扩张性货币政策对股票的影响

货币政策对股票价格的影响研究

【摘要】：价格理论是经济学的核心理论。经济学或经济理论的发展轨迹是沿着商品价格——资本价格——资产价格这样的轴心前进的。股票市场一般而言是一国资本市场的最重要组成部分,加之股票还是许多金融衍生产品和工具的构成基础,因而股票市场上价格的表现如何,对该国资本市场的稳定和发展具有决定性的作用。所以,股票定价、股票价格的决定和影响因素研究,就成了当前货币经济学和金融经济学中的重要研究内容和重点课题。金融发展提高了资本市场在国民经济中的重要性。金融资产价格波动影响了货币政策的运行环境,进而货币政策对实体经济、宏观经济的各种影响机制、途径也发生了变化。货币政策如何应对这一变化,如何调整以适应新的经济运转态势的需要,就成了摆在理论界和政策界面前的一项重要任务。完成这一任务的一个首要前提就是弄清货币政策影响资产价格的机制和原理。弄清货币政策如何影响资产价格变动的机理,对于我们在新经济形势下如何实施和制定货币政策有很大的指导作用,有助于我们处理货币政策与资产价格的关系。本论文就是在货币政策如何对作为资本市场最重要组成部分,即股票市场上股票价格的影响和作用机理方面,进行研究。资产价格的变动改变了货币政策的运行环境,货币政策必须做出相应

对于不同的人对电子货币有着不一样的定义，普遍认为电子货币是以电子形式储存传统货币于消费者持有之电子设备中，并以现行货币单位计量之货币价值，作为储值或预付工具。电子货币取代传统的银行券和硬币作为主要的交易和支付工具已经成为一种发展趋势。当实施货币政策时，必然要按照流动性的高低对货币惊醒层次的划分。电子货币必然会干扰传统的宏观货币需求和供给，一国央行需要将电子货币纳入货币政策制定的过程中。

1、电子货币对货币政策中间目标的选取

1.1电子货币对利率的影响

电子货币的大规模普及会增加货币的供给，从而给利率水平造成下降的压力，利率的形成机制更加复杂。首先，货币电子化提高了整个货币体系的电子化水平。中央银行甚至公众都将能更容易得到各种利率资料，从而增强了利率的可测性。其次。电子货币的普及提高了整个货币体系的效率，缩短了中央银行政策传导的时间．市场参与者会对中央银行调整再贴现率等干预政策更敏感．从而增加了中央银行对利率的可控性。再次，电子货币将使利率等价格信号性指标更有效率。质量更高，从而增强了利率的相关性。

由于利率是市场运行的结果．电子货币的大幅使用将增强市场的效率和竞争水平，提高了利率作为未来货币政策中介目标的重要性。可以肯定在金融创新与电子化、金融放松管

货币政策对中国房价的影响

第一章 我国货币政策基础知识及定义

（一）般性货币政策及界定

一般性货币政策是对货币供给总量货信用进行调节和控制的政策性工具，一般性货币政策的特点在于，它是针对总量进行调节的，中央银行经常使用且对整个宏观经济运行发生影响。一般性货币政策的运用可对基础货币、银行储备、货币供应量、利率以及金融机构的信贷活动产生直接或间接的影响，有利于中央银行货币政策目标的实现。

（二）选择性货币政策及其界定

选择性货币政策，是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采取的信用调节工具。主要包括：消费者信用控制、不动产信用控制、优惠利率等，其特点在于它是针对结构进行调节的。

（三）我国房地产市场价格及其界定

由于我国目前对于房地产价格的统计尚不十分成熟，相关指标并不是很完善。我国统计局有两种关于房地产价格的统计描述：平均销售价格和房地产价格指数。

1.平均销售价格

我们目前常用的房地产价格数据有两个：一个是利用国家统计局公布的当年商品房地产销售额与销售面积计算得到的平均价格；另一个是国家统计局对35个大中城市房地产市场加以价格的监测数据。

可供选用的有商品房平均销售价格、住宅平均销售价格等。商品房平均销售价格是指在全国范围内开发的商品住宅、办公楼、

货币政策对中国房价的影响

第一章 我国货币政策基础知识及定义

（一）般性货币政策及界定

一般性货币政策是对货币供给总量货信用进行调节和控制的政策性工具，一般性货币政策的特点在于，它是针对总量进行调节的，中央银行经常使用且对整个宏观经济运行发生影响。一般性货币政策的运用可对基础货币、银行储备、货币供应量、利率以及金融机构的信贷活动产生直接或间接的影响，有利于中央银行货币政策目标的实现。

