财务杠杆对公司价值的影响

本科毕业设计（论文）

题目：财务杠杆对上市公司投资决策的影响

教学单位： 经济管理一系 专 业： 会计学 学 号： 1009061376 姓 名： 宋杨 指导教师： 李晶

2014 年 5月

摘要

优胜劣汰是市场的竞争机制。为了获得竞争优势，企业需灵活地应对面临的风险。然而不可能完全依靠自有资金，负债于现代企业来讲仍是不可缺少的资金来源。投资决策最优化，也就是对各个方案进行分析、评估、选择的过程，合理的选择就是优选。投资决策是力求企业财务获得最大效益的活动，在投资决策上应当适时充分考虑财务杠杆的大小及其影响，最大限度地发挥财务杠杆的优势，才能够让公司在有限资金的基础上，为投资者创造更多效益。

本文基于企业价值最大化的理财目标，对上市公司的财务杠杆效应进行实证分析，揭示财务杠杆对企业投资决策的影响因素及相关关系，对于提高上市公司投资决策的水平，保证财务杠杆效应的充分发挥具有重要的理论指导意义，为我国上市公司合理运用杠杆效应提供宝贵经验。

关键词：财务杠杆；企业价值；投资决策

1

Abstract

Financial l

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外汇风险对冲对公司价值的影响

作者：俞悦 孙素梅 来源：《商情》2016年第25期

【摘要】自2005年，人民币实施汇率改革至今，其相比于美元的而言日益升值，在我国跨国公司的风险管理中逐步显现其不利的影响。为此，我国许多的跨国公司增加其对外汇衍生品的使用，以此对人民币汇率升值导致的风险加以对冲。本文样本数据选取了2013至2015 年间的993家国内跨国公司，并且以实证的角度对运用衍生工具的公司数据对其公司价值之间的影响进行了检验。证实了金融衍生工具的合理运用能够实现公司价值的增加，并且所带来的价值溢价大约为20%。这一结论，不仅从正面支持了在金融风险管理中，外汇衍生品可以发挥其相应的积极作用。同时，也显示出衍生品市场对我国人民币汇率定价时的重要性。 【关键词】外汇风险；风险对冲；外汇衍生品；公司价值 一、引言

外汇风险指的是在一定的时期内，一个独立的经济主体，例如个人、公司、企业组织等，在运营和管理对外的经济或贸易以及外汇储备等各种活动中，由于未预料的不可预见的因素引起外汇汇率的波动，从而导致了用外币表示的资产和负债

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外汇风险对冲对公司价值的影响

作者：俞悦 孙素梅 来源：《商情》2016年第25期

【摘要】自2005年，人民币实施汇率改革至今，其相比于美元的而言日益升值，在我国跨国公司的风险管理中逐步显现其不利的影响。为此，我国许多的跨国公司增加其对外汇衍生品的使用，以此对人民币汇率升值导致的风险加以对冲。本文样本数据选取了2013至2015 年间的993家国内跨国公司，并且以实证的角度对运用衍生工具的公司数据对其公司价值之间的影响进行了检验。证实了金融衍生工具的合理运用能够实现公司价值的增加，并且所带来的价值溢价大约为20%。这一结论，不仅从正面支持了在金融风险管理中，外汇衍生品可以发挥其相应的积极作用。同时，也显示出衍生品市场对我国人民币汇率定价时的重要性。 【关键词】外汇风险；风险对冲；外汇衍生品；公司价值 一、引言

外汇风险指的是在一定的时期内，一个独立的经济主体，例如个人、公司、企业组织等，在运营和管理对外的经济或贸易以及外汇储备等各种活动中，由于未预料的不可预见的因素引起外汇汇率的波动，从而导致了用外币表示的资产和负债

湖 北 民 族 学 院

毕业论文（设计）开题报告书

学生姓名：专 业：班 级：论文题目：指导教师：

填表日期：

吴春艳 辅修财务管理 10财务管理

公司治理对公司价值的影响 宋 羽 2012年 2 月 26日

1

一、论文选题的背景和意义 以公司制为主的现代企业的典型特征是所有权和经营权的分离，其必然的结果就是代理制的产生，即公司的所有者委托其代理人对公司进行管理。但是所有者与经营者的目标不一致，所有者公司的经营业绩提升，而经营者则希望在其经营过程中得到自身的最大利益，即经营者关心的主要内容是其自身的工资薪酬和高福利待遇，而不是公司的经营业绩。所以也就必须安排一种制度对经营者与所有者的关系进行调和。因此也就产生了公司治理问题。 自20世纪80年代以来，国际上许多公司因为管理不善，治理结构不合理相继倒闭，特别是美国的安然公司会计造假案以及安达信的审计丑闻案等。这一系列事件给资本市场，投资者带来巨大的损失，给企业带来毁灭性的打

