蒙牛并购雅士利的动因分析

继去年引入丹麦乳企阿拉，今年5月牵手达能并入股现代牧业后，蒙牛再度挥洒大手笔：斥资逾百亿并购雅士利。

蒙牛乳业（02319.HK）与雅士利国际（01230.HK）昨日对外宣布，蒙牛乳业向雅士利所有股东发出要约收购，并获得控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CA Dairy Holdings接受要约的不可撤销承诺，承诺出售合计约75.3%的股权。

蒙牛方面表示，此次是蒙牛独家投资，融资方面将采用银团贷款的方式，不会引入合作伙伴。“雅士利的团队在婴幼儿奶粉行业有着非常丰富和成功的管理经验，并购后我们将保留雅士利的独立运营平台，使其保持作为从事奶粉业务的专业公司。”蒙牛乳业总裁孙伊萍表示。

雅士利董事长张利坤昨日对本报记者表示，双方的合作是几个月前蒙牛先找到雅士利，今后他应该会继续在雅士利担任职务，但具体职务还没有定。

有业内人士对此分析称，对于无奶源、销售又主要集中在二三线市场且品牌历史不长的雅士利来说，这次蒙牛的收购成本过高。该人士称，雅士利目前的地位比较尴尬，“向上做很难，掉下去也不太容易”，正处于转型期。

蒙牛“补奶”

蒙牛为雅士利股东提供了两个选择：一是接受每股3.50港元的限购价（约溢价9.4%）；一是获得每股2.82港元

蒙牛收购雅士利案例分析

一、 确定并购交易结构

1、

案例简介

2013年 6月18日，中国蒙牛乳业有限公司(02319.HK)(简称“蒙牛乳业”)与雅士利国际控股有限公司(01230.HK)(简称“雅士利”)联合宣布，蒙牛乳业向雅士利所有股东发出收购要约，并获得控股股东张氏国际投资有限公司(简称“张氏国际”)和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CA Dairy Holdings(简称“CA Dairy”)接受要约的不可撤销承诺，承诺出售合计约75.3%的股权。

蒙牛方面表示，此次是蒙牛独家投资，融资方面将采用银团贷款的方式，不会引入合作伙伴。“雅士利的团队在婴幼儿奶粉行业有着非常丰富和成功的管理经验，并购后我们将保留雅士利的独立运营平台，使其保持作为从事奶粉业务的专业公司。”蒙牛乳业总裁孙伊萍表示。

这是是迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购，也是蒙牛乳业在奶粉领域发力的重要信号。两大乳业巨头联手后，将通过资源整合与互补，利用双方在产品、品牌、渠道等方面的优势，加快高端奶粉行业整体升级的速度。

交易金额：124亿港元（约合人民币98亿元），雅士利的股东将可就每股股票获得以下两种选择：

(1)每股3.50港币的现金；

(2)每股2.82

20世纪90年代以来,跨国并购进入一个新的发展阶段,成为国际直接投资的主要方式.并呈现出了更多新的特点和规律。介绍我国企业跨国并购的现状和跨国并购的特点,通过阐述跨国并购动因,分析跨国并购给企业带来的效应,并且以此借鉴跨国公司先进经验,提高我国企业跨国经营的总体水平。

维普资讯

我国企业跨国并购的动因及效应分析方丽君(武汉科技大学中南分校湖北武汉 4 02 ) 3 2 3

摘要 2 0世纪 9 0年代以来，国井购进入一个新的发展阶段，为国际直接投资的主要方式，呈现出跨成井 了更多新的特点和规律。绍我国企业跨国并购的现状和跨国并购的特点，介通过阐述跨国并购动因，分析跨国并购给企业带来的效应，且以此借鉴跨国公司先进经验，高我国企业跨国经营的总体水平。并提关键词国际直接投资跨国并购中图分类号 F 7l 2

横向并购A

文献标识码

我国企业跨国并购的态势

使 T L获得了其高新技术的彩电生产线，车丁业集团收购了韩国双龙汽车公司； C 进而打开了欧盟这个庞大的国际市场 .使 2 0年 1 T L并购了法国汤姆逊彩电 0 4月 C2 .我国企业跨国并购的动因 2

迄今为止。世界范围内共出现过五次 T L成为欧盟彩电市场上的一支中国力业务。 C 大的企业并购浪潮。 1

20世纪90年代以来,跨国并购进入一个新的发展阶段,成为国际直接投资的主要方式.并呈现出了更多新的特点和规律。介绍我国企业跨国并购的现状和跨国并购的特点,通过阐述跨国并购动因,分析跨国并购给企业带来的效应,并且以此借鉴跨国公司先进经验,提高我国企业跨国经营的总体水平。

