同业拆借利率形成机制

２００２年第５期

统计研究

Ｎｏ．５

２００２

Ｓｍｌｉｓｌｉｔａｌ

Ｒｅ舅翔岫

３３

我国同业拆借市场利率期限

结构的实证研究

唐齐鸣

高

翔

ＡＢｓＴＲＡＣＴ

Ｔｈｅｐａｐｅｒｃｏｎｄｕｃｔｓ

ａｎ

ｅｘｐｅｒｉｍｅｎｔａｌｒｅｓｅａｒｃｈ

ｏｎ

ｉｎｔｅｒ－ｂａｎｋｏｐｅｒａｔｉｎｇｍａｒｋｅｔｒａｔｅｂｙｕｓｉｎｇｔｈｅｔｈｅｏｒｙ

ｏｆｅｘｐｅｃｔａｔｉｏｎｏｆｉｎｔｅｒｅｓｔｍａｔｕｒｉｔｙｓｔｒｕｃｔｕｒｅ．Ｉｔａｌｓｏｅｘｐｌａｉｎｓｔｈｅｒｅｓｕｌｔｓｏｆｔｈｅｅｘｐｅｒｉｍｅｎｔａｌｒｅｓｅａｌ＇ｃｈ．

关键词：利率期限结构；预期理论；合理预期

一、利率期限结构理论

界里，期限短的债券由于更具流动性，会更受投资者的喜

爱。而长期债券由于流动性较差，需另加上一流动性溢

利率期限结构是指在某一确定时点上利率到期期限价以吸引投资者。

和到期收益率之间的函数关系，又称收益率曲线。利率库博松、莫迪里安尼对上述两个理论提出批判，他们

期限结构理论主要集中于研究收益率曲线形状及其形成认为尽管流动性对于一个考虑暂时性存款余额投资的商

原因。并用于解释下面三个重要的经验事实：１．不同期业银行家来说是很重要的，但对于如人寿保险公司之类限债券的利率随着时间一起变动；２．如果短期利率低，回

的想套期

姓名张天月成绩

学号1504020170 评卷人

中南财经政法大学

研究生课程考试试卷

（课程论文）

论文题目基于GARCH模型的上海同业拆借率的风险度量

课程名称计量经济学

完成时间 2016年1月3日

专业年级 2015级投资学

注：研究生必须在规定期限内完成课程考试论文，

并用A4页面打印，加此封面装订成册后，送交评

审教师。教师应及时评定成绩，并至迟在下学期

开学后两周内将此课程论文及成绩报告单一并交

本单位研究生秘书存档。（涉及外单位的，由研究

生秘书转交学生所在单位研究生秘书存档）

基于GARCH模型的上海同业拆借利率风险的度量

[摘要]本文采用2010年1月4日至2015年12月23日的上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）中的隔夜拆借利率数据作为研究对象，利用VaR 模型对上海同业拆借利率进行度量，得出GARCH（1，2）-GED 分布较好地刻画SHIBOR 对数日收益率序列的分布，在考虑利率非对称性进行检验时，得出EGARCH（1，2）-GED 分布最能刻画SHIBOR 对数日收益率序列的分布，且非对称项的估计值为大于零且显著，表明存在“反杠杆效应”，即正的冲击比负的冲击会引起同业拆借利率市场更大的波动性。最后对GARC

同业拆借市场

货币市场 第一节 同业拆借市场 第二节 短期政府债券市场 第三节 票据市场 第四节 大额可转让存单市场 第五节 回购协议市场 货币市场总结

同业拆借市场

货币市场工具的基本特征 通常交易数额巨大 违约风险低 到期期限少于一年

同业拆借市场

第一节 同业拆借市场 同业拆借市场的形成、特征与功能 同业拆借市场的利率 同业拆借市场的管理 中国的同业拆借市场

同业拆借市场

同业拆借市场的产生(一) 同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原 因在于法定存款准备金制度的实施。世界上美国 最早以法律形式规定商业银行向中央银行缴存存 款准备金。按照美国1913年通过的“联邦储备法” 的规定，加入联邦储备银行的会员银行，必须按 存款数额的一定比率向联邦储备银行缴纳法定存 款准备金。而由于清算业务活动和日常收付数额 的变化，总会出现有的银行存款准备金多余，有 的银行存款准备金不足的情况。

同业拆借市场

同业拆借市场的产生(二) 存款准备金多余的银行需要把多余部分运 用，以获得利息收入，而存款准备金不足 的银行又必须设法借入资金以弥补准备金 缺口，否则就会因延缴或少缴准备金而受 到央行的经济处罚。在这种情况下，存款

