高新技术企业价值评估方法

南京财经大学本科毕业论文

高新技术企业价值评估的新思维 ----实物期权理论

摘 要: 认识价值是一切经济与管理行为的依据和前提。在新的经济发展形势下高新技术公司已成为经济发展的主角，正确评估高新技术公司的价值成为必须解决的一个问题。高新技术公司的生存环境复杂多变，仅仅依靠传统的公司价值评估模式和方法来揭示其价值显得力不从心。实物期权方法的引入为解决评估高新技术公司价值的问题提供了新思路。本文将具体讨论传统的公司价值评估模式的不足，以及实物期权在评估高新技术公司价值时所具有的独特优势。

关键字： 企业价值 价值评估 净现值 实物期权

New thinking of hi-tech corporation valuation ----The real-options theory

Abstract: To cognition value is the foundation and precondition of economics and managements. In the new economics development situation hi-tech company has became the le

第3 5卷

第 5期

技

术

与创新

管

理

V0 1 . 3 5 No . 5S e p. 2 01 4

2 0 1 4年 O 9月

TECHN0L 0GY AND I NNOVATI ON MANAGEMENT

基于企业生命周期的高新技术企业价值评估方法研究冯媛媛(上海理工大学管理学院，上海 2 0 0 0 9 3 )摘要：随着社会的高速发展，高新技术企业的 I P O定价、增资扩股以及企业之间的价值投资、并购等经济活动日

益频繁，对企业价值评估的需求也越来越大。不同生命周期阶段的企业价值驱动因素不同，使得企业价值与企业的生命周期息息相关。高新技术企业的生命周期较为明显，为了使其价值评估的结果更加准确，根据其所处的生命周期阶段选择相应的评估方法具有重要的研究价值。通过对高新技术企业不同生命周期阶段的特征进行分析， 运用层次分析法和模糊综合评价法给出不同生命周期阶段的划分方法，并针对不同的生命周期阶段研究合适的价值评估方法，为如何界定高新技术企业所处的生命周期阶段以及更加合理准确的评估高新技术企业的价值提供了依据。

关键词：企业价值；生命周期；层次分析法；模糊综合评价法中图分类号： F 2 7 5 . 5 文献标识码： A 文章编号： 1 6 7 2—7 3

1、经认定的国家级高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税

2、对经济特区和上海浦东新区内在2008年1月1日（含）之后完成登记注册的国家需要重点扶持的高新技术企业，在经济特区和上海浦东新区内取得的所得，自取的第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税

3、企业为开发新技术，新产品，新工艺发生的研究开发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按照规定据实扣除的基础上，按照研究开发费用的50%加计扣除；形成无形资产的，按照无形资产成本的150%摊销。

4、对企业(包括外商投资企业、外国企业)为生产《国家高新技术产品目录》的产品而进口所需的自用设备及按照合同随设备进口的技术及配套件、备件，除按照国发〔1997〕37号文件规定《国内投资项目不予免税的进口商品目录》所列商品外，免征关税。

5、企业(包括外商投资企业、外国企业)引进属于《国家高新技术产品目录》所列的先进技术，按合同规定向境外支付的软件费，免征关税。

6、企业研究开发新产品、新技术、新工艺所发生的各项费用逐年增长，增长幅度在10％以上(含10％)的企业，可再按实际发生额的50％抵扣应税所得额。

7、从事软件开发、集成电路制造及

西安电子科技大学

硕士学位论文

高新技术企业价值评估中模糊实物期权定价方法的研究与改进

姓名：张慧明

申请学位级别：硕士

专业：软件工程

指导教师：李青山;和多田

20100601

摘要

实物期权定价理论是现代金融学研究的传统领域，高新技术企业价值评估更是风险投资领域的核心问题，面对高不确定性的新兴企业日益增多的局面，传统的定价模型有了很大的局限。实物期权的主要思想是，在市场条件不明确的情况下，投资者可以选择在最佳的时机进行投资或者调整规模，这种期权被称为实物期权，它的价值在于投资决策的机会成本。一般来说Black-Scholes模型通常被用于实物期权的定价，但在实务中模型中的预期现金流收益值、无风险利率、方差并不是定值，而是在一定区间内波动，显然直接给出参量的值是不符合实际的。

本文正是针对实物期权定价中预期现金流收益的现值是个预测值，采用精确值给出不太合理的问题，在分析了三角模糊数或梯形模糊数给出它的区间估计值，并利用Black-Scholes公式(简称B-S公式)为之定价的方法基础上，提出将预期现金流收益现值的专家评估区间转化成更为合理的正态模糊数，同时利用模糊变量间距离构建权向量提供筛选方法，筛选出最接近的估值区间进行评估的一种新的模糊实物期权定价方法。

中关村、高新、技术企业

关于落实《关于促进中关村高新技术企业发

展的若干意见》的实施办法

第一条 为深入学习实践科学发展观，贯彻国务院关于中关村科技园区建设国家自主创新示范区的批复，执行北京市关于建设中关村国家自主创新示范区核心区（海淀园）的批复，落实《关于促进中关村高新技术企业发展的若干意见》，鼓励和扶持海淀区高新技术产业快速、健康发展，根据《中共海淀区委、区政府关于进一步促进高新技术产业发展的决定》，依照《关于促进中关村高新技术企业发展的若干意见》对中关村高新技术企业范围和标准的规定，制定海淀区创新企业认定标准及海淀区重点支持的高新技术产业目录。

第二条 依照海淀区创新企业认定标准及海淀区重点支持的高新技术产业目录对相关企业认定后，对注册在海淀园范围内的企业，同时授予“中关村高新技术企业”和“海淀区创新企业”资格；对注册在海淀区范围内、海淀园范围外的企业，授予“海淀区创新企业”资格。