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毕业论文（设计）开题报告书

学生姓名：专 业：班 级：论文题目：指导教师：

填表日期：

吴春艳 辅修财务管理 10财务管理

公司治理对公司价值的影响 宋 羽 2012年 2 月 26日

1

一、论文选题的背景和意义 以公司制为主的现代企业的典型特征是所有权和经营权的分离，其必然的结果就是代理制的产生，即公司的所有者委托其代理人对公司进行管理。但是所有者与经营者的目标不一致，所有者公司的经营业绩提升，而经营者则希望在其经营过程中得到自身的最大利益，即经营者关心的主要内容是其自身的工资薪酬和高福利待遇，而不是公司的经营业绩。所以也就必须安排一种制度对经营者与所有者的关系进行调和。因此也就产生了公司治理问题。 自20世纪80年代以来，国际上许多公司因为管理不善，治理结构不合理相继倒闭，特别是美国的安然公司会计造假案以及安达信的审计丑闻案等。这一系列事件给资本市场，投资者带来巨大的损失，给企业带来毁灭性的打

财务杠杆系数的理解

与经营杠杆作用的表示方式类似，财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的计算公式为：

式中：DFL——财务杠杆系数； ΔEPS——普通股每股收益变动额； EPS——变动前的普通股每股收益； ΔEBIT——息前税前盈余变动额； EBIT——变动前的息前税前盈余。 上述公式还可以推导为：

式中：I——债务利息。

[例] A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况见表-1。

项目公司

普通股本 发行股数 债务（利率8%） 资本总额 息前税前盈余 债务利息 税前盈余

所得税（税率33%） 税后盈余

A

2000000 20000 0 2000000 200000 0 200000 66000 134000

B

1500000 15000 500000 2000000 200000 40000 160000 52800 107200

C

1000000 10000 1000000 2000000 200000 8000

1、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是：（） (A) 息税前利润增长率为零 (B) 息税前利润为零

(C) 利息与优先股股息为零 (D) 固定成本为零

2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）

(A) 发行债券 (B) 长期借款 (C) 发行普通股 (D) 发行优先股

3、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（） (A) 100万元 (B) 675万元 (C) 300万元 (D) 150万元

4.某企业资本总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（） (A) 2.5 (B) 1.68 (C) 1.15 (D) 2.0

5.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（）

(A) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。

(B) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。

(C) 当预计息税前利润低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。

(D) 当预计息税前利润低于每股利润无差别

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行为财务理论对公司理财所起的启示探讨

作者：郭立博

来源：《商场现代化》2016年第23期

摘 要：行为财务理论的发展对于公司理财活动的有重要影响。公司理财活动是一种经济行为，它受到企业文化传统和集体化的制度制定的约束。公司理财活动需要考虑到经济资源配置与绩效分配之间的关系，并且要建立更加合理的分工与专业化过程中协调分工的相关制度。公司人员在理财活动中应该考虑到价格体系及其诱致性制度变迁对于公司投资行为的影响，并且做出正确的经济决策。本文从行为财务理论对于公司理财活动的具体影响展开讨论，提出几点有利于公司理财活动健康、顺利进行的可行性建议。 关键词：财务理论；公司理财；财务视角；投资偏差

基于行为财务理论开展公司理财活动，管理人员应该从企业的长远发展进行考虑，并且实施多元化的投资计划，从而确保公司的理财活动更快的进入新领域。公司发展战略在实施阶段，应该考虑到市场变化对于理财活动的影响。充分利用公司资金的优势，开展一揽子的企业投资计划实施，显著提升公司的融资能力，体现出行为财务理论具体运用实操中的优势。公司负责人开展理财活动时，应该考虑到

本科毕业设计（论文）

万科地产财务杠杆 影响因素的分析

学院管理学院 专业班级财务管理 学生姓名萧俊菁 学生学号201330107023 指导教师陈菂教授

提交日期2017年2月17日

华南理工大学广州学院 学位论文原创性声明

本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。

学位论文作者签名： 萧俊菁 日期：2017年 2月17日

学位论文版权使用授权书

本人完全了解华南理工大学广州学院关于收集、保存、使用学位论文的规定，即：按照有关要求提交学位论文的印刷本和电子版本；华南理工大学广州学院图书馆有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；可以采用复印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的的前提下，可以公布论文的部分或全部内容。

学位论文作者签名： 萧俊菁 日期：2017 年 2月17日 指导教师签名： 日期： 年 月

本科毕业设计（论文）

万科地产财务杠杆 影响因素的分析

学院管理学院 专业班级财务管理 学生姓名萧俊菁 学生学号201330107023 指导教师陈菂教授

提交日期2017年2月17日

华南理工大学广州学院 学位论文原创性声明

本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。

学位论文作者签名： 萧俊菁 日期：2017年 2月17日

学位论文版权使用授权书

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学位论文作者签名： 萧俊菁 日期：2017 年 2月17日 指导教师签名： 日期： 年 月