（二）选择性货币政策及其界定

选择性货币政策，是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采取的信用调节工具。主要包括：消费者信用控制、不动产信用控制、优惠利率等，其特点在于它是针对结构进行调节的。

（三）我国房地产市场价格及其界定

由于我国目前对于房地产价格的统计尚不十分成熟，相关指标并不是很完善。我国统计局有两种关于房地产价格的统计描述：平均销售价格和房地产价格指数。

1.平均销售价格

我们目前常用的房地产价格数据有两个：一个是利用国家统计局公布的当年商品房地产销售额与销售面积计算得到的平均价格；另一个是国家统计局对35个大中城市房地产市场加以价格的监测数据。

可供选用的有商品房平均销售价格、住宅平均销售价格等。商品房平均销售价格是指在全国范围内开发的商品住宅、办公楼、

货币政策股票市场发展

自20世纪90年代以来，全球经济金融结构演变的一个突出趋势是以股票市场为核心的资本市场得以持续发展，随着世界范围内股票市场规模的持续扩大，股票市场对国际经济、国内经济的影响也迅速加大。作为现代市场金融经济的主要宏观调控手段，货币政策对于熨平经济波动、促进一国经济金融的良性持续平稳发展已举足重轻。当然，货币政策与经济金融的具体演进态势是相互作用、互为影响的，货币政策的运用会对经济金融的发展造成巨大影响，反过来经济金融格局的演变也必定会作用于货币政策，引起货币供求、货币政策传导机制乃至政策效果的变动，所以无论如何货币政策的制定都必须以现实的经济金融结构为前提和条件，否则货币政策可能将受到极大的制约甚至出现错误决策，从而对经济金融的发展造成巨大动荡。中国加入ＷＴＯ之后，如何维持本国金融系统的稳定，以及如何提升国内金融系统配置货币资源的经济效率等问题的理论阐述和政策含义已经是国内经济理论界和政府相关部门关注的重点。 一、基本理论解析

（一）货币政策相关理论解析

货币政策是货币当局或中央银行为实现宏观经济调控目标而采用各种方式调节货币供应量和货币运行环境，并以此影响宏观经济变量的方针和政策总称。货币政策实际上是中央银行通过

我国股票市场对货币政策传导效应的实证分析

摘 要:随着我国股市融资规模的不断扩大,股票市场已成为货币政策传导的一个现实可行且日益重要的渠道。我国应当从完善股票市场、宏观环境和货币政策等三个方面来提高我国股票市场对货币政策的传导效率。

关键词:货币供应量;股票价格;利率调整;财富效应;托宾q效应

一、引言

随着我国经济体制改革的深化和市场经济的发展,股票市场对货币政策的传导所产生的影响

越来越深刻。但我国资本市场与货币市场长期分割,使得股票市场作为货币政策传导机制的有效性未得到很好的发挥。因此,认真研究货币政策在股票市场的传导,对提高我国货币政策的有效性具有重要的理论意义与现实意义。

西方研究股票市场传导货币政策的基本理论大致有以下几种:1.托宾q理论。托宾将q定义为企业的市场价值与企业重置成本之比。q值大于1时,企业的市场价值高于重置成本,企业发行较少的股票就可以买到较多的投资品,投资支出就会增加,最终导致总支出的增加。2.流动性效应渠道。当消费者出现财务收支困难时需要迅速变现,存款、股票、基金、债券等金融资产流动性高,可以迅速变现,而耐用品则不具备流动性。当扩张性货币政策使得股票价格上升时,消费者对自身财务困难的可能预期降低,将增

第34章 货币政策和财政政策对总需求的影响

本章主要论述货币政策和财政政策的短期效应。通过本章的学习，要求掌握货币政策和财政政策对总需求的影响，理解乘数效应与挤出效应。

34.1 货币政策如何影响总需求

利率由货币供给和货币需求的交点决定。货币供给由中央银行的政策固定，MS 曲线是一条垂线，货币需求与利率呈反方向变动关系，MD 曲线向右下方倾斜。

利率 r MD M MS 为实现宏观经济目标，中央银行可以用货币政策来移动总需求曲线。货币供给增加，货币供给曲线向右平移，利率下降，投资和总需求增加，这使总需求曲线向右平移。中央银行上调利率，总需求会减少，下调利率，总需求会增加。 34.2 财政政策如何影响总需求 34.2.1 财政政策

