美国新股发行制度

新股发行制度变革简析

关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见

（征求意见稿）

近年来，在党中央、国务院正确领导下，我国资本市场进行了一系列重大基础性和制度性改革，取得了显着成效。市场规模和容量跨上新台阶，市场机制和结构逐步优化，投资者入市踊跃，各类企业利用资本市场健全机制、融入资本的态度积极，资本市场的重要性日益突出。为了进一步健全机制、提高效率，有必要对新股发行体制进行改革和完善以适应市场的更大发展。经过对股票发行体制改革有关问题进行广泛调查研究，我会对进一步改革和完善新股发行体制提出以下指导意见：

一、改革原则、基本内容和预期目标

(一)?????改革原则。坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发

行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。

(二)?????基本内容。在新股定价方面，完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指导，形成进一步

市场化的价格形成机制。在发行承销方面，增加承销与配售的灵活性，理顺承销机制，强化买方对卖方的约束力和承销商在发行活动中的责任，逐步改变完全按资金量配售股份；优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况。同时，加强

美国新股发行制度改革：JOBS法案的主要内容

鲁公路、李丰也、邱薇

中国证监会研究中心，北京证券期货研究院

摘要：2012年4月5日，美国总统奥巴马签署JOBS法案，使之正式成为法律，该法案旨在通过适当放松管制，完善美国小型公司与资本市场的对接，鼓励和支持小型公司发展。本文首先详细介绍了JOBS法案的基本内容，并全面分析法案出台后可能造成的影响，在此基础上就该法案对发展我国资本市场的启示和借鉴作用进行了深入的分析和思考。

关键词：JOBS法案；小型公司；资本市场

Abstract：The Jumpstart Our Business Startups Act or JOBS Act, is a law intended to encourage fundingofUnited States small businessesby easing various securities regulations. It passed with bipartisansupport, and was signed into law by the President of the United Stateson April 5, 2012. In this

证监会就推进新股发行体制改革答记者问

证监会就推进新股发行体制改革答记者问

著者：杜珉周部门：教育培训部状态：正常

证监会网站

11月30日，中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下简称《意见》）。中国证监会有关部门负责人就改革内容回答记者提出的问题。

问1：党的十八届三中全会明确提出，要推进股票发行注册制改革。请问本次改革意见对推动注册制改革有何意义？

答：股票发行注册制改革是资本市场牵一发而动全身的改革，需要有步骤地推进。目前一些国家和地区实行注册制的做法不完全一致，但共同的特点是，新股发行应当以发行人信息披露为中心，中介机构对发行人信息披露的真实性、准确性、完整性进行把关，监管部门对发行人和中介机构的申请文件进行合规性审核，不判断企业盈利能力，在充分信息披露的基础上，由投资者自行判断企业价值和风险，自主做出投资决策。

需要强调的是，注册制不是简单的登记生效制，不能将注册制理解为不管了，就是登记备案，自动生效，也不是说股票发行不要审了，更不是垃圾股可以随便发了，而是审核方式要改革。

注册制改革需要法律的修改，需要制定一系列的配套改革措施，也需要市场逐步适应和过渡，是一个连续的、循序渐进的、不断深化的过程。我们相信，本次改革将

新股发行体制改革相关承诺事项案例分析

通过研究比对众信旅游、新宝股份、我武生物、天保重装、全通教育、纽威股份、良信电器、炬华科技、楚天科技、奥赛康、科隆精化、欧浦股份等12家发行人的招股意向书，对新股发行体制改革相关承诺事项归纳整理如下：

一、新股公开发行和老股公开发售方案

《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》要求：“发行人首次公开发行新股时，鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让，增加新上市公司可流通股票的比例。老股转让后，公司实际控制人不得发生变更。老股转让的具体方案应在公司招股说明书和发行公告中公开披露。发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量，新股数量不足法定上市条件的，可以通过转让老股增加公开发行股票的数量。新股发行超募的资金，要相应减持老股。”