全国银行间同业拆借中心利率互换交易确认细则

（2012年8月修订）

本细则旨在规范人民币利率互换交易参与者（以下简称“交易成员”）使用全国银行间同业拆借中心（以下简称“交易中心”）交易系统进行交易确认的行为，明确交易双方在无特别约定情况下的利率互换交易术语定义。除非本细则另有规定，交易系统、交易成员、系统用户、成交单、交易要素的定义适用《全国银行间市场债券交易规则》。

交易中心不保证本细则所载文字、公式、说明、陈述及任何其它项目的准确性及完整性。交易中心对因使用或信赖本细则中任何所载内容造成的任何损失，包括特定的、直接的、间接的、意外的、可意识到的各种收入或盈利损失不承担任何责任。

本细则及所附《利率互换交易确认书》模板的著作权归属交易中心，交易成员可在交易协议或其他交易文件中予以部分或全部引用，其他单位或个人基于非营利性目的可予以摘录、引用，但必须注明出处。除上述使用方式外，未经交易中心授权，任何单位和个人不得使用、经营、复制、翻译或分发本细则的纸质、电子或其他形式版本。

交易中心将在不作特定通知的情况下，根据中国人民银行要求、市场发展变化、市场建议、系统升级等情况不定期更新或修订本细则及附件并及时公布最新版本，并对最新版本的修订情况进行

论文摘要：利率，被称为货币的价格。是金融市场最基础、最核心的问题之一。本文从利率形成的机制和利率作用机制出发，探究马克思利率理论，古典利率理论，“流动性偏好”利率理论，可贷资金利率理论，.IS-LM分析的利率理论5种利率决定理论。分析各种理论的优缺点，探讨其实用价值。浅析我国的利率市场化的目的与意义所在。通过了解利率的5个功能，分析利率在经济中发挥的作用，并对外汇市场的利率平价理论进行浅析。

关键词：可贷资金利率理论，IS-LM分析的利率理论，利率市场化，利率平价说

利率的形成机制与作用

利率问题是金融市场最基础、最核心的问题之一，几乎所有的金融现象都与利率有着或多或少的联系。利率机制是指竞争过程中利息率变动与信贷资金供求变动之间的联系和作用形式，主要是在资金和资本市场上发生作用的机制。是利率机体内各构成要素之间的相互依存、相互关联和互相制约关系及其推动利率运行的自动调节功能。利率机制主要包括利率的形成机制和作用。

一． 利率形成机制

利率，被称为货币的价格。关于利率的形成机制，主要有5种利率决定理论：

1.马克思利率理论

马克思利率理论是建立在马克思的利息理论基础上的。马克思认为：由于价值都是劳动者创造的，因此，借款人之所以愿意支付利息，是

中汇交发?2008?85号

关于发布《同业拆借交易操作规则》的通知

各交易成员：

根据《同业拆借管理办法》（人民银行令[2007]第3号）的有关规定，经中国人民银行上海总部批准（银总部复[2008]18号），现发布《同业拆借交易操作规则》，请遵照执行。

特此通知。

附件：同业拆借交易操作规则

二〇〇八年三月二十四日

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附件：

同业拆借交易操作规则

第一章 总则

1.1 为规范同业拆借交易，维护市场秩序，保护交易参与者的合法权益，根据中国人民银行颁布的《同业拆借管理办法》（中国人民银行令[2007]第3号，以下简称《管理办法》），制定本规则。

1.2 本规则所称同业拆借交易，亦称信用拆借交易（以下简称拆借交易），是指与全国银行间同业拆借中心（以下简称同业中心）联网的金融机构之间通过同业中心的交易系统进行的无担保资金融通行为。

1.3 同业中心为交易成员提供报价、成交、风险管理、清算管理以及信息等服务，履行市场日常监测和统计职责，接受中国人民银行的监管。

第二章 定义与基本规则

2.1 交易系统

交易系统是指由同业中心管理运作的，向交易成员提供报价、成交、风险管理、清算管理、信息和其他交易服务功能的计算机处理系统和数据通讯网络。

论文摘要：利率，被称为货币的价格。是金融市场最基础、最核心的问题之一。本文从利率形成的机制和利率作用机制出发，探究马克思利率理论，古典利率理论，“流动性偏好”利率理论，可贷资金利率理论，.IS-LM分析的利率理论5种利率决定理论。分析各种理论的优缺点，探讨其实用价值。浅析我国的利率市场化的目的与意义所在。通过了解利率的5个功能，分析利率在经济中发挥的作用，并对外汇市场的利率平价理论进行浅析。