财政政策是政府决策者对政府支出和税收水平的确定。财政政策有扩张性和紧缩性财政政策。财政政策对总需求有两种效应：乘数效应和挤出效应 34.2.2 乘数效应

由于乘数效应，总需求的增加大于政府购买增加的幅度。乘数的大小为1/(1-MPC),MPC为边际消费倾向，它是指家庭额外收入中用于消费的比例。MPC越大，乘数越大，总需求的变动幅度越大。

乘数效应也适用于除政府购买之外的支出变动，如消费、投资、净出口的变动都会对

我国中央银行的独立性对货币政策目标的影响

一、 中央银行独立性概述

中央银行独立性是指中央银行在公布通货膨胀率、汇率或货币政策目标以及根据自己的操作决定货币供应量和利率水平时不受政策的干预，在解决中央银行与政府间矛盾时存在公开的和透明的程序，并且中央银行的管理和财务是独立的。

中央银行的独立性是相对的，指中央银行在运用国家赋予的职能，作为一国经济领域的核心领导者自主、连续、不受干扰进行的货币政策的制定和实施等。一个相对独立的中央银行有利于保持货币币值的稳定，从而为经济的持续快速发展提供稳定的宏观经济环境。

二、 我国中央银行独立性对货币政策目标的影响

如果一国的中央银行缺乏独立性，其货币政策的制定与实施过程将存在不一致性。我国至今仍然未能解决中央银行的独立性问题，独立性依然偏低主要体现在以下几个方面。

首先，我国中央银行隶属于国务院。中国人民银行相对于国务院而言，只享有一般货币政策事项的决策权，对于年度货币供应量、利率、汇率等重大货币政策事项只有制定和执行权，但没有最终决策权。而这种最终决策权以及重大与非重大货币事项的确定权都操在国务院手中。所以，我国中央银行难以摆脱政府对货币发行的干预，其货币政策的制定是为了配合国家的经济发展规划和应对金融危机。政府为

美国量化宽松货币政策对长期债券期限溢价的影响

摘 要：摘要：金融危机以来，联邦基准利率降至零，为缓解金融危机，恢复美国经济，美联储自2008年11月以来陆续推出了四轮量化宽松货币政策和一轮扭转操作(OT)。本文使用私人持有债券作为解释变量，建立广义最小二乘法(GLS)分析每轮量化宽松货币政策对十年期零息债券期限溢价的影响，结果表明QE1、QE2、 OT、 QE3 和QE4分别使十年期零息债券期限溢价下降51、17、11、3和9个基点。最后，分析了量化宽松货币政策对我国货币政策工具公开市场操作的启示: 一是加快我国汇率制度改革，减少使用央行票据手段；二是完善国债发行机制；三是完善国债的流通机制；四是推进利率市场化进程。

关键词：关键词：量化宽松货币政策；GLS;期限溢价；公开市场操作

一 、引言

次贷危机给美国的金融、经济带来巨大的损失，为了恢复金融系统，推动经济复苏，美国联邦公开市场操作委员会(FOMC)于2008年11月25日宣布实施第一轮大规模资产购买计划(LSAP)。传统理论认为，当基准利率下降到零时，货币政策已然失效。针对经济复苏呈疲弱之势和零利率约束的掣肘，美联储动用了非常规货币政策—量化宽松货币政策(QE)即实施大规模资产购买计划。

本文选

货币政策与股票价格波动

股市的波动是近几十年来宏观经济动荡的重要因素，而作为宏观经济调控工具之一的货币政策是否应该把股票价格纳人其最终目标一直是学术界和政策当局争论的热点。

资产价格是怎样对消费和投资产生影响进而最终对实体经济发生作用的?中央银行的货币政策是否能控制住资产价格的变动?这些都是在货币政策的制定和执行中不得不考虑的问题。

本文力图站在货币数量论的角度对货币政策和资产价格的相关性进行探讨。另外，由于我国金融市场上金融资产品种较少，这里我们主要是以股票价格作为代表展开。

货币供需和股票价格

我们之所以关注货币政策和股票价格的关系，是因为股票价格影响货币的需求与供给，且货币政策传导过程中，股票价格是必不可少的一环。货币政策工具实施后，首先对股市产生作用，再由各种渠道货币传递给实体经济。

一般来讲，人们心理上的“流动性偏好”即货币需求是由三个动机决定的：交易动机、预防动机、投机动机。其中投机动机是直接和股票价格相连的，如果预期股票价格上升，为了投资盈利，人们愿意买进股票，抛出货币，货币需求减少；反之股票价格预期下降时，为了避免资本损失，人们即不愿意持有股票，而愿意持有货币，此时货币需求增加。另一方面，股票价格会影响货币需求的稳定性，它会