本办法所称的“海淀区创新企业”是指：在《海淀区重点支持的高新技术产业目录》内，持续进行研发与成果转化，拥有核心竞争力，并以此为基础开展生产经营活动的企业。包括：

（一）按照《高新技术企业认定管理办法》（国科发火

[2008]172号）取得高新技术企业资格的企业；

中关村

附件： 高新技术企业自查表 （注：本表仅供参考，请结合企业实际情况填写） 填 表 说 明 企业应参照《高新技术企业认定管理办法》、《国家重点支持的高新技术领域》（国科发火[2008]172号）和《高新技术企业认定管理工作指引》（国科发火[2008]362号）的要求填报。

1.企业应如实填报所附各表。要求数据准确、详实，文字简洁。 2.表内栏目不得空缺，无内容时填写“无”或“0”；数据有小数时，按四舍五入取整数填写。 3.高企证书编号须填写最新的高企证书编号，即通过复审的企业应填写复审证书号。 4.认定（或复审）前三年是指：对于通

青岛市科学技术局文

件

青科高字?2011?5号

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关于开展2011年度高新技术企业

复审工作的通知

各区市科技局、财政局、国税局、地税分局，高新区、保税区有关单位，有关企业：

根据科技部、财政部、国家税务总局联合下发的《高新技术企业认定管理办法》（国科发火?2008?172号，以下简称《管理办法》）和《高新技术企业认定管理工作指引》（国科发火?2008?362号，以下简称《工作指引》）要求，为做好对我市2008年度认定高新技术企业的复审工作，现将有关事项通知如下：

一、复审对象

经青岛市高新技术企业认定管理机构认定的2008年度高新技术企业，属于本次高新技术企业复审范围。

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二、复审材料上报时间

青岛市高新技术企业认定管理办公室受理企业复审材料的截止时间为2011年4月25日。

三、复审材料要求

属于复审范围的高新技术企业，本着自愿的原则，按照《管理办法》及《工作指引》有关要求，提供以下复审材料：

1、企业承诺书（见附件1）

2、《高新技术企业复审申请书》，同《高新技术企业认定申请书》，由网络生成后打印；

3、企业近三年开展研究开发等技术创新活动的报告（编写提纲见附件2）；

4、

高新技术企业名单

序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 企业名 丹东登海良玉种业有限公司 辽宁丹玉种业科技股份有限公司 辽宁天利金业有限责任公司 辽宁华瑞联合制药有限公司 凤城太平洋神龙增压器有限公司 辽宁汇宝金业有限公司 辽宁通达轴业有限公司 丹东君澳食品股份有限公司 丹东丹银矿冶有限责任公司 凤城市时代龙增压器制造有限公司 凤城市双马涡轮增压系统有限公司 凤城市凯驰内燃机配件有限公司 技术领域 2.生物与新医药 2.生物与新医药 7.资源与环境 2.生物与新医药 8.先进制造与自动化 7.资源与环境 8.先进制造与自动化 2.生物与新医药 7.资源与环境 8.先进制造与自动化 8.先进制造与自动化 8.先进制造与自动化 联系人 张 玲 荆 毅 张 虎 高 扬 张迎红 顾继彬 张 华 滕 菲 刘德超 刘 勇 王 卓 于 辉 电话 13130505992 13898525638 18341562096 13904152229 13470068797 14740500540 18941558444 13942565526 13050388770 18904959108 13464548811 1369415

高新技术企业相关科技政策

相关政策解读： 《高新技术企业认定》

《上海市高新技术成果转化项目认定》 《上海市中小企业发展专项资金》 《企业研究开发研发费用税前加计扣除》 《科技型中小企业技术创新基金项目申请》 《科技小巨人信用贷》 《科技小巨人工程专项资金》 《上海市加快自主品牌建设专项资金》

注：详细政策内容见最后

《高新技术企业技术认定》

鉴于贵企业已是高新技术企业，主要提供高新技术企业所享受的优惠政策。

政策意义 ：扶持力度为， 取得高新技术企业资格后，可减按15%的税率征收企业所得税。

联系部门：

上海市高新技术企业认定办公室 地址：张东路1387号34幢 邮编：201203

电话：68790908、68795959 总机转 传真：58965165

办公时间：周一至周五 9：00—17：00

《上海市高新技术成果转化项

申请高新技术企业认证对企业的好处

1 证书的含金量很高，是企业自身实力的体现：提高自身市场形象，社会知名度，增加

客户信任感

2 提高企业市场竞争力：建设单位或政府项目中涉及投资、安全的项目对资质的要求一般需要高新技术企业证书，包括很多招标项目中前提条件就是必须要有高新证书。 3 有利于企业加强自身建设，提高管理、技术、经营能力，因为高新技术企业评定资质条件要求的是全方位的综合能力，包括技术水平、管理水平、服务水平、人员构成、经营业绩、资产状况等的要素。企业要取得证书，就要不断改进自己的综合实力，以达到评定的条件。

4 税收优惠政策 企业所得税:

1.根据《中华人民共和国企业所得税法》第28条2款规定，（重点）国家需要重点扶持的高新技术企业，减按15%的税率征收所得税。

（重点）企业所得税=（企业当年总收入-企业当年总成本）X25% 高新技术企业免10%，只交15%

2.对企业为开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按照规定据实扣除的基础上，按照研究开发费用的50%加计扣除；形成无形资产的，按照无形资产成本的150%摊销。

营业税:

对单位和个人在本市从事技术转让