老股公开发售方案一般分为如下三类： 1、原股东按照原持股比例公开发售股份 例如： （1）众信旅游

根据询价结果，若预计新股发行募集资金额（扣除对应的发行承销费用后）超过本次募投项目所需资金总额的，公司将相应减少本次新股发行数量，同时增加公司首次公开发行时原股东公开发售股份的数量，原股东按照原持股比例公开发售股份；作为董事、监事、高级管理人员的股东公开发售的股

美国检察制度

美国是一个联邦制国家。在法律传统上，美国源自英国普通法系。在诉讼模式上，美国实行抗辩式诉讼模式。检察官在其刑事案件的诉讼过程中具有举足轻重的作用。在现代，检察官签发指控的权力被广泛地认为是“美国刑事法律中最广泛和最少受限制的权力”。较其他国家而言，美国的检察制度有着自身独到之处：

其一，检察机关存在联邦和州两套系统，检察制度具有“三级双轨、相互独立”的特点。美国的检察机关没有全国统一的、上下隶属的、独立的检察系统。虽然美国的联邦和各州都设有检察长一职，但是前者和后者并不是领导与被领导关系，而且不同级别的检察机关，也都是相互独立的。具体来讲，美国的检察机构分设在联邦、州和市镇三级。美国司法部是美国的最高执法机关，司法部长同时担任总检察长，下设首席检察官一名和在总检察长要求下设副总检察长一名。根据法院的划分，94个法区分别任命94位检察长。总检察长的任命由总统提名，参议院审议通过，其余94位检察长由参议院认可，总统任命。除了上述联邦层面上的机构外，美国的551个州都分别有独立的议会和地方法律，各州任命各自的检察长，设立形态各异的检察署。除了每个州检察署以外还有各地区检察署或称市级检

察署。这些市级检察署一般只是从理论上受州检察长的监督

新股投资价值分析报告

新股投资价值分析报告

信息服务－软件

建议申购

股票价格

发行价格 六个月目标价

网下发行数量（万股） 网上发行数量（万股）

41.90元 62.00元

540 2160

汉王科技（002362） 2010年2月9日 模式识别王者迎来杀手级应用

公司是国内手写识别和OCR领域的领导者。2008年切入电纸书行业后迎来行业爆发期。我们认为渠道、规模和资金优势将使公司在电纸书行业竞争中处于优势，今后三年业绩高速增长可期。

主要财务数据及预测

2009

2010E 2011E174.12 33.8894.42 36.5832.71 31.141.55 2.12

2012E25.4127.1429.382.70

营业收入增长率（％） 154.60

股本结构（发行后）

总股本（万股） 流通A股（万股）

10705

2700

重要日期

网下缴款日 网上申购日

2010年2月9日2010年2月9日

净利润增长率（％） 186.03综合毛利率（%） 50.67每股收益（元） 0.80

注：每股收益按本次发行结束后的总股本10705万股计算。 资料来源：海通证券研究所

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建议申购，6个月目标价为62.00元。我们预测公司2010~2012年的EPS为1.55元、2.

美国的教育制度，整体上可分为四个阶段，那就是：(i)学前教育 (pre-school education);(ii)初等教育(elementary education);(iii)中等教育(secondary education);(iv)高等教育(higher education) 。从学前教育、初等教育到中等教育，都是属于大学前(pre-college)的教育，包括保育学校 (nursery school)及幼儿园(kindergarden)、小学、初中 (junior high school)及高中(high school)。

小学5年 中学3年 高中4年 大学一般是3-4年

1.必修课程：美国高中课程比较广泛，基础必修课程有英语、自然科学（3门：如生物、化学、物理或地理、环境、辩论）、社会科学（美国历史、世界历史、经济学、心理学）、数学（代数、几何、三角函数等）。