维普资讯

我国企业跨国并购的动因及效应分析方丽君(武汉科技大学中南分校湖北武汉 4 02 ) 3 2 3

摘要 2 0世纪 9 0年代以来，国井购进入一个新的发展阶段，为国际直接投资的主要方式，呈现出跨成井 了更多新的特点和规律。绍我国企业跨国并购的现状和跨国并购的特点，介通过阐述跨国并购动因，分析跨国并购给企业带来的效应，且以此借鉴跨国公司先进经验，高我国企业跨国经营的总体水平。并提关键词国际直接投资跨国并购中图分类号 F 7l 2

横向并购A

文献标识码

我国企业跨国并购的态势

使 T L获得了其高新技术的彩电生产线，车丁业集团收购了韩国双龙汽车公司； C 进而打开了欧盟这个庞大的国际市场 .使 2 0年 1 T L并购了法国汤姆逊彩电 0 4月 C2 .我国企业跨国并购的动因 2

迄今为止。世界范围内共出现过五次 T L成为欧盟彩电市场上的一支中国力业务。 C 大的企业并购浪潮。 1

电子商务企业并购动因及绩效分析

写作提纲

一、绪论

电子商务是目前全球范围内并购活动最活跃的产业之一。但是电子商务作为新兴产业，学者对于其并购的研究却很少。并购包含两方面含义：并购和兼并。其核心理论：一是研究企业实施并购的动因，即企业为什么要实施并购；二是企业在并购后公司绩效的研究，即实施并购后会对企业的绩效产生何种影响。本文想要研究的问题是：电子商务行业上市公司基于什么原因发动并购以及在并购后对主动并购方的经营绩效带来何种影响。本文在研究了大量并购理论的文献资料、整体把握中国电子商务行业发展及并购情况的基础上，选取主营业务为电子商务的国内上市公司为样本，从主动并购方角度，考察了中国电子商务产业上市公司的并购动因及并购后的绩效变化；接着从政府和企业双重角度为我国的电子商务行业的发展和电子商务企业并购的成功提供可行的政策建议，以克服单一角度的片面性。 一、本论

（一）中国电子商务行业现状分析 1、电子商务商业的界定和特征 2、中国电子商务行业的发展和并购情况

1

（二）中国电子商务行业上市公司并购动因影响因素实证分析 1、数据变量介绍和模型构建 2、Logistic模型构建 3、描述性分析 4、模型分析结果和讨

电子商务企业并购动因及绩效分析

写作提纲

一、绪论

电子商务是目前全球范围内并购活动最活跃的产业之一。但是电子商务作为新兴产业，学者对于其并购的研究却很少。并购包含两方面含义：并购和兼并。其核心理论：一是研究企业实施并购的动因，即企业为什么要实施并购；二是企业在并购后公司绩效的研究，即实施并购后会对企业的绩效产生何种影响。本文想要研究的问题是：电子商务行业上市公司基于什么原因发动并购以及在并购后对主动并购方的经营绩效带来何种影响。本文在研究了大量并购理论的文献资料、整体把握中国电子商务行业发展及并购情况的基础上，选取主营业务为电子商务的国内上市公司为样本，从主动并购方角度，考察了中国电子商务产业上市公司的并购动因及并购后的绩效变化；接着从政府和企业双重角度为我国的电子商务行业的发展和电子商务企业并购的成功提供可行的政策建议，以克服单一角度的片面性。 一、本论

（一）中国电子商务行业现状分析 1、电子商务商业的界定和特征 2、中国电子商务行业的发展和并购情况

1

（二）中国电子商务行业上市公司并购动因影响因素实证分析 1、数据变量介绍和模型构建 2、Logistic模型构建 3、描述性分析 4、模型分析结果和讨

我国企业并购的动因及存在问题的探讨

我国企业并购的动因及存在问题的探讨

Tuesday, 04 May 2004 @ 23:41:58

摘 要：本文分析了我国企业并购的动因，与国外成熟的市场化相比，具有大多是基于“指导”基础上，而非“市场驱动”、并购尚处于较低层次的特点。同时，在探讨并购后整合时，指出了目前尚存的公司治理结构不清、文化冲突和利益调整难以协调的问题。