关键词：可贷资金利率理论，IS-LM分析的利率理论，利率市场化，利率平价说

利率的形成机制与作用

利率问题是金融市场最基础、最核心的问题之一，几乎所有的金融现象都与利率有着或多或少的联系。利率机制是指竞争过程中利息率变动与信贷资金供求变动之间的联系和作用形式，主要是在资金和资本市场上发生作用的机制。是利率机体内各构成要素之间的相互依存、相互关联和互相制约关系及其推动利率运行的自动调节功能。利率机制主要包括利率的形成机制和作用。

一． 利率形成机制

利率，被称为货币的价格。关于利率的形成机制，主要有5种利率决定理论：

1.马克思利率理论

马克思利率理论是建立在马克思的利息理论基础上的。马克思认为：由于价值都是劳动者创造的，因此，借款人之所以愿意支付利息，是

浅析我国同业拆借市场的发展对策研究

摘要：货币市场是金融市场的重要组成部分，而同业拆借市场又是货币市场的重要子市场之一，对一国的金融稳定和经济发展都具有重要的作用。作为金融机构之间进行资金流动的市场，同业拆借市场具有一定的封闭性和限制性，但是作为社会整体资金流动的一个环节，同业拆借市场又有其开放性，其发展和完善程度不但可以衡量一国金融市场的健全程度，还反映了一国金融调控的力度以及金融政策的实施成效。所以如何发展和完善同业拆借市场，促进其健康发展是非常值得我们去思考的问题。 关键词：同业拆借市场；存在问题；解决对策 中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x(2011)06-0184-01 一、我国同业拆借市场的现状

我国同业拆借市场的初步发展阶段大约在1984—1991年。这一时期我国主要采取促进、扶持的措施，积极地推动同业拆借市场的发展。与此同时，政府也相应出台了《信贷资金管理暂行办法》、《关于进一步搞活同业拆借市场的通知》、《关于进一步落实“控制总量、调整结构”金融工作方针的几项规定》等有关政策。并建立融资公司办理同业短期拆借，以促进同业拆借市场的发展。 以上这些政策的出台都大大加快了我国同业拆借市场发展的步伐

银行间同业拆借市场运营情况调研报告

李晓枫

1. 前言

为了了解目前中国金融机构和货币市场的运行情况，探索公司的发展策略和运营模式，上海普兰投资管理公司特将金融机构和货币市场的运营情况分为十五个专题，由专人进行调研。

作为十五个专题之一的银行间同业拆借市场运营调研报告，力求通过法规制度研究，实际运营分析，业内人士访问的方法，对同业拆借市场的运营作全方位的透析。 2. 概况

2.1 定义

同业拆借市场是金融机构之间相互融通资金的市场，是货币市场的主要组成部分。通过同业拆借市场，金融机构可以对其资金按照安全性、流动性和盈利性原则进行管理，同时，中央银行也可以通过该市场进行金融监管、实施货币政策等。

从广义上来说，银行间同业拆借市场分为两大部分，一部分为通过全国银行同业拆借中心交易的场内交易。另一部分为金融机构的场外交易。未成为全国银行间同业市场成员金融机构，可自行协商，自行配对进行场外交易，进行一天的同业拆借业务，但必须由其总部在双方交易前报所在地人民银行分支行备案，否则按违规处理。

通过全国银行间同业拆借中心交易的场内交易的运营规范，其报价和风险控制系统对场外交易具有指导意义。

从狭义上来说，银行间同业拆借市场特指通过全国银行同业拆借中心

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全国银行间同业拆借中心关于修订《银行间市场同业存单发行交易规

程》的公告

为进一步推动同业存单市场发展，满足境外金融机构配置人民币资产的需求，全国银行间同业拆借中心对《银行间市场同业存单发行交易规程》第二章第四条进行了修订，在投资人范围中增加了“境外金融机构及人民银行认可的其他机构”。经人民银行备案同意，现予以发布，特此公告。

附件：银行间市场同业存单发行交易规程（修订版）

全国银行间同业拆借中心

2016年6月21日

附件：

银行间市场同业存单发行交易规程

（修订版）

第一章 总则

1．1 为规范银行间市场同业存单的发行与交易，确保同业存单业务有序开展，根据《同业存单管理暂行办法》（中国人民银行公告[2013]第20号）的有关规定，制订本规程。

1．2 本规程所称同业存单是指银行业存款类金融机构法人（以下简称存款类金融机构）在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。

1．3 同业存单的发行与交易应遵循公平、诚信、自律的原则，同业存单的发行应充分进行信息披露。 1．4 全国银行间同业拆借中心（以下简称同业拆借中心