2.选修课程：美国高中的选修课程特别多，一般美国高中均要求学生选修一定的学分。 常见的选修课程有：

视觉艺术（画画、雕刻、油画、摄影）；

行为艺术（合唱、戏剧、舞蹈、电影、乐队、管弦乐）； 职业课程（木工、金属加工、汽车修理）；

计算机/商科课程（文字处理、编程

证券发行上市保荐制度

暂行办法

TTA standardization office【TTA 5AB- TTAK 08- TTA 2C】

证券发行上市保荐制度暂行办法中国证券监督管理委员会令

第18号

《证券发行上市保荐制度暂行办法》已经2003年 10月9日中国证券监督管理委员会第49次主席办公会议审议通过，现予公布，自2004年2月1日起施行。

主席尚福林

二○○三年十二月二十八日

证券发行上市保荐制度暂行办法

第一章总则

第一条为规范证券发行上市行为，提高上市公司质量和证券经营机构执业水平，保护投资者的合法权益，促进证券市场健康发展，根据有关法律、行政法规，制定本办法。

第二条本办法适用于股份有限公司首次公开发行股票和上市公司发行新股、可转换公司债券。

第三条证券经营机构履行保荐职责，应当依照本办法的规定注册登记为保荐机构。

第四条保荐机构应当遵守法律、行政法规、中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）的规定和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，尽职推荐发行人证券发行上市，持续督导发行人履行相关义务。

保荐机构履行保荐职责应当指定保荐代表人具体负责保荐工作。

第五条保荐机构负责证券发行的主承销工作，依法对公开发行募集文件进行核查，向中国证监会出具保荐意见。

保荐机构

美国的教育制度，整体上可分为四个阶段，那就是：(i)学前教育 (pre-school education);(ii)初等教育(elementary education);(iii)中等教育(secondary education);(iv)高等教育(higher education) 。从学前教育、初等教育到中等教育，都是属于大学前(pre-college)的教育，包括保育学校 (nursery school)及幼儿园(kindergarden)、小学、初中 (junior high school)及高中(high school)。

小学5年 中学3年 高中4年 大学一般是3-4年

1.必修课程：美国高中课程比较广泛，基础必修课程有英语、自然科学（3门：如生物、化学、物理或地理、环境、辩论）、社会科学（美国历史、世界历史、经济学、心理学）、数学（代数、几何、三角函数等）。

2.选修课程：美国高中的选修课程特别多，一般美国高中均要求学生选修一定的学分。 常见的选修课程有：

视觉艺术（画画、雕刻、油画、摄影）；

行为艺术（合唱、戏剧、舞蹈、电影、乐队、管弦乐）； 职业课程（木工、金属加工、汽车修理）；

计算机/商科课程（文字处理、编程

篇一：美国教育体系介绍

美国教育体系介绍

美国教育环境介绍

(一)美国教育制度

▲公私立教育体系

美国学校分为公立、私立两类，公立学校系统规模庞大，是因为背后有美国政府资助，所以美 国九成的学生大多在公立教育系统内就读。联邦政府也设有教育部，不过功能不同于我国的教 育部，美国教育部是教育政策研究&咨询的机构，负责制定教育政策，但不参与执行工作，也 不监管地方学校，也因此对国家的教育素质、教育问题研究、通过教育法案...等都起很大的 作用。美国教育都由各州州政府去做规划、制定，联邦政府并不具备监管约束的权力，『公立 学校』受到州政府&联邦政府的拨款，也因此受到各州州政府的监管，并遵守各州议会制定的 有关教育的法律。『私立学校』基本上不受任何政府的监管，不过对学校政策有影响力的是家 长和教师联合会PTA(Parent and Teacher Association)，以及较具有专业性质的一般坊间教 育机构。

▲美国教育体制

美国的6~18岁是属于中小学义务教育的部份。教育大概分为四个阶段，分别是学前教育、小学 、中学及高等教育。在高中毕业前是属于通才教育，到高等教育(学院、大学和研究所)才分职 业教育和一般教育。美国学制没有学力测验、大学联考，