关键词：企业并购,并购动因,核心竞争力,治理结构

企业并购概念包括兼并与收购两部分，英文缩写为M ＆ A。兼并(Merger)含有吞并、吸收、合并之意。收购(Acquisition)是指对企业的资产和股份的购买行为，二者合称并购。从本质上讲，“它是指在市场机制下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权产易活动”。企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容，是市场经济条件下企业资本经营的重要方面，通过并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大生产经营规模，实现纵向整合效应与协同效应，降低交易成本，达到盈利最大化的目的。在西方，企业并购促进了西方国家产业结构的调整，提高资源的宏观配置效率；普遍提高了企业的经济效益和促进了生产和资产的集中，增强了在国际市场的竞争力。但并购是一柄双刃剑，并

我国企业并购的动因及存在问题的探讨

我国企业并购的动因及存在问题的探讨

Tuesday, 04 May 2004 @ 23:41:58

摘 要：本文分析了我国企业并购的动因，与国外成熟的市场化相比，具有大多是基于“指导”基础上，而非“市场驱动”、并购尚处于较低层次的特点。同时，在探讨并购后整合时，指出了目前尚存的公司治理结构不清、文化冲突和利益调整难以协调的问题。

关键词：企业并购,并购动因,核心竞争力,治理结构

企业并购概念包括兼并与收购两部分，英文缩写为M ＆ A。兼并(Merger)含有吞并、吸收、合并之意。收购(Acquisition)是指对企业的资产和股份的购买行为，二者合称并购。从本质上讲，“它是指在市场机制下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权产易活动”。企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容，是市场经济条件下企业资本经营的重要方面，通过并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大生产经营规模，实现纵向整合效应与协同效应，降低交易成本，达到盈利最大化的目的。在西方，企业并购促进了西方国家产业结构的调整，提高资源的宏观配置效率；普遍提高了企业的经济效益和促进了生产和资产的集中，增强了在国际市场的竞争力。但并购是一柄双刃剑，并

蒙牛引入PE投资案例分析

概 Contents 要二

一

蒙牛公司背景介绍

对赌协议

三四

PE注资过程介绍

蒙牛的上市及外资的退出

2015-6-19

蒙牛是一家总部位于内蒙古的乳制品生 产企业，蒙牛是中国大陆生产牛奶、酸 奶和乳制品的领头企业之一，1999年成 立，至2005年时已成为中国奶制品营业 额第二大的公司，其中液态奶和冰淇淋 的产量都居全中国第一。 2002 年 6 月， 摩根士丹利等机构投资者在开曼群岛注 册了开曼公司。 2002 年 9 月，蒙牛乳业 的发起人在英属维尔京群岛注册成立了 金牛公司。同日蒙牛乳业的投资人、业 务联系人和雇员注册成立了银牛公司。 金牛和银牛各以 1 美元的价格收购了开 曼群岛公司 50% 的股权，其后设立了开 曼公司的全资子公司——毛里求斯公司 。所投资金经毛里求斯最终换取了大陆 蒙牛乳业 66.7% 的股权，蒙牛乳业从民 营企业变为合资企业。

2015-6-19

2015-6-19

2015-6-19

牛根生，蒙牛乳业集团创始人，老牛基金会 创始人、名誉会长，“全球捐股第一人”。 ●1983年 进入内蒙古伊利集团(原呼和浩特 回民奶食品厂) ●1992年 担任内蒙古伊利集团生产经营副总 裁 ●1998年 被内蒙古伊利集团

伊利蒙牛液态奶的STP营销（一）

华南农业大学 公共管理学院 2004级公共事业管理7班 陈蔚柔 摘 要：2005年中国人均乳品消费量达到了9.7千克，与世界乳品人均消费量100千克相比，消费差距十分明显。乳品消费习惯已经扩散到了城市各个年龄层次，消费量和消费人群的扩大，使得乳品行业开始了跨越式发展，其中2000年到2004年更是被行业称之为中国乳业的黄金五年。以光明、蒙牛和伊利三大乳业巨头为例，这三家企业在这5年的时间里的销售额平均增长率都达到了50％，其中蒙牛更是达到了100％，被行业惊赞为“蒙牛速度”，鉴于国内液态奶有如此态势，通过比较分析伊利和蒙牛液态奶的市场细分、市场选择、市场战略的异同点，试图发现其营销方面的优胜点，并为其提出有效的发展战略——改变北强南弱的市场格局，居安思危，迎战外国品牌。

关键词：伊利，蒙牛，液态奶，市场细分，市场选择，市场定位

国内液态奶态势的思考

伊利和蒙牛是我国液态奶行业的两大巨头，他们的地位和营销策略在行业中举足轻重，但国内液态奶态势对他们的影响也不容忽视，经过对液态奶国情，政府作为和行业作为三个方面的集中探究，我认为伊利与蒙牛液态奶的经营面临着多重机遇与挑战。

（一）机遇就在于

1、 我国人均