义

班轮运输（Liner Shipping）是船舶的一种营运方式。按照这种方式，船舶在固定的航线上，按公布的船期表发船，按既定的顺序挂靠既定的港口，经常性地从事运输服务，货物的运费按公布的运价本的费率计收。

班轮运输市场就是指以班轮运输服务为对象的需求者与供给者的交易关系。班轮运输市场的主体之一需求者（或买者）是货主（Shipper）；班轮运输市场的主体之二供给者（或卖者）是班轮运输公司，或班轮经营者。

（二） 班轮运输市场的货物种类

融资租赁案例 案例一 2007 年 11

月，某电信类上市公司通过融资租赁公司按经营性租赁方式购置 5

亿元的电信设备，租期 3 年，

每月末支付租金，会计处理时不作为自有固定资产处理，只在 “

租入固定资产登记表 ”

中作表外登记，支付

租金时记入成本费用之中。虽然银行非常愿意给该电信企业贷款，但由于银行贷款在该电信企业体现为负

债，增加了该企业的资产负债率，而经营性租赁不但不增加负债，而且具有增加经营业绩的功能，因此该

电信企业选择了经营性租赁模式。

综上所述：该企业是上市公司，通过选择经营性租赁方式，可以实现表外融资，美化公司的财务指标，降

低资产负债率，提高每股收益。 案例二

假设某设备价值 12

亿元，法定折旧年限是 15

年，则在利用银行贷款自行购置并以直线法折旧时，年折旧 率

6.6667%

，各年的折旧费用是

7600 万元， 15

年累计折旧费用是 11.4

亿元，另有残值 6000 万元 (

是原值 5%) 。

现在若以融资租赁方式租入， 若租赁期限是 5 年，

则折旧年限也是 5 年，

以直线法折旧时年折旧率是 20% ，

各年的折旧费用 2.28 亿元，

融资租赁登记

融资租赁登记公示系统（以下简称登记系统）是响应融资租赁业界的要求，由中国人民银行征信中心建立的全国集中统一的互联网电子化登记系统，服务于融资租赁登记与查询。

登记系统是一个基于现代动产担保登记理念建设的权利公示平台，以便捷、高效的方式披露交易主体的权利状况，维护交易安全。具体来讲，融资租赁登记有以下特点：一是登记机构即中国人民银行征信中心不对交易合同进行审查，登记内容的真实性、合法性和准确性由登记当事人负责；二是公示性登记，登记内容有限，登记过程简单，登记不要求提交融资租赁合同，仅要求登记出租人、承租人、租赁物等信息，目的是公示融资租赁交易关系，只要登记要素齐备、提供信息的格式符合登记机构的要求，就可以完成登记；三是登记系统是基于互联网的全国集中统一的数据库，凡是接通互联网的电脑均可成为登记系统的用户，在线完成登记与查询；四是查询方便，社会公众可以通过互联网查询融资租赁登记信息。

登记系统的三大主要功能是登记、查询和登记文件验证。融资租赁合同的主体或其委托的他人，只要通过互联网注册为登记系统的用户，通过当地人民银行征信分中心的身份资料现场审核后，即可登录登记系统进行登记操作。查询的条件是承租人的法定注册名称或身份证件号码。登记

融资租赁案例 案例一 2007 年 11

月，某电信类上市公司通过融资租赁公司按经营性租赁方式购置 5

亿元的电信设备，租期 3 年，

每月末支付租金，会计处理时不作为自有固定资产处理，只在 “

租入固定资产登记表 ”

中作表外登记，支付

租金时记入成本费用之中。虽然银行非常愿意给该电信企业贷款，但由于银行贷款在该电信企业体现为负

债，增加了该企业的资产负债率，而经营性租赁不但不增加负债，而且具有增加经营业绩的功能，因此该

电信企业选择了经营性租赁模式。

综上所述：该企业是上市公司，通过选择经营性租赁方式，可以实现表外融资，美化公司的财务指标，降

低资产负债率，提高每股收益。 案例二

假设某设备价值 12

亿元，法定折旧年限是 15

年，则在利用银行贷款自行购置并以直线法折旧时，年折旧 率

6.6667%

，各年的折旧费用是

7600 万元， 15

年累计折旧费用是 11.4

亿元，另有残值 6000 万元 (

是原值 5%) 。

现在若以融资租赁方式租入， 若租赁期限是 5 年，

则折旧年限也是 5 年，

以直线法折旧时年折旧率是 20% ，

各年的折旧费用 2.28 亿元，

融资租赁例：

假设2007年12月1日，北方公司与中华公司签订了一份租赁合同。租赁标的物：塑钢机。.起租日：2008年1月1日。租赁期：2008年1月1日～2010年12月31日，共36个月。租金支付：自租赁开始日每隔6个月于月末支付租金150000元。该机器的保险、维护等费用均由北方公司负担，估计每年约10000元。（履约成本）机器在2008年1月1日的公允价值为700000元。租赁合同规定的利率为7%（6个月利率）。

该机器的估计使用寿命为5年，期满无残值。承租人采用年限平均法计提折旧。租赁期届满时，北方公司享有优惠购买该机器的选择权，购买价为100元，估计该日租赁资产的公允价值为8000元。2009年和2010年两年，北方公司每年按该机器所生产的产品的年销售收入的5%向中华公司支付经营分享收入（或有租金）。此外，假设该项租赁资产不需安装。北方公司2007年11月20日因租赁交易向某律师事务所支付律师费20000元。 会计处理--承租人（北方公司）：

1.计算租赁开始日最低租赁付款额的现值，确定租赁资产入账价值： 最低租赁付款额＝各期租金之和＋行使优惠购买选择权支付的金额 ＝150000×6＋100 ＝9000

融资租赁案例分析

案例 1

江西水泥：资融租赁公告

2010年10月29日，江西水泥[A股000789]（或称：承租人）、子公司瑞金万年青水泥有限责任公司和中国外贸金融租赁有限公司（以下简称：出租人或买方 或租赁公司）签署了《融资租赁合同》、《租赁物买卖合同》，将瑞金万年青价值壹亿元整的设备出卖给中国外贸金融租赁公司，再由公司向出租方承租给瑞金万年青使用。租赁期限为三年，年租赁利率5.04%（中国人民银行同期贷款基准利率下浮10%）；租赁保证金壹仟肆佰万元整（小写：￥14，000，000.00）；租赁手续费贰佰伍拾万元整（小写：￥2，500，000.00）。

此议案经公司第五届董事会第二次会议审议，2009年年度股东大会批准。

瑞金公司将前期投入的水泥熟料生产线价值壹亿元整的资产置换给出租人，为公司融入壹亿元整的货币资金，出租人购买后将设备以融资租赁方式出租给公司，继续由瑞金公司使用。租赁设备本息公司将按定期等额支付方式，分十二期支付，将合计支付租金总额人民币壹亿零捌佰叁拾柒万柒仟捌佰捌拾元整（小写：￥108，377，880.00）。

租赁期满后的十个工作日内，承租人向出租人支付人民币壹万元整（小写：￥10，000.00）的名义价款